INFORME DIARIO - 07 de Octubre de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Mismo entorno, diferente resultado"

Ayer vimos una sesión mixta en los diferentes continentes, mientras que Europa vivía su segunda sesión de subidas en EE.UU. la sesión acababa con ligeras pérdidas a la espera del comienzo de la sesión de resultados empresariales mañana. EnBrasil el mercado se tomó de manera muy positiva la ascensión en de Aécio Neves, con un corte más liberal que la actual presidenta Dilma Rousseff, y se anotó un +4,72% de subida. En el mercado de renta fija los países periféricos sufrieron subidas de rentabilidad (caídas de precios)lo que produjo un ensanchamiento de spreads con los países core con especial relevancia en el caso Grecia que a 10 años subió +10,9 p.b. y España que se anotaba +4,4 p.b. previsiblemente cotizando la incertidumbre secesionista. Además el Euro consolidó un importante soporte en 1,25€/$ que no termina de perforar y vivió una sesión alcista acabando en los 1,265€/$.

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Hoy: ”A la espera de resultados empresariales en EE.UU.”

Parece que la errática sesión de ayer es un ejemplo de lo que podremos ver durante las siguientes jornadas. La falta de datos macroeconómicos de relevancia y el contexto de mercado que nos encontramos nos hacen creer que la lateralidad del mercado será dominante durante los próximos días. Sólo eventos exógenos al mercado podrán resultar en movimientos significativos. Las noticias podrían venir de parte de las revueltas de Hong Kong, de los estrés test de los bancos, de las novedades secesionistas,… A nivel técnico el S&P500 podría marcar la tónica del resto de indicadores si consolida durante más sesiones los 1.950 o incluso perfora los 2.000, el resto de las bolsas podrían seguirle tímidamente en su ascenso. En Washington, hoy el FMI publica a las 15:00 su informe de perspectivas económicas mundiales que podría traer de nuevo ruido al mercado si revisara a la baja el crecimiento de la Eurozona. Además, la revisión de la economía por países podría provocar movimientos significativos en algunos índices locales. En divisas podríamos seguir viendo como el Euro mantiene niveles o incluso se aprecia, siempre por encima del 1,25€/$, después de la brusca caída de la semana pasada

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1. Entorno económico.

ALEMANIA.- La producción industrial cae más de lo esperado y sufre un fuerte retroceso mensual (para el mes de agosto) hasta -4,0% desde +1,6% del dato anterior revisado desde +1,9%. Interanualmente se sitúa en -2,8% desde +2,7% del dato anterior y -0,5% esperado. Las recientes tensiones con Rusia que afectan directamente a sus sector exportador y eso se ha reflejado en la debilidad de sus empresas.

ESPAÑA.- Por primera vez hoy emite bonos ligados a la inflación con un vencimiento a cinco años. El índice de referencia será el IPC Europeo Armonizado (ex tabaco). En la emisión participan BBVA, BNP Paribas, Caixa Bank, Citigroup, JP Morgan y Societè General CIB. Las dos emisiones anteriores llevadas a cabo en junio y julio respectivamente fueron a diez años y tuvieron buena acogida de mercado.

JAPÓN.- El BoJ mantuvo anoche inalterada su actual política monetaria ultralaxa, denominada “flexibilización monetaria cuantitativa y cualitativa” vigente desde abril 2013 (tipo director 0,10%, aunque ya no es el objetivo básico, sino la base monetaria; inyecciones de liquidez por 60.000/70.000M JPY/año dirigidas a la compra de sus propios bonos para ampliar la base monetaria hasta 270bn JPY), como esperado. En su mensaje reafirma que la economía retomará una recuperación moderada y alcanzará una inflación de +2% en 2015 de forma estable y sin necesidad de más medidas, pero reconoce también que la reciente subida de impuestos ha provocado un debilitamiento del consumo y del sentimiento empresarial, lo que ha afectado a la producción industrial. Por otra parte, hoy a las 7AM se han publicado los 2 indicadores principales de tendencia de la economía, ambos mostrando retrocesos en agosto: (i) Indicador Adelantado: 104,0, como esperado, pero compara con 105,4 anterior; (ii) Indicador Coincidente: 108,5 vs 108,6 esperado vs 109,9 anterior. Lo más razonable sería que, de forma inmediata, el Gobierno/BoJ revisara a la baja su estimación de PIB’14e desde +1,2% actual hacia el entorno de +1%, como mucho. Recordamos que nuestras estimaciones para 2014/15 son, respectivamente, +0,8% y +1,0%.

AUSTRALIA.- El b.c. ha repetido tipo director en 2,50%, como esperado. Recordamos que entre 2011 y agosto 2013 ha recortado por 225 p.b. para reactivar el Consumo Privado de manera que contrarreste la pérdida de actividad en minería, tanto por la caída de los precios de las materias primas como por la reducción de los volúmenes de demanda. El b.c. repite que prevé un periodo de estabilidad de tipos y que el dólar australiano (AUS$) permanece muy apreciado en relación a sus estándares históricos, por lo que se ha depreciado hasta 87,39/USD desde 87,53/USD antes del comunicado.

FMI.- El Fondo Monetario Internacional envió ayer un informe en el que propone cambios en los contratos internacionales de reestructuración de deuda soberana, por medio de los cuales pretende evitar casos como el vivido en Argentina. La Institución expone que otros procesos de reestructuración se pueden ver afectados por el apoyo que proporcionó la corte americana a los fondos buitre. El FMI propone una modificación en la cláusula pari passu, que plantea que todos los bonistas deben ser tratados por igual. En segundo lugar, recomienda la introducción de una cláusula por medio de la cual si el 75% de los tenedores de bonos están de acuerdo en aceptar un default, todos deban acogerse a ella. Es decir, que los porcentajes de la votación afecten a todos los tenedores de deuda en conjunto.

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2.- Bolsa española

IBERDROLA (Neutral; Pº Objetivo: 4,90€; Cierre: 5,56€): Giro hacia EEUU.- La eléctrica estaría analizando distintas opciones para crecer en el mercado norteamericano. El grupo financiaría estas potenciales adquisiciones con ventas de activos en España y de renovables en el exterior para no aumentar su deuda y/o diluir al accionista actual con la entrada de un socio en el accionariado. Según diversas fuentes, Iberdrola ha encargado a JP Morgan la venta de una participación minoritaria en activos renovables fuera de España por alrededor de 2.000M€, al mismo tiempo que sopesa la venta de otra participación minoritaria en su red en España, operación en la que trabaja desde hace meses Morgan Stanley, con la que podría captar cerca de 3.000M€. De materializarse estas operaciones, Iberdrola reduciría notablemente su peso en España, algo que ya se está produciendo de una forma orgánica dado que la eléctrica ha reducido sensiblemente las inversiones en su país de origen.Impacto: Neutral.

GAMESA (Comprar; Pº Objetivo: 13,9€/acc.; Cierre 8,2€; Var. Día.: -1,4%): Firma un contrato para suministrar 68MW en Brasil.- Realizará el suministro (68 MW en el complejo eólico Guirapá), instalación y puesta en marcha de 34 aerogeneradores. Además, realizará el mantenimiento de las turbinas durante los próximos quince años. El suministro de las turbinas se realizará a lo largo de 2015 y la puesta en marcha de los parques en 2S¿15. Con este nuevo contrato, Gamesa refuerza su presencia en Brasil, donde es uno de los principales competidores por cuota de mercado. Durante este año, ha firmado varios contratos en el país hasta sumar 750MW. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea

SANOFI (Comprar; Cierre: 86,81€; Var Día: -1%): Protagoniza nuevos casos de sobornos en la industria farmacéutica.- Ha sido demandada por pagos indebidos realizados entre 2017 y 2012 por parte de sus empleados a médicos en Kenia y otros países de África Oriental por prescribir medicamentos de Sanofi. La farmacéutica ha puesto en conocimiento las demandas por sobornos al Departamento de Justicia de EE.UU. y a la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. y ha iniciado un proceso de investigación con un despacho de abogados. Normalmente, las autoridades americanas ofrecen recompensas a las personas que denuncien prácticas empresariales ilegales. Cabe mencionar que, el mes pasado la británica GlaxoSmithkline fue sancionada por las autoridades chinas con una multa de 489M$ por casos similares de sobornos y aún permanece bajo investigación en EE.UU. y por otros organismos británicos. Además, ha sido acusada por prácticas corruptas en Polonia, Siria, Irak, Jordania y el Líbano. Se trata de noticias que desfavorecen al sector y generan sentimiento de desconfianza entre los inversores, por lo que hoy la cotización del valor podría verse presionada a la baja. Impacto: Negativo.

GLENCORE XSTRATA (Cierre: 339,3 Gbp; Var. Día +2%).- Podría tener interés en adquirir Rio Tinto.- Glencore habría contactado con el principal accionista de Rio Tinto (Chinalco), que posee el 9,8%, para acercar posiciones. Por el momento no se ha realizado ninguna oferta formal. La unión de ambas compañías podría dar lugar al mayor grupo minero por capitalización bursátil (160.000M$). Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Telecomunicaciones +0,4%; Energía +0,1%; Tecnología +0,01%; Los peores: Servicios de consumo -0,59%; Salud -0,36%; Industriales -0,26%.

Hoy comienza la temporada de presentaciones de resultados del 3T’14 de las compañías americanas con Yum Brands!. El consenso de Bloomberg estima un incremento medio para el conjunto de las empresas del S&P500 de +4,9% a/a (exfinancieras +5,4%).

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron el viernes destacan: (i) CAREFUSION (56,75$; +22,9%) yBECTON DICKINSON (124,98$; +7,9%). Ambas compañías repuntaron con fuerza después de que Becton Dickinson anunciara la compra de CareFusion por 12.200 M$. Los accionistas de CareFusion recibirán 49$ en efectivo y 0,077 acciones de Becton Dickinson por cada acción de CareFusion, lo que supone una prima de +26%. EL repunte de Becton se debe a que la adquisición de CareFusion le dará la oportunidad de convertirse en líder en el segmento de la gestión de medicamentos en los hospitales. (ii) HEWLETT-PACKARD (36,87$; +4,7%) repuntó con fuerza debido a la buena acogida que ha tenido en el mercado la decisión de HP de dividirse en 2 compañías: por un lado, la unidad de ordenadores personales e impresoras, y por otro, la división de hardware y servicios para empresas.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron se encuentran: (i) H&R BLOCK (29,9$; -5,5%). La firma de asesoramiento y consultoría fiscal anunció ayer que la venta de su negocio bancario BofI Federal Bank se está demorando por retrasos en el proceso de aprobación regulatoria. (ii) MICRON TECHNOLOGIES (32,57$; -4,0%), que sufrió una fuerte corrección tras anunciarse que Samsung prevé invertir en una planta de semiconductores, lo que podría reducir las ventas de Micron Technologies.

WALT DISNEY (35,2$; +1,9%): Ampliará capital para rescatar a su filial Euro Disney Group. La operación combinará la emisión de nuevas acciones y una reestructuración de la deuda, la inyección de 420 M€ en efectivo en Euro Disney y la eliminación de una deuda de 600 M€ que Euro Disney tenía contraída con la matriz Walt Disney. Esta operación de rescate viene motivada por la caída en el número de visitantes durante el año pasado, la revisión a la baja de las estimaciones de ebitda para este año desde 144 M€ hasta el rango 110-120 M€ y la elevada deuda de la compañía, que le impide invertir en mejorar las instalaciones.Actividad: Ocio y entretenimiento.

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