INFORME DIARIO - 08 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Shock de realidad con la inflación y ajuste de excesos hasta que los precios parezcan de nuevo atractivos.”

Esta semana inflación americana repuntando (también) y resultados 4T’23 de bancos americanos poco estimulantes.- Lo más probable es que el ajuste de la semana pasada continúe en ésta. Las referencias de muy corto plazo son el Paro en Europa (martes), la inflación en EE.UU. (jueves) y los primeros resultados 4T’23 de los bancos americanos (viernes). El paro europeo puede repuntar 1 décima (6,6%), la inflación americana lo mismo (+3,2%) y los resultados de los bancos americanos serán flojos (BPA ca.-17%) por efecto comparativo adverso tras disfrutar de una fuerte mejora en 2023 gracias a las subidas de tipos desde marzo 2022, que repreciaron sus carteras crediticias. No parece que ninguna de estas 3 referencias semanales vaya a animar al mercado, así que continuará el ajuste de excesos. Y las siguientes 2 referencias de medio

INFORME DIARIO - 05 de Enero de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los bonos sufren con el repunte de la inflación.”

Los bonos fueron los protagonistas. Las rentabilidades repuntaron con fuerza (caídas de precio). T-Note +8 p.b. hasta 4,00%, Bund +10 p.b. hasta 2,12%. La macro evidenció que no existen motivos para que los bancos centrales se apresuren bajando tipos. Por un lado, el IPC alemán hizo lo esperado y aceleró en diciembre (+3,7% vs +3,2%). Por otro, en EE.UU. la Encuesta de Empleo Privado ADP ganó inercia y recuperó con más fuerza de lo estimado (164k desde 101k y vs. 125k estimado).

INFORME DIARIO - 04 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas cautas ante el probable repunte de la inflación.”

Las TIR de los bonos retrocedieron tras haberse ampliado el día 2, pero el temor a las Actas de la última reunión de la Fed que se publicaban anoche (20h) y, sobre todo, a las inflaciones de miércoles y jueves en Alemania y UEM respectivamente bloquearon cualquier intento de rebote de las bolsas.

Aunque a primera vista parece que estas Actas de la Fed no incorporan nada realmente nuevo, en realidad sí que lo hacen porque plantean por primera vez una reflexión sobre el ritmo de reducción del balance (-95.000M$/mes). Y eso debería tener una interpretación más bien dovish (suave), pro-bolsas. Los otros 2 aspectos destacables del debate mantenido internamente por la Fed los días 12/13 de diciembre son menos novedosos, pero también dovish: los riesgos de inflación se mueven a la baja y reflexión sobre el riesgo de mantener una política monetaria restrictiva más tiempo de lo adecuado. Ese contenido debería haber empujado un poco las bolsas, pero Asia no ha reaccionado y NY volvió a cerrar en negativo, incluso a pesar de que las TIR de los bonos retrocedieron algo. El rally de 2023, sobre todo el de final de año, supone una herencia pesada para el arranque de 2024.

INFORME DIARIO - 03 de Enero de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Ligeras caídas en la primera sesión de 2024.”.

El año comienza con bolsas y bonos corrigiendo ligeramente. El Eurostoxx50 se dejó -0,2%, mientras que en EE.UU. las caídas fueron algo más abultadas (S&P500 -0,6%), lideradas por tecnología (Nasdaq100 -1,7%). Los bonos perdieron terreno, por lo que las TIRes repuntaron de forma generalizada. La del Bund +4p.b. hasta 2,07% y la del T-Note +5p.b. hasta 3,93%. Fue una sesión sin apenas referencias. Lo más relevante estuvo en el frente geopolítico, con un aumento de la tensión en el Mar Rojo, después de que Irán decidiera enviar una fragata, en respuesta a la presencia de EE.UU. en la zona. Como consecuencia, compañías logísticas como Maersk han suspendido temporalmente sus operaciones a través del Canal de Suez. En el frente macro, lo más destacable fueron los datos finales de PMIs Manufactureros. El de la Eurozona se revisó ligeramente al alza, hasta 44,4 vs 44,2 preliminar y 44,2 anterior, mientras que en EE.UU. la revisión fue a peor, 47,9 vs 48,4 preliminar y 49,4 anterior. En definitiva, bolsas y bonos muestran cierto cansancio tras el rally de final de año.

INFORME DIARIO - 02 de Enero de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Actas de la Fed, Inflación europea y Empleo americano dan el pistoletazo de salida a un 2024 que va a ser bueno, pero con altibajos”.

El balance de 2023 es francamente bueno.- Los índices de referencia registran subidas que oscilan entre +53,8% (Nasdaq 100), +24,2% (S&P 500) y +19,2% (ES-50). Centrarse en los fundamentales (ciclo y beneficios) y ser fiel a la estrategia de inversión ha recompensado con creces el riesgo en un año convulso/volátil en muchos frentes: Inflación y riesgo de recesión, geoestrategia/Ucrania/Gaza, quiebra de Silicon Valley Bank en EE.UU., intervención de Credit Suisse en Europa y vaivenes constantes en el precio del petróleo (Brent ~78,5$/barril vs 96,5$ en sep. vs 71,8$ en jun.). Todo ello, mientras los bancos centrales subían los tipos de interés hasta niveles no vistos desde 2007 en EE.UU. (Fed Funds en 5,25%/5,50%), 2001 en la UEM (4,50%/crédito) y 2008 en Reino Unido (5,25%). La medalla de oro es para la tecnología con los semiconductores a la cabeza (+64,9% el SOX) porque es el sector con mayor potencial de crecimiento a largo plazo (link a nuestras carteras temáticas en semiconductores y ciberseguridad). El premio limón se lo lleva China (-12,3% el CSI-300) donde no tenemos exposición por el parón económico que conlleva la guerra tecnológica/comercial con EE.UU. y la crisis inmobiliaria.

INFORME DIARIO - 29 de Diciembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El año 2023 termina con resultados muy positivos.”

Jornada con tendencia bajista, aunque moderada, en las bolsas. En el frente macro, los datos del mercado laboral americano fueron algo peores de lo esperado (Peticiones Semanales de Desempleo 218k vs 210K esp.) y también en el residencial (Preventas de Vivienda de Segunda Mano en noviembre +0% m/m vs +0,9% esp.). Mercados: EuroStoxx-50 -0,3%, S&P 500 0%, Nasdaq 100 -0,1%.

Toma de beneficios en bonos y aumentos en las TIRes en Europa, especialmente en los países periféricos y, sin apenas variación en EE.UU.: T-Note -1 p.b., Bund +5 p.b., 10A Italia +12 p.b., 10A España +8 p.b. El dólar estable en 1,107 EUR (+0,1%). El petróleo vuelve a retroceder (Brent 77,6$; -1,1%), encadena tres jornadas a la baja.

INFORME DIARIO - 28 de Diciembre de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Buena sesión para bonos. Inercia alcista en bolsas.”

Rentabilidades a la baja en bonos. Los inversores se aferran en conseguir rentabilidades atractivas ante la posibilidad de un escenario de agresivos recortes de tipos en 2024. La TIR del Bund retrocede -9 p.b. (1,89%) alcanzando un nuevo mínimo del año. El spread de los periféricos se amplía (+2 p.b Italia y +5 p.b. España). En EEUU la TIR del T-Note cerró en 3,80% (-10 p.b).

Inercia alcista en bolsas. Modestos avances en Europa tras el paréntesis de Navidad (ES-50 +0,2%) recogiendo parte de las subidas de Wall Street del martes. En EEUU sigue el rally alcista, aunque con avances más moderados. El S&P (+0,14%) se encuentra a las puertas (0,4%) de su máximo histórico

INFORME DIARIO - 27 de Diciembre de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Mercados europeos cerrados y nuevas alzas en EE.UU.”

La sesión de ayer vino marcada por la ausencia de referencia de los mercados europeos donde todas las plazas permanecieron cerradas, tanto en renta fija como en renta variable. Así pues, toda la atención estuvo centrada en el mercado americano donde la jornada se saldó con ganancias (S&P-500: +0,42% y Nasdaq-100: +0,60%) y donde destacó el SOX de Semiconductores, que subió +1,81% animado por Intel (+5,2%) tras anunciar inversiones en fábricas en Israel por valor de 25.000M$ que vendrían acompañadas por subvenciones del gobierno israelí de 3.200M$.En macro, el dato más relevante de la jornada fue el Índice de Precios de Vivienda Case-Shiller de octubre, que salió algo peor de lo esperado (4,87% vs 4,99% esp y 3,92% ant), si bien representa el cuarto mes consecutivo de alzas y refleja la fortaleza del mercado inmobiliario de EE.UU. En renta fija tuvimos únicamente la referencia del T-Note, donde la TIR terminó prácticamente plana en +3,896% (+0,17pb). Por último, el dólar continúa con la tendencia depreciatoria de las últimas dos semanas y cerró en 1,1042€/$ (-0,31%).

INFORME DIARIO - 26 de Diciembre de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas: En fase de consolidación. Semana corta y con escasas referencias. El foco está ya en 2024 con un contexto favorable para bonos y bolsas.”

Dejamos atrás una semana de consolidación, tras el fuerte rally de los dos últimos meses; tanto en bonos (cerca de -90pb en el Bund y -100pb en T-Note) como en las principales bolsas (revalorizaciones superiores al 10%). Las bolsas comienzan a mostrar cierto cansancio, alternando sesiones de ligeras caídas. Se observa especialmente en Europa tras un IFO alemán que decepcionó y podría anticipar más ralentización en el 4T2023. En bonos se mantuvo el tono optimista, el Bund alemán por debajo del nivel psicológico del 2,00% y el T-Note americano en torno al 3,87%. Destacaron también: (1) Los indicadores de precios siguieron

INFORME DIARIO - 22 de Diciembre de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Macro débil en EEUU sigue dando soporte a los bonos.”

Una batería de datos macro más débiles de lo esperado en EE.UU. alimenta la expectativa de recortes de tipos en 2024 y sigue dando soporte a los bonos (Bund -0,6pb hasta 1,96%; T-Note +4pb hasta 3,89%). Las bolsas europeas suavizan su apertura bajista y Wall Street cierra al alza. El Nasdaq100 se acerca a los máximos históricos que había alcanzado el martes, liderado por Micron (+8,6%) y los semis (SOX +2,8%). En EE.UU. el PIB final 3T 2023 se revisa a la baja hasta +4,9% (t/t anualizado) vs +5,2% previo. Tanto Consumo Privado (+3,1% vs +3,6% previo) como el Deflactor (+3,3% t/t vs +3,5%) aflojan. El indicador de perspectivas de la Fed de Filadelfia, Philly, se sitúa significativamente por debajo de lo esperado en diciembre y el Indicador Adelantado de noviembre cumple, pero manteniéndose en terreno negativo. Además, el crudo se relaja tras 3 días de alzas por el aumento de producción en EE.UU. y la decisión de Angola de abandonar la OPEP+ (Brent y WTI -0,4%). El dólar se deprecia contra las principales divisas (€/$ 1,10 +0,6%; $/¥ 142,1 -1,0%).

INFORME DIARIO - 21 de Diciembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las bolsas se toman un descanso, mientras sigue el rally en bonos (TIR a la baja).”

Sesión de más a menos en bolsa en una sesión marcada por la mejora del IPC británico (+3,9% en nov. vs +4,4% esperado vs +4,6% ant.), que junto al Deflactor del Consumo/PCE en EE.UU. (mañana) son las referencias clave de la semana. La mejora de la Inflación es una magnífica noticia, porque refuerza la perspectiva de bajadas de tipos en 2024/2025 (bueno para bonos) y acrecienta el atractivo de las valoraciones en bolsa. Dicho esto, las bolsas fueron perdiendo ímpetu y cerraron con recortes. Nada importante, incluso conveniente, porque el mercado va demasiado rápido. En bonos, prosigue el optimismo, con el T-Note americano en 3,88% y el Bund alemán por debajo del nivel psicológico del 2,00% (1,96%; -4,5 pb). Cuidado porque el mercado descuenta recortes de tipos por hasta 150 pb en EE.UU. y la UEM (nosotros 75 pb en EE.UU. y 50 pb en la UEM) y los banqueros centrales tratan de enfriar las expectativas. Mester (Cleveland), Willians (NY), Bostic (Atlanta), Villeroy (Francia)...

INFORME DIARIO - 20 de Diciembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las bolsas prolongan la inercia alcista.”

El yen fue el protagonista de la sesión. Se depreció -1,2% vs. euro (hasta 157,9 desde 155,9). El Banco de Japón mantuvo el tipo director inalterado en -0,10% y enfrió las expectativas sobre una subida inminente. Las bolsas avanzaron de manera generalizada. S&P 500 +0,6%, Nasdaq-100 +0,5% y EuroStoxx-50 +0,3%. Ayudaron dos factores. Por un lado, el nuevo recorte de rentabilidades en los bonos pese a unos comentarios mixtos por parte de miembros de la Fed. Barkin apuntaba a recortes de tipos si la inflación continúa cayendo, pero Bostic negaba la urgencia de bajar. La TIR del T-Note -2 p.b. hasta 3,91% y el Bund -6,5 p.b. hasta 2,01%. Por otro, la macro americana. Pese a unos costes de financiación elevados (tipo hipotecario 30 años 7,1%), las Ventas de Vivienda Nueva y los Permisos de Construcción mostraron la resistencia del mercado residencial. Alejaron el temor a un escenario de recesión en favor de un aterrizaje suave. En resumen, buen tono en bolsas gracias a los bonos y la macro.

INFORME DIARIO - 19 de Diciembre de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Indefinición en bolsas y repunte de TIR en bonos.”

Sesión de indefinición en bolsas, con retrocesos en Europa (Eurostoxx50 -0,6%) y subidas en EE.UU. (S&P500 +0,5%), animadas por operaciones corporativas, como la OPA lanzada por Nippon Steel sobre US Steel, con prima del 40%. El principal protagonista fue el mercado de bonos, que corrigió tras las fuertes subidas de la semana pasada, aumentando su TIR (T-Note +2p.b. hasta 3,93% y Bund +6p.b. hasta 2,08%). A ello contribuyó el repunte de precios del petróleo (Brent +2,7%) y las declaraciones de Goolsbee (Fed de Chicago), uniéndose a los que opinan que el mercado está pecando de optimismo en la previsión de rebajas de tipos. En el frente macro, lo más destacable fue la Encuesta IFO de Clima Empresarial de Alemania, que decepcionó (86,4 en diciembre vs 87,7 estimado y 87,2 anterior) tanto en componente de Situación Actual como en Expectativas y sigue en zona de “Crisis”. Nueva muestra del frenazo de la economía alemana, que podría entrar en recesión técnica en 4T 2023.

INFORME DIARIO - 18 de Diciembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Toca consolidar en las 2 semanas restantes de 2023, hasta que algo nuevo mueva al mercado ya en 2024.”

Las referencias más relevantes de esta semana son de precios: la inflación británica el miércoles y el Deflactor del Consumo (PCE) americano el viernes. Ambas cifras son todavía de noviembre, así que no hay nada que temer porque los precios de ese mes aún ofrecerán algún modesto retroceso inercial. Puede que los de diciembre también. Será ya en enero/febrero cuando estimamos que los efectos de segunda ronda (salarios, sobre todo) sobre la inflación darán lugar a una fase de rebote de la misma… algo que no todo el mundo tiene en cuenta todavía, pero que consideramos altamente probable. Aunque ambas referencias de precios británica y americana salgan ligeramente buenas, el mercado ya no tiene capacidad para reaccionar y seguir

ARCOS DORADOS

 ARCOS DORADOS - ARCO

TWILIO - UIPATH - SOUN

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SOUNDHOUND AI - SOUN

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 FASTENAL - FAST

ON SEMICONDUCTOR - ON

TESLA - NVDA - MICROSOFT

TESLA - TSLA

NVDA

MICROSOFT - MSFT

INFORME DIARIO - 15 de Diciembre de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los bancos centrales europeos dejaron sola a la Fed.”

Sesión marcada por las reuniones de bancos centrales europeos, que mantuvieron enfoques más bien hawkish/duros y así dejaron sola a la Fed con su reenfoque dovish/suave del miércoles por la noche. Eso nos deja más tranquilos. El Norgesbank sorprendió subiendo +25 p.b., hasta 4,50%, donde dijo que permanecerán hasta otoño 2024. El SNB mantuvo en 1,75% y apuntó al fin del ciclo de subidas. El BoE repitió en 5,25%. Y el BCE en 4,50%. Ambos ofrecieron discursos hawkish/duros. El BoE aludió a una inflación elevada y difícil de controlar. Lagarde reiteró la necesidad de no bajar la guardia y mantenerse vigilante con respecto a la inflación, aunque el BCE haya revisado a la baja sus estimaciones para inflación y PIB.

INFORME DIARIO - 14 de Diciembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Fed más dovish de lo esperado. Terremoto en bonos.”

La Fed mantuvo tipos sin cambios (5,25%/5,50%), tal y como se esperaba. Sin embargo, el diagrama de puntos transmitió un mensaje más dovish /suave(-75pb en 2024) y en el Cuadro Macro revisó a la baja, en términos generales, el PIB pero también y, sobre todo, la inflación. A pesar del mensaje de Powell de que “actuará con prudencia”, el mercado americano reaccionó alimentando las expectativas de bajadas, produciéndose un verdadero terremoto sobre los bonos americanos, con sustanciales caídas de TIR: el T-Note rompió la frontera del 4%: 3,95%, -25pb; el B2A 4,34%, -35pb. Eso provocó un fuerte rebote de Wall St., subiendo ca.+1,4% tanto el S&P500 como el Nasdaq-100.