INFORME DIARIO - 15 de Diciembre de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los bancos centrales europeos dejaron sola a la Fed.”

Sesión marcada por las reuniones de bancos centrales europeos, que mantuvieron enfoques más bien hawkish/duros y así dejaron sola a la Fed con su reenfoque dovish/suave del miércoles por la noche. Eso nos deja más tranquilos. El Norgesbank sorprendió subiendo +25 p.b., hasta 4,50%, donde dijo que permanecerán hasta otoño 2024. El SNB mantuvo en 1,75% y apuntó al fin del ciclo de subidas. El BoE repitió en 5,25%. Y el BCE en 4,50%. Ambos ofrecieron discursos hawkish/duros. El BoE aludió a una inflación elevada y difícil de controlar. Lagarde reiteró la necesidad de no bajar la guardia y mantenerse vigilante con respecto a la inflación, aunque el BCE haya revisado a la baja sus estimaciones para inflación y PIB.

INFORME DIARIO - 14 de Diciembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Fed más dovish de lo esperado. Terremoto en bonos.”

La Fed mantuvo tipos sin cambios (5,25%/5,50%), tal y como se esperaba. Sin embargo, el diagrama de puntos transmitió un mensaje más dovish /suave(-75pb en 2024) y en el Cuadro Macro revisó a la baja, en términos generales, el PIB pero también y, sobre todo, la inflación. A pesar del mensaje de Powell de que “actuará con prudencia”, el mercado americano reaccionó alimentando las expectativas de bajadas, produciéndose un verdadero terremoto sobre los bonos americanos, con sustanciales caídas de TIR: el T-Note rompió la frontera del 4%: 3,95%, -25pb; el B2A 4,34%, -35pb. Eso provocó un fuerte rebote de Wall St., subiendo ca.+1,4% tanto el S&P500 como el Nasdaq-100.

INFORME DIARIO - 22 de Septiembre de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El dólar resiste el superjueves de los bancos centrales. Incertidumbre, tensión en bonos y desgaste en bolsas."

El tono hawkish/duro de la Fed del miércoles (tipos altos durante mucho tiempo), pesa como una losa sobre los bonos (TIR al alza) y las bolsas, que registran caídas generalizadas a ambos lados del Atlántico. El Nasdaq-100 lideró las caídas (-1,8%) porque las valoraciones de las tecnológicas son especialmente sensibles a los tipos.

INFORME DIARIO - 21 de Septiembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La Fed mantiene tipos, pero enfría la perspectiva de recortes en 2024. Tono cauteloso de Powell."

Cerradas antes de la Fed, las bolsas europeas suben animadas por el buen IPC en R. Unido a primera hora (+6,7% en agosto vs 7,0% esperado y +6,9% anterior; Subyacente +6,2% vs +6,8% esperado y +6,9% anterior). El dato, junto a unos precios del crudo que se relajaban (Brent -0,86% hasta 93,5$/brr), permitían un retroceso generalizado de las rentabilidades de los bonos (Bund -3,6pb hasta 2,697%, Gilt -13pb hasta 4,208%) que perdían los máximos desde 2007 alcanzados en la jornada anterior.

INFORME DIARIO - 20 de Septiembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Presión sobre los bonos y ligeros retrocesos en bolsas."

Rentabilidades al alza de los bonos La TIR del T-Note toca máximos desde 2007 hasta 4,36% (+6.p.b.). La TIR del Bund repunta +3p.b. hasta 2,74%. El mal dato de inflación en Canadá (4,1% vs 3,9% ant revisado desde 3,7%), los comentarios hawkish por parte de algún miembro del ECB (Villeroy) y el mantenimiento de altos precios del petróleo impulsaron estos repuntes.

INFORME DIARIO - 19 de Septiembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Los bonos marcaron la dirección."

El Bund repuntó +4pb hasta 2,71% lastrando el comportamiento de las bolsas en Europa (ES-50 -1,1%). Sin embargo, el T-Note dio un respiro cediendo -3pb hasta 4,30% que, junto con las quizá excesivas caídas del viernes, hicieron que el S&P500 cerrase plano la sesión (+0,1%). El nivel de los bonos se sitúa próximo a los niveles máximos registrados en agosto (4,36%). Niveles que parecen razonables en el entorno actual, más aún si la Fed no sorprende al alza el miércoles. Ante la expectativa de que la Fed abogue por pausar los tipos, el dólar se dejó -0,3% frente al euro, mientras que el precio del petróleo mantiene la senda alcista. Acumulando así tres sesiones consecutivas al alza y registrando niveles máximos desde noviembre 2022 para situarse ~95$/barr.

INFORME DIARIO - 15 de Septiembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “El BCE sube, pero suaviza el tono y las bolsas rebotan."

El BCE subió tipos +25 p.b. hasta dejar el tipo de depósito en 4,00% y el director en 4,50%. Sin embargo, su mensaje sonó dovish (suave). Insistió en un enfoque dependiente de los datos, pero afirmó que los tipos se sitúan en niveles que “mantenidos durante un periodo suficientemente largo” contribuirán “de forma sustancial” a que la inflación se modere hacia su objetivo (alrededor del 2%). Todo ello lleva a pensar que los tipos podrían haber tocado techo. La decisión se situó en línea con la revisión del cuadro macro: redujo las estimaciones de crecimiento y aumentó las de inflación (ver Entorno).

INFORME DIARIO - 14 de Septiembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Sesión a dos velocidades. IPC americano mixto."

En EE.UU. el IPC de agosto repuntó hasta +3,7% a/a (vs +3,2% anterior) debido principalmente al fuerte repunte de la componente de la Energía por la gasolina (+10,6% m/m). La buena noticia fue la moderación de la tasa subyacente por cuarto mes consecutivo hasta situarse en +4,3% a/a vs +4,7% ant. Junto al enfriamiento del mercado laboral (Tasa de Paro 3,8%) y los PMIs da razones para que la Fed vuelva a pausar tipos en la reunión del 20 de septiembre. Sin embargo, las opciones de una subida más en alguna de las posteriores reuniones de noviembre y diciembre siguen abiertas.

INFORME DIARIO - 13 de Septiembre de 2023 -

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I

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Mié 13/09/2023 9:19

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Atonía y retroceso en las bolsas."

Jornada ligeramente bajista ayer, tras empezar la semana con alzas en las bolsas. Oracle (-14%) publicó resultados peores de lo esperado; Smurfit Kappa (-10%) anunció la adquisición de WestRock; tras los datos de empleo y salarios del Reino Unido se refuerza la percepción que el BoE seguirá subiendo tipos y, aumenta el temor a una estanflación en Europa. Así, en Europa el ES-50 cedió -0,3% y en EE.UU. el S&P-500 -0,6%, Nasdaq-100 -1,1%. Se terminó el rally alcista de Tesla (-2,2%) e Intel (+0,7%).

INFORME DIARIO - 12 de Septiembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Subida en bolsas, tras la debilidad de la semana anterior."

La semana arrancó ayer con subidas generalizadas de las bolsas tras haber cerrado la semana anterior con saldo negativo. Así, en Europa el ES-50 repuntaba +0,40% y en EE.UU. el S&P-500 subía +0,67%, el Nasdaq-100 +1,19% apoyado por el fuerte rebote de Tesla (+10%) y Qualcomm (+4%).

En el frente macro la referencia más relevante del día fue la publicación de las previsiones de la Comisión Europea. Se revisó a la baja tanto la previsión de crecimiento como la de inflación para la Eurozona: PIB: +0,8% y +1,3% en 2023 y 2024 (desde +1,1% y +1,6% ant.); Inflación +5,6% y +2,9% (vs +5,8% y +2,8% ant.). El mercado acogió positivamente las cifras dado que la inflación se va moderando y el escenario de PIB sigue alejado de la recesión (lo que apoya la tesis de que el BCE no vuelva a subir tipos el jueves).

INFORME DIARIO - 11 de Septiembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Inflación americana (miércoles) y tipos en Europa (BCE jueves). Las TIR de los bonos seguirán decidiendo todo.” :: Desde esta semana, confusión e inseguridad a la baja.- Aunque sólo sea por el hecho de ir superando progresivamente los siguientes 3 hitos clave para el tono del mercado a corto plazo: la inflación americana del miércoles 13, el BCE del jueves 14 y, la semana próxima, la Fed del miércoles 20. Hoy tenemos la actualización de las estimaciones macro de la CE, que probablemente se revisarán a la baja (las de mayo fueron: PIB’23/’24 = +1,1%/+1,6%; IPC +5,8%/+2,8%) y eso podría ser más bien positivo para bolsas porque modestamente reforzaría la expectativa de que el BCE no vuelva a subir tipos el jueves. Mañana (11h) ZEW alemán (Sentimiento Económico), que podría influir en idéntico sentido porque se espera que

INFORME DIARIO - 08 de Septiembre de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Más caídas, aunque suaves. Apple arrastra al S&P500.”

La macro volvió a mostrar debilidad en Europa: (i) la producción industrial alemana registró una caída de -0,8% (m/m) en julio y el PIB europeo del 2T se revisaba ligeramente a la baja (+0,5% desde +0,6%). Esta debilidad macro es una muestra más de la desaceleración de la economía europea y favorece un enfoque más suave por parte del BCE en sus próximas reuniones. En consecuencia, las rentabilidades de los principales bonos de referencia se tomaron cierto respiro. Sin embargo, el EuroStoxx-50 no consiguió rebotar.

INFORME DIARIO - 07 de Septiembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas a la baja. Inflación más persistente en servicios.”

Sesión de caídas generalizadas en bolsas (S&P500 y Eurostoxx50 -0,7%), lastradas por un nuevo repunte de TIR en bonos soberanos (T-Note +2p.b. hasta 4,29% y Bund +5p.b. hasta 2,66%) y de precios del petróleo (Brent +0,7%), después de que Arabia Saudí y Rusia anunciaran que extenderán los recortes de producción. Las caídas se aceleraron tras conocer el ISM de Servicios en EE.UU., que mejora por sopresa en agosto (54,5 vs 52,5 estimado y 52,7 anterior) y muestra una inflación más persistente de lo previsto. Por el

INFORME DIARIO - 06 de Septiembre de 2023 -

 

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión de menos a más, con recortes ligeros en bolsas.”

Arrancaba Europa afectada por un PMI de Servicios en China más débil de lo esperado de madrugada, al que seguían ligeras revisiones a la baja de los PMI de Servicios preliminares europeos de agosto que dejaban una sensación de mayor ralentización de la actividad económica de lo previsto. El PMI Final de la UEM pasaba de 48,3 preliminar a 47,9. En España el PMI de Servicios marcaba 49,3 vs 51,5 esperado y 52,8 anterior. La sesión se reconducía algo tras unos Precios Industriales europeos que en julio retrocedían en línea con lo esperado (-7,6%) y que alientan la tendencia de paulatina moderación de precios y, por tanto, del final del

INFORME DIARIO - 05 de Septiembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Jornada de transición, con EE.UU. cerrado.”

Sesión de más a menos, en una jornada carente de grandes referencias con EE.UU. cerrado (Día del Trabajo). Los mercados europeos cerraron con ligeros descensos (-0,1% EuroStoxx50 y -0,4% Ibex35), tras iniciar la jornada arrastrados positivamente por las subidas en Asia, ante la mejora de expectativas tras las recientes medidas de estímulo en China. Destacaron en positivo las compañías Tecnológicas (+0,4%) del Euro STOXX, eje de nuestra estrategia de inversión. El débil dato de confianza inversora en Europa (Sentix) de septiembre (-21,5 vs -18,9) y la continuidad del movimiento al alza de TIR de los bonos, del pasado viernes, contribuyeron a la pérdida de tracción del mercado. El Bund +3,1pb al 2,577% y +3,8pb España al 3,6% (todavía por debajo de los máximos de agosto en 2,7% y 3,755% respectivamente). Las declaraciones de Lagarde en un seminario mantuvieron abiertas las incertidumbres sobre la posibilidad de una subida adicional en la reunión de la semana próxima (14 sept).

INFORME DIARIO - 04 de Septiembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Semana de aterrizaje y transición al BCE del jueves 14. Macro de baja intensidad. Tipos en Australia y Canadá.”

Esta semana el mercado tenderá a aterrizar y estabilizarse, atravesando una breve fase de espera hasta la subida de tipos del BCE el jueves 14.- Hoy está cerrado NY (bolsas y bonos), así que las bolsas europeas deberían estancarse o retroceder algo, con poco volumen, pero el tono parece algo mejor que eso gracias a una filtración de datos inmobiliarios aparentemente buenos en China (CSI-300 +1,2%) que animarán algo la sesión. Mañana martes Australia repetirá tipos (4,10%) e igualmente el miércoles Canadá (5,00%), transmitiendo la sensación de que, a pesar de todas las dudas e inseguridades, el final de las subidas de

INFORME DIARIO - 04 de Agosto de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Las TIRes repuntan y las bolsas corrigen ligeramente.”

Las rentabilidades de los bonos continuaron al alza (T-Note +9 p.b. hasta 4,17%) y frustraron, por poco, la estabilización de las bolsas. El S&P 500 retrocedió -0,3%, el Nasdaq 100 -0,1% y el EuroStoxx 50 -0,7%. El recorte de rating de Fitch a EE.UU. (AA+ desde AAA) y sus mayores necesidades de financiación se han convertido en la excusa perfecta para tomar beneficios en unas bolsas con unos acumulados anuales generosos (S&P 500 +17%, Nasdaq 100 +40%, SOX +46%, EuroStoxx 50 +13%).
Lo más destacable de la sesión fue la decisión del BoE de subir +25 p.b. el tipo director hasta 5,25%. Es la decimocuarta subida consecutiva y no será la última porque la inflación sigue siendo demasiado elevada (IPC general +7,9% y subyacente +6,9% en junio). En EE.UU. se publicaron unos Costes Laborales Unitarios inferiores a lo estimado y una Productividad mejor de lo esperado. La combinación perfecta.

INFORME DIARIO - 03 de Agosto de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Fitch rebaja el rating a EEUU. Sesión de risk-off.”

Caídas en bolsas (ES-50 -1,6% y S&P -1,4%). La rebaja de rating a EEUU por parte de Fitch (AA+ desde AAA) resulta en una venta generalizada de los activos de riesgo. Nuevo foco de preocupación para los inversores que se añade al riesgo de recesión y a la sostenibilidad de las subidas de las bolsas en el año. El Nasdaq se llevó la peor parte con una caída de -2,2%. Volatilidad claramente al alza. Índice VIX 16,1 vs 13,9, nivel no visto desde mayo.

INFORME DIARIO - 02 de Agosto de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Macro más débil de lo esperado en EE.UU. y algunas proyecciones empresariales.”

Sesión de más a menos en Europa. La Tasa de Paro fue mejor de la esperada (6,4%), lo que unido a los datos del lunes (PIB +0,6% e inflación moderándose al 5,3% a/a) resta presión sobre el BCE de cara a septiembre. En EE.UU. los datos macro fueron más débiles de lo esperado, tanto la menor mejora del ISM Manufacturas (todavía en contracción 46,4) y sobre todo las menores Vacantes de empleo de las esperadas (9.582 mil, el nivel más bajo desde feb-21), que en cualquier caso sigue soportando al mercado laboral, suponiendo un ratio de vacantes/parados 1,6x.

INFORME DIARIO - 01 de Agosto de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Agosto empieza con estabilidad en los mercados.”

Sesión estable y con subidas mínimas. Agosto llega a los mercados tras los avances de la última semana y, hasta que los bancos centrales aporten novedades (Jackson Hole podría señalar el final del verano), las bolsas y los bonos aguantarán bien este mes. Para facilitar esta percepción, el PIB volvió al crecimiento en la UEM (2T 2023 preliminar +0,6% vs +1,1% ant. e intertrimestral +0,3% vs -0,1% ant.) mientras que el tono negativo lo puso una inflación que se resiste a retroceder (IPC julio UEM +5,3% a/a vs +5,5% ant., pero Subyacente repitiendo en +5,5%). El foco vuelve a estar en un aterrizaje suave que aleje ¿definitivamente? el fantasma de la recesión. EuroStoxx-50 y S&P500 +0,1%. ON Semiconductors publicó resultados mejores de lo esperado y dio unas guías sólidas para 3T. El valor está incluido en nuestra Cartera Temática de Semiconductores (link a la cartera).