La Bolsa me mata...

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miércoles, 6 de septiembre de 2023

INFORME DIARIO - 06 de Septiembre de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión de menos a más, con recortes ligeros en bolsas.”

Arrancaba Europa afectada por un PMI de Servicios en China más débil de lo esperado de madrugada, al que seguían ligeras revisiones a la baja de los PMI de Servicios preliminares europeos de agosto que dejaban una sensación de mayor ralentización de la actividad económica de lo previsto. El PMI Final de la UEM pasaba de 48,3 preliminar a 47,9. En España el PMI de Servicios marcaba 49,3 vs 51,5 esperado y 52,8 anterior. La sesión se reconducía algo tras unos Precios Industriales europeos que en julio retrocedían en línea con lo esperado (-7,6%) y que alientan la tendencia de paulatina moderación de precios y, por tanto, del final del

endurecimiento monetario de los bancos centrales. En este sentido se pronunciaba Waller de la Fed: “No hay necesidad de movimientos inminentes; podemos esperar y ver”. El Brent superaba la barrera de los 90$/barril por primera vez en el año (+1,2% en la sesión) tras anunciar Arabia Saudí y Rusia que prolongarán sus recortes de producción hasta diciembre (1 millón y 300k barriles/día respectivamente). Las TIR de los bonos repuntaban (T-Note +8 pb hasta 4,26% y Bund +3pb hasta 2,60%) y el dólar mantenía la tendencia apreciatoria (€/$ 1,072; -0,6%).

Fuente: Análisis y Mercados Bankinter.Hoy: “Sin referencias relevantes, probable goteo a la baja.”

Hoy afrontamos una sesión con varias referencias macro de segunda línea que, por relevancia moderada y porque probablemente seguirán dibujando un panorama de ralentización económica, no ofrezcan aliciente suficiente para animar unas bolsas que en Europa (EuroStoxx 50) encadenan cinco sesiones de retrocesos, aunque milimétricos, mientras EE.UU. solo recorta en 2 de las últimas 6 sesiones abiertas. A primera hora hemos conocido unos Pedidos Industriales en Alemania que retroceden en julio bastante más de lo esperado (-11,7% m/m vs -4,3% esperado vs +7,6% anterior). Más adelante destacan las Ventas Minoristas de julio en la UEM que también mantendrán una tónica de debilidad. Por la tarde, las noticias desde el otro lado del Atlántico serán algo más positivas. El ISM de Servicios en EE.UU. se reducirá unas décimas pero manteniéndose en zona de expansión y Canadá mantendrá sus tipos en 5,0% tras una subida de 175pb desde septiembre 2022 y con una inflación que ha reducido desde +8,1% en junio 2022 a +3,3% en julio 2023.

En definitiva, esperamos una nueva sesión de transición sin estímulos relevantes que impulsen al alza unas bolsas que están a la espera de la decisión y comentarios de BCE y Fed las próximas semanas y también algo paralizadas por los repuntes del petróleo y la fragilidad y desconfianza que suscita China.

Fuente: Análisis y Mercados Bankinter

TELEFÓNICA (Comprar; Pr. Objetivo: 4,20€; Cierre: 3,751€; Var. día: -0,05%; Var año: +10,8%).- El operador de telecomunicaciones saudí STC Group compra un 9,9% en Telefónica por 2.100 M€. La inversión se ha realizado, según STC Group, mediante la compra directa del 4,9% en acciones y otro 5% mediante derivados, los cuales ejecutará para convertir en acciones una vez obtenida autorización del Gobierno Español puesto que Telefónica es considerada estratégica por ser proveedora de Defensa. STC se convierte en el primer accionista, siendo los 3 siguientes BBVA (4,87%), BlackRock (4,48%) y CaixaBank (3,5%). Se anunció con el mercado europeo cerrado, pero los ADRs de Telefónica subieron +2% en NY. STC es la teleco estatal de Arabia Saudí (64% Gobierno) y capitaliza 49.200M€. Link a la comunicación a la CNMV. Opinión de Bankinter: Positiva por 3 razones: (i) Refuerza el objetivo de Telefónica de contar con una base de accionistas estables de largo plazo. (ii) STC confirma al actual equipo gestor y particularmente a su CD (J.M Álvarez-Pallete), por lo que no debería cambiar la línea de gestión. (iii) Según nuestros cálculos y en base a la limitada con la información disponible, el coste de adquisición ha sido 3,6887€/acc., el cual, en nuestra opinión, representará un “suelo informal” para la cotización a partir de ahora. En consecuencia, subimos nuestra recomendación desde Neutral hasta Comprar (sobre todo por el argumento iii), confirmando provisionalmente nuestro Precio Objetivo en 4,20€.

ENTORNO ECONÓMICO.–AUSTRALIA (03:30h): En el 2T, la economía australiana crece más de lo esperado.- PIB 2T 2023: +2,1% vs +1,8% esperado y +2,4% anterior (revisado desde +2,3%). En el trimestre: +0,4% vs +0,3% esperado y +0,4% anterior (revisado desde +0,2%). OPINIÓN: El crecimiento ralentiza nuevamente en Australia, pero se mantiene a niveles razonables. El incremento trimestral del PIB se apoya en la Formación Bruta de Capital y en las Exportaciones, mientras el consumo sigue creciendo a ritmo modesto en el trimestre (+0,2% t/t) . Esta cifra, mejor de la esperada, viene en la secuencia de la tercera pausa consecutiva en las subidas de tipos por parte del RBA (Banco Central de Australia). Ayer el RBA mantuvo los tipos de interés en 4,1%, ante una inflación que sigue desacelerando, aunque el banco central no descarte nuevos endurecimientos en la política monetaria.

ALEMANIA (08:00h): Los Pedidos a Fábrica caen con fuerza en julio.- Pedidos a Fábrica (julio): -11,7% vs -4,0% esperado y +7,6% anterior (revisado desde +7,0%). OPINIÓN: Malas noticias para el sector industrial alemán y una nueva evidencia de las debilidades de la economía del país referencia en la Zona Euro. A pesar de la revisión al alza de la cifra anterior, el dato de julio sale mucho peor de lo esperado y registra mínimos desde la pandemia (-25,8% en abril 2020).

PETROLEO (ayer): Arabia Saudí y Rusia anuncian un recorte adicional y voluntario hasta diciembre, en total -1,3MBarr.- Arabia Saudí desde abril recorta -1MBarr. y estaba previsto que finalizara en septiembre, pero ayer anunció que se prolonga hasta diciembre. Rusia también anunció que amplía el recorte de -300.000barr. hasta diciembre. Estas reducciones se suman a los recortes de otros productores de la OPEP, -1,66MBarr, que se extenderán hasta 2024. En total, los recortes de producción ascenderán hasta diciembre aprox. a -3MBarr., (3% de la producción global). OPINIÓN.- Impacto positivo para el petróleo. De hecho, se produjeron rebotes tanto en el Brent (90$; +1,2%) como en el WT (86,7$; +1,3%). Arabia Saudí (primer productor de la OPEP, 10MBarr. 2022, 9MBarr. estimado 2023) ha insistido en varias ocasiones en que hará todo lo necesario para conseguir estabilidad de precios. Se calcula que necesita 80$/Barr. para cuadrar sus cuentas públicas. Por otra parte, Rusia quiere introducir presión a Occidente con el alza de los precios energéticos. Esta noticia se produce además en un momento en el que el precio del petróleo sigue por encima del periodo 2015/2021, 57,6$ promedio, por la reactivación de los vuelos y porque la demanda de China, a pesar de que la economía está perdiendo tracción, es elevada. Este recorte tensa aún más las relaciones con EE.UU. El país ha criticado en varias ocasiones la estrecha relación entre Arabia Saudí y Rusia, en un contexto de guerra en Ucrania. EE.UU., critica estos recortes por el impacto que tiene el alza del petróleo en la inflación. A pesar de ello, en nuestra opinión, la tendencia a largo plazo es de corrección, por desaceleración económica, particularmente de China (primer importador mundial) y porque cada vez es menor la necesidad de consumo de petróleo, por eficiencia y por auge de energías limpias.

EE.UU. (ayer): Los Pedidos a Fábrica de julio bajaron un -2,1% m/m, algo menos de lo esperado.- Se estimaba -2,5% desde un +2,3% anterior. Los Pedidos Ex Transporte aumentaron +0,8% m/m frente a un +0,1% m/m estimado y desde +0,3% anterior revisado una décima al alza. Los Pedidos de Bienes Duraderos (final) confirmaron el descenso del -5,2% m/m preliminar vs +4,4% ant. Sin embargo, los Pedidos de Bi. No Duraderos aumentaron +1,1% m/m desde +0,4% ant. OPINIÓN: La moderación fue inferior a la estimada en la actividad económica americana, especialmente en los datos ex - Transporte. A pesar de ello y con unos datos de inflación subyacente por debajo del 5% a/a (4,7% IPC Subyacente y 4,2% PCE Subyacente) seguimos considerando que es probable que la Fed mantenga tipos en su próxima reunión del 20 de sept. (actualmente en el 5,25% - %5,50%).

UEM (ayer): Los Precios de Producción Industrial bajaron -7,6% en junio (a/a) y cumplió con las expectativas.- Supone una moderación desde -3,4% anterior. OPINIÓN: Noticia positiva, los Precios Industriales reflejan menores presiones inflacionistas por el lado de la oferta, que deberían contribuir a la moderación de la inflación. La caída se explica principalmente por la evolución del precio de la energía (-24,2% a/a) y los Precios aumentan +1,6% excluyendo el efecto de la energía.

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COMPAÑÍAS EUROPEAS

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía (+0,5%), Tecnología (+0,4%), Telecos (+0,1%)

Los peores: Materiales (-1,8%), Industriales ( -1,7%), Utilities (-1,5%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) TESLA (256,5$; +4,7%) tras publicar que sus ventas en China habían subido un +30,9% en agosto en comparación con el mes pasado hasta alcanzar los 84.159 vehículos eléctricos. En términos interanuales, el incremento ha sido de +9,4% .China es el mayor mercado mundial de automóviles y ofrece una extensa base de clientes. Con una clase media que está creciendo de manera significativa y una cada vez mayor demanda de vehículos eléctricos, el potencial de ventas a futuro para Tesla es muy relevante; (ii) CF INDUSTRIES (82,56$; +4,2%). Las acciones registraron la mayor subida de los últimos nueve meses siguiendo el fuerte repunte en el precio del amoniaco (+32,2%) en el mercado. CF INDUSTRIES es fabricante y distribuidor de fertilizantes agrícolas, incluidos productos de amoniaco, urea y nitrato de amonio; (iii) ORACLE CORP (123,98$; +2,5%) tras conocerse la mejora de recomendación de un bróker. En su informe el bróker destaca el carácter de historia de crecimiento para varios años del valor. Este crecimiento vendría de dos divisiones del grupo. Por un lado, la de servicios de software (SaaS, Software as a Service ) y por otro la de servicios de la nube (OCI , Oracle Cloud Infrastructure).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) PULTEGROUP (77,89$; -5,7%) ante el temor de que la subida de tipos afecte negativamente a la demanda de nuevas casas. Unos tipos hipotecarios más elevados y la subida en el precio de las casas están deteriorando los ratios de accesibilidad a la vivienda . PULTEGROUP es la tercera empresa más grande de construcción de viviendas residenciales en EE.UU. Otros valores ligados al sector residencial también registraron caídas, como es el caso de D.R. HORTON (-5,0%), LENNAR CORP. (-4,9%) o NVR INC (-4,7%); (ii) VF CORP (19,48$; -4,8%) tras conocerse los resultados de la empresa Bloomberg Second Measure que analiza los datos de compras anónimas. Este análisis revela que las ventas de VF CORP han registrado una caída de -32,5% en comparación con el año pasado en la semana que finaliza el 27 de agosto. VF CORP es dueño de marcas como The North fase, Vans, Timberland, Wrangler, Kipling o Majestic; (iii) LAS VEGAS SANDS CORP (52,61$,-4,2%) ) resultado del mal comportamiento de la filial en Macao del grupo desarrollador y operador de resorts y casinos. El deterioro de la actividad económica en China está afectando negativamente en sus resultados