INFORME DIARIO - 23 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión de menos a más y con muy poca historia.”

Tono anodino ante la falta de noticias y de referencias macro relevantes. Las bolsas europeas cerraron con recortes generalizados (EuroStoxx-50 -0,9%) pese a que la Confianza del Consumidor de junio fue mejor de lo esperado, animada por la progresiva reapertura económica. En EE.UU. la sesión fue positiva (S&P 500 +0,6%) a pesar de que las Ventas de Viviendas de Segunda Mano de mayo salieron peores de lo esperado (3,91M vs 4,12M esperado vs 4,33M anterior; el tercer mes consecutivo de caídas). Una vez más, el Nasdaq-100 fue el mejor índice y de nuevo se sitúa en zona de máximos históricos, con una revalorización acumulada en el año de +16,0%.

INFORME DIARIO - 22 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Convicción + prudencia. No hace falta nada más. Macro pro-bolsas. Los PMIs de mañana, clave de bóveda."

Tras las impresionantes mejoras del Philly o índice de la Fed de Filadelfia junio (+27,5 desde -43,1) y del Indicador Adelantado americano (+2,8% desde -6,1%) el jueves pasado y una estabilidad del mercado más que aceptable el viernes coincidiendo con la Cuádruple Hora Bruja de junio, las bolsas están aún más soportadas. La macro americana sigue demostrando que la recuperación económica es francamente rápida, incluso más de lo que nosotros esperábamos. Y los bonos están absolutamente a la altura. El mercado

INFORME DIARIO - 19 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Rebrote virus vs mejora económica: indecisión.”

Sesión de cierta indecisión en la que las bolsas acabaron desinflándose aunque con volúmenes bajos. El saldo de la semana es positivo pero ayer mostraban indecisión ante rebrotes de Covid-19 en China, EE.UU. y otros países. Eso pesó más que el apoyo reiterado de bancos centrales y la mejora clara de los indicadores económicos. Como se esperaba, el Banco Central de Suiza mantenía tipos en -0,75% y el Banco de Inglaterra en +0,1%, pero éste incrementaba el programa de compra de bonos en 100.000M£ hasta 745.000M£. En EE.UU., el indicador de actividad de la Fed de Philadelphia mostraba una mejora

INFORME DIARIO - 18 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Erraticidad, por geopolítica y COVID-19. Macro mejor.”

Las bolsas europeas cerraron en positivo, a pesar del ruido de fondo que impidió que el rebote fuera contundente. El mercado estuvo muy atento al rebrote de casos de COVID-19 en China y EE.UU. y también al alza de la tensión geopolítica en Asia. Por un lado, entre China e India en la región de Cachemira. Por el otro, Corea del Norte ha amenazado con desplegar sus tropas en Corea del Sur. La comparecencia de Powell en el Congreso no ofreció ninguna novedad. Reiteró que la Fed hará todo lo que esté en su mano para

INFORME DIARIO - 17 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Macro buena. Powell no conflictivo. Bolsas arriba a pesar del rebrote en China. Excelente aspecto.”

Tras el intento de rebote del lunes, la sesión del martes tuvo los estímulos necesarios para rebotar con fuerza. Las bolsas comenzaron el día en positivo al anunciar la Fed el arranque de su programa de compra de bonos corporativos (SMCCF). La sesión fue de menos a más, impulsada por una macro buena, como esperábamos o mejor: fuerte avance del ZEW alemán (junio 63,4 vs 60,0 esperado vs 51,0 anterior) y sorprendente

INFORME DIARIO - 16 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Gran remontada: Europa casi, Wall St. en positivo.”

Sesión de menos a más, tanto en Europa como EE.UU. Tras arrancar con caídas de más de 2,5% en ambos lados del Atlántico, las bolsas en Europa moderaban los cierres negativos, mientras que Wall St. rebotaba con fuerza. La jornada arrancaba débil tras rebrotes del Covid-19 durante el fin de semana en China y EE.UU. y una batería de indicadores en China que mostraban mejoras en mayo, pero menores de lo esperado. Por el contrario, el Índice Manufacturero de la Fed NY rebotaba con fuerza en mayo superando ampliamente las

INFORME DIARIO - 15 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Consolidación de niveles sin que la Fed colabore mucho. Desorientación y debilidad pasajeras."

Llevamos días inmersos en una etapa de ajuste absolutamente justificada. Pero el ajuste será rápido. Lo dijimos el viernes. Ese día Europa y Wall St. rebotaron, tras dudar mucho, a pesar de que la Fed publicó su informe semestral a Congreso y Senado con un enfoque casi pesimista sobre la economía. El mercado no esperaba eso porque la recuperación de la economía americana está siendo francamente rápida, incluso en el empleo. Y el temor a las comparecencias de Powell (Fed) esta semana ante Senado (mañana) y Congreso (miércoles) no va a poner las cosas fáciles.

INFORME DIARIO - 12 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:Ayer: 

"Avisamos el lunes: no todo vale ni está justificado.”

Dijimos el lunes que el problema es la velocidad a la que el mercado ha corrido las últimas 2 semanas, pero no el nivel alcanzado. Ha tenido lugar un exagerado rally del value sin justificación sólida. Ha subido simplemente por estar, supuestamente, “barato”, sin que, con la información actual, esto pueda afirmarse con rotundidad. Por eso hemos tenido esta brusca corrección, típicamente posterior a subidas rápidas que carecen de fundamentos sólidos. A ello se unió el temor a una nueva oleada de infecciones por COVID-19 después de que Estados Unidos informara de un repunte de los casos (2M). Temor agudizado por los comentarios recientes de la Fed, que aludió a un escenario incierto, y de la OCDE, que otorgaba una probabilidad elevada a una nueva oleada del virus.

INFORME DIARIO - 11 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Tomas de beneficios a la espera de la Fed. El Nasdaq, imparable ¡10.000 puntos!.”

¡El Nasdaq supera los 10.000 puntos (+11% YTD)! Estupenda noticia que pone de manifiesto que continúa imparable. Es aquí donde insistimos estar, incluso aunque deba, solamente por salud, descansar un poco. El resto de índices tomaron beneficios, tras el fuerte rally vivido. No ayudó la previsión de la OCDE: estima este año una contracción global de -6% y -7,2% si existe una segunda oleada de COVID-19 (ver Entorno). Ni un repunte de los casos en EE.UU. (superan los 2M). Además, el mercado estaba expectante ante la reunión

INFORME DIARIO - 10 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:Ayer: "Pullback liderado por cíclicas. Lo avisamos… Y la tecnología aguantando: nuevo máximo del Nasdaq-100".”

Ya dijimos el lunes que el problema no es en absoluto dónde hemos llegado, sino la velocidad a la que hemos llegado, sobre todo las últimas 2 semanas. Advertimos sobre la probable precipitación del fuerte rally del “value” y que incluso sería bueno que la tecnología descansara un poco. Y ayer sucedió. Los retrocesos se concentraron en los sectores aún más inseguros, más inciertos, en ese “value” que tanto había subido

INFORME DIARIO - 09 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:Ayer: "Wall St. conserva su inercia alcista; en Europa toma de beneficios milimétrica".”

El EuroStoxx-50 retrocedió un -0,5% testimonial tras la fuerte escalada del viernes (+3,7%; +11% semana), pero EE.UU. siguió avanzando. A pesar de que los valores cíclicos más penalizados lideraron las alzas, el Nasdaq-100 marcó otro máximo (+0,8% ayer; +13,4% año) y el S&P500 ya se situó en positivo en el año (+1,2% ayer; +0,1% año). En el frente macro, la Confianza del Consumidor en Europa rebotó en junio hasta -22,8 vs -22,5 esperado y -41,5 anterior, con la componente de Situación Actual mejorando por primera vez en el año y la de Expectativas mejorando en línea con otros indicadores adelantados e intermedios recientes

INFORME DIARIO - 08 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Cuidado con el mal de altura. Y con el value. El problema no es dónde hemos llegado, sino la velocidad."

El BCE nos deja tanto dinero como dudas abiertas y el miércoles la Fed podría tratar de enfriar el mercado cuando aún está a tiempo.- Esta semana hay mucha macro de “potencia media” y muchas oportunidades para que los banqueros centrales realicen declaraciones con las que intentar redirigir tanto las expectativas económicas, como el propio mercado. Destaca la reunión de la Fed del miércoles por la noche, en la cual Powell podría caer en la tentación de enfriar un poco el ritmo de avance de las bolsas

INFORME DIARIO - 05 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:Ayer: "EL BCE amplía estímulos, Lagarde decepciona, el Nasdaq-100 toca máximos y las bolsas se paran.”

Con Lagarde al frente, si existe la posibilidad de que el BCE decepcione, entonces lo hace. Amplió estímulos (PEPP) en 600.000M€ hasta 1,35Bn€, a pesar de haber consumido hasta ahora solo 235.000M€ de los 750.000M€ de que disponía. Como era innecesario ampliar y Lagarde compareció con un tono pesimista acompañado de un escenario macro revisando a la baja (exageradamente a la baja, en nuestra opinión), las bolsas cogieron miedo y decidieron tomarse un respiro. También influyó que durante la sesión el Nasdaq-100 llegó a tocar (y por 2 veces) su máximo histórico previo de 9.718,7 puntos del 19 de febrero,

INFORME DIARIO - 04 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:Ayer: "Estupendamente, de nuevo. La tecnología vuelve a ceder el paso a lo convencional. Las aerolíneas vuelan.”

Ni las crecientes tensiones EE.UU./China (tira y afloja sobre los vuelos entre ambos países), ni los disturbios consiguen frenar un rally estimulado por la reapertura económica y por la ausencia de rebrote del virus. La macro sigue mejorando: los PMIs/ISM No Manufactureros se recuperan a medida que se reabren los

INFORME DIARIO - 03 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión soprendentemente buena. Europa sigue su rally. Wall St. aguanta en positivo... y Nasdaq-100 plano.”

Parecía un día con inercia alcista pero con tendencia a perder tracción ya que no se publicaba nada que pudiera estimular la sesión. Pero Wall St. abrió en positivo, lo que permitió a Europa tomar fuerza por la tarde. El DAX destacó (+3,8%) impulsado por el nuevo paquete de estímulos en

INFORME DIARIO - 02 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Europa en rally. Wall St. se frena por las protestas y las tensiones con China, pero mejor de lo esperado”

Buen día para bolsas, sobre todo en Europa. La reapertura económica continúa. La macro favorece la inercia alcista. Los PMIs de España (38,3 desde 30,8) e Italia (45,4 desde 31,1) mejoraron considerablemente y batieron expectativas. Y el ISM Manufacturero americano mejora más lentamente de lo esperado, pero también mejora (43,1 desde 41,5). Todo esto reafirma nuestra estimación de que la recuperación se producirá antes y con más ímpetu de lo esperado. Los disturbios en Estados Unidos y la creciente tensión

INFORME DIARIO - 01 de Junio de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "China y la vacuna… ¿Revueltas en EE.UU.? Desde tecnológicas hacia compañías convencionales."

Hoy PMIs, el jueves BCE, el viernes Paro americano y siempre China y la vacuna.- Creemos que la macro ayudará más que complicará las cosas y que las revueltas en Missouri son un riesgo abierto que podría dificultar los avances en NY. Los PMIs de hoy confirmarán que el deterioro ha terminado e incluso, con algo de suerte, que una lenta mejora empieza a materializarse. Esto último será más probable en el caso americano. El jueves el BCE ampliará estímulos entre 300.000M€ y 500.000M€ adicionales, para elevarlos hasta un total de 1,6Bn€… cifra que no es un límite, sino un importe provisional porque si fuera necesario estamos convencidos de que volvería a aumentarlos. Y el paro americano del viernes probablemente se eleve hasta el entorno del 20%, pero el resto de indicadores de empleo ofrecerán un deterioro cada vez menos intenso. Por eso pensamos que la macro de esta semana más bien ayudará.

INFORME DIARIO - 29 de Mayo de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Inercia alcista en consolidación. Incluso en Europa.”

La reapertura económica continúa, incluso para el turismo. La macro mejora también más rápidamente de lo esperado, incluso en Europa. Especialmente en Alemania: el ZEW y el IFO han tocado fondo y ya se recuperan, sin esperar a junio. El propio Instituto IFO estima una contracción del PIB alemán de -17% en abril, siendo este el peor mes de todos. Para 2020 estima -6,6% y una rápida y brusca recuperación de +10,2% en 2021. Eso significa que el impacto económico no es tan severo como generalmente se ha