En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "Cuidado con el mal de altura. Y con el value. El problema no es dónde hemos llegado, sino la velocidad."El BCE nos deja tanto dinero como dudas abiertas y el miércoles la Fed podría tratar de enfriar el mercado cuando aún está a tiempo.- Esta semana hay mucha macro de “potencia media” y muchas oportunidades para que los banqueros centrales realicen declaraciones con las que intentar redirigir tanto las expectativas económicas, como el propio mercado. Destaca la reunión de la Fed del miércoles por la noche, en la cual Powell podría caer en la tentación de enfriar un poco el ritmo de avance de las bolsas
Poco a poco se incorporará una variable nueva: la posibilidad de que Trump pierda la reelección.- Hasta ahora sus posibilidades eran elevadas, pero su gestión del caso Floyd podría costarle la reelección frente a Biden, a quien algunas encuestas ya dan incluso 11 puntos de ventaja. Puede ser bueno para la bolsa americana a corto plazo porque Trump estará más dispuesto a volver a bajar impuestos para tratar de recuperar terreno (aparte de otras posibles medidas tan creativas como oportunistas), pero no tan bueno a medida que se acerque el 3 Nov. y la incertidumbre aumente. Queda mucho tiempo, pero no perdamos esto de vista desde ahora.
Bonos: “La periferia y el crédito IG están de moda.”
La demanda de bonos periféricos bate récords. Italia, recibe peticiones de inversión por 108.000 M€ en una emisión de 14.000 M€ a 10 A y España coloca ~7.000 M€ a 3,5,10 y 15 Años. El BCE aumenta el volumen de compras - Pandemic Emergency Purchase Program - en 600.000 M€ (vs 500.000 M€ e) y su duración hasta junio 2021 (vs dic.2020 ant.) pero no se plantea invertir en fallen angels (no tienen categoría IG) salvo Grecia. En crédito, Repsol emite 1.000 M€ (demanda ~12.000 M€), Deutsche Bank 500 M€ (demanda ~4.500 M€)… y el volumen emitido en la UEM sube +64% (mayo). La curva americana gana pendiente (2/5A, 2/10A..), porque la macro cambia a mejor (Empleo, ISM Servicios…) y el mercado anticipa una recuperación económica rápida, pero es una invitación a reducir duración/riesgo. Esta semana, la atención se centra en la Fed (miércoles) y el comienzo del plan de financiación por 600.000 M$ para empresas medianas (Main Street Lending Program). Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,20%/-0,30%.
Divisas: “Estabilización del euro tras su apreciación”
Eurodólar (€/USD).- Tras una fuerte remontada, el Euro se estabiliza a finales de la semana pasada en torno a 1,129 con los buenos datos de empleo en EE.UU. el viernes. La percepción de riesgo se relaja con la apertura gradual de las economías y suaviza la presión sobre el dólar. Tras la fuerte recuperación del Euro, esta semana prevemos mayor estabilidad en el cruce. Rango estimado (semana): 1,119/1,132
Euroyen (€/JPY).- El yen profundiza su depreciación frente al euro gracias al buen clima en mercado y a la apreciación del euro tras los nuevos estímulos del BCE. En próximos días el rango debería experimentar una evolución más lateral ante la ausencia de grandes catalizadores. Rango estimado (semana): 122,5/124,7
Eurolibra(€/GBP): La referencia macro esta semana estará en el PIB del mes de abril (viernes), que será relevante pues es el primero que recogerá plenamente el impacto del virus. Por otro lado, el foco seguirá centrado en el proceso negociador del Brexit. Rango estimado (semana): 0,883/0,905.
Eurosuizo (€/CHF).- El cruce sigue apreciándose por la intervención del SNB en el mercado y el refuerzo que han supuesto para el EUR las últimas medidas de apoyo del BCE. Rango estimado (semana): 1,085/1,095.
1. Entorno económico
ALEMANIA (8:00h).- La Producción Industrial cae -25,3% en abril (a/a) vs. -24,8% estimado y -11,3% anterior (revisado desde -11,6%). Mayor caída de la serie histórica. En términos intertrimestrales, cayó -17,9% en abril vs -16,5% estimado y -8,9% anterior (revisado desde -9,2%). OPINIÓN: Como era de esperar, la Producción Industrial acelera su caída en abril por las medidas de contención de COVID-19. Si bien, la actividad industrial debería comenzar a mejorar en próximos meses tras la progresiva reapertura de las economías europeas. El PMI Manufacturero de Alemania ya mejora en mayo hasta 36,6 puntos, tras tocar mínimos de 34,5 en abril.
JAPÓN (1:50h).- (i) PIB del 1T20 (final) se revisa al alza hasta -2,2% anualizado desde -3,4% preliminar y -7,2% anterior, aunque cumple con las estimaciones (-2,1%); (ii) Deflactor del PIB 1T20 (final) +0,9%, sin cambios con respeto al dato preliminar y las estimaciones, desde +1,2% anterior; (iii) Balanza Comercial -966.500M Yenes en abril vs. -965.600M estimados y +103.100M anterior. OPINIÓN: Buenas noticias para Japón, cuya economía cayó menos de inicialmente previsto en 1T20. El Nikkei 225 sube +1% en la sesión asiática. Si bien, hay que mantener la prudencia sobre el país, que lleva ya dos trimestres consecutivos en contracción y se espera una nueva caída del -22% en 2T20, según el consenso de Bloomberg. Su economía se ha visto doblemente afectada por el virus, primero de forma indirecta sobre su principal socio comercial, China, y posteriormente por el impacto directo del virus.
CHINA (fin de semana).- La Balanza Comercial supera ampliamente las estimaciones, +62.930M$ en mayo vs. +41.400M$ estimados y 45.330M$ anterior. Récord histórico. Las exportaciones cayeron menos de lo estimado (-3,3% a/a vs. -6,5% estimado y +3,5% anterior) ayudados por la venta de material médico para la lucha contra COVID-19. Por otra parte, las importaciones cayeron más de lo estimado (-16,7% a/a vs -7,9% estimado y -14,2% anterior), por menores precios del crudo, y a pesar de que en términos de volumen las importaciones de petróleo se incrementaron +5,2% a/a. OPINIÓN: Buenas noticias para la economía china, que lleva 2 meses de adelanto al resto de países con el virus y cuyo PIB debería volver a crecer en 2T20, tras contraerse -6,8% en 1T20. El consenso de Bloomberg estima +1,2% en 2T20, +5,0% en 3T20, y +5,7% en 4T20.
UEM.- Los estados miembros critican las bases del reparto del Plan De Reconstrucción de 750.000M€ propuesto por la Comisión Europea. La Comisión Europea tiene en cuenta tres criterios económicos a la hora de establecer el reparto: (i) el Producto Interior Bruto de cada país, (ii) su PIB per cápita y (iii) la media de tasa de desempleo en el periodo 2015-19. Según la CE estos criterios permitirán canalizar las ayudas a los países más afectados por el coronavirus y con menos capacidad fiscal para hacer frente a la mayor recesión económica desde la Segunda Guerra Mundial. Los Gobiernos de los distintos estados miembros critican que el reparto del Fondo de Reconstrucción no tiene en consideración el daño causado por la pandemia del Covid-19. Grecia, Italia y España absorben el 50% de las transferencias previstas en el Plan de Reconstrucción de la CE. OPINIÓN: La entrada en vigor del Fondo de no Reconstrucción diseñado por la CE requiere la aprobación de los parlamentos de los 27 estados miembros. Llegar a un acuerdo sobre su diseño, financiación y su reparto no es una tarea fácil. Por delante queda una importante labor política para acercar las posturas de los estados miembros.
PETRÓLEO.- La OPEP + Rusia acuerdan este fin de semana extender la reducción de petróleo de -9,7MBrr/día hasta julio. Esto supone prácticamente -10% de la oferta global. Este acuerdo implica extender un mes más este recorte con respecto a lo pactado en marzo: (i) Desde el 1 de mayo al 30 de junio de 2020 la reducción era de -9,7MBrr/día (ahora se prolonga hasta julio). (ii) Desde el 1 de julio al 31 de diciembre de 2020 la reducción sería de -7,7MBrr/día. (iii) Desde el 1 de enero de 2021 al 30 de abril de 2022 la reducción sería de -5,8MBrr/día. El cartel toma esta decisión al considerar que el impacto en el precio del petróleo del COVID-19 será más profundo de lo inicialmente estimado. Como referencia, la OPEP estima que la demanda de petróleo se reducirá este año en -9%. Además, es relevante porque introduce la idea de compensación, lo que quiere decir que, aquellos productores que no cumplan con las cuotas pactadas durante los meses de mayo y junio, deberán hacerlo posteriormente durante los meses de julio, agosto y septiembre, hasta que cumplan con los niveles acordados. OPINIÓN.- Es una buena noticia para el crudo, que vivirá un rebote a lo largo de la sesión de hoy. Por un lado, porque se mantienen los recortes, lo que debería compensar parcialmente la brusca caída de la demanda sufrida este año, que se calcula en -30%. Por otro lado, porque hay acuerdo entre los productores, algo que no había sucedido la semana pasada y existía la posibilidad de que cerraran la reunión extraordinaria sin acuerdo. Finalmente, porque introducen la idea de compensación, lo que elimina un punto de conflicto que se había puesto de manifiesto la semana pasada. La OPEP acusaba a algunos productores como Irak o Nigeria de no haber introducido las reducciones pertinentes. El principal temor es que otros productores como EE.UU. incrementen su cuota de mercado en detrimento de la OPEP, aprovechando una mejora de la demanda. No obstante, de producirse, no debería ser demasiado elevada teniendo en cuenta que la demanda sigue debilitada y que las petroleras han llevado a cabo fuertes recortes de costes que pueden afectar a su actividad de perforación. En definitiva, la prolongación de los recortes y el consenso en entre los productores, será acogido positivamente por el mercado a lo largo de la sesión de hoy.
EEUU (viernes).- Cambio claro a mejor en las cifras de Empleo en mayo. La creación de Empleo no-agrícola/(Payrolls) alcanza +2.509 k vs -7.500 k esperado vs -20.687 k anterior, (+3.094 k en el sector privado vs -19.724 k ant.) y la Tasa de Paro baja a 13,3% (vs 19,5% e vs 14,7% ant.). Los Salarios Medios/Hora caen -1,0% m/m (vs +1,0% e vs +4,7% ant) con una Participación Laboral de 60,8% (vs 60,0% e vs 60,2% ant.) y una Tasa de Infra Empleo de +21,2% (vs 22,8% anterior). OPINIÓN: Los datos reflejan la rápida reacción del mercado laboral (se vuelve a crear empleo) a la reapertura de la economía. Como referencia, la Tasa de Paro en crisis anteriores oscila entre 8,8% (abr. 1975), 10,0% (oct. 2009) y 10,8% (nov. 1982). Lo más importante es la rápida recuperación que se observa en los indicadores de actividad (PMI de Servicios, Indicador Adelantado, Ventas de Vivienda…) y el cambio de tendencia en los Payrolls. Los datos sorprenden positivamente y mejoran los signos de mejora observados anteriormente en la Encuesta de Empleo ADP (publicado el miércoles) y en las Peticiones Semanales por Desempleo (jueves). (1) La Encuesta ADP – recopila los datos de Empleo hasta el 12 de mayo – refleja una destrucción de Empleo no-agrícola de -2.760 k (vs -19.557K ant.) y (2) Las Peticiones Semanales por Desempleo reflejan también el impacto del CV19 y la reactivación que se está produciendo. Como referencia, las últimas cifras de Paro Semanal han sido: 1.877 k (29/mayo), 2.126 k (22/mayo), 2.446 k (15/mayo) y 2.687 k (8/mayo).
ESPAÑA (viernes).- La caída de la Producción Industrial se acelera en abril hasta -21,8% m/m (vs -9,5% esperado vs -13,2% anterior). En tasa interanual, la caída (ajustada por estacionalidad) alcanza -33,6% vs -13,7% anterior (revisado desde -12,2%). OPINIÓN: La caída es muy brusca por el CV19, y al contrario que en otras economías todavía no se aprecia un cambio a mejor. Cabe destacar que el descenso registrado supera el vivido en la crisis de 2008 (-21,5% en marzo 2009). Como referencia, el descenso de la Producción Industrial en la UEM (datos de marzo) se sitúa en -11,3%, -28,4% en Italia, -16,2% en Francia y -8,2% en Alemania y Reino Unido.
IRLANDA (viernes).- El PIB crece +4,6% en 1T20 (+1,2% t/t) y supera las expectativas (+0,9% t/ esperado).- La evolución de las principales partidas es: Consumo Privado –2,5% a/a (+2,0% ant.), Consumo Público +2,2% (+5,4% ant.), Inversión en Capital Fijo +197% (+139% ant.), Exportaciones +5,9% (+8,6% ant.), Importaciones +45,0% (+48,3% ant.). Link a los datos. OPINION: Irlanda mantiene su puesto como país europeo con mayor crecimiento. El principal contribuidor al crecimiento es la Inversión en Capital Fijo, que casi se triplica desde 1T19 (representa ~ 50% del PIB). La caída del Consumo Privado es una consecuencia de la crisis del COVID-19. El Consumo Público también aumenta, aunque su peso es el 10% del PIB. El sector exterior neto supone el 6% del PIB (38% en 1T19). A pesar de que el dato del PIB es positivo, la sostenibilidad de la recuperación de la economía irlandesa depende en gran medida de la inversión. Esta es una partida volátil y difícil de predecir al depender en buena medida de las decisiones de las multinacionales ubicadas en Irlanda, donde el impacto fiscal es menor que en otros países europeos.
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2.- Bolsa europea
TELEFÓNICA (Neutral; P. Objetivo: 6€; Cierre: 4,87€; Var. día: +4,8%).- Su filial de infraestructuras, Telxius, hará una ampliación de capital para comprar torres a O2 Alemania. La ampliación será suscrita también por los otros socios, KKR y Pontegadea. El objetivo es la compra de 10.000 torres radioeléctricas que va a adquirir a Telefónica Deutschland por 1.500 M€. Telefónica suscribirá su parte correspondiente a su participación del 50,1%. OPINIÓN: Con esta operación Telefónica confirma su intención de seguir implementando el Plan Estratégico anunciado a finales del año pasado. Uno de los puntos que contemplaba era el traspaso de sus activos de infraestructuras al nuevo segmento Telefónica Infra, donde se ubica Telxius. Como comentamos en su momento, nos parece una estrategia acertada puesto que facilitará aflorar el valor de este tipo de activos (torres de comunicaciones, antenas, cables submarinos) que actualmente presentan un atractivo elevado. Como prueba, la evolución bursátil de Telefónica y Cellnex en el acumulado anual: -22% la primera y +27% la segunda.
SECTOR INMOBILIARIO-. La caída de precios de vivienda en España podría superar -6% en 2020. COVID-19 golpeará el mercado de la vivienda en todas las capitales, y el valor de los pisos sufrirá de media una caída superior al -6% a/a en 2020, según un estudio realizado por Real Estate Business School y basado en previsiones del sector (promotoras, fondos, agencias, arquitectos, tasadores y colegios profesionales). Lleida, Cuenca y Cáceres serían las más afectadas, con descensos superiores al -8%, mientras que Madrid, Toledo y Murcia no deberían superar el -2,8%. En barrios periféricos de grandes ciudades, como Madrid, Barcelona o Valencia, las caídas de precios podrían alcanzar el -15%. OPINIÓN: Estas previsiones están en línea con nuestras estimaciones. Nosotros rebajamos en abril nuestras previsiones de precios de vivienda desde +1/2% hasta -6% en 2020, para posteriormente estabilizarse en 2021. Link al informe del sector inmobiliario.
ACS (Neutral; Pr. Objetivo: 27,4€; Cierre: 26,05€; Var. Día: +2,63%): Abertis compra la empresa de autopistas mexicana RCO por 1.500M€. Abertis ha cerrado la compra de un 51,3% de Red de Carreteras de Occidente (RCO), una de las mayores empresas de autopistas de México, por 1.500M€. RCO gestiona ocho autopistas de México que suman 876,5 km y tiene presencia en EE.UU. La de RCO es la primera gran operación de crecimiento que aborda Abertis desde que Atlantia y ACS tomaran su control. OPINIÓN: Noticia positiva para Abertis y por tanto también para ACS. La concesionaria con esta operación amortiguará el impacto por la pérdida de algunas autopistas españolas que están terminando su contrato de concesión y volviendo al Estado. Además, Abertis logra entrar en Norteamérica, un mercado estratégico en el que buscaba posicionarse desde hace años.
IAG (Comprar; Pº Objetivo 3,4€/acc. Cierre: 3,7€; Var. Día: +14,9%). Iberia, Vueling, British Airways, Ryanair y Easyjet emprenden acciones legales contra el Gobierno británico-. Las nuevas directrices británicas, vigentes desde hoy, obligarán a pasar una cuarentena de 14 días a todos los viajeros que lleguen a Reino Unido. En paralelo, British Airways negocia con los sindicatos una posible supresión de 12.000 empleos, de los 45.000 totales. OPINIÓN: Esta noticia tendrá un impacto negativo a lo largo de la sesión de hoy. Por un lado, por el inicio de revisión judicial, por el otro por las tensiones entre British Airways y sus empleados. Lo razonable sería ver una corrección del valor a lo largo de la sesión de hoy.
NH HOTELES (Cierre 4,08€; Var. Día: +0,74%): NH Hotel Group refuerza su situación financiera. NH Hoteles ha recibido la aprobación unánime de las 10 entidades financieras prestamistas del Revolving Facility Agreement de 250M€, firmado en 2016, que autoriza la dispensa en el cumplimiento de los compromisos financieros para los meses de junio y diciembre de 2020. OPINIÓN: Buenas noticias para NH Hotel. El acuerdo elimina el riesgo de perder esta financiación, en caso de no cumplir las condiciones financieras por COVID-19, hasta junio de 2021. La compañía refuerza así su situación financiera para afrontar la crisis. El endeudamiento de la compañía es moderado (0,6x DFN/EBITDA pre-COVID) y tiene una posición de liquidez de 675M€. No esperamos que la noticia tenga un impacto relevante en la cotización. El 94% del capital está en manos de la cadena hotelera Minor International, por lo que el capital flotante es poco representativo. Prueba de ello, es que el valor sólo ha perdido un -13% en lo que va de año frene al -40% de otras compañías del sector.
SHELL (Cierre: 16,82GBp; Var.: +7,5%): Los inversores ejercen una mayor presión sobre Shell para que proporcione un plan detallado de los recortes de costes a implementar después de que haya anunciado el recorte de 2/3 de su dividendo trimestral, hasta 0,16GBP/acc. desde 0,48GBP/acc. anterior. Los inversores quieren conocer cómo generará valor a largo plazo para los accionistas. OPINIÓN.- La presión ejercida por los inversores será positivo para el valor porque obligará a Shell a definir más claramente sus planes de generación de valor y política de remuneración al accionista a futuro. A pesar de ello, el movimiento de Shell de reducir dividendo está en línea con otras compañías del sector, en un contexto de fuerte caída de los ingresos por la crisis del COVID-19 y la reducción de demanda de crudo. Como referencia, en la última publicación de resultados, Shell anunció un impairment de 1.700M$/2.300M$ por perspectivas macroeconómicas más débiles.
ACCIONA-. (Neutral; Precio Objetivo 95,20€; Cierre 95,70€ Var. Dia +0,21%).- Firma un contrato a largo plazo con Telefónica para el suministro de energía “verde”. Telefónica adjudica a Acciona un contrato de 10 años para el suministro de energía procedente de instalaciones renovables. Hasta ahora Telefónica contrataba su suministro de luz de forma tradicional, con tratos bianuales y sin especificar la procedencia. Con un PPA vinculado enteramente a renovables, Telefónica acelera su proceso de descarbonización. Fuentes del mercado eléctrico estiman que este contrato estaría valorado en 70M€. OPINIÓN: La cuantía del contrato no es muy significativo para Acciona. Lo relevante es el avance en el desarrollo de contratos a largo plazo con clientes. Este tipo de contratos conocidos como PPA (Price Purchase Agreement) se han convertido en la principal herramienta para el despliegue de las renovables. Al firmar un PPA el suministrador de energía coloca su producción de antemano a un precio fijo , al margen de la volatilidad del mercado. Además, se garantiza un flujo de ingresos fijos durante un periodo más o menos largo de tiempo que actúa de garantía para conseguir la financiación de los bancos para los proyectos .
3.- Bolsa americana y otras
S&P 500 por sectores.-
Los mejores: Energía +3,08%; Industriales +2,36%; Inmobiliario +2,28%
- Los peores: Consumo Básico +0,55%; Salud +0,81%; Utiliies +1,03%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) Los grupos relacionados con el sector petrolero -OCCIDENTAL PETROLEUM (20,79$; +33,72%), APACHE CORPORATION (16,07$;+23,68% ), MARATHON OIL (69,44$; +17,50%)- debido al optimismo sobre los precios del petróleo, que se han más que duplicado desde finales de abril. El viernes, el precio del West Texas subió un +5,7% hasta 39,55$, con la mirada puesta en la reunión de la OPEP y el acuerdo para extender los recortes de producción; (ii) Los grupos relacionados con los sectores de turismo y ocio -ROYAL CARIBBEAN CRUISES LIMITED (69,44$; +20,37%), NORWEGAIN CRUISELINE HOLDINGS (22,43$, +14,50%), AMAERICAN AIRLINES (18,59$, +11,18%)- impulsados por los buenos datos de empleo americano publicados el viernes. La tasa de paro en mayo se redujo inesperadamente en mayo hasta 13,3% desde 14,7% en abril.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) CBOE GLOBAL MARKETS INC. (97,84$; -3,17%) tras anunciar que retrasaba hasta el 15 de junio la apertura de las operaciones de trading en Chicago. Este retraso es debido a los altercados producidos por las protestas por la muerte de George Floyd en el arresto por la policía de Minneapolis; (ii) AKAMAI TECHNOLOGIES (99,0$; -2,79%) por la desaceleración en su negocio en el segmento de ocio y turismo ante el recorte del presupuesto del gasto en IT por parte de sus clientes y la mayor presión de su competencia (Zscaler); NEWMONT MINING CORPORATION (54,75$; -2,04% ) tras la caída del precio del oro. Newmont es uno de los explotadores más grandes de oro en el mundo, con minas activas en Australia, EE.UU., Indonesia, Ghana, Nueva Zelandia y Perú. Es la única compañía de explotación de oro en el índice Standard & Poor's 500.
EE.UU. (OPVs)- El mercado de OPVs continúa en EEUU fuerte apoyado por la fortaleza de las subidas de bolsas. La pasada semana fue la más fuerte en cuanto a OPVs en EE.UU. desde el mes de mayo de 2019, con las colocaciones de Warner Music y Zoominfo. De cara al futuro próximo, varias compañías han presentado sus planes para salir a bolsa en EE.UU., entre ellas el concesionario online Vroom, la fintech Shift4 Payments, las compañías de entrega de comida a domicilio DoorDash y Postmates y la cadena de supermercados Albertsons. OPINIÓN: El hecho de que retorne el interés por las OPVs y con esta fortaleza es una noticia positiva dado que supone un indicador más de que la vuelta a la normalidad en los mercados está siendo más rápida de lo esperado.
JD.COM (Cierre: 59,04$ Var. Día: +4,4%).- El grupo de ventas de electrodomésticos online JD.com, realizará una colocación en Hong Kong de hasta 4.300M$ en lo que será la operación más grande realizada en este mercado en lo que va de año. La compañía señala que entre las razones para listarse fuera del mercado norteamericano está el endurecimiento de la regulación del Nasdaq con las empresas chinas respecto a requisitos de auditoría y el temor al crecimiento de la tensión comercial entre EE.UU. y China. OPINIÓN: Esta colocación se produce justo a continuación de que la semana pasada la compañía de videojuegos Netease y el buscador Baidu anunciaran también su salida a cotizar en Hong Kong. Estas operaciones podrían marcar el inicio de una oleada de salidas a Bolsa de compañías chinas en el mercado de Hong Kong si continúa el aumento de las tensiones entre China y EE.UU.
GILEAD SCIENCES (Cierre 75,32$; Var. Día: +0,56%) y ASTRAZENECA (Cierre 87,54 GBP; Var. Día: +1,54%). Podrían estar estudiando fusionarse. La noticia la da Bloomberg y la recoge toda la prensa económica. Según la fuente, AstraZeneca se ha aproximado a Gilead para estudiar una fusión pero sin realizar una propuesta concreta. No hay declaraciones ni comentarios por parte de ambas compañías. Bloomberg añade que Gilead no está interesada en una venta ni en una fusión. AstraZeneca capitaliza 124.000 Mn€ y se aprecia +41% en los últimos doce meses, Gilead 85.200 Mn€ y gana +19% en el mismo periodo. OPINIÓN: ¿Verdadero o falso, bonito o feo?. La fusión sería una de las diez mayores operaciones corporativas de todos los tiempos. Vemos un buen encaje estratégico a esta posibilidad, que de materializarse juntaría al descubridor de Redemsivir (tratamiento contra el COVID-19 aprobado por vía exprés en EE.UU. y Corea del Norte) con la enorme capacidad de fabricación a nivel mundial de AstraZeneca. Nos gusta la idea y aplaudimos una operación de este tipo aunque habría que conocer si sería una fusión entre iguales (improbable) o qué prima se asignaría a Gilead (probable). Lo negativo ¿un jarro de agua fría? son los comentarios de Gilead que no está interesado… pero puede ser la estrategia una novia americana que quiere alargar el cortejo del novio británico y lograr que la prima, o dote nupcial, mejore para decidir si le interesa acudir al altar. El tiempo nos lo dirá. Noticia muy positiva para la cotización de Gilead (adquirida) y también positiva, pero menos, para AstraZeneca (adquirente) que deberá manifestarse sobre la posible prima al valorar Gilead.
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