viernes, 28 de diciembre de 2018

INFORME DIARIO - 28 de Diciembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: “EE.UU. logró cerrar de nuevo en positivo

En una sesión muy volátil y tras gran parte de la misma con caídas, el S&P500 logró ayer a cerrar en positivo (+0,86%), tras la significativa subida del +5% del miércoles. De hecho, los mercados europeos no llegaron a beneficiarse de la mejora del miércoles ni de la vuelta de la sesión de ayer, con nuevos descensos en torno al 1% (EuroStoxx50 -1,22% y el Ibex35 -1,38%. El Dax -2,37%). 

Los datos de Confianza del Consumidor americano retrocedieron algo más de lo esperado en diciembre, pero hay que recordar que siguen casi en zona de máximos históricos (ver entorno económico). 
Los bonos registraron nuevos descensos en sus rentabilidades (excepto en R.U.). En EE.UU. el T-Note se situaba en el +2,752% (-5,7pb), mientras en Europa el Bund volvía a mínimos de rentabilidad del año en +0,224% (-1,9pb). En este entorno, el Euro recuperaba algo frente al dólar, volviendo a niveles de 1,1447 (desde 1,1353). 
En resumen, sin grandes referencias, el tono volvió a ser muy volátil y en esta ocasión defensivo


Hoy: “Sin catalizadores y con elevada volatilidad.

A dos sesiones del final de año (y la última para algunos mercados como Japón o China), la reacción al alza del pasado miércoles y la recuperación desde mínimos de ayer, transmite la impresión de que a estos niveles los mercados se encuentran muy castigados, si bien presionados por la ausencia de catalizadores y la elevada volatilidad. 
En la jornada de hoy, los datos macroeconómicos estarán en el lado europeo. Referencias de inflación, tanto en España como en Alemania, que continuarán la tendencia a la moderación (impulsada por la menor presión en precios de materias primas). A la apertura, el dato final de PIB de España del 3T18 se ha revisado a la baja +2,4% (vs 2,5% inicial). 
En definitiva, estos últimos días ponen de manifiesto la volatilidad y complejidad con la que se ha comportado el 2018, en particular en el último trimestre. No esperamos que las referencias macroeconómicas sean suficientes para modificar en la jornada de hoy este comportamiento tan volátil. Esperamos que los mercados de renta variable europeos recojan, al menos parcialmente, la recuperación de los americanos en los últimos días.


Claves del día:
España .- PIB final del 3T18 y datos de inflación
Alemania.- IPC de diciembre 



1. Entorno económico

ESPAÑA (9:00h): (i) PIB del 3T18 final +2,4%, revisado a la baja desde el 2,5% inicialmente publicado. (ii) IPC preliminar de diciembre +1,2% a/a (vs +1,7% anterior y vs 1,5% esperado).
JAPON (0:30h).- (i) La tasa de paro se incrementó al 2,5%, desde 2,4% anterior y también algo por encima de lo esperado que apuntaba al mantenimiento en el 2,4%. A pesar de ello, sigue estando en zona de mínimos de más de 20 años.(ii) La Producción Industrial bajó al +1,4% a/a en las cifras provisionales de noviembre, desde el 4,2% anterior. En cualquier caso, las expectativas apuntaban a una mayor ralentización (+0,6% a/a esperado). (iii) Las Ventas Minoristasralentizaron el crecimiento en noviembre al +1,4% (desde +3,6%, revisado al alza desde +3,5%). La ralentización fue superior a la esperada (+2,1% est.).
UEM.- El Informe económico del BCE publicado ayer mostró que el crecimiento económico de la UEM es sólido, pero es necesario mantener una política monetaria laxa para alcanzar el objetivo de inflación (en torno al 2%). Entre los principales riesgos, el proteccionismo, la vulnerabilidad de los emergentes y la volatilidad de los mercados financieros. Las principales conclusiones del informe publicado ayer: (i) Los últimos datos de actividad han sido más débiles de lo esperado debido a la evolución del sector exterior y hechos concretos en algunos países/sectores. A pesar de ello, el BCE confiaba en que la inflación vaya aumentando de forma gradual. En este sentido, el BCE revisó ligeramente a la baja su previsión de crecimiento en PIB para 2018 y 2019 hasta +1,9% (vs2,0% ant.) y +1,7% (vs1,8% ant) respectivamente y mantiene sin cambios sus previsiones para 2020 en 1,7%. (ii) Respecto a la Inflación, ajustó su estimación para 2018 hasta 1,8% (vs 1,7% anterior), para 2019 hasta 1,6% (vs 1,7% anterior) y sin cambios la estimación para 2020 en 1,7%. (iii) Respecto a política monetaria, mantuvo el mensaje (los tipos se mantendrán en los niveles actuales hasta, al menos, el verano de 2019 y se mantendrán las reinversiones de vencimientos durante un período de tiempo prolongado.
EE.UU.: (i) la Confianza del Consumidor descendió en diciembre, pero se mantuvo en niveles históricamente altos. Por segundo mes consecutivo, la Confianza del Consumidor bajó hasta 128,1 puntos, desde 136,4 anterior (revisado desde 135,7) y más de lo esperado (133,7 est.). A pesar del descenso, este indicador se mantiene en niveles similares a los alcanzados durante el boom económico de finales de los años 90, principios de los 2000. Link a la nota completa(ii) Peticiones Semanales de Desempleo descendieron hasta 216k, en línea con lo esperado, y por debajo de los 217k anterior (revisados desde 214k).
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos.
Enero, mediados (sin fecha fija): el Parlamento Británico vota sobre el Brexit propuesto por May.
1 Marzo 2019: Fin de la “tregua” comercial de 90 días entre EE.UU. y China.
29 Marzo 2019: Formalización del Brexit.
26 Mayo 2019: Elecciones al Parlamento Europeo (entre el 23 y el 26, de pendiendo del estado miembro) y en España: municipales y autonómicas (excepto en Andalucía, Cataluña, País Vasco y Galicia).

3.- Bolsa europea 


CAF (Neutral; Pr. Objetivo: 38,80€; Cierre: 34.85€, Var. Día +2,05%): Ampliación del contrato con el operador Holandés NS. CAF anunció ayer la extensión del contrato con NA para el suministro de 302 coches de pasajeros (50 trenes de 3 coches y 38 trenes de 4 coches) por unos 400M€. Actualmente CAF está suministrando unidades similares en un contrato de 2014. Los trenes de la ampliación entrarán en servicio a partir de 2020. Este es uno de los contratos mayores de los obtenidos por CAF a nivel internacional. NS (Nederlandse Spoorwegen) es un operador estatal holandés y una de las empresas líderes de ferrocarriles de Europa. CAF ha obtenido contratos a lo largo de 2018 por más de 2.500M€. OPINIÓN: La cartera de pedidos al cierre del 3T18 ascendía a 6.246 M€ (3,8x ventas). En el último trimestre del año las cifras se verán modificadas por la incorporación a partir de septiembre de Solaris.


4.- Bolsa americana y otras
La sesión de ayer fue especialmente volátil. Los principales índices retrocedían durante gran parte de la sesión en lo que parecía una corrección lógica tras las fuertes subidas del miércoles – la mayor en nueve años -. Los indicadores macro no ayudaban y el flujo de noticias en el frente corporativo era escaso pero aparecieron los cazadores de gangas y los índices cerraron con subidas generalizadas.

S&P por sectores.-
      Los mejores: Materiales +1,8%; Industriales +1,2%; Financieras +1,1%.
Los peores: Inmobiliario +0,2%; Consumo +0,2%; Comunicaciones +0,5%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) APPLIED MATERIALS (31,5$;+3,0%), la compañía de semiconductores es una de las que peor se ha comportado en su sector con una caída cercana al -40,0% en el conjunto del año debido a la ralentización de la demanda para equipos. Las acciones rebotaron ayer gracias a la entrada de cazadores de gangas en el mercado que también apostaron por otras compañías del sector como (ii) MICRON TECHNOLOGY (31,9$;+3,4%), que es el principal frabricante de chips de memoria y cotiza con un PER estimado de apenas 4,0x tras registrar una caída del 24,0% en el año y (iii) ENTEGRIS (26,7$;+2,7%), uno de los principales proveedores de materiales y equipos para los fabricatente de chips.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN destacan: (i) PERRIGO (39,6$; -2,6%), la farmacéutica cotizó con caídas tras conocerse que está siendo investigada por la SEC y (ii) KOHLS CORP (64,8$;-1,7%) el distribuidor especializado en ropa y accesorios femeninos acusó una toma de beneficios tras las fuertes subidas de la sesión anterior (+10,2%).

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