INFORME DIARIO - 11 de Noviembre de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Parecía que fuese festivo en toda Europa”

Jornada muy tranquila, de transición, sin apenas datos macroeconómicos, ni resultados empresariales y sin hechos corporativos dignos de mención, salvo la OPA sobre Portugal Telecom. Salvo los primero quince minutos de la mañana y la última hora del cierre, los índices se movieron en un rango muy estrecho: Ibex 10.103-10.206 puntos y el EuroStoxx entre 3.065 y 3.075 puntos de índice. Respecto a la renta fija, comportamiento desigual. El Bund cerró con una Tir de 0,833% (+1,7 pb) y el 10 años español en 2,115% (-3,4pb), situándose la prima de riesgo en 128,5 (-4,9 pb). En divisas, de nueva apreciación del dólar frente al euros, volviendo a niveles de 1,2418, y contra el yen, tocando de nuevo 115,37.  El precio del crudo comenzó recuperando terreno respecto a la sesión anterior, con revalorizaciones entre +0,7% y +1,2%, el WTI se acercó a los 80$/brr. Sin embargo, con el cierre volvimos a la tónica de ligeros recortes (-0,4%). El oro volvió a perder terreno (-2,25% hasta 1.145$/onz) sistuandose a niveles previos a la apreciación del viernes (1.177,97$/onz; +3,16%).

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Hoy: ”Más de lo mismo, aunque con un sesgo ligeramente negativo del mercado.”

La sesión de hoy, podría ser de aburrida como la de ayer. Lo único que las diferenciará será i) la jornada semifestiva en Estados Unidos (día del Veterano), aunque habrá bolsa, y ii) los resultados trimestrales de varias entidades italianas (Unicredito, Enel e Intesa Sanpaolo). Esta madrugada, hemos conocido en Japón: Saldo de la Balanza Comercial, Índice del Confianza del Consumidor y Pedidos de Maquinaria de Herramienta. Este primero ha sido el revulsivo para el Nikkei, que le ha permitido cerrar con una subida del +2%. Con estos datos sobre la mesa, sería razonable ver en la sesión de hoy una ligera toma de beneficios y perder así parte del terreno ganado en la última hora de la seisón de ayer. Atención a las ventas por internet en China (Alibaba +4%) en el “Día de los Solteros”.

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1. Entorno económico.

ITALIA. Producción Industrial (septiembre) m/m se dedujo en -0,9% (vs -0,2%e.) y +0,3% anterior revisado desde +0,2%.

GRECIA. i) Producción Industrial intermensual (septiembre) se dedujo en -5,1% (vs -3,8%e.) y -5,7% anterior. ii) Inflación interanual (octubre) cayó un -1,7% (-0,9%e.) y -0,8% anterior. Por su parte, la Inflación armonizada interanual (octubre) cayó un -1,8% (vs -1,0%e.) y -1,1% anterior.

BCE: Uno de los Miembros Ejecutivos (Yves Mersch) comentó ayer que el BCE esté sopesando la posibilidad de comprar bonos gobierno.

RUSIA.- El Banco Central de Rusia (BCR) anunció ayer i) la eliminación de la banda cambiaria y el fin de sus intervenciones regulares en el mercado interno de divisas, lo que en la práctica supone dejar el rublo, la moneda nacional, en libre flotación. Al mismo tiempo, el BCR explicó que esta decisión no supone la renuncia absoluta a realizar intervenciones en el mercado de divisas en caso de amenaza a la estabilidad financiera. El Ministro de Finanzas Ruso (Siluanov) comentó que espere que la volatilidad del Rublo termine antes de fin de año. ii) Actualizan las previsiones a crecimiento de PIB: +0,3% en 2014; cero en 2015 y +0,1% en 2016.Inflación: 2015 +6,2%. Hipótesis de trabajo para precio de crudo: 95$/brr. en 2015, con tendencia bajista hasta alcanzar los 90$/brr en 2017.

CUMBRE PEKIN.- Ayer se celebró en Pekín el Foro de Cooperación Económica Asia-Pacífico (APEC). En él, Barack Obama recordó a los asistentes el liderazgo de EE.UU. en el mundo, sustentado en una solidez económica (fuerte creación de empleo) y posición ventajosa en asuntos internacionales. Con todo ello, expone que está mejor posicionada que el resto de países para liderar el siglo XXI. También expone que “da la bienvenida a una China estable, próspera y pacífica” si bien espera que defienda los derechos humanos y la libertad de prensa que permita una estabilidad en la región y que respete la normativa internacional. Finalmente, EE.UU. espera que se cree un ambicioso tratado de inversión bilateral que permita la apertura china a los inversores americanos. China, en los últimos años, ha tratado de reducir su dependencia de EE.UU. y, en este contexto, antes de ayer anunció que las transacciones entre China y Rusia se realizarán en yuanes, no en dólares como hasta ahora, al tiempo que acordaron la creación de un gaseoducto por el que Gazprom suministraría gas a la parte occidental de China. A esta reunión también acudió Japón y dejó claro junto con China que las diferencias entre ambos países todavía son muy grandes.

JAPÓN.- i) Balanza Comercial (septiembre): 963.000M yuans (vs 537.700M yuanes e.) y 287.100M yuanes anterior. ii) Índice del Confianza del Consumidor(octubre) 38,9 (vs 40,5e.) y 39,9 anterior. iii) Perdidos de Maquinaria Herramienta dato provisional de octubre: 31,2% vs +34,7% anterior. iv) Por otro lado, la debilidad del Yen se explica ante la comparecencia de Abi a la Congreso en los próximos días para solicitar autorización para llevar a cabo la segunda subida del IVA (del 8% al 10%) a lo largo de 2015. Se rumorea que si no la recibe podría presentar su dimisión y convocar elecciones.

AUSTRALIA.- Índice del Precio de la Vivienda del tercer trimestre: +1,5% (vs +1,5%e.) y +1,8% anterior, revisado una décima hacia abajo desde +1,9%.

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2.- Bolsa española

TELEFONICA (Neutral, Cierre: 12,0€; Var. Día: +1,61%): Vende la mitad de su participación en China Unicom.- Ha vendido 597,84M accs de China Unicom por 6.600M HKD (aprox. 854M$) a un precio de 11,14 HKD/acc, lo que supone un descuento de -3% respecto al cierre del día anterior. De esa forma, Telefónica reduce su peso en la operadora del 4,98% al 2,5%. En 2012 ya vendió un paquete del 4,56% por 1.400M$. Según detalla el grupo español, la venta se ha realizado mediante un proceso de transmisión en bloque de un lote de acciones. Esta operación se enmarcaría dentro de la estrategia de venta de participaciones secundarias para centrarse en el crecimiento dentro de Europa y Latinoamérica, especialmente Brasil. Impacto: Neutral.

VISCOFAN (Cierre: 47,30€; Var.: +2,05%): Vende su filial Industrias Alimentarias Navarras (IAN).- Ha aceptado una oferta de 55,5M € del fondo de inversión Portobello por la totalidad de su negocio de conservas vegetales IAN (marca Carretilla). El pago se hará en dos partes: 1) 50M€ en efectivo y 2) un pago aplazado adicional de 5,5M€ en 3 años desde el cierre de la operación. La operación se enmarca en la estrategia de focalizarse en su producto de venta de envolturas, segmento en el que Viscofan es líder mundial. Todavía no se ha publicado oficialmente el destino de los ingresos generados con la venta pero el mercado podría descontar un dividendo extraordinario. Impacto: Positivo.

FCC (Vender; Cierre: 14,52€; Var. Día: +2,36%): Renegocia su deuda antes de la ampliación de capital.- Negocia con 37 bancos una quita del 15% sobre un crédito de 1.350 M€, por el que está pagando un interés creciente de entre el 11% y el 16%, y que pasaría a pagar el 5% si los bancos acreedores aceptasen los nuevos términos. Se trata del tramo B del crédito sindicado de 4.512M€ que refinanció FCC antes del verano. Parece que la mayoría de los acreedores apoya la propuesta, pero hay dos grandes entidades que aún no han aceptado la quita y sin su aprobación no se alcanzaría el mínimo del 75% necesario para vincular obligatoriamente a todos los acreedores a aceptar el acuerdo (sólo 110M€ de los 1.350M€, el 8,1% de la deuda, está en poder de hedge funds, por lo que la quita parece posible). Esta reestructuración de la deuda es un requisito necesario y previo para que la JGE del 20 de noviembre apruebe la ampliación de capital de 1.000M€.Impacto: Neutral.

TUBACEX (Comprar; Pº Objetivo: 4,4€/acc.; Cierre: 3,45€; Var. Día: +1,2%).- Resultados 9m¿14: fuerte mejora en BAI (+97%) y Ebitda (+27%), pero caen las ventas (-3%).- Ingresos 400M€ (-2,9%); Ebitda 49M€ (+26,9%); Margen Ebitda 12,3% (por encima de 12% contemplado en el Plan Estratégico) vs 9,4% de 9m¿13; BAI 25,2M€ (+96,9%). El tercer trimestre se ha caracterizado por un aumento de las ventas de productos premium y un deterioro del entorno macroeconómico internacional. La caída en las ventas totales se explica en parte por un recargo de aleación de níquel, el cual se ha mantenido por debajo del de 2013, sin este efecto el nivel de ventas habría sido similar al obtenido en el mismo periodo del año anterior. La deuda financiera neta se sitúa en 149,6M€, por lo que se ha reducido en un año -45M€ y sitúa el ratio de deuda finaciera sobre Ebitda en 2,4x vs 3,8x en 9m¿13. Reiteran el objetivo de situar este ratio por debajo de 3x Ebitda, incluso tras la adquisición de IBF, empresa italiana líder en fabricación de tubos y componentes especiales de acero inoxidable (adquirió el 65%). Esta compra le permitió ampliar la gama de productos premium, reforzar la presencia en sectores de petróleo y gas y aumentar su posición en Asia. Estos resultados previsiblemente tendrán un impacto moderadamente positivo, ya que se produce una importante mejora en Ebitda y BAI, si bien se reducen las ventas. Además, la compañía va cumpliendo con los objetivos establecidos en su Plan Estratégico. Desde mediados de septiembre el valor ha sufrido una fuerte corrección, por su carácter cíclico en un entorno de mercado que se ha debilitado y por la fuerte caída en el precio del petróleo. Impacto: moderadamente positivo.

3.- Bolsa europea

No hay noticias relevantes.-

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Salud +1,0%; Financieras +0,4%; Industriales +0,4% Los peores: Petróleo y Gas –0,8%; Materiales Básicos -0,1%; Telecos +0,2%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) ALIBABÁ (119,15$; +4,0%) vendió ayer más de 5.900M$ en sólo 14 horas, justo antes del inicio del denominado Día de los Solteros en China (que se celebra hoy, que equivale al Día de San Valentín y durante el cual las compañías de comercio por internet realizan fuertes promociones y descuentos), cifra que supera el record del año pasado y que prácticamente triplica las ventas del Cyber Monday americano (de hecho, las ventas por internet en EE.UU. el año pasado desde Acción de Gracias hasta el Cyber Monday totalizaron 5.290M$); (ii) DEAN FOODS (16,40$; +13,7%)publicó unos resultados trimestrales que batieron expectativas: BPA 3T -0,03$ vs -0,13$ esperados y frente a -0,05/-0,15$ estimado por la propia compañía, con Ventas 2.370M$ vs 2.350M$ esperados. La compañía eleva su guidance de BPA 2014 desde -0,34$ hasta -0,06/-0,16$; (iii) TOLL BROTHERS (32,95$; +2,3%) elevó suguidance de ventas 4T hasta por encima de las expectativas del mercado: 1.350M$ vs 1.320M$ esperados.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) COMCAST (52,95$; -4,0%) al anunciar el Gobierno americano medidas para proteger un internet abierto, sin discriminación positiva de su velocidad en la transmisión de datos si se produce un pago específico por ello por parte del cliente, de manera que todos los clientes tengan las mismas condiciones de velocidad, con lo que elimina la posibilidad de que las operadoras puedan desarrollar líneas de tráfico más rápidas en función de cuánto pague el usuario; (ii) DENDREON (0,18$; -80,9%) se acogió al Capítulo 11 de protección por quiebra después de admitir que las ventas anuales de su medicamento contra el cáncer de próstata avanzado (Provenge) basado en la inmunoterapia y aprobado en 2010 serán de tan sólo 378M$/año vs 4.300M$/año estimados inicialmente para 2020, en gran parte debido al elevado coste del tratamiento (93.000$).

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