INFORME DIARIO - 26 de Noviembre de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: Bolsas: "EEUU juega en otra liga.”"

El PIB americano de ayer volvió a dejar claro que la economía de EEUU juega en otra liga: +3,9% t/t anualizado con aportación positiva de todas sus componentes, especialmente del consumo y la inversión. Con esto, y unos beneficios empresariales aumentando a tasas de +9,7% a/a en el 3T, tiene sentido que el S&P500 acumule una revalorización de +12% en el año… pero, ¿Europa? Europa sería un caso distinto como constató ayer la OCDE que rebajó sus previsiones de crecimiento (ver Entorno). En cualquier caso, las bolsas volvieron a gozar de una sesión de subidas si bien se borraron parcialmente al cierre ya que el buen dato de PIB americano se vio ensombrecido por una mala lectura de la Confianza del Consumidor. Este registró penalizó al dólar que, en su cruce con el euro, corrigió hasta 1,2480 después de haber rozado el 1,2400. En cuanto a los bonos, siguieron con su tendencia alcista, más marcada en el caso de la deuda periférica y es que el bono español a diez años parece lanzado una vez roto a la baja el nivel del 2% (ayer -5 p.b. hasta 1,92%).

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Hoy: Bolsas: "Cerrando la semana en EEUU."

La sesión de hoy viene cargada de datos macro ya que las referencias americanas se concentran en esta jornada ante la festividad de Acción de Gracias. El saldo conjunto de los datos debería ser positivo gracias a unas buenas cifras inmobiliarias y de paro semanal, y a que los Pedidos de Bienes Duraderos se recuperarán. Aún así, es probable que los inversores americanos quieran cuadrar posiciones de cara al puente. Sería razonable que tomaran algo de beneficios para poder comer el pavo con tranquilidad. Además, en Europa los índices se están acercando a la zona de “sobrecompra” por lo que tampoco vendría mal una sesión de pausa. Las expectativas en torno al BCE son potentes pero los fundamentales siguen sin estar claros a pesar del “Plan Juncker”. En conclusión, hoy las bolsas deberían frenarse con unos bonos que continuarán muy fuertes y un eurodólar que no conseguirá romper la barrera de 1,240 a la baja.

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1. Entorno económico.

ESPAÑA.- (i) La variación mensual de los precios industriales es del -0,5% en octubre. Así, la tasa interanual pasa de -0,3% a -0,2%, la mayor variación de los últimos cuatro meses. (ii) Colocó 3.262M€ en letras a 9M con una rentabilidad de 0,296% vs 0,359% anterior y un ratio de sobredemanda de 1,77x; y 845M€ en letras a 3M al 0,073% vs 0,13% anterior y una sobredemanda de 3,1x. (iii) El déficit público del conjunto de la Administración Central, CCAA y SS alcanzó 42.933M€ hasta septiembre, el -4,04% del PIB vs -4,26% acumulado hasta agosto y -4,62% del mismo período del año anterior. Teniendo en cuenta que los Ayuntamientos tienen superávit, el Gobierno estaría en camino de cerrar el año en línea con el objetivo, -5,5% de déficit. (iv) El ICO ha fijado precio para una emisión de bonos con vencimiento en 2016 por importe de 1.250M€, que pagará un diferencial de 10 p.b. sobre la deuda pública de referencia española al mismo plazo. (v) La OCDE revisó al alza sus previsiones de crecimiento: estima una expansión del 1,3 % este ejercicio (frente al 1 % previsto en mayo), del 1,7 % en 2015 (comparado con el 1,5 %) y del 1,9 % en 2016.

SECTOR PETROLERO. Sin acuerdo en las reuniones previas a la cumbre del jueves de la OPEP. El precio del crudo se dio ayer la vueltas (de subir +0,7% a caer un -1,5%) tras conocerse que en las reuniones previas a la cumbre de la OPEP de mañana no se alcanzó un acuerdo. En estas reuniones participan algunos países miembros de la OPEP así como otros países invitados (productores pero no miembros). En la reunión previa mantenida por 2 miembros de la OPEP (Venezuela y Arabia Saudita) con dos países invitados (México y Rusia) no se ha alcanzado un acuerdo respecto a la decisión clave de si reducir producción o no. México: cuota mundial de producción de crudo 4,6%, Rusia cuota del 12,5%. Las posiciones se encuentran encontradas. Pensamos que Arabia Saudita y México (tradicionalmente alineado con los intereses de EE.UU.) no quieren reducir producción. Rusia y Venezuela a favor de reducir para cuadrar sus cuentas públicas. Pensamos que el resultado de la cumbre será testimonial. Propondrán reducir producción en una cantidad simbólica (entre 0,5Mbrr/día y 1 M brr/día), aunque en la práctica no la cumplirán, principalmente por la estrategia de Arabia Saudita. De cumplirse nuestro escenario, lo lógico sería seguir viendo caídas en el precio del crudo. A corto plazo, el WTI podría tocar niveles de 70$/brr y el Brent 75$/brr. Seguiríamos fuera del sector, tanto de petroleras como de servicios del petróleo.

ITALIA.- Canceló la emisión de bonos ligados a la inflación y cupón cero de ayer.

REINO UNIDO.- El Gobernador del BoE, M. Carney, compareció ante el Parlamento donde señaló que el crecimiento tendencial de la economía se encuentra en el 2,25%, algo inferior a la media histórica, que la sobrecapacida se encuentra en el 1% del PIB algo menor que hace unos meses y que los tipos van a subir, la cuestión es cuándo y en qué magnitud.

ALEMANIA.- (i) La vicepresidenta del Bundesbank, Claudia Buch, declaró que no ven que el riesgo de deflación en la Eurozona sea elevado. El boletín de estabilidad financiera señala que los bajos tipos de interés pueden provocar excesos en los mercados financieros, especialmente en la deuda corporativa y crédito sindicado. (ii) Los precios de importación caen -0,3 m/m en octubre vs -0,5% estimado. Así, la variación interanual se sitúa en -1,2% vs -1,5% estimado y -1,6% anterior.

UEM.- La Comisión Europea ha aprobado el llamado “Plan Juncker” que pretende movilizar 315.000M€ y crear entre un millón y 1,3 millones de empleos si bien sólo contará con una dotación de 21.000M€ (16.000M€ de los Presupuestos y 5.000M€ del BEI). Se creará un Fondo Europeo de Inversiones Estratégicas que funcionará como avalista de los pagos que vaya haciendo el BEI. Bruselas calcula que el dinero del fondo tiene un potencial multiplicador alto y que por cada euro que se aporte se "movilizarán" 15 a través de su propia capacidad de apalancamiento en los mercados (tres veces, hasta los 63.000 millones, sin poner en riesgo su triple AAA) y de atraer inversión privada (hasta cinco veces de media por cada euro prestado o invertido). El Plan se presentará hoy ante el Parlamento Europeo y debería estar operativo a mediados de 2015.

EEUU.- (i) Según la segunda estimación del 3T, el PIB habría aumentado +3,9% intertrimestral anualizado, porcentaje cuatro décimas superior a la primera estimación y superior al +3,3% previsto. La revisión al alza se explica por la mejora del consumo privado y de la inversión, que superan con creces el peor comportamiento del sector exterior. (ii) El indicador de precios de vivienda S&P/CaseShiller se incrementa +0,34% en septiembre después de cuatro meses de caídas. En términos interanuales, la variación se modera hasta +4,90% a/a vs. +5,65% anterior (revisado desde +5,57%) y +4,60% estimado. (iii) La confianza del Consumidor para el mes de noviembre sale peor de lo esperado en 88.7 frente a 96.0 esperado por el consenso y 94.1 del dato anterior revisado cuatro décimas a la baja. (iv) El Índice Manufacturero de Richmond ha decepcionado en noviembre al caer de 20 a 4 vs 16 estimado.

OCDE.- Estima un crecimiento de la economía mundial de +3,3% en 2014 y +3,7% en 2015. En el caso de Europa, se espera un avance del PIB del 0,8 % en 2014 (se esperaba un 1,2 % hace seis meses) y un 1,1 % en 2015 (comparado con el 1,7 %), antes de llegar al 1,7 % en 2016. Presentación completa en: http://www.slideshare.net/oecdeconomy/acelerando-elpasodelaeconomamundial

PERÚ.- Su PIB creció +1,8% a/a en el 3T vs +1,7% estimado y anterior.

AUSTRALIA.- La construcción cayó -2,2% en el 3T vs -1,9% estimado y -1,2% anterior.

CHINA.- La encuesta a los consumidores MNI ha subido de 110,9 a 111,0 en noviembre.

HONG KONG.- El movimiento “Occupy Central” parece tener sus días contados por la fuerte carga policial. Miles de agentes han dispersado a los manifestantes y han arrestado a un centenar de personas incluyendo a los líderes de la protesta, Joshua Wong y Lester Shum.

SINGAPUR.- La producción industrial varía +0,2% a/a en octubre vs +0,6% estimado y -1,2% anterior.

Leer más en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro

2.- Bolsa española

AMADEUS (Neutral, Pº objetivo: 38,30€/acción; Cierre: 32,2€). Venta acelerada de un 2,2% del capital. i) Air France-KLM se ha desprendido del 2,2% de su participación en Amadeus IT Holding reduciendo su participación al 2,21%.. La transacción se ha hecho a precios de mercado mediante una colocación acelerada. Se ha fijado un lock-up de 30 días. Esta colocación puede generar cierta presión en el valor en el corto plazo por el flow-back de acciones. Tras esta venta, la estructura accionarial es la siguiente: Air France Finance 2,21%, Malta Pension Investments 1,00%, autocartera 0,51%, Consejo de Administración 0,11% y free float 96,17%. ii) Por otro lado, Por otro lado, colocó 400 M€, del program de 1.500M€ conocido el lunes, a través de un bono vencimiento 2017, cupón 0,625% yield 0,72%, diferencial 47 puntos básicos. Impacto: Negativo.

FERROVIAL (Neutral; Cierre: 16,32€; Var. Día: +0,55%). Licitación por Globalvia. Ferrovial, junto a otros fondos soberanos de origen chino y de Malasia estarían licitando por la compra de Globalvia (50% FCC y 50% Bankia). Este vehículo, constituido en 1993, cuenta con una cartera muy diversificada con inversiones relevantes en compañías de sectores de telecomunicaciones, banca, construcción, infraestructura y salud, entre otros. El interés por Globalvia es principalmente por los activos ferroviarios que son, de hecho donde Ferrovial tiene una presencia hasta ahora residual. Impacto: Neutral.

BANCO SANTANDER (Comprar; Cierre: 7,16€; Pr.Obj.8,20€): Cambios en el equipo directivo del banco y en el Consejo de Administración. El hasta ahora Director Financiero del grupo José Antonio Álvarez será el nuevo Consejero Delegado del banco a partir del próximo mes de enero en sustitución de Javier Marín. La Dirección Financiera del banco será liderada por el actual responsable de banca mayorista y antiguo consejero delegado de Banesto José García Cantera. El Consejo de Administración del banco también ha sido remodelado con la incorporación de tres consejeros independientes (Bruce Carnegie-Brown, Sol Daurella y Carlos Fernández) que sustituyen a Fernando de Asúa y Abel Matutes además de cubrir la vacante existente tras el fallecimiento de Emilio Botín. Entendemos los cambios en el equipo directivo como un proceso natural tras la designación de Ana Botín como Presidenta del banco. Cabe destacar que el nuevo equipo estará formado por directivos del banco de reconocido prestigio. Impacto: Neutral.

3.- Bolsa europea

VOLVO (Cierre: 82,9SEK; Var. Día: +1,53%): Anuncia la dotación de una provisión para cubrir posibles multas derivadas de una investigación de la Comisión Europea.- La compañía dota una provisión de 400M€ por el posible impacto de una investigación por prácticas anti-competitivas y de fijación de precios emprendida por la CE. Esta dotación tendrá un impacto negativo sobre el resultado operativo del 4T14 de Volvo, además, su importe se revisará periódicamente conforme avance la investigación puesto que aún se desconoce cuál podría ser la cuantía de la potencial sanción. Impacto: Negativo.

ASTRAZENECA (Cierre: 4,676GBp; Var. Día: -0,7%): Se enfrenta a dos años difíciles para la cuenta de resultados sin una nueva oferta de Pfizer.- Hoy finaliza el periodo de seis meses necesarios para que Pfizer pudiera reanudar su oferta para adquirir Astrazeneca, tras varios intentos en mayo desestimados por la británica por considerar el precio insuficiente. Parece poco probable que Pfizer vuelva a mostrar interés en esta adquisición, ya que la compra tenía un doble objetivo: por un lado hacerse con el pipeline de Astrazeneca y por otro obtener ahorros fiscales. Las restricciones interpuestas por el gobierno americano a este tipo de operaciones corporativas hacen que Astrazeneca pierda bastante atractivo para Pfizer. En definitiva, Astrazeneca tendrá que reforzar su propia estrategia de crecimiento ante el vencimiento de algunas patentes. Según la farmacéutica cuenta con 14 nuevos medicamentos en última fase de estudio y 10 de ellos (fármacos para el cáncer, diabetes y enfermedades respiratorias) con un elevado potencial de aprobación en 2016, sin embargo su impacto en ventas se recogería a partir de 2017. En definitiva, la compañía se enfrenta en el corto plazo (2015 y 2016) a una disminución de los ingresos que deberá compensar mediante un fuerte ajuste de gastos o mediante alguna adquisición. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Servicios +0,22%; Consumo +0,14%; Industriales +0,11% Los peores: Energía –1,62%; Materiales Básicos –0,30%; Utilities -0,13%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) PALL CORP (98,0$; +3,5%), La compañía presento resultados mejores de lo esperado con un beneficio por acción de 0,89$ vs. 0,80$ esperado. Además sus ventas subieron un +8% respecto al mismo periodo del año anterior.; (ii) TIFFANY&CO (107,6$; +2,5%), anunció un incremento de ventas en EE.UU. a perímetro comparable de +11%, para el tercer trimestre de 2014. La cifra estimada por loa analistas era de +6%. La compañía mantiene su previsión de beneficio entre 4,20$/4,30$ para el año completo.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) HOME DEPOT (97,01$; -1,4%) a pesar de los buenos resultados presentados la compañía anunció ayer que se podría enfrentar a, al menos, 44 demandas civiles en EE.UU. y Canadá por las fugas de datos personales provocadas en un cyber ataque a principios de este año.

En noticias corporativas destacan:

APPLE (117,6%; -1,0%), alcanzó ayer un valor intradía record por encima de los 700.000$M. Las acciones de la compañía llegaron a valer 119,75$ al inicio de la sesión de Nueva York. Además la compañía publicó que valora sus ventas del iphone6 700.000M€ en China.

UBER TECHNOLOGIES esta cerca de cerrar una rueda de financiación que podría valorar la compañía de reserva tele fónica de coches alrededor entre 35.000$-40.000$ Millones. Si finalmente se confirma ese valor, la compañía valdría más del doble que en su anterior ronda de financiación realizada en junio donde se fijó su valor el 17.000$ Millones y batiría records de valor en una sola ronda. Así la Uber se situaría en la cabeza de la élite tecnológica de las start-up de Estados Unidos.

Holiday Season: Según Bloomberg el número de consumidores que comprarán en estos días se elevará a 140 millones de personas, lo que los minoristas interpretan como el mejor año desde hace tres. Las tormentas de nieve que afectan a la Costa Este, y que podrían interpretarse como un impedimento a las compras, obligarán a los comercios de esta zona a ampliar sus horarios para dar acceso al mayor número de personas durante un mayor periodo de tiempo.

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