En el informe de hoy podrá encontrar:
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| Hoy: "EE.UU. podría volver a marcar máximos." |
| En Europa no existe hoy ningún impulso para remontar las pérdidas de la sesión de ayer. La reunión de BCE previsiblemente mostrará de nuevo la debilidad de la región. Además, las declaraciones de Weidmann se podrían interpretar como una amenaza para Draghi ya que pone en duda la efectividad de las medidas propuestas y aboga por implementar propuestas no-convencionales. Tal vez podamos escuchar alguna buena noticia de parte de la reunión que mantendrán la Fed y el BCE ya que sería un buen momento para presionar a Europa sobre su política monetaria aparentemente poco efectiva. De cualquier manera seguiremos viendo volatilidad en las siguientes sesiones con recorrido a la baja, además en el corto plazo seguiremos a merced de las noticias geopolíticas. Para hoy lo más probable es que la renta variable abra fuerte pero se vaya deshinchando a lo largo de la sesión. |
| En EE.UU. ha finalizado prácticamente la sesión de resultados por lo que las cifras de paro podrían tomar mayor relevancia si salen mejor de lo esperado. No consideramos que la pérdida de niveles de ayer sea representativa y la vemos más como consolidación de máximos. El mercado americano se está adaptando a su nueva condición de “primer mercado sin estímulos monetarios” y parece que lo está haciendo de manera satisfactoria. Hoy la sesión podría de nuevo superar niveles. |
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| 1. Entorno económico. |
| EUROZONA.- La producción industrial para el mes de septiembre sale mejor de lo esperado en +0,6% desde -1,9% del dato anterior y -0,2% estimado por el mercado. Mensualmente, la producción industrial sale algo peor de lo esperado en +0,6% desde -1,8% del anterior y +0,7% del dato de consenso. El crecimiento mensual viene impulsado por la partida de bienes de Equipo que crece +2,9% respecto al mes anterior que sufrió una caída de -4,5%. Para ver la tendencia real de la partida es mejor que veamos la cifra de los últimos doce meses donde se ve un crecimiento del +2,0%. |
| ALEMANIA.- (i)Emitió bonos por valor de 6.284M€ a un tipos medio negativo de -0,05% con menos demanda que la subasta anterior con un bid to cover de 1.5 vs. 1.7 de la anterior. (ii)A las 8:00 de la mañana se ha conocido que la tasa de inflación interanual final para el mes de octubre repite en +0,8% como el dato anterior. |
| ESPAÑA.- Hoy emite bonos ligados a la inflación a diez años con un cupón de +1,8%. En la última subasta de estas características, el pasado septiembre, se colocaron 5.000M€ y la demanda alcanzó los 11.270M€. En lo que va de año el Tesoro Público ha aptado 124.908 M€ lo que supone un 96,6% de la previsión para toso el año. |
| ITALIA.- Renzi Y Berlusconi alcanzaron ayer un principio de acuerdo en una ley que garantice la gobernabilidad del país. Renzi así intenta cumplir unas de sus promesas electorales de reformar el Senado. Parece que para que las negociaciones lleguen a su fin todavía se tendrán que producir muchas reuniones ya que las posturas están bastante enfrentadas. |
| REINO UNIDO.- (i) Publicación del Inflation Report del BoE y la comparecencia de Carney nos trajo un panorama menos alentador del que nos tiene acostumbrados. Su visión de la economía global y los efectos negativos de la ralentización del crecimiento de la Zona Euro han sido unos de sus principales focos de preocupación. La revisión a la baja de sus previsiones de crecimiento e inflación alejan las perspectivas de subidas de tipos hasta la segunda mitad del 2015 e incluso más tarde. El PIB 2014 se mantiene en +3,5%, pero se revisa para el 2015 y 2016: +2,9% vs +3,1% ant. y +2,6% vs 2,8% ant., respectivamente. La inflación se revisa también a la baja. En los siguientes seis meses es probable que se vean tasas por debajo del +1,0% dejando la inflación prevista para 2014 en +1,2% desde +1,9%ant. y para el 2015 +1,4% desde +1,7%. Para el 2016 mantiene su previsión en +1,8%. (ii) La tasa de desempleo para los tres meses que van desde julio a septiembre se mantiene en 6,0% mientras se esperaba un descenso hasta 5,9% aún así se mantiene en niveles mínimos de hace seis años. El número de empleados desciende a 115.000 personas hasta los 1,96millones. Las peticiones de desempleo se reducen en 20.400 mientras que las estimaciones tan solo preveían una caída 20.000. Las personas empleadas aumentaron en 112.000 hasta los 30,793millones. La buena noticia es que el crecimiento en salarios en el mes de septiembre ha sido del +1,0% vs. +0,8% est. y +0,7% del mes de agosto se sigue acelerando por lo que el mercado de trabajo continúa su mejora. |
| EE.UU.- (i)Los inventarios mayoristas para el mes de septiembre se publican en +0,3% mientras se esperaban +0,2% con un dato anterior del +0,6% revisado. El ratio de los inventarios/ventas se mantiene estable en 1.19. Los inventarios crecen hasta 538.800M$ vs 537.500M$ del dato anterior. Las ventas aumentaron un +0,2% en septiembre después de caer -0,8% en el mes de agosto. Si excluimos el petróleo los inventarios se incrementaron +0,5% y excluyendo los automóviles +0,1%. (ii) Las solicitudes semanales de hipotecas descendieron por tercera semana consecutiva -2,6% respecto a la semana anterior debido a las menores facilidades crediticias. La media del tipo a 30 años aumentó por tercera semana consecutiva hasta 4,19%. |
| JAPON.- (i) Los Pedidos de Maquinaria crecen un +7,3% desde -3,3% del dato anterior y -0,3% esperado, Utilización de Capacidad de producción, (iii) La Producción Industrial (dato final) para el mes de septiembre se publica mejor de lo esperado en +0,8% interanualizada vs.+0,6%e. y en +2,9% para el dato mensual vs. +2,7% del dato anterior. La bolsa nipona está recogiendo las buenas cifras subiendo en este momento un +1,14%. |
| CHINA.- (i) La Producción Industrial interanual para el mes de octubre sale peor de lo esperado en +7,7% vs. +8,0%e. y +8,0% del dato anterior (ii) las ventas al por menor prácticamente salen iguales al dato anterior en +11,5% vs. +11,6% del dato anterior, se esperaba que el dato repitiera en +11,6%. Ante estos resultados flojos la bolsa china cotiza con ligeros descensos. |
| INDIA.- La inflación interanual desciende a +5,52% desde +6,46% para el mes de octubre y la producción industrial en septiembre repunta a +2,5% desde +0,4% del dato anterior. Parece que los efectos de las políticas de Narenda Mody se dejan ver. |
| RUSIA.- La inflación repunta hasta +7,6% desde +7,4% acumulada en 2014 hasta el 10 de noviembre, marcando máximos de diciembre de 2010. |
| Leer más en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro |
2.- Bolsa española |
| OHL (Cierre 23,14€; Var. Día: -2,9%): Fuerte caída de los beneficios por efectos no recurrentes.- Cifras principales: Ingresos 2.547,9 (-1,8%); Ebitda 777,1M€ (+8,2%); Ebit 660,4 M€ (+11,8%); Beneficio Neto Atribuible 87,5 M€ (-41,0%). El descenso de los ingresos se debe en parte al efecto negativo de los tipos de cambio, por la depreciación del peso mexicano frente al euro. Aunque el Ebitda crece impulsado por el buen comportamiento del negocio de concesiones, el beneficio neto atribuible sufre un significativo retroceso por el incremento de los costes financieros, el aumento de +39,9% en los resultados atribuibles a intereses minoritarios por la ampliación de capital de OHL México y el deterioro registrado en la planta termosolar de Arenales Solar. Por último, la deuda neta de la compañía se sitúa en 6.545,2 M€, lo que supone un incremento de +18% con respecto al cierre del año 2013 y equivale a 5,1x el Ebitda de los últimos 12 meses. En conjunto, consideramos que estos resultados tendrán un impacto negativo sobre la compañía y con contribuirán a enderezar la tendencia bajista de la compañía, que ha sufrido un retroceso en bolsa de -21,4% a lo largo de 2014. Impacto: Negativo. |
| ABENGOA (Vender; Cierre 3,1€; Var. Día: -2,5%): Resultados 9m¿14: reduce guidance de Ventas. Ingresos planos y eleva endeudamiento.- Cifras principales: Ventas 5.237M€ (+0,1%), Ebitda 1.071M€ (+24,5%); Margen Ebitda 20,4% vs 16,4% del periodo anterior; BNA 100M€ (+38%). La débil evolución de las ventas se explica por una menor actividad en el área de Ingeniería y Construcción (Ventas 3.090M€ -5%), afectada por la depreciación de algunas divisas durante este periodo (rand sudafricano, real brasileño, etc.) o la finalización de grandes proyectos. Este efecto es en parte compensado por un incremento de ingresos procedente del área de Infraestructuras (569M€, +39%), al verse impulsada por la puesta en marcha de varias concesiones en países como Perú, México o EE.UU. En el área de Producción Industrial las Ventas de Bioenergía permanecen planas (1.578M€, +0,7%), pero se produce una mejora en términos de Ebitda (hasta 164M€ desde 81M€) por un incremento de márgenes. Destaca la buena evolución del Ebitda, por la mayor contribución de concesiones y por un aumento de los márgenes procedentes de Bioenergía. La Cartera de Pedidos aumenta +3% hasta 7.300M€. Llama la atención el empeoramiento de Resultados Financieros Netos que suman una pérdida de -687M€ desde -419M€ del periodo anterior, por un aumento de los gastos por interés de deuda bancaria, los intereses de bonos ordinarios y por el impacto negativo de la valoración de los derivados de tipo de interés y derivados implícitos de bonos convertibles. La Deuda Financiera Neta (Financiación sin recurso + Financiación corporativa – Tesorería) asciende en el trimestre a 10.597M€, lo que supone un incremento de +17% con respecto a la misma cifra del año anterior. En cuanto a las previsiones, reduce guidance en términos de Ventas para 2014 hasta 7.400M€/7.500M€ desde la estimación previa 7.900M€/8.000M€, mientras que estiman que el Ebitda se situará en 1.350M€/1.400M€ (+10%/+14%) por lo que no hay variación con respecto a la estimación anterior. En nuestra opinión, son resultados débiles, los cuales junto a la revisión a la baja del guidance deberían impactar negativamente en la cotización del valor. Los Ingresos se mantienen prácticamente planos, mientras que reducen estimación de crecimiento y el endeudamiento se eleva con respecto al mismo periodo del año anterior, a pesar de que tanto el Ebitda como el BN han mejorado considerablemente. Impacto: Negativo. |
| 3.- Bolsa europea |
| RWE (Neutral, Cierre: 27,47€; Var. Día: -3,5%): Resultados algo débiles.- Ha presentado sus cuentas del 1T’14 (principales cifras comparadas con el consenso de Reuters): Ingresos 35.288M€ (-8,8%), EBITDA 4.700M€ (-22%) vs 4.620M€ estimado, EBIT 2.908M€ (-31%) vs 2.870M€, BNA recurrente 763M€ (-60%) vs 782M€ estimado. Las inversiones suman 2.284M€ (-10%) y la deuda neta cae -0,1% hasta 30.709M€. Estas cuentas se han visto lastradas por la debilidad de la demanda y los bajos precios de la electricidad. Por el lado bueno, mantiene sus previsiones para este año revisadas en mayo: beneficio operativo de 3.900/4.300M€ y BNA recurrente de 1.200/1.400M€. Por el malo, reconoce que la venta de la unidad de exploración, DEA, se está retrasando. Impacto: Negativo. |
| GDF SUEZ (Cierre: 18,45€; Var. Día: -2,64%): Recorta sus objetivos para el conjunto del año.- Ha presentado sus cuentas 9M (principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg): Ingresos 54.500M€ (-7,5%), EBITDA 8.900M€ (-15,4%) vs 9.000M€ estimado, BNA recurrente 5.400M€ (-17%). La Deuda Neta cae 2.400M€ hasta 26.800M€. Por otro lado, ha recortado su previsión para el conjunto del año ya que se está viendo afectada negativamente por el parón de dos reactores nucleares en Bélgica. Ahora prevé un BNA recurrente de 3.100/3.500M€ vs 3.300/3.700M€ anterior. En cuanto al dividendo, mantiene el objetivo de 1€/acción con un payout del 65-75%. Impacto: Negativo. |
4.- Bolsa americana y otras |
| S&P por sectores.- Los mejores: Telecomunicaciones +0,78%; Servicios de Consumo +0,3%; Tecnología +0,25%. Los peores: Utilities –1,93%; Petróleo y gas -0,95%; Financieras -0,22%. |
| En el capítulo de los resultados empresariales, ayer presentaron: Macy’s (0,61$ vs. 0,54$e.); Cisco Systems (0,54$ vs. 0,52$e.) |
| Hoy presentan (BPA estimado, nombres más relevantes): Wal-Mart (1,119$e.); Kohl’s Corp (0,737$e.) |
| Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) FOSSIL GROUP (112,48$; +8,4%), ya que la cotización repuntó con fuerza ayer después de que la compañía anunciara un plan de recompra de acciones por importe de 1.000 M$. (ii) MACY’S (61,57$; +5,1%). Esta compañía líder en comercio minorista a través de grandes almacenes batió expectativas tras presentar resultados con un incremento de +23% en el beneficio neto. Aunque las ventas en tiendas comparables del trimesre descendieron -1,4%, el recorte de costes de venta, generales y administrativos de la compañía ha permitido la mejora de los resultados. Además, el mercado reaccionó favorablemente al hecho de que la compañía haya conseguido mantener sus márgenes brutos, lo que pone de relieve que está siendo capaz de atraer clientes sin recurrir a significativos descensos en los precios.(iii) YAHOO (50,6$; +3,2%), que subió impulsado por el rebote de Alibaba y porque el mercado acogió con optimismo la operación de compra de BrightRol por 640M$ pagando en efectivo con los recursos obtenidos en la venta parcial de Alibaba. BrightRol es una compañía especializada en poner anuncios de video digital en páginas webs, apps, TV por internet. Además recopila información de los usuarios de esa publicidad y la gestiona con el fin de que la publicidad sea más efectiva para los anunciantes. El objetivo de Yahoo es dejar de perder cuota de mercado en el segmento de publicidad digital. |
| Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) TRANSOCEAN (27,08$; -5,7%), que se está viendo negativamente afectada por la caída del precio del petróleo en las últimas semanas, que obligará a compañías como Transocean, especializadas en la exploración de hidrocarburos en el mar, a cerrar temporalmente parte de sus pozos ante la menor rentabilidad de estas inversiones y la mayor competencia por el incremento de la oferta de crudo.(ii) JP MORGAN (60,56$; -1,3%), cuya cotización se vio penalizada por las sanciones que han sido impuestas a 6 entidades financieras por manipulación en los tipos de cambio del mercado de divisas. |
| CISCO SYSTEMS (25,11$; -0,16%). A pesar de que los resultados de la compañía han superado las expectativas del consenso con un BPA de 0,54$ frente a 0,52$ estimado, las acciones de CISCO cayeron ayer -1% en el after-market debido a que el guidance para el próximo trimestre ha resultado decepcionante. Cisco espera cerrar este trimestre con un BPA en el rango 0,50$/0,52$ frente a 0,53$ estimado, con un incremento en las ventas en el rango +4%/+7% frente a +8% estimado. Este menor crecimiento se debe al menor volumen de inversión en equipos de red por parte de las grandes operadoras de telecomunicaciones como AT&T y a la menor demanda en países emergentes. Actividad: Tecnología. |
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