En el informe de hoy podrá encontrar:
.
| Hoy: "Las palabras de Draghi marcarán la sesión. " |
| Probablemente la sesión europea estará marcada a la baja hasta que escuchemos las palabras de Draghi en la comparecencia del BCE respecto a su política económica. No parece que vaya a sorprender con ninguna medida nueva. Tal vez, anuncie algún importe del paquete de compra de activos. Suponemos que seguirá además con los advertencias a aquellos países que deben esforzarse más y los avisos a aquellos que tienen superávit fiscal para que implementen medidas que ayuden indirectamente. Básicamente, creemos que seguirá siendo tibio e insuficiente en sus acciones pero con mucha retórica para conseguir movimientos a corto plazo de mercado. El mayor riesgo que se plantea en esta reunión es el cuestionamiento del liderazgo de Draghi que podría añadir más tensión aun mercado ya dañado. Además, hoy empiezan las reuniones de los ministros de Economía y Finanzas del Ecofin y del Eurogrupo en las que se tratarán temas referentes a los programas de ayuda de Chipre y Grecia, se comentará la Unión Bancaria y la situación política y fiscal de la región.
En EE.UU. los datos de empleo adquieren protagonismo antes de la apertura por lo que la sesión podría estar mantenida en sus primeros momentos. Creemos que latendencia es a seguir consolidando niveles por lo que incluso podría ver pequeños recortes. Además hoy hablan dos miembros de la Fed (Evans y Powell) pero no esperamos que muevan mercado por lo que nos seguiremos guiando por lo resultados empresariales.
|
| . |
| 1. Entorno económico. |
| EUROZONA.- Se publican los datos del (I) PMI de Servicios para el mes de octubre peores de lo esperado en 52.3 desde 52.4 en septiembre y se esperaba que repitiera en esta cifra. Esta cifra es la lectura más baja desde marzo del 2014 y significa quince meses seguidos de expansión. Los nuevos negocios caen hasta 51.2 desde 52.2 en septiembre que supone la peor cifra desde enero de 2014. El PMI Compuesto también más bajo de lo esperado ha salido en 52.1 desde 52.2 (dato preliminar) y se esperaba que repitiera en la misma cifra pero significa un incremento respecto al mes de septiembre en 52.0. Los nuevos pedidos caen a 50.8 desde 51.4 en el mes de septiembre acercándose a la zona de contracción por debajo de los 50 y marcando el nivel más bajo de 15 meses. Esta partida indica que la presión sobre los precios de la región continuará baja lo que aumenta el riesgo de deflación. Por países: (i) España una décima mejor de lo esperado el PMI de Servicios en 55.9 desde 55.8 del dato anterior. El PMI Compuesto también sale ligeramente mejor en 55.5 desde 55.3. (ii) Italia el PMI de Servicios pasa a zona de expansión en 50.8 mientras se esperaba 49.4 que viene desde el dato anterior en 48.8. El PMI Compuesto pasa también a zona de expansión en 50.4 desde 49.5. (iii) Francia el PMI de Servicios sale ligeramente mejor de lo esperado en 48.3 vs. 48.1 esp. desde 48.1 del dato anterior. El PMI Compuesto se queda en 48.2 vs. 48.0 esp. Que repetía con el dato anterior en 48.0. En Francia a pesar de la mejora todavía se quedan en zona de contracción. (iv) Alemania los PMI salen peor de lo esperado. El PMI de Servicios baja a 54.4 vs. 54.8 esp. Y desde 54.8 del dato anterior. El PMI Compuesto también desciende a 53.9 desde 54.3. (II)Las ventas minoristas mensuales de la Eurozona para el mes de septiembre salen muy por debajo de lo esperado en -1,3% desde +1,2% (revisado +0,9%) del dato anterior y -0,8% esperado por el consenso. Interanualmente la cifra se sitúa en +0,6% desde +1,9% del dato anterior y +1,4% esperado por el consenso. A pesar del descenso, la cifra interanual hasta septiembre es la más mejor desde septiembre de 2010 en +0,9%. Por partidas, el descenso más significativo se ha producido en la variación mensual del los productos que no-alimenticios con una caída del -2,2% mientras que en agosto se había incrementado un +1,3%. La partida de alimentación, bebida y tabaco cae un -0,1% mensualmente desde +0,2% del mes anterior. Respecto a los principales países de la región, la variación mensual de su consumo es la siguiente: Francia -0,7%, España -0,3%, Portugal -2,5%. |
| ALEMANIA.- A la salida de este informe se acaban de publicar los Pedidos de Fábrica para el mes de septiembre que salen según lo esperado en una tasa interanual de -1,0% y viene de +0,8% (revisado desde -1,3%) del dato anterior. |
| EE.UU..- (i)Las solicitudes de hipotecas caen un -2,6% en la semana que finaliza el 31 de octubre. Este dato supone la segunda semana en negativo para el mes. Durante la última semana del mes las compras han aumentado un +2,6% pero las refinanciaciones han caído un -5,5% (menor que la caída de -7,4% de la semana anterior). La media del importe de las hipotecas solicitadas desciende hasta 256.200$ desde 275.700$ del dato anterior. (ii) Las empresas privadas de Norteamérica emplean a 230.000 trabajadores en el mes de octubre. Se esperaba un dato peor con 220.000 contrataciones. Las mayores contrataciones se han producido en las empresas de tamaño mediano (entre 50-499 empleados) que representan 122.000 personas contratadas. Las pequeñas empresas son responsables de 102.000 personas mientras que las grandes tan solo emplean a 5.000 personas. Por sectores los productores de servicios emplean a 181.000 personas frente a 48.000 de los productores de bienes. Las cifras parecen indican un dato de Payrolls mejor que los 223.000 que se esperan pero la tasa de paro probablemente se mantendrá en +5,9% (iii) El dato final del ISM no-Manufacturero del mes de octubre sale peor de lo esperado en 57.1 desde 58.6 del dato anterior (que ya cayó respecto al anterior) y 58.0 del dato previsto por el consenso.Por partidas, respecto al mes anterior las variaciones han sido en sentido negativo en todas ellas excepto en el empleo y en las importaciones. A pesar de que las cifras son más bajas que en observaciones anteriores, la media de los seis primeros meses del año, del ISM No-Manufacturero ha sido de 54.4, por lo que el dato publicado en 57.1 la sobrepasa en varios puntos. No podemos hablar de mal dato aunque se haya producido una ralentización respecto del mes anterior. |
| JAPON.- Se publica el Indicador Adelantado ligeramente mejor de lo esperado en 105.6 desde 104.4 mientras el consenso esperaba 105.5. La cifra se sitúa a niveles del primer trimestre de 2013. A pesar del buen dato la bolsa nipona cae a estas horas más de medio punto. |
| Leer más en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro |
2.- Bolsa española |
| REPSOL (Neutral, P. Objetivo: 20,5€; Cierre: 17,26€). Ha presentados resultados del tercer trimestre, ligeramente mejores de lo esperado. BNA 415M€ (+41%) vs 404M€ e. Margen de refino 3,9$/br (vs 3,1$br en 2T’14). La DFN 1.998M eur (vs 2.392M€ en junio) contando con un nivel de liquidez disponible de 10.448M€ para realizar posibles operaciones de adquisiciones. La producción de hidrocarburos: 349.000 bep/d (-1,5%). Resultados ligeramente mejores de lo esperado, con un balance saneado, y susceptible de ser apalancado. De esta forma, Repsol estaría preparada para materializar una posible operación corporativa, de las que ya se han rumoreado alguna en los últimos meses. Impacto: Positivo. |
| AMADEUS (Cierre: 29,29€; Var.: +1,28%). Ha presentado buenos resultados de 9 meses: Ventas: 2.585,0M€ (+9,4%); EBITDA 1.037,5M € (+9,3%) y BNA 557,2M (+9,0%). El número total de reservas aéreas se situó en 356,2M (+4,5%) mientras que las de agencias de viajes alcanzar 519,7 M (+14,1%). La DFN alcanzó los 1.530,8 M€ (DFN/EBITDA: 1,18x). Impacto: Neutral |
| 3.- Bolsa europea |
| SIEMENS (Neutral; Cierre: 89,1€; Var. +1,3%): Resultados 2014 (año fiscal) por debajo de expectativas. Vende su unidad de audífonos.- Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg): Ventas 71.920M€ (-2%) vs 73.723M€ estimado; BNA 5.400M€ (+29%); BPA 6,49€ vs 6,56€ estimado. Estos resultados se han situado ligeramente por debajo de expectativas, afectados por cargos extraordinarios de aerogeneradores defectuosos de su división de energía eólica. Durante el 4T¿14 las Ventas ascendieron a 20.621M€ (+0,3%) y BNA fue de 1.500M€ (+36%). Siemens anuncia que espera que sus ventas durante este año (en curso) se mantendrán planas y obtendrá un margen de beneficio industrial de 10%/11%. Adicionalmente, Siemens podría vender su unidad de audífonos a la firma de capital riesgo EQT Partners por 2.100M€. Este acuerdo ayudaría a Siemens a financiar los 6.800M€ que pagó por la adquisición de Dresser–Rand Group y el negocio de energía de Rolls-Royce. Finalmente, anuncia que abonará un dividendo de 3,30€/acc. Estos resultados tendrán un impacto moderado en el mercado. Se han situado ligeramente por debajo de expectativas, si bien es cierto que la venta de su unidad de audífonos debería ser bien acogida. Impacto: Neutral. |
| SOCIETE GENERALE (Neutral; Cierre 38,0€; Var. -2,54%): El BNA alcanza 836 M€ en el 3T¿14 y supera las expectativas de mercado (795 M€ esperados) impulsados por la caída en las provisiones. El Margen Bruto (equivalente a los ingresos totales) alcanza 5.869 M€ en el 3T¿14 (+4,1% a/a), el Margen neto se sitúa en 1.888 M€ (+6,2%) lo que pone de manifiesto un crecimiento de costes inferior a los ingresos. En concreto, los gastos operativos aumentan +3,2% a/a hasta 3.981 M€ (-0,4% a/a con tipos de cambio constantes). Así el principal motor del crecimiento de los beneficios es la fuerte caída que experimentan las provisiones por insolvencias que se sitúan en 642 M€ (-41,3% a/a) y que permiten que el BNA alcance un crecimiento de +81,9% a/a hasta 1.246 M€ en el 3T¿14 (3.624 M€ en 9M 2014; +73,4% a/a). Cabe destacar que el coste del riesgo (explica el nivel de provisiones) desciende drásticamente en términos interanuales al situarse en 58 pb en el 3T¿14 (vs 69 pb en 3T¿13) pero se mantiene plano con respecto al 2T¿14 (57 pb). La evolución de los riesgos por áreas de negocio pone de manifiesto una caída del mismo en el negocio de banca comercial en Francia (51 pb en 3T¿14 vs 57 pb en 2T¿14) y un aumento en el negocio internacional (128 pb en 3T¿14 vs 106 pb en 2T¿14 y vs 132 pb en 3t¿13). La ratio de morosidad mejora hasta el 5,7% (vs 5,9% en 2T¿14 y 6,0% en 1T¿14) y la ratio de cobertura se mantiene estable en torno al 60,0%. El ROE alcanza el 6,8% (vs 4,3% en 3T¿13) y la ratio de capital (CET1) mejora hasta el 13,0% (vs 12,5% en 2T¿14). Impacto: Neutral. |
| COMMERZBANK (Cierre: 11,9 €; Var. Dia +1,4%): El BNA alcanza 225 M€ en el 3T¿14 (525 M€ en 9 M¿14). La cuenta de P&G muestra una tendencia positiva en la parte de los ingresos y una caída del esfuerzo en provisiones en relación al ejercicio 2013. Así el Margen Bruto alcanza 2.406 M€ en 3T¿14 (+5,5 % a/a y +7,4 t/t) y las provisiones por insolvencias descienden un 30,7% a/a hasta -341 M€ pero se mantienen en niveles sustancialmente superiores a los registrados en el 2T¿14 (-257 M) y en el 1T¿14 (-238 M€). La ratio de eficiencia continúa siendo poco exigente desde nuestro punto de vista, aunque mejora hasta el 71,6% (vs 77,1% en 2T¿14). El ROE alcanza el mejor registro en seis trimestres y se sitúa en el 5,0% (vs 3,8% en 2T¿14) y la ratio de capital CET1 mejora hasta el 9,6% (vs 9,4% en 2T¿14). Impacto: Positivo. |
| GENERALI (Vender; Cierre 16,41€; Var. Día: +2,56%): Resultados del 3T¿14 sólidos.- Principales cifras comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): BNA 513€M (+0,6%) en línea con lo estimado y BPA 0,33€ frente 0,313€ esperado. Los ingresos operativos quedan en 1.160M€ (+21%) por encima de los 1.110M€ estimados y aumentan tanto en el segmento vida (+27%) como en el no vida (+6%). El ratio combinado cae hasta 93,6% (-1,4%). Impacto: Positivo. |
| MUNICH RE (Vender; Cierre: 157,15€; Var. +1,68%): Los resultados del 3T¿14 por debajo de las expectativas.- Principales cifras comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): El BNA queda en 735M€ (+16%) por debajo de los 778M€ estimados y el beneficio operativo alcanza 910M€ (-14%) frente a los 1.160M€ esperados. Las primas caen hasta 12.100M€ (-3,6%). Mejora ligeramente su guidance para 2014 hasta “un poco” por encima de 3.000M€. Impacto: Negativo. |
| ADECCO (Cierre 64,5CHF; Var. Día: +0,5%): Resultados 3T¿14 ligeramente por debajo de expectativas, afectados por la desaceleración en Francia y Alemania.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Reuters): Ventas 5.185M€ (+4%) vs 5.239M€ estimado y cae -5% con respecto al trimestre previo. El Beneficio Neto se situó en 198M€ (+4%) vs 200M€ estimado. La compañía expone que los ingresos se ralentizaron en el 3T¿14, afectados por la desaceleración en Francia y Alemania. Adecco confirma su objetivo de margen de Ebitda para 2015 en 5,5%, durante 3T¿14 este margen aumentó 40 p.b. hasta 5,4%. EL impacto de estos resultados debería ser moderadamente negativo durante la sesión de hoy, al situarse por debajo de expectativas, si bien es positivo que hayan mejorado el margen Ebitda y mantengan guidance. Adecco es uno de nuestros valores seleccionados en la Cartera de Valores Europea, al considerar que debería verse impulsado por la mejora del empleo en Europa y de cara al inicio de la temporada de Navidad, tradicionalmente positivo para el empleo temporal. Impacto: Negativo. |
| DEUTSCHE TELEKOM (Neutral; Cierre: 12,03€; Var. Día: +2,2%): Presenta resultados 3T¿14 que baten ligeramente expectativas en términos de Ventas.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 15.650M€ (+1%) vs 15.558M€ estimado, Ebitda 4.580M€ (-1,8%) vs 4.550M€ estimado; Beneficio Neto 800M€ vs 775M€ estimado; BPA 0,179€ vs 0,19€ estimado. Los resultados se han visto beneficiados por una mejora de su negocio en EE.UU. y en Europa, que se incrementa por primera vez en dos años. Además, mantiene guidance para el conjunto del año. Impacto: moderadamente positivo. |
4.- Bolsa americana y otras |
| S&P por sectores.- Los mejores: Utilities +2,27%; Petróleo & Gas +1,73%; Materiales Básicos 1,04%; Los peores: Telecos +0,28%; Tecnología +0,03%; Salud -0,17% |
| Resultados 3T’14 publicados del S&P 500.- Han presentado cuentas 421 con un incremento medio del BPA de +8,16% a/a vs +4,9% (ex - financieras +5,4%) estimado al inicio de la temporada de resultados. El 76,2% de las compañías ha sorprendido positivamente, el 15,7% ha decepcionado y el 8,1% restante no ha dado sorpresas. |
| Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacó TIME WARNER (77,99$; +4%), al presentar unos resultados mejores de lo esperado tanto en ingresos como en beneficio. Principales cifras del 3T comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos 6.243M$ (+3,3) vs. 6.160M$ estimado; Ebitda 1.467M$(-21%); BNA 966M$ (+0,8%) y BPA 0,97$ (-4%) vs. 0,941 estimado. Las buenas cifras se explican por la estrategia de reposicionamiento en el mercado, mediante la reducción de gastos (recortes de plantilla fundamentalmente) para conseguir el aligerar la estructura de la compañía para avanza con mayor agilidad en el medio/largo plazo. |
| Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) GIILEAD (106,05$; -3,7%), ya que tras la victoria de los republicanos en el Senado aumenta la incertidumbre sobre las “trabas” que puedan resurgir y obstaculizar la comercialización de su medicamento estrella, Sovaldi, debido a su elevado precio. (ii)TRIPADVISOR (71,95$; -12%) sufrió la mayor caída del S&P 500 por los decepcionantes resultados del 3T presentados el martes al cierre de mercado, quedando muy por debajo de las expectativas: BPA 0,48$ vs. 0,601$ estimado. |
| . |
Acceda al informe completo.
No hay comentarios:
Publicar un comentario
Muchas gracias por tu comentario. En cuanto me sea posible te daré mi opinión.