INFORME DIARIO - 20 de Noviembre de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Todos quietos hasta las Actas (Fed)"

Tras varios días de ascensos las bolsas europeas se decantaron por la cautela a la espera de la publicación de las Actas de la Fed y en una jornada en la que las referencias eran muy reducidas. Lo más importante en Europa fue la publicación de lasActas del BoE en las que destacó que 2 de los 7 Consejeros de la institución estarían de acuerdo en elevar los tipos de interés hasta 0,75%, ya que el mercado laboral está mejorando, lo que se traducirá en un aumento de las tensiones salariales. Wall Street abría en negativo, tras los máximos alcanzados los días previos y también a la espera de la publicación de las Actas de la Fed. Además, en EE.UU. se publicaron unos datos de Viviendas Iniciadas algo débiles, si bien los Permisos de Construcción repuntaron a un máximo de seis años, anticipando un mayor dinamismo en el sector inmobiliario norteamericano. No fue un buen día para la deuda pública y se produjo una caída generalizada en los precios de la mayor parte de los bonos. Entre las divisas destacó la debilidad del yen.

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Hoy: "Digestión de las Actas y mucha macro"

Hoy tendremos una jornada floja de bolsas. Se ha publicado un PMI Manufacturero chino (según HSBC) inferior a expectativas y mínimo de seis meses (50 vs 50,2e. y 50,4 anterior) por lo que se sitúa en la frontera de 50 y pone en relieve la pérdida de inercia de su economía. En Japón, se ha publicado una batería de datos macro, entre la que destaca un estrechamiento del déficit comercial, por un repunte de las exportaciones, impulsadas por la debilidad del yen. Esta madrugada vuelve a caer, hasta un mínimo de siete años con el dólar hasta 118,9.  Durante la sesión de hoy el mercado europeo tiene que asimilar las Actas de la Fed de ayer. En ellas, ponen de manifiesto la confianza en la fortaleza de la economía americana y, especialmente, en el mercado laboral. Aunque destaca el temor de algunos miembros a las caídas en las expectativas de inflación, aunque sugiera que las subidas de tipos no serán bruscas. Además, el calendario macro es muy extenso: en Europa conoceremos el PMI Manufacturero que podría mejorar ligeramente y, en EE.UU., IPC, Ventas de Vivienda de Segunda Mano, PMI Manufacturero e Indicador Adelantado, los cuales podrían arrojar un salgo no excesivamente generoso. En España, lo más destacado será una emisión de bonos del Tesoro (3.000M€) que se colocará cómodamente. Con todo esto ¿Qué podemos esperar? Probablemente un día débil para bolsas, ya que parece el momento propicio para que los principales índices se tomen un descanso tras los ascensos de las últimas jornadas, los bonos ganando algo del terreno perdido ayer y el euro reforzándose si los PMI¿s europeos baten expectativas.

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1. Entorno económico.

ESPAÑA.- Luis de Guindos expuso ayer que estima que la economía española crecerá +0,5%+1% en los próximos 4/6 trimestres, por una política monetaria más acomodaticia del BCE, la caída del precio del petróleo y por un tono más neutro de la política fiscal.

REINO UNIDO.- El b.c publicó las Actas del BoE correspondientes a la reunión del 5-6 de noviembre. En estas Actas destaca que 2 de los 7 Consejeros de la institución votaron a favor de subir los tipos de interés, al considerar que el mercado laboral se está recuperando, lo que debería traducirse en próximas subidas salariales. En cuanto al crecimiento del PIB la institución considera que desde la segunda mitad de este año se está desacelerando. Estima que el PIB crecerá +0,7% en 3T¿14 desde +0,9% en 2T¿14. Además, los miembros del Consejo exponen que tienen ciertas dudas acerca de si el consumo será lo suficientemente fuerte como para neutralizar una mayor fiscalidad y una demanda externa débil. Finalmente, exponen que existen ciertos riesgos acerca de que los excesos de capacidad se absorban pronto provocando tensiones inflacionistas.

EUROZONA.- El superávit por cuenta corriente ascendió en septiembre a 31.000M€ vs 17.400M€ anterior (revisado al alza desde 15.100M€).

ALEMANIA.- Los Precios de Produccion se situaron en octubre en -0,2% igual que estimaciones y 0% anterior. En términos a/a retroceden -1%, coincidiendo con estimaciones y con el dato anterior.

PORTUGAL.- El Tesoro emitió 200M€ en letras a 91 días a una rentabilidad de 0,156% y 800M€ en letras a un año a una rentabilidad 0,32%.

EE.UU.- (i) Las Viviendas Iniciadas cayeron en octubre desde 1.038k hasta 1.009k vs 1.025k estimado. Sin embargo, los Permisos de Construcción pasaron de 1.031k a 1.080k vs 1.040k. Así, se situaron en máximos de los últimos seis años y adelantaron un mayor dinamismo de la construcción en los próximos meses. (ii) El número de solicitudes semanales de hipotecas (semana 14 noviembre) aumentó +4,9% desde -0,9% anterior.

RUSIA.- (i) La Producción Industrial aumentó en el mes de octubre +2,9%, cifra que compara con +1,5% estimado y +2,8% anterior. (ii) El Tesoro emitió 491MRUB en Bonos a 2016, a una rentabilidad de 10,6%.

BRASIL.- (i) La inflación se redujo ligeramente en noviembre (a/a) hasta 6,4% desde 6,6% anterior y 6,5% estimado. (ii) La Tasa de Paro se redujo en octubre hasta 4,7% desde 4,9% estimado y anterior.

CHINA.- El PMI Manufacturero elaborado por HSBC se situó en noviembre en 50 vs 50,2 estimado y 50,4 anterior.

JAPÓN.- (i) Registró un déficit comercial en octubre de -710BJPY vs -1.027BJPY estimado y -960BJPY anterior (revisado desde -958.3BJPY). En términos ajustados el déficit se sitúa en -977,5BJPY vs -1.100BJPY estimado y -1.070BJPY anterior. Las exportaciones aumentaron +9,6%% vs +4,5% estimado y +6,9% anterior, mientras que las importaciones aumentaron +2,7% vs +3,4%e. y +6,2% anterior. (ii) Las Ventas en Supermercados ascendieron en octubre a -1,9% vs -1% anterior. (iii) Los Pedidos de Maquinaria en octubre ascendieron +30,8% vs +31,2% anterior. (iv) Las tiendas de conveniencia registraron unas ventas en octubre de -1,1% vs -1,3% anterior.

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2.- Bolsa española

BBVA (Comprar; Cierre: 8,64€; Var. Día: -1,37%): Confirma la compra de un 14,89% de Garanti a su socio industrial turco Dogus, alcanzando así el 39,9% del capital.- Tras esta venta, Dogus, mantiene un 10% con un compromiso de no vender durante al menos tres años. El resto de capital es free-float. Al no superar el 50% y tener ya junto a su socio el control de Garanti, no habrá OPA sobrevenida. BBVA controlará 7 de los 10 miembros del consejo. El precio pagado es de 1.988M€ lo que implica un máximo de 8,79 liras turcas por acción, por lo que no paga prima respecto al cierre del día anterior. Este precio implica: PER’15 de 9,3x y un P/VC 1,4x. De esta forma Turquía representará el 15% del margen bruto de intermediación y el 11% del BNA. Según BBVA, la operación tendrá un impacto positivo en el BPA de 2016 (+1% con una aportación de 250M€). Por otro lado, inició ayer una ampliación de capital acelerada por un total de 310,48M accs. Al precio de cierre de ayer, representa un valor de 2.683,47M€ que se destinara a financiar la compra y no deteriorar los ratios de capital. Impacto: Neutral.

FCC (Vender; Cierre: 15,19€; Var. Día: -1,40%): Podría culminar en breve el proceso de venta de Realia dado el interés de inversores como Fortress, Azora y King Street.- El proceso de venta del 36,89% de participación que tiene FCC en Realia (de la que es principal accionista junto con Bankia, que tiene el 24,95%) podría culminarse en los próximos meses, debido a que los fondos Fortress y King Street junto con la gestora española Azora podrían estar preparando una oferta por el 100% de la compañía. Esta hipotética propuesta tendría más posibilidades de ser aceptada por FCC y Bankia, debido a que el resto de inversores que se habían planteado la adquisición (Torreal y Colonial) sólo estaban interesados en la división de Patrimonio que engloba los edificios en alquiler, mientras que FCC y Bankia pretenden vender toda la sociedad, incluyendo su cartera de suelo y viviendas. Además, Fortress y King Street ya han adquirido anteriormente carteras de deuda y participaciones en créditos concedidos a Realia. Esta noticia debería tener un efecto positivo sobre la cotización de FCC, ya que la venta de Realia es uno de los objetivos del plan estratégico de la compañía, que contempla las desinversiones de activos no estratégicos para reducir su apalancamiento. FCC celebra hoy una Junta Extraordinaria de Accionistas en la que se decidirá si la compañía lleva a cabo una ampliación de capital de 1.000 M€ con el objetivo de recapitalizar la compañía y cancelar su deuda con mayores costes financieros. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea

AIRBUS (Cierre: 47,00€; Var. Día: +0,56%): Consigue un pedido de 50 aviones de largo recorrido por parte de Delta Airlines.- Airbus suministrará a Delta Airlines 50 aviones, que se repartirán entre sus modelos A350 y A330neo, por un precio de catálogo de 14.000 M$. Este pedido de gran volumen implica un claro facto de respaldo para la cotización de Airbus, que se ha impuesto a Boeing en este contrato de renovación de la flota de Delta, que hasta ahora había comprado aviones de Boeing para operar la mayor parte de sus vuelos de largo recorrido. Impacto: Positivo.

BHP (Cierre: 1.625GBp; Var. Día: -2,11%): Confirmo que pagará dividendo a pesar de la fuerte caída que está experimentando el mineral de hierro en el año (-48%). En la actualidad, cotiza a niveles similares a los de hace 7 años.Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Energía +0,55%; Consumo +0,39%; Servicios +0,33% Los peores: Telecomunicaciones –0,98%; Tecnología -0,71%; Salud -0,51%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) STAPLES (13,92$; +9,1%), ya que presentó cifras de ventas para el tercer trimestre mejores de lo esperado. Sus ingresos ascienden a 5.960M$ vs. 5.930M$ esp. Además, su Free Cash Flow asciende a >800M$ frente a >600M$ del año pasado.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) AVON (9,43$; -4,8%), la compañía hace mínimos de 1996 después de que anunciara que dividirá el negocio americano en dos regiones y que ello conllevará un notable cambio en su estructura. EL mercado desconfía del nuevo rumbo y ayer castigó a la acción que continúa su descenso iniciado en octubre de 2013.

Además YAHOO(50,58$; -2,26%), ha anunciado que reemplazará en EE.UU. su buscador por defecto de Google a Firefox, debido a que la compañía encuentra más puntos de sinergia con Mozilla para aumentar su tráfico y el contenido de su portal. El acuerdo comenzará el próximo mes de diciembre y tendrá una duración de cinco años.

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