INFORME DIARIO - 15 de Julio de 2013 -

Bolsas: ". China, Débil y Riesgo Político en la UEM Esperemos al otoño pecado agresividad."

La SEMANA PASADA resultó servicios Mejor de lo Esperado párrafo Bolsas (El Retroceso del Ibex el viernes FUE La Excepción) gracias, fundamentalmente, al Respaldo explicito Locales A los 2 bancos centrales Mas influyentes: BCE y la Reserva Federal . Draghi Hizo gala de Una expresividad Poco Frecuente En El ... tipica de Situaciones MAS QUE LIMITE La Que nep encontramos. ESTO SÓLO Florerias justificarse Por Una instancia de parte en Do Deseo (Absolutamente justificado) de distanciar do Política Monetaria (es Decir, el ritmo de Retirada de estímulos) de la de la Fed y, Por Otra, en Su Voluntad de proporcionar Soporte al Mercado (un Bolsas, Sobre del todo) con CIERTA firmeza párrafo garantizarse Una Situación Estable Durante El Verano. Tiene SENTIDO. Su expresividad y Respaldo Han Sido claramente Superiores de las Expectativas, colocando a Las Bolsas En Un Equilibrio MAS COMODO QUE apuestas iniciales. Para Ello sí ha anclado en 4 MENSAJES, Que han de demostrado servi Mas que suficientes: el Tipo de Depósito Florerias colocarse en negativo si es Preciso, es pronto párrafo Pensar en Estrategias de salida, do pisos director permanecerá Bajo Tanto Tiempo COMO mar Preciso y EXISTE la POSIBILIDAD DE bajarlo Hasta 0,25% vs 0,50% actual. Por Su instancia de parte, la Reserva Federal y, en Su Nombre, Bernanke, ha dejado claro Que No Tiene Ninguna prisa en Borrarse estímulos, suavizando el Mensaje Previo formal. Es Evidente Que el Manejo de las Expectativas y la Gestión del Mensaje (es Decir, la forma en Que se modula la Transmisión de la Información) va a Ser la clave de las Próximas Semanas y Que, de Tomar algun Enfoque en concreto, Este sueros EL de la suavización. This forma de ACTUAR representante de la ONU firme Soporte párr El Mercado.  embargo de pecado, en el Frente de los Riesgos TENEMOS la bajada de calificación de Italia (desde BBB + Hasta acreditación, Pero con Perspectiva negativa), Cuyo impact es pasajero, y el debilitamiento de la Economía china , muy probablemente incumpliendo el Objetivo de Crecimiento del PIB'13 en +7,5%, Asunto Que Presentan ONU Enfoque Mas Bien Estructural.  En ESE Contexto, las Bolsas reaccionaron bien La Semana Pasada, los bonos "núcleo" Mejor que los periféricos y el USD sí debilitó por El Enfoque Más pesimista de la Reserva Federal.

ESTA SEMANA La pregunta clave es: ¿Continuará Soportado El Mercado Hasta el punto de volver a rebotar las Bolsas de nuevo? No es imposible, Pero PARECE improbable. Por lo Menos en Cuanto a la Dirección de la inspiración natural de cara a Lo Que Queda de verano. El Empuje recientemente proporcionado porción BCE y Fed Perdera Potencia Inevitablemente Poco a poco, aunque el mar SÓLO PORQUE los MENSAJES de Ambos bancos centrales tenderán a diluirse con El Tiempo, ya La Falta de referencias de primera línea. Las Elecciones en Japón hijo el 21/7, aportando algoritmos de nerviosismo en los Próximos Días, las Elecciones alemanas No Se celebran Hasta el 22/9, Que Queda Algo Lejos todavia, y no debemos Esperar Una alcaldesa concreción Por instancia de parte de la Fed Hasta otoño, probablemente HASTA LA REUNION DEL 29-30 DE OCTUBRE, QUE AUN QUEDA MAS Lejos. Esta Semana Bernanke Realiza do comparecencia semestral ante Congreso y Senado, PERO LO MAS es probable Que se reafirme en EL ENFOQUE Más suave transmitido ESTOS Días atras, Lo Que no aportaría Ninguna Novedad. Los Resultados Empresariales americanos ganarán mucha intensidad, Pero sí Espera (consensus Bloomberg) sin BPA +1,8% (-1,0% ex - las financieras), Cifra Que, aunque seguramente sí batirá Igual Que en el 1T, no PARECE en Absoluto excitante. En Lo Que RESPECTA a Europa, el nuevo tramo de Asistencia a Grecia ha Sido Entregado con Rapidez Una Sorprendente (Evidencia de Que Merkel no QUIERE nada Que perturbé suspensión Expectativas de victoria en las Elecciones de septiembre), Pero EMPIEZA a preocupar el "ruido Político " Procedente de Portugal ... e inclusó España.

Esta Semana El frente macro Viene Cargado y con tono constructivo Más Que destructivo, Pero do Capacidad de Influencia PARECE REDUCIDA: Ventas Por Menor americanas el lunes, el martes Capacidad Productiva y Producción industrial, junto con el ZEW Alemán, comparecencia semestral de Bernanke en las Cámaras miércoles y jueves, junto con el Libro Beige de la Fed el miércoles, Indicador Adelantado americano el jueves, Emisiones españolas de letras (martes) y bonos (jueves) y G-20 from El Jueves es del adelante ... però probablemente sí es centro Cuestiones Más Políticas (Snowden, Tensiones con China, ...) Que Económicas.

Desde Que el 10/6 recomendamos favorecer algo mas las POSICIONES pecado Riesgo y redujimos algoritmo Exposición, ante la Expectativa de un verano lateral o algoritmos bajista párrafo Bolsas, el Saldo Que ESTAS ofrecen es neutral o Ligeramente negativo, EXCEPTO el Nikkei. De Esa Es La Tonica Más probable párrafo el resto del Verano, Sobre Todo A Medida Que el empujón proporcionado porción Draghi y Bernanke Quede diluído Poco a poco con el paso del Tiempo. Las Oportunidades Volverán a Ponerse de Manifiesto en otoño Tras despejarse favorablemente las 3 incógnitas Básicas: Elecciones japonesas (21/7), Elecciones alemanas (22/9) y Mayor Precisión de la Fed en La Retirada de estímulos (probablemente en la Reunión del 29 -30/10). Conviene Esperar pecado agresividad 'entonces' Hasta.

Bonos: "Digestión de las rebajas de calificación"

La Semana Pasada estuvó Marcada Por La Elevada Volatilidad en el Mercado de Renta Fija. La calma Inicial Tras el Acuerdo de Grecia con el Eurogrupo LLEVO al Tesoro de España una Lanzar Una Emisión sindicada a 15 Jahr párrafo SEGUIR cubriendo en Condiciones Más ventajosas las Necesidades de Financiación. Posteriormente, las Declaraciones de Bernanke afirmando Que Una Política Monetaria Expansiva Dieron Respaldo a los bonos del núcleo, MIENTRAS los periféricos sí vieron debilitados Por La rebaja de calificación de Italia, de Modo Que los diferenciales de Deuda de Italia y España sí ampliaron Hasta los 292 y 322 pb Esta Semana, los FACTORES clave seran la Reacción del Mercado a la rebaja de calificación a Francia desde AAA Hasta AA + Por instancia de parte de Fitch y la Emisión de bonos a 3, 5 y 10 Anos de España. Tras las turbulencias de jornadas Anteriores, el diferenciald e Deuda español deberia estabilizarse en el Rango 300-320 pb MIENTRAS Que la TIR del Bund deberia oscilar Dentro del Rango Estimado 1,52% / 1,65%.

Divisas: "Estabilización del dolar".

Eurodólar (€ / $) -. Las actas de la Fed y la posterior Conferencia de Bernanke supusieron ONU duro golpe el párrafo de Dólar Que se depreció notablemente (su cruce con el euro Llegó a 1,32). Esta Semana volveremos a Escuchar a Bernanke Quien deberia mantener do Discurso De que EEUU Sigue necesitando Una Política Monetaria acomodaticia. Por Tanto, creemos Que el cruce tendera a estabilizarse aunque Florerias reaccionar marginalmente a los Indicadores macro, con un tono Mejor de Ambos Lados del Atlántico. Rango Estimado (Semana): 1,290-1,310.

Euroyen (€ / JPY) -. El BoJ no introdujo Ningun Cambio en la Política Monetaria Tras do Reunión de la Semana Pasada, Por Lo Que la apreciación y depreciación inical posterior Vinieron determinadas porción las Declaraciones de Bernanke en favor de Que la Política Monetaria síguenos siendo expansiva. Esta Semana, el Tipo de Cambio euroyen deberia permanecer Más Estable, En Un compás de Espera Hasta CONOCER el Resultado de las Elecciones de la Cámara Alta, en el qué el Partido Gobernante aspira a conseguir Una Mayoría Que le permita aplicar SUS REFORMAS Estructurales. Rango Estimado (Semana): 128,5-131,0.

Eurolibra (€ / GBP) -. La Semana Pasada LÃ libra sí mantuvo practicamente laterales, Las Declaraciones de Bernanke en Las Que Expuso QUE TODAVIA it Temprano párr reducir LOS estímulos apreciaron algoritmos a La Divisa aunque Cerro La Semana algo mas depreciada de lo de Me Habia comenzado. Para los Próximos Días, Toda la atencion estara centrada en las Actas del Banco de Inglaterra. En La Pasada Reunión de Tipos, Carney Expuso Que todavia es Temprano párr Que se produzca Una Modificación en los Tipos de Interés Pero Que previsiblemente no Sera en 2015 se del como pensaba Hasta El Momento. Por lo Tanto, any DECLARACIÓN in this SENTIDO Sera Relevante. . Posiblemente la libra Pierda algoritmo de Fuerza Esta Semana Rango Estimado (Semana): 0861/0868.

Eurosuizo (€ / CHF ) -. EL COMPORTAMIENTO del franco suizo La Semana Pasada sí caracterizó Por Una Enorme Volatilidad. Las Declaraciones de Bernanke Tras las Actas de la Fed en las Que Expuso Que todavia PARECE Temprano párr Una Reducción de estímulos, potenciaron la apreciación del suizo, aunque Poco despues perdio algoritmo de Fuerza. La Próxima Semana sí publicarán los Precios de Importación Que Es Un dato especialmente Relevante ya Que El País Podria Haber dejado de Importar y deflación Este es uno de Sus Principales Problemas, y, por El Otro, la Balanza Comercial. Si ESTOS Datos fueran buenos, podria Motivar Una ligera apreciación del franco. Rango Estimado (Semana): 1243/1233.

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1 -. Entorno Económico . -

ESPAÑA -. El IPC de junio repuntó desde +1,7% +2,1% Hasta, Como Esperado. La subyacente Estable en 2%.

UEM -. Producción industrial de junio retrocedió -0,3% (m / m), Como Esperado.

FRANCIA -. Fitch recortó el vienes noche Do calificación desde AAA Hasta AA + argumentando Ausencia de Crecimiento y Elevación del ratio de Deuda / PIB.

REINO UNIDO -. Precios según rubro Vivienda Rightmove, julio: a / a +4,8% vs +2,7% ant; m / m +0,3% vs +1,2% ant.. Son buenas Cifras.

EE.UU. - (i) Precios Producción de junio Por Encima de Expectativas: +0,8% m / m vs +0,5% Estimado y anterior. Asi, la Variación interanual sí Acelera Hasta el 2,5% desde el 1,7% anterior y el 2,1% anterior; (ii) El Indicador de Confianza de la Universidad.de Michigan Continúa en expansión, Pero el Registro Publicado el viernes FUE algoritmo Débil: 83,9 vs 84,7 y 84,1 Estimado anterior, las Expectativas Económicas Para Los Próximos Seis Meses retroceden Hasta 73,8 vs 77,8 anterior, Pero la Percepción Sobre la Situación Actual Mejora considerablemente Hasta 99,7 vs 93,8 anterior. .

CHINA -. retahíla de Indicadores publicados this madrugada, siendo en línea el Crecimiento Económico, aunque desacelerando, Pero notable Retroceso de los Indicadores de confianza empresarial: (i) PIB 2T (a / a) +7,5% vs +7,5 % (e) vs +7,7% en 1T; (ii) Producción industrial , junio, un / a:. +8,9% vs +9,1% (e) vs +9,2% hormiga; (iii ) Vtas Por Menor , junio, un / a: +13,3% vs +12,9% (e) vs +12,9% ant;. (iv) la inversión es Activos Urbanos , junio (a / a): + 20,1% vs +20,2% (e) vs +20,4% ant;. (v) Indicador de Clima Empresarial , 2T: 120,6 vs 125,6; (vi) Índice de Confianza Empresarial , 2T: 117,0 vs 122,4 ant. Por Otra Parte, probablemente párr TRATAR de Compensar Unas Cifras de Evolución Económica Más bien flojas y con inspiración natural a debilitarse progresivamente, el Gobierno ha doblado las cuotas Autorizadas de Inversión Para Los denominados "Inversores cualificados" en El País, Hasta 150.000m $ / año . Esto Es Lo Que dio Soporte al Mercado anoche.

JAPÓN -. Ante la Proximidad de las Elecciones, Abe sí ha Centrado Este fin de semana en prometer Subvenciones y Protección arancelaria a los Agricultores, Movimiento Útil from Una perspectiva electoralista, Pero arriesgado en do Interpretación desde el exterior al no significar nada en Lo Que REFORMAS a las esperadas de "Segunda tanda" se refiere.

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2 -. Bolsa española . -

SECTOR ELÉCTRICO:. La reforma ya esta aqui - El Consejo de Ministros aprobo el viernes Una Batería de Medidas párrafo atajar el déficit de tarifa, Que ACTUALMENTE Asciende a UNOS 4.500m € Anuales. De DICHO Desequilibrio, 2.700m € seran asumidos Por las Compañías (vs 2.100m € Estimado) a Través de modificaciones en suspensión retribuciones, 900M € Por el Estado a Través de los Presupuestos Generales y los 900M € RESTANTES seran asumidos Por los Consumidores a Través De Una subida de Peajes (el Recibo de la luz sin Subirá 3,2% a partir de agosto). Ademas, la reforma contemplación Cambios normativos párr Que El Sistema mar flexibles y sí Adapte a las Circunstancias párrafo Evitar ASI Nuevos desequilibrios en el Futuro. In Relación al Impacto en Las Compañías del sector, Se repartirá un contradictorios Iguales empre Las Electricas Tradicionales y Las renovables. En el Caso de las Tradicionales, REE ya ha declarado Que sufrirá sin Impacto de 100M € (8% de do EBITDA, el 25% del BNA) Por la Menor Retribución al Transporte. Asi, Otros 800M € podria deberse a la Distribución (Las Más afectadas serian Endesa e Iberdrola) y el resto, 450 millones de €, POR Menores Pagos en Concepto de Capacidad (Sobre TODO afecta a los Ciclos Combinados, please Lo Que Gas Natural sueros de las Mas perjudicadas). En Cuanto a las renovables, Veran ONU CAMBIO sustancial en El Modelo de Cobro de Subvenciones, Lo Que seguramente dé Lugar de Una batalla legal.

INDITEX (Comprar; P º Objetivo: 111,9 €; Cierre: 97,5 €; Var Día: -2,3%.): El prximo martes Tendra Lugar la Junta general Ordinaria de Accionistas -. Tras los buenos Resultados del Año 2012 , La Compañía Prevé Invertir 1.250m € En NUEVAS APERTURAS Ÿ Continuará optimizando sU superfície comerciales MEDIANTE LÃ Ampliación de Tiendas Bandera, La Implantación de la Nueva imagen de tienda y La Apertura de Establecimientos Mas Grandes. El 2T'13 ha comenzado bien, con la ONU volumen de Ventas a Tipos Constantes Creciendo 8%. Por Otro Lado, una apoteosis de Abril El Grupo contaba estafadores 6.058 tiendas es 86 Mercados, Tras efectuar 49 Aperturas Netas (vs 91 ONU Ano los antes) en 30 Mercados Diferentes, con Rusia, Japón y China, a la cabeza. Impacto: Positivo.

ENCE (Cierre: 2,4 €; Var Día:. -3,6%) . Participará en las Naciones Unidas Proyecto de "bioeconomía" a Través De Una alianza Que invertirá 3.800m € La alianza no está formada porción 48 Empresas Y la Comision Europea, párr establecer Una Asociación Pública-Privada Que acelere EL Desarrollo de Productos de Base Biológica ES Europa HASTA 2020. Se pretende dar impulso al Crecimiento y el Empleo especialmente en las Zonas rurales, gracias a la Inversión en Nuevas Formas Sostenibles y Desarrollo Económico Como servicio pueden las "biorrefinerías", ademas de la sustitución de los Productos Derivados del Petróleo porción sos equivalentes de la base biológica . La bioeconomía TIENE ONU Elevado potenciales de Desarrollo de Nuevos Productos REALIZADOS à partir de Materias Primas renovables. Impacto: Positivo.

3 -. Bolsa europea. -

H & M (Cierre: 237SEK; Var Día:. 0%): Ventas comparables es junio'13 Por Debajo de Expectativas. Las Ventas totales en el mes de junio sí incrementaron 13% (a / a), superando las de abril y mayo . Las Ventas comparables aumentan SOLO 3% (vs +4,1% Estimado), no obstante Se Trata del Registro Mejor from septiembre'12. Por Otro Lado, El Número total de tiendas de Asciende a 2.926 Hasta el 30 de junio'13 vs 2.596 el 30 de junio'12 (330 tiendas más). Para Qué La Evolución de las Ventas es Positiva Que ya lleva tres Meses consecutivos de incrementos aunque el Mercado Sigue Esperando Mas De La Compañía. Impacto: Negativo.

4 -. Bolsa americana y Otras . -

S & P Sectores - Por. Los mejores: Financieras +0,75% +0,70% Salud, Consumo cíclico +0,56%. Los peores: Telecos -0,59%, -0,44% Industriales, Materiales -0,44%.

Hoy Presentan Resultados (Compañías Más Relevantes; BPA Esperado según rubro consensus Bloomberg): Citigroup una las 14h (1.176 $ e). Hasta el Momento Han Publicado 30 Compañías del S & P500 con Una Variación media del BPA ajustado de 3,58% Frente al +1,8% Esperado párrafo 2T'13 al inicio de la Temporada. El 66,7% ha Sorprendido Positivamente, el 13,3% el pecado Sorpresas y el 20,0% ha quedado Por Debajo de las Expectativas.

BOEING (Cierre: 101,87 $; Var Día:. -4,69%) -. Su Modelo Dreamliner Sigue Dando disgustos. Despues de Haber Retenido Todos los aviones de DICHO Modelo porción Fallos En Su Batería, Palacio de las Dudas Han Vuelto: el viernes sí produjó ONU Pequeño Incendio en uno de Ellos (en Heathrow, en un avion de la Compañía Ethiopian Airlines) Y OTRO Tuvo Que Regresar una tierra porción Problemas Técnicos (Compañía Thomson Airways). No HUBO Heridos y PARECE Que los Incidentes no estan Relacionados con La Batería, Pero Aun asi, Vuelven a cuestionar la Seguridad del Avión insignia de la Compañía. Actividad: Aeronáutica.

JPMORGAN (Cierre: 54,97 $; Var Día:. -0,31%) -. Batio Expectativas en suspensión Cuentas del 2T'13: Ingresos $ 12.000m (-3%), BNA 6.500m $ (31%) , BPA $ 1,60 vs 1,44 $ Estimado. El AUMENTO DEL BENEFICIO sí EXPLICA Por La BUENA EVOLUCIÓN DEL NEGOCIO de Operaciones de intermediación en El Mercado de bonos. . Ademas, 0,24 $ del BPA sí explican Por La Recuperación de Reservas de Me Compañía habia provisionado párrafo cubrir Posibles Perdidas de Préstamos Hipotecarios y de Consumo Actividad: Banca.

MANZANA (Cierre: 426,51 $; Var Día:. -0,18%) -. Todavia no se sabe si el iWatch Sera el Próximo Dispositivo Que lance la Compañía Pero ya heno Relación Rumores en un su production. Se habla de Que esta contratando ingenieros Nuevos Expertos en la materia zócalo Que los Actuales no estan lo suficientemente Preparados párrafo do Desarrollo. Asi, La Nueva Apuesta de la Compañía podria Estar teniendo algunos Problemas Que en la Actualidad ningún hijo CAPACES de resolver, Lo Que retrasaría do LANZAMIENTO Hasta los finales de 2014. Actividad: Tecnología.

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