INFORME DIARIO - 17 de Julio de 2013 -

Ayer: “Atonía y pérdida de fuelle…”

Sesión más bien aburrida, con las bolsas goteando pero sin sustos, el euro fortaleciéndose indirectamente ante el debilitamiento del USD por las Ventas Por Menor débiles publicadas el lunes y ante el respeto que impone la comparecencia de Bernanke hoy y mañana ante las cámaras. El yen ha retrocedido frente al euro hasta más allá de la benéfica frontera de 130, los bonos americanos y alemanes estuvieron muy soportados, mientras que los españoles mejoraron apreciablemente después de una subasta de letras que no salió nada mal, aunque había cierto miedo debido a la incertidumbre política. Con ello la prima de riesgo se estrechó hasta casi 310 p.b. y el diferencial con Italia hasta unos 22 p.b., después de haber superado 30 p.b. estos días.  En el frente más doméstico, se podría decir que la reforma eléctrica ya se considera incluida en precios y BBVA sufre un poco más que el mercado debido a su exposición a Méjico, donde la recuperación importada desde EE.UU. se hace de rogar. Se podría decir que fue una sesión como “de aterrizaje”.

Hoy:“Cuidado con Bernanke y el Libro Beige”

Retirarse no es endurecer. Ese será el enfoque que más probablemente hoy transmitirá Bernanke en su comparecencia en el Congreso (mañana Senado), pero conviene tener presente que debe dar la visión de la Fed y no la suya propia, por lo que podría sonar algo hakish (duro) y eso es un riesgo. Casi simultáneamente saldrán unos datos de vivienda americanos probablemente buenos y a las 20h se publicará el Libro Beige de la Fed, que probablemente confirmará que la economía sigue mejorando. Estas 2 últimas referencias podrían no ser tan buenas para el mercado al deducirse que la Fed irá más bien rápido retirando estímulos.  Esta noche China ha publicado un dato de FDI asombrosamente bueno (+20,1%) sin que haya alguna explicación, de manera que ni la bolsa de Shanghai ha reaccionado positivamente al mismo. Con todo esto el cocktail más probable para hoy es un mercado tomando beneficios en bolsas y mejorando la prima de riesgo española… y sensación de vacío mañana, cuando no habrá prácticamente ninguna referencia con la que orientarse.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- La subasta de ayer a 6 y 12 meses salió algo más “cara”, pero se colocó todo (4.050M€ vs objetivo 4.000M€): en 6m TIR media de 0,958% vs 0,821% ant. vs 0,850% secundario por la mañana y en 12m TIR media de 1,503%, como en secundario por la mañana y frente a 1,395% ant. Los ratios de demanda fueron más bien buenos (3,51x y 2,61x respectivamente), con reducida presión a pesar de la inestabilidad política. Deja unas perspectivas más bien cómodas para la emisión de bonos de mañana jueves.

REINO UNIDO.- La inflación británica ha repuntado en junio hasta +2,9% (a/a) desde +2,6%, por debajo del +3% esperado.

ALEMANIA.- El ZEW decepcionó en abril y mayo, sorprendió positivamente en junio y, ahora, en julio, vuelve a decepcionar: 36,3 vs 40 esperado vs 38,5 anterior. Así, en los últimos 4 meses ha proporcionado 3 decepciones. No es un buen saldo. El retroceso se produce exclusivamente en la componente de Expectativas (36,3 vs 38,5), ya que la componente de Situación Real avanza 2 puntos de golpe (10,6 vs 8,6 y frente a 9,0 esperado).

EE.UU.- (i) Hasta ahora la inflación no había dado problemas, pero junio podría ser el primer dato de "aviso" o interpretarse así al repuntar inesperadamente hasta +1,8% vs +1,6% esperado vs +1,4% mayo. Sin embargo, la tasa suyacente (tendencial) se mantiene contenida en +1,6%, como esperado, frente a +1,7% mayo; (ii) En el mes de mayo las salidas netas de capital a L/P superaronn las previsiones, con una cifra de -27.200M$ vs -25.000M$ estimado y -21.800M$ anterior (revisado a mejor desde -37.300M$). Con este ya son 4 meses consecutivos de salidas netas de capitales a L/P. Sin embargo, las entradas totales netas de capital continúan aumentando y alcanzan 56.400M$ desde 28.300M$ del mes de abril (revisado también a mejor desde 12.700M$);(iii) La Producción Industrial aumentó en el mes de junio +0,3%, en línea con las expectativas de mercado; (iv) El Grado de Utilización de la Capacidad Productiva ha superado expectativas, al repuntar una décima hasta 77,8% frente a 77,7% estimado, por lo que se acerca al nivel del 80% a partir del cual las empresas aumentan su inversión en nuevo equipo.

CHINA.- FDI (inversión extranjera directa), a/a, de junio +20,1% vs +0,7% (e) vs +0,3% ant. (YTD, acumulado año, +4,9%)

JAPÓN.- Pedidos Máquina Herramienta, a/a, final de junio: -12,4% vs -12,4% preliminar vs -7,4% en mayo.

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2.- Bolsa española .-

SECTOR ELÉCTRICO: Posible bajada de rating.- La agencia de calificación de riesgos Fitch ha colocado en vigilancia negativa el rating de las compañías eléctricas que operan en España (Iberdrola, Endesa, Gas Natural, EDP y REE). La decisión se produce por el impacto que pueden sufrir dichas compañías con la nueva reforma eléctrica. La agencia estudiará los planes de las compañías en este nuevo entorno, que seguramente conlleven importantes reducciones en las inversiones como medida para tratar de mitigar el deterioro crediticio del nuevo escenario.

3.- Bolsa europea.-

ASML (Comprar; Cierre: 66,48€ Var. Día: -0,64%): Buenos resultados.- Ha publicado sus cuentas del 2T’13 (cifras principales comparadas con el consenso de Reuters): Ventas 1.155M€ vs 1.113M€ estimado, BNA 239M€ vs 204M€ estimado. Por tanto, la compañía ha batido expectativas y además ha mejorado sus previsiones para el conjunto del año (ventas superiores a las de 2012, 5.000M€ vs 4.730M€ estimado anteriormente). Así, la compañía disfruta de una buena demanda de chips para tablets ysmartphones. Impacto: Positivo.

NOVARTIS (Cierre: 69,10CHF Var. Día: -0,72%): Publica resultados levemente superiores a las expectativas y mejora elguidance para el conjunto de 2013.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 14.500 M.$ (+1%) frente a 14.400 M.$, Beneficio neto excluyendo atípicos: 3.230 M.$ (-2%) frente a 3.220 M.$ estimado. La compañía farmacéutica ha mejorado sus estimaciones de resultados para el conjunto del año 2013, que espera cerrar con un incremento de las ventas inferior a +5%, cuando anteriormente había previsto repetir la cifra de ventas del año pasado. La mejora de los resultados se debe a los mayores ingresos esperados de su medicamento Diovan, por el retraso en la entrada en el mercado de medicamentos genéricos competidores. Impacto: Positivo.

TELIASONERA (Cierre: 45,14 SEK; Var. Día: -0,79%): Resultados en línea.- La compañía ha presentado sus cuentas del 2T (cifras principales comparadas con el consenso de Reuters): EBITDA 8.900M SEK (-1%) vs 8.800M SEK estimado. De cara al conjunto del año, mantiene su previsión de ventas planas y ligera mejora del margen sobre beneficios. Los recortes de costes y el crecimiento en los mercados emergentes han ayudado a contrarrestar la presión competitiva en los países nórdicos. Por otro lado, planea comprar redes de fibra óptica en su mercado doméstico para ampliar su gama de servicios y mejorar su calidad para hacer frente así a una competencia creciente. Impacto: Neutral.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Telecos +0,64%; Tecnología +0,1%; Consumo discrecional -0,21% Los peores: Consumo básico -0,75%; Materiales básicos -0,62%; Petróleo y Gas -0,57%.

Hoy presentan resultados (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Abbott Laboratories (0,440$e); BNY Mellon (0,572$e); Bank of América (0,262$e); American Express (1,221$e); eBay (0,634$e); Intel (0,393$e).

JOHNSON & JOHNSON (Cierre: 90,4$, Var. Día: 0%).- Resultados 2T’13 por encima de expectativas. Cifras principales comparadas con el consenso (Reuters): Ingresos 17.880M$ (+8,5%) vs 17.710M$ estimado; BNA 3.833M$ vs 1.408M$ 2T’12 periodo en el cual la compañía tuvo que hacer frente a pagos derivados de litigios por importe de 2.200M$; BPA 1,48$ vs 1,393$ estimado. Además la compañía ha incrementado su previsión de beneficio para el conjunto del año 2013, por tanto la estimación de BPA pasa a ser de 5,40/5,47$/acc. desde 5,35/5,45$/acc. vs a 5,10$/acc obtenidos el año pasado. Estos positivos resultados se deben al incremento de las ventas de fármacos bajo prescripción médica y productos sanitarios en general que han compensado la debilidad en las ventas de los productos de cuidado personal. Actividad: Cuidado personal y salud.

COCA-COLA (Cierre: 40,23$; Var. Día: -1,9%).- Resultados de 2T’13 flojos en línea con lo esperado. Cifras principales comparadas con el consenso (Reuters): Ingresos 12.749M$ (-3%); BNA 2.676M$ (-4%); BPA 0,63$ vs 0,629$ estimado. El volumen de ventas se incrementa tan sólo +1%, inferior a lo previsto por la compañía. Esto débiles resultados son un reflejo del un entorno macroeconómico desafiante y de unas inusuales condiciones meteorológicas adversas en el trimestre. Actividad: Consumo.

GOLDMAN SACHS (Cierre: 160,24$; Var. Día: -1,7%).- Duplica el beneficio en 2T’13 superando las expectativas. La división de inversión y crédito ha generado casi siete veces más ingresos en este periodo que en el mismo periodo del año pasado. Ingresos netos 8.610M$(+30%); BNA 1.931M$ (+108%); BPA 3,70$ vs 2,88$ estimado. La mejora de las condiciones económicas en EEUU ha permitido un incremento de la actividad de sus clientes, de hecho, uno de los principales factores que han impulsado los resultados ha sido el trading de renta fija, divisas y materias primas. Actividad: Banca.

YAHOO! (Cierre: 26,9$, Var. Día: -1,7%).- Los beneficios baten expectativas con un incremento de +46%, sin embargo los ingresos decepcionan debido a la fuerte presión ejercida por sus principales competidores en lo que respecta al negocio publicitario (Facebook y Google). Ingresos: 1.070M$ (-1%) vs 1.080M$ estimado; BNA 331M$ (+46,4%); BPA 0,35$ vs 0,30$ estimado. El buen comportamiento del beneficio se debe a la liquidez generada por el grupo chino Alibaba, que durante los últimos tres meses le ha reportado más de 800M$. Además ha reducido los costes operativos -9%. No obstante, el guidance ofrecido por la compañía se queda por debajo del consenso por lo que los inversores reflejaron su descontento con la disminución interanual de ingresos y la confirmación del decrecimiento del negocio publicitario en internet de Yahoo!, lo que hizo que el valor cayera ayer en bolsa.Actividad: Buscador de internet.

CHEVRON (Cierre: 124,12$, Var. Día: -0,45%).- Firma un acuerdo con YPF para la explotación del yacimiento de Vaca Muerta con una inversión inicial total de 1.500M$, de los que 1.240M$ serán aportados por el grupo estadounidense. Este acuerdo tiene lugar tras la aprobación por parte del Gobierno argentino de una ventajosa reglamentación para las petroleras con inversiones mínimas de 1.000M$. Actividad: Petrolera.

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