INFORME DIARIO - 19 de Julio de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “BCE, más flexible todavía”

Jornada de menos a más ayer en las bolsas que cerraron la sesión con subidas generalizadas. Las visión más dovish mostrada por Bernanke en sus últimas comparecencias siguió otorgando confianza al mercado. En España la subasta de bonos se resolvió bastante mejor de lo que podríamos haber esperado, dado el contexto de inestabilidad política en el que el país está envuelto actualmente y el Tesoro conseguía colocar todo el importe objetivo a tipos más bajos y con mayor demanda. La publicación por parte del BCE de la ampliación del abanico de colaterales en sus operaciones de crédito así como de los descuentos aplicables, fue la guinda del pastel, haciendo del sector financiero el protagonista de una jornada de inesperados avances.Además, el frente macro y los resultados empresariales americanos también dieron soporte. En este entorno más benigno, la prima de riesgo española se estrechaba -5,3 p.b. y la TIR de Bund retrocedía hasta 1,51% desde 1,54%. Por su parte el euro perdía terreno frente al dólar y se mantuvo estable en su cruce frente al yen en torno a131.

Hoy: “Hacemos caja y hasta el lunes”

El Nikkei ha experimentado esta madrugada su mayor caída de los últimos dos meses, provocado por una toma de beneficios antes de las elecciones que tendrán lugar este fin de semana y que pondrían a Abe al mando de la Cámara Alta. La jornada de hoy estará caracterizada por la ausencia de referencias importantes, por lo que los resultados empresariales americanos (General Electric) serán el único motor para las bolsas. Sin embargo, esto no será suficiente para salvar una sesión de recogida de beneficios tras las subidas experimentadas ayer. La reunión del G-20 que finalizará el sábado, en principio abordará temas más políticos que económicos, por lo que no esperamos que tenga gran repercusión sobre los mercados. Los inversores se mantendrán a la espera de la aparición de nuevos factores dinamizadores y tendrán la mirada puesta en los datos macro que se publicarán la próxima semana, sobre todo en lo que se refiere al sector inmobiliario estadounidense. Otras referencias importantes serán el dato de IFO alemán y el IPC en Japón. Por tanto, hoy podemos esperar retrocesos generalizados en las bolsas (superiores al 0,8%??). La TIR del Bund podría estabilizarse en 1,50/1,51% y la prima de riesgo superar los 310 p.b. Por su parte el euro se mantendrá estable en su cruce frente al dólar en torno a 1,31.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) El Tesoro español colocó ayer 3.036M€ en bonos (Objetivo 3.000M€) a tipos más bajos y con mayor demanda que en subastas anteriores: 1.120M€ en bonos a 3 años a un tipo marginal de 2,794% vs 2,897% anterior y tipo medio 2,768% vs 2,875% anterior y cobertura de 2,6x vs 3,46 anterior; 926M€ en bonos a 5 años a un tipo marginal de 3,768% vs 3,859% anterior y un tipo medio de 3,735% vs 3,792 anterior y cobertura de 2,1x vs 1,71x anterior; 1.017M€ en bonos a 10 años a un tipo marginal de 4,758% vs 4,818 anterior y un tipo medio de 4,723% vs 4,765% anterior y cobertura de 2,3x vs 1,84s anterior.(ii) Según datos del Banco de España, la morosidad del sector financiero habría subido 4 décimas en mayo hasta +11,2% desde +10,87%. El saldo de los créditos morosos asciende ya a 170.225M€. La morosidad se acerca a máximos de noviembre del año pasado a pesar de las transferencias de activos tóxicos de los bancos a la Sabreb. (iii) Según el Banco de España, la deuda del Estado español volvió a subir en mayo, alcanzando un nuevo récord en 91,4% del PIB, objetivo previsto para todo el año.

BCE.- (i) Asumussen declaró que la política monetaria del BCE seguirá siendo expansiva tanto como sea necesario. (ii) El BCE anunció que va a cambiar las reglas aplicables a los colaterales que acepta. En principio, ampliará el abanico de los mismos (será extensible a un mayor número de ABS ya que se pueden usar tanto los AAA como los AA) y revisará los descuentos aplicables. Los cambios serán efectivos a partir de octubre. Link al documento oficial:http://www.ecb.int/press/pr/date/2013/html/pr130718.en.html.

UEM.- Balanza por cuenta corriente (mayo) supera las expectativas aunque reduce el superávit hasta 19.600M€ vs 19.500M€ estimado vs 23.800M€ anterior.

ITALIA.- Su banco central ha rebajado la previsión de crecimiento para el país desde -1,0% hasta -1,9% en 2013 y mantiene la estimación de +0,7% en 2014.

PORTUGAL.- El gobierno de Passos Coelho superó ayer su quinta moción de censura en el parlamento.

FRANCIA.- El Tesoro coloco ayer 1.245M€ a tipos más bajos de lo esperado: (i) 465M€ en bonos a 8 años a un tipo medio de 0,19% y con una cobertura de 2,3x. (ii) 555M€ en bonos a 11 años a un tipo medio de 0,60% y con una cobertura de 2,135x. (iii) 225M€ en bonos a 27 años un tipo medio de 1,07% y con una cobertura de 2,5x.

ALEMANIA.- Precios de producción +0,6% a/a en junio vs +0,6% estimado y +0,2% anterior.

IRLANDA.- (i) Emitió 500M€ en letras a 3 meses a un tipo medio de +0,2% (ii) La última evaluación de la Troika a su programa de rescate se ha saldado con éxito. El informe destaca que el país ha cumplido con los compromisos adquiridos.

GRECIA.- El Ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schäuble, ayer en su visita a Atenas descartó categóricamente una nueva quita de deuda, sin embargo está dispuesto a ofrecer ayudas a las pymes del país heleno con la inyección de dinero (no se determina importe), a través del Banco Alemán de Desarrollo, en el fondo de inversiones que el Gobierno griego está ultimando para tal fin, con el objetivo de mejorar la competitividad de la compañías griegas y volver al crecimiento. El ministro considera que el país aún tiene muchos retos que afrontar aunque ya habría pasado lo peor, como muestran algunos indicadores macroeconómicos y la reducción del déficit del Estado al 4%.

UK.- Ventas minoristas (ex autos) en junio siguen incrementándose en tasa intermensual por segundo mes consectivo aunque se queda bastante por debajo del registro anterior : +0,2% vs +0,2% estimado vs +2,1% anterior. La tasa interanual supera las expectativas con un registro de +2,1% vs +1,7% estimado vs +2,3% (revisado a mejor desde +2,1%). Incluyendo carburantes la tasa intermensual el incremento también se ralentiza y se sitúa en +0,2% vs +0,3% estimado vs +2,1% anterior. La tasa internual sin embargo, supera el dato anterior batiendo expectativas hasta +2,2% vs +1,7% estimado vs +2,1% anterior (revisado a mejor desde +1,9%).

EEUU.- (i) Paro semanal mejor de lo estimado: 334k vs 345k estimado vs 358k anterior (revisado a mejor desde 360k). (ii) El desempleo de larga duración se incrementó hasta 3.114k vs 2.959k estimado vs 3.023k anterior (revisado a peor desde 2.977k) (iii)Indicador Adelantado (junio) decepciona con un registro de 0,0% vs +0,2% estimado vs +0,2% anterior (revisado a mejor desde +0,1%) (iv) Fed de Filadelfia (julio) bate ampliamente las expectativas con sus mejor registro desde marzo de 2011 19,8 vs 8 estimado vs 12,5 anterior. (v) Mody’s confirmó ayer la triple A del país y aumentó su perspectiva desde “negativa” (desde agosto de 2011) a “estable” .

MÉXICO.- La Tasa de Paro en junio se incrementa ligeramente por encima de expectativas hasta 4,99% vs 4,97% estimado vs 4,93% anterior.

CHINA.- Las firmas de calificación de riesgos chinas están bajando los ratings de compañías al mayor ritmo visto nunca, lo que indica que podríamos ver un default si la economía continúa ralentizándose. En junio, 38 empresas vieron bajadas de rating, el mayor número desde que hay registros (2005). Como ejemplo, el rating de Xhuhai Zhongfu, compañía de bebidas, se vio recortado de AA a AA- provocando que la rentabilidad de sus bonos con vencimiento en 2015 se triplicara hasta el 15%.

JAPÓN.- (i) Índice de actividad Industrial (mayo) se queda por debajo de las expectativas +1,2% vs +1,1% estimado vs +0,1% anterior (revisado a peor desde +0,1%). (ii) El Indicador Adelantado Final (mayo) mejora ligeramente el resgistro anterior 10,7 vs 110,5 anterior.

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2.- Bolsa española .-

Sector Media: la CE archivó ayer el pleito contra España por el modelo de financiación de la televisión y radio públicas, confirmando que la publicidad no volverá de momento a RTVE. Impacto positivo para Atresmedia y Mediaset .

3.- Bolsa europea.-

No hay noticias relevantes.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: financieras +1,3%; Utilities +1%; Petróleo y Gas +0,9%. Los peores: Telecos -0,9%; Tecnología -0,2%; Servicios de Consumo +0,2%

Publicaron ayer (compañías más relevantes; BPA real vs estimado): BlackRock 4,15$ vs 3,812$; Philip Morris 1,30$ vs 1,406$; Baxter 1,16$ vs 1,131$; M.Stanley 0,45$ vs 0,432$; Verizon 0,73$ vs 0,724$; Capital One 1,87$ vs 1,726$; AMD -0,09$ vs -0,124$; Google 9,56$ vs 10,796$; Microsoft 0,66$ vs 0,747$.

Las noticias más relevantes de compañías americanas se derivan de los resultados 2T¿13 publicados y son las siguientes:

En el caso de Google los ingresos han estado por debajo de expectativas (11.100M$ vs 11.300M$), no sólo los beneficios, y el valor retrocedió -5,7% en el mercado fuera de hora (publicó después del cierre). Lo que más preocupa es el debilitamiento de los ingresos, ya que el coste (publicitario para sus clientes) por click retrocedió -6% debido a la migración del tráfico de visitas haciasmartphones y tablets, soportes sobre los que Google aún no se ha consolidado totalmente.

En cuanto a Microsoft, cuyas cifras también han estado por debajo de expectativas y también fueron publicadas después del cierre, la preocupación principal es un debilitamiento de la demanda de PCs que operan bajo el entorno Windows, aparte del hecho, más transitorio pero también preocupante, de que haya tenido que provisionar unos 900M$ por el menor valor de mercado de su inventario de tablets, ya que los objetivos de ventas no se han cumplido. De hecho, los ingresos totales han sido 19.900M$ vs 20.700M$ estimados. En cuanto a la tablet propia “Surface”, su aceptación ha sido francamente decepcionante, lo cual es todo un problema si la demanda de PCs convencionales se contrae. El valor retrocedió -6,3% en el mercado fuera de hora, aunque su retroceso se limitaba a -1% al cierre del NYSE.

En el frente más positivo, los resultados de Morgan Stanley batieron expectativas debido sobre todo a las actividades de trading y el valor rebotó +4,8%.

EBAY (Cierre 53,52$; Var. -6,7%): Sufrió su mayor retroceso desde agosto de 2011 debido a un profit warning: la compañía estima que sus ingresos 3T’13 estará en el rango 3.850/3.950M$ vs 3.970M$ estimados por el consenso, mientras que las cifras para el año completo se situarán en la parte baja del rango objetivo (Ingresos 16.000/16.500M$; BPA 2,70/2,75$) debido a que el crecimiento del e-commerce se ralentiza y a las apreciación del USD, sobre todo frente a las divisas emergentes. Actividad: Internet.

También publicaron ayer:

Hoy presentan resultados (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Honeywell (1,214$); SunTrust (0,667$); State Street (1,183$); Schlumberger (1,103$); GE (12:30h; 0,354$).

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