INFORME DIARIO - 31 de Julio de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Poniendo en valor la mejora de Europa”

Las bolsas europeas continúan repuntando, con una tendencia alcista moderada pero sólida, apoyada en 2 catalizadores: los resultados empresariales y los indicadores macroeconómicos. A pesar de la corrección que sufrieron ayer algunas entidades financieras como Barclays y Deutsche Bank, el mercado está reaccionando de forma muy positiva a los resultados del 2T’13, quizá poniendo en valor el hecho de que la fase de beneficios decepcionantes y expectativas sombrías parece haber quedado atrás. Además, los indicadores de confianza de la UEM mostraron una tímida mejora que corrobora la tendencia de recuperación de la economía europea. En EE.UU., el leve descenso de la confianza del consumidor se vio compensado por un nuevoaumento de los precios inmobiliarios, mientras que los resultados empresariales continuaron siendo aceptables, pero insuficientes para impulsar a las bolsas, que se mantuvieron planas a la espera de la reunión de la Fed. El clima de tranquilidad también se extendió al mercado de deuda. La emisión de bonos italianos tuvo una buena acogida y el diferencial de deuda español se mantuvo en la frontera de los 300 p.b., en una jornada en la que el Bund permaneció estable y el euro sufrió escasas oscilaciones.

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Hoy: “EE.UU marcará el rumbo por el PIB y la Fed”

La jornada de hoy es intensa en cuanto a publicación de resultados empresariales y datos macroeconómicos, pero el factor verdaderamente relevante que eclipsará el resto de acontecimientos es la reunión de la Fed (20:00h). Aunque se trata de una reunión de transición, en la que no se anunciará ningún cambio en la política monetaria la atención estará centrada en el comunicado que publique la Reserva Federal. En nuestra opinión, la Fed puede sugerir que se sigue planteando reducir el QE3 en el tramo final de año. Sin embargo, este mensaje deberá ser muy sutil, reiterando que el enfoque de la Fed en cuanto a la retirada de estímulos será flexible, y que esa hipotética retirada del QE3 sólo tendrá lugar si se mantiene la tendencia de mejora de la economía y la creación de empleo. Por lo tanto, consideramos que el mensaje de la Fed será muy moderado y que contribuirá a que se mantenga el clima de tranquilidad. Sin embargo, el mercado no se posicionará de forma clara hasta cerciorarse de ello, por lo que las bolsas europeas pueden optar hoy por una tímida toma de beneficios. En EE.UU., la cifra de PIB mostrará una desaceleración de la economía en el 2T’13 antes de ganar impulso de nuevo en el 2S’13, por lo que Wall Street debería abrir con tímidos descensos que se corregirán posteriormente hasta terminar con una subida mínima, si la Fed no decepciona. Por último, el Bund podría repuntar hacia 1,66% y el euro mantenerse en 1,32$.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- El Estado registró un déficit de 40.001 M€ en los seis primeros meses del año en términos de Contabilidad Nacional, que equivalen al 3,81% del PIB, Los ingresos alcanzaron los 49.528 M€ (+12%) y los gastos ascendieron a 89.529 M€, un 2% más. La recaudación por el IVA ha aumentado un 16,9%, hasta alcanzar los 12.248 M€. El gasto por el pago de intereses asciende a 13.984 M€, un 14,4% más que en el mismo período del año anterior. Si no se tiene en cuenta la carga financiera, el déficit primario se sitúa en 2,48% del PIB.

UEM.- La confianza económica mejoró por cuarto mes consecutivo, alcanzando su mejor registro desde mayo de 2012: 92,5 vs 91,3 anterior. El clima empresarial también mejora por encima de las expectativas, situándose en -0,53 vs -0,54 estimado vs -0,67% anterior (revisado a mejor desde -0,68). El sector industrial también avanza con respecto al dato anterior pero se queda por debajo de lo esperado: -10,6 vs -10,2 estimado vs -11,2 anterior. La confianza del sector servicios también avanza más de lo previsto hasta -7,3 vs -8,9 estimado vs -9,6 anterior (revisado a peor desde -9,5).

ALEMANIA.- (i) El IPC preliminar del mes de julio aumentó +0,5% frente a +0,3% estimado y +0,1% anterior. Tras este aumento, la tasa interanual repunta desde +1,8% hasta +1,9% frente a +1,7% estimado. (ii) Las ventas minoristas cayeron -1,5% frente a +0,2% estimado y +0,8% anterior. La tasa interanual descendió -2,8%.

EE.UU.- (i) El Indicador de Precios de la Vivienda S&P Case/Shiller, que mide la evolución del precio de las casas en las veinte áreas metropolitanas más importantes en EEUU, repuntó +1,05% en el mes de mayo frente a +1,4% estimado y +1,7% anterior. Tras este aumento, la tasa interanual se acelera desde +12,1% hasta +12,17%, un dato levemente inferior a +12,4%, cifra estimada por el mercado. (ii) La confianza del consumidor retrocede en julio por encima de las previsiones hasta 80,3 vs 81,3 estimado vs 82,1 anterior. La caída se explica por la componente de expectativas, que retrocede desde 91,1 hasta 84,7. Por el contrario, la situación actual mejora desde 68,7 hasta 73,6.

JAPÓN.- Las viviendas iniciadas aumentaron +15,3% frente a +16,0% estimado y +14,5% anterior en tasa interanual. (ii) Las ganancias laborales crecieron +0,1% frente a +0,2% estimado y -0,1% anterior.

AUSTRALIA.- El crédito al sector privado durante el mes de junio se incrementó +0,4% frente a +0,3% estimado. La tasa interanual se acelera desde +3,0% hasta +3,1%, cuando se esperaba una tasa de +2,9%.

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2.- Bolsa española .-

BBVA (Cierre: 7,128€; Var. Día: +0,66%): Presenta resultados prácticamente en línea con estimaciones de mercado.Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Reuters): Margen de Intereses 7.302 (-0,5%) frente a 7.260 M€ estimado; margen de explotación 5.92 M€ (-8,8%) frente a 5.405 M€ con un beneficio neto de 2.882 M€ (+90,8%) frente a 2.795 M€ estimado. El aumento del beneficio neto se debe fundamentalmente a las plusvalías generadas por la venta de activos en Colombia y Perú. El ratio de mora se situó en 5,5% frente a 5,3% al cierre del mes de marzo, mientras el core capital mejora desde 11,2% hasta 11,3%. Impacto: Neutral.

RED ELÉCTRICA (Cierre: 42,5€; Var. Día: +0,37%): Los resultados del 1S’13 superan las previsiones.- Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos 856M€ (+0,8%) vs 834,7M€ estimado; Ebitda 645 (-1,5%); BNA 272M€ (+21%) vs 260,9M€ estimado; BPA 2,01€ vs 1,89€ estimado. La compañía estima un impacto de la reforma eléctrica de 100M€. Impacto: Positivo.

GRIFOLS (Cierre: 31,54€, Var. Día: +1,5%): Resultados del 1S’13 por encima de estimaciones.- Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos 1.380M€ (+4,9%) vs 1.320M€ estimado; Ebitda 444,6M€ (+10,5%) vs 442,8M€ estimado; BNA 182,8M€ (+37%) vs 178,5M€ estimado. Los menores gastos financieros (-11,2%) favorecieron el BNA. La mejora en los ratios financieros y de la calificación crediticia hace posible que la compañía vuelva a plantearse una restructuración financiera en 2014. Impacto: Positivo.

OHL (Cierre: 29,11€, Var. Día: -0,1%): Caída de los beneficios por la menor actividad de construcción y los cambios en el perímetro de consolidación.- Cifras principales: Ingresos: 1.685 M€ (-12,5%), Ebitda 471 M.€ (+12,6%), Beneficio Neto atribuible: 94,3 M€ (-23,1%. No obstante, el beneficio neto recurrente en términos comparables con el año anterior habría ascendido +14,4%, aunque la cartera de pedidos ha aumentado y el negocio internacional continúa ganando peso y ya supone el 74% de los ingresos del grupo. Impacto: Neutral.

3.- Bolsa europea.-

BP (Cierre: 451GBp; Var. Día: -3,4%): Los beneficios del 2T’13 se quedan por debajo de las previsiones.- El beneficio de la compañía cayó más de lo estimado y además ha incrementado la estimación del coste del vertido en las costas del Golfo. El BNA ajustado cae hasta 2.700M€ (-25%) vs 3.400Me estimado. Esta caída viene explicada fundamentalmente por el retroceso experimentado por el precio del petróleo y el incremento de impuestos durante este periodo. Impacto: Negativo.

BARCLAYS (Cierre: 291GBp; Var. Día: -5,74%): Sus necesidades de capital ascienden a 12.800M€ para cumplir los ratios de apalancamiento exigidos.- La entidad ha anunciado una ampliación de capital de 5.800MGBP tras las pruebas de resistencia realizadas a la banca británica. Las nuevas acciones se emiten a un precio de 185 peniques, lo que representa un descuento de 40,1% con respecto al cierre de la sesión de ayer (revisar). La colocación está garantizada por un conjunto de bancos entre los que se encuentran Credit Suisse, Deustche Bank, Citi y BofA Merrill Lynch. Además de la ampliación tomará otras medidas para cumplir con dichas exigencias a mediados de 2014. Impacto: Negativo.

BNP PARIBAS (Cierre: 48,36€, Var. Día: +1,07%): Supera expectativas a pesar de la caída de los beneficios.- Sus resultados baten expectativas, con un beneficio neto de 1.760 M€ frente a 1.620 M€, a pesar de haber registrado un descenso de -4,8%, debido a la caída de los ingresos por la menor demanda de crédito en Francia e Italia y al aumento de las provisiones por morosidad. Impacto: Neutral.

BAYER (Cierre: 84,35€, Var. Día: +0,43%): Resultados del 2T’13 en línea con las expectativas, mantienen sus objetivos para 2013.- Cifras principales comparadas con el consenso (Blooberg): Ingresos 10.360M€ (+2%) vs 10.400M€ estimado; Ebitda (+1,2%) 2.195M€ vs 2.160M€ estimado; Ebit 1.287M€ (+74%); BNA 841M€ (+75%) vs 915M€estimado; BPA 1,54€ (+6,2%) vs 1,46€ estimado. La compañía espera que las ventas se incrementen en 2013 4/5% tal y como anunció en febrero. Impacto: Positivo.

EADS (Cierre: 44€, Var. Día: -0,17%): Culmina su revisión estratégica, anuncia reorganización y cambio de marca, además los resultados del 1S’13 baten las expectativas. El grupo pasará a llamarse Airbus Group y estará formado finalmente por tres divisiones, que combinarán actividades espaciales y de defensa: 1.- Airbus, responsable de todas la actividades de aviones comerciales, 2.- Airbus Defence & Space, que se encargará de las actividades de defensa y espaciales, 3.- Airbus Helicopters, que abarcará la actividades de helicópteros comerciales y militares. Ingresos +6% hasta 26.300M€; Ebit (+21%) hasta 1.600M; BNA 759M€ (+31%); el flujo de caja neto asciende de 5.900M€. Los pedidos aumentaron considerablemente hasta 96.600M€ y el valor de la cartera de pedidos alcanza los 634.800M€. Además la compañía confirma su previsión de beneficios para el conjunto de 2013 (Ebit de 3.500M€ y un BPA de 2,5€) e incrementa la de pedidos de aviones comerciales, que deberían ser superiores a las 1.000 aeronaves. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Tecnología +0,8%; Industriales +0,34%; Utilities +0,2% Los peores: Telecos -1,5%; Consumo discrecional -0,3%; Petróleo y Gas -0,27%

Ayer publicaron (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Pfizer (0,551$e); Merck (0,821$e); Goodyear (0,479$e); Occidental Petroleum (1,6$e). Hoy publican (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Mastercard (6,292$e); Invesco (0,514$e); Phillips 66 (1,811$e); CBS Corp (0,724$e).

PFIZER (Cierre: 29,7$; Var. Día: +0,44%)).- Los beneficios del 2T’13 baten las estimaciones y mantienen su previsión de beneficio para el conjunto del año a pesar de la caída en las ventas. Ingresos 12.970M$ (-7%) vs 13.010M$ estimado; BNA ajustado 4.000M$ (-10%); BPA 0,56$ vs 0,55$ estimado. Por otro lado, la compañía podría estar planteándose la posibilidad de realizar un split que la dividiría en dos unidades para los productos de la marca (con patente protegida) y una tercera para los genéricos. Actividad: Farmacéutica.

GOODYEAR (Cierre: 18,5$; Var. Día: +9%).- Los resultados del 2T’13 baten las expectativas. Ingresos 4.890M$ (-5,7%) vs 4.890M$ estimado; BNA 181M$ (+113%); BPA 0,76$ vs 0,479 estimado. Este incremento del beneficio viene explicado por la caída en el precio de las materas primas y el incremento en las ventas de neumáticos en el Norte de América. Además mantiene su previsión de objetivos para el conjunto del año: vender el mismo número de neumáticos que en 2012 aunque en la segunda mitad del año la estimación es logara un crecimiento entre el 3/5%. Actividad: Fabricación de neumáticos.

MERCK (Cierre: 48$, Var. Día: -0,6%).- Los beneficios del 2T’13 aumentan +50% superando las expectativas a pesar de la decepcionante cifra de ventas explicada por la fortaleza del dólar. Ingresos 11.010M$ (-11%) vs 11.220M$ estimado; BNA 906M$ (-50%); BPA 0,84$ vs 0,821$ estimado. A pesar de la caída en las ventas por una reducción de la demanda extranjera ocasionada por la fortaleza del dólar, el beneficio supera las previsiones debido a una reducción de los costes, a unas menores tasas impositivas y un menor número de acciones en circulación. Además la compañía confirma su previsión de beneficios para el conjunto del año con un BPA de 3,45/3,55$ por acción, gracias a su agresiva estrategia de control de costes. Actividad: Farmacéutica.

JPMORGAN (Cierre: 55,3$; Var. Día: -0,65%).- La Comisión Federal Reguladora de Energía ha multado a la entidad por manipular los precios de la electricidad con un importe de 410M$ ante la imposibilidad de llegar a un acuerdo extrajudicial. Su división Energy Ventures Corporation pagará una multa civil de 285M$ al Tesoro de EEUU y tendrá que devolver otros 125M$ por la obtención de beneficios ilegales. Actividad: Banca.

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