INFORME DIARIO - 04 de Diciembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Chequeo de estabilización y fase de espera. La Reforma Fiscal americana sale adelante… parece."

El próximo catalizador será la reforma fiscal americana, que se aprobará en 2017, mientras que la principal amenaza es la depreciación del USD. Una reducción de la presión fiscal sobre las compañías americanas permitirá revisar al alza la valoración del S&P500 que, en nuestro caso, actualmente se encuentra en aprox. 2.700 puntos. Y, ahora, este es un factor limitador para el avance de Wall Street porque el S&P500 se encuentra cerca de lo que podríamos considerar su valor razonable. Y si Wall Street no avanza, es muy difícil que el resto de bolsas avancen en solitario y de forma independiente, aunque las valoraciones ofrezcan más recorrido, como efectivamente sucede. Pero este factor limitador podría dejar de serlo si para cuando actualicemos nuestra valoración de la bolsa americana a mediados de diciembre (publicaremos la Estrategia de Inversión 2018/19 el 19 Dic.) ya está aprobada la reforma fiscal. En ese caso los beneficios empresariales estimados para 2018/19 serán algo superiores gracias al efecto fiscal y la valoración también algo superior. En ese escenario el potencial para la bolsa americana se ampliaría, mejorando las expectativas para las bolsas mundiales en su conjunto. Por eso la reforma fiscal americana es tan importante.

HCCI, SPCCI y todo lo que tienes que saber de los motores Skyactiv-X de Mazda

Hace 5 horasPOR JAVIER GÓMARA

HCCI, SPCCI y todo lo que tienes que saber de los motores Skyactiv-X de Mazda

Los motores de combustión interna no están acabados como algunos nos hacen pensar. De hecho Mazda se encuentra en la etapa final del desarrollo de una nueva generación...

¿Qué es un vehículo semihíbrido y por qué no se considera híbrido como tal?

Los vehículos semihíbridos son la última alternativa de los fabricantes para lograr reducir el consumo de sus versiones de combustión tradicional. Aunque emplean sistemas eléctricos muy avanzados, estos no pueden ser clasificados como vehículos híbridos. Te contamos qué son y en qué se diferencian de los híbridos convencionales.

• Coches eléctricos
• Coches híbridos
• Mecánica
• Movilidad sostenible
• Tecnología

Sergio J. Cabrera30 NOV 2017 - 13:00 CEST

INFORME DIARIO - 30 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Los bancos toman el relevo a las tecnológicas." 

Rotación en bolsas. El sector financiero lidera las ganancias, tras las declaraciones del próximo presidente de la Fed (Powell) sobre la actual regulación bancaria (adecuada) y los tipos de interés (al alza). Link a nuestro informe de estrategia en bancos. Las tecnológicas pierden fuelle en WS (-2,6% vs +1,8% en financieras). El Ibex recortó distancias (+1,2% vs 0,2% en EuroStoxx). La TIR del Bund subió 4,5 p.b., hasta 0,382% tras el repunte del IPC en Alemania. La revisión al alza del PIB (3T) en EE.UU. no fue suficiente para impulsar al dólar (EURUSD 1,1847).

INFORME DIARIO - 29 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Las petroleras y Powell impulsan las bolsas." 

Jornada muy positiva para las bolsas, que registraron uno de los mayores repuntes de noviembre. Los principales índices europeos se beneficiaron del rebote de las petroleras, impulsado por el plan de recompra de acciones de anunciado por R.Dutch Shell y la mejora de rating a Repsol. En EE.UU., el S&P500 marcó su enésimo máximo histórico del año tras la comparecencia de Powell ante en el Senado, que debate su nombramiento al frente de la Fed en sustitución de Yellen. La expectativa de una política monetaria continuista con Powell y su intención de no añadir más regulación bancaria favoreció el rebote de los bancos americanos (link a nuestras recomendaciones). En el mercado de deuda, la TIR del T-Note se mantuvo estable después de que los demócratas suspendieran una reunión con Trump para negociar una ampliación del techo de gasto. El Bund se mantuvo soportado (TIR en 0,34%), el euro perdió terreno hasta 1,184$ y el crudo frenó su subida en la antesala de la reunión de la OPEP. Fue un buen día. 

INFORME DIARIO - 28 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Atonía, con DJ en máximos y € intradia en 1,196." 

Las principales plazas bursátiles europeas cediendo terreno (FTSE -0,35%, DAX -0,46%, CAC -0,56%) en una jornada anodina. La excepción la marcó el Ibex (+0,10%), que continuó cotizando por encima de la cota de los 10.000 puntos. De esta forma encadena 12 sesiones con un diferencial inferior a los 90 puntos respecto a dicho nivel. Por lo que respecta al cierre de Wall Street, la anécdota vino por parte del Dow Jones. Marcó un nuevo máximo histórico tras apreciarse un +0,1%. Por lo que respecta al mercado de divisas, el EUR aguantó en zona de 1,19 acercándose a niveles máximos de los últimos dos meses frente al dólar (por encima de 1,196), descontando la posibilidad de una coalición de Gobierno en Alemania entre conservadores y socialdemócratas.

INFORME DIARIO - 27 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Fin del ajuste. Macro y ventas en Holiday Season juegan a favor, pero aplanamiento."

Lo más importante es comprobar que la fase de ajuste en bolsas ha terminado, como estimábamos el lunes pasado que sucedería. Los modestos rebotes de las bolsas la semana pasada (S&P500 +0,9%; EuroStoxx-50 +1%...) permiten pensar que así es. Convenía que las cotizaciones se ajustasen un poco porque se habían acercado demasiado a nuestras valoraciones estimadas (2.700/2.800 puntos en el caso del S&P500, por ejemplo). Una vez sucedido esto la volatilidad vuelve a reducirse (VIX inferior al 10%, de nuevo), lo que indicaría que la tendencia alcista de la semana pasada gana fiabilidad. Ahora el peor escenario de corto plazo es la estabilización y eso no es malo. Es un cambio a mejor.

INFORME DIARIO - 24 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Las bolsas y el Euro se animan." 

Los PMIs de la UEM batieron ampliamente las expectativas y las bolsas europeas y el Euro se animaron en una sesión sin referencias en EE.UU por la festividad de Acción de Gracias. Las Actas del BCE pusieron de manifiesto que hay discrepancias sobre el programa de compra de activos (APP) y las primas de riesgo de los bonos periféricos se ampliaron levemente. Parece confirmarse esa especie de “aplanamiento inercialmente alcista” que defendemos tendrá lugar en bolsas hasta fin de año.

INFORME DIARIO - 23 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Erraticidad en bolsas y apreciación del euro." 

Las bolsas europeas retrocedieron ayer en una jornada de más a menos, carente de referencias relevantes una vez que la temporada de resultados ha llegado a su fin. El repunte de la confianza del consumidor en la UEM no fue suficiente para impulsar un mercado que ha terminado su fase de ajuste pero que tampoco encuentra catalizadores para un rally de fin de año que, en nuestra opinión, es poco probable. La excepción positiva fue el Ibex-35, que recuperó terreno tras la caída del martes gracias al repunte de Endesa. 
En el mercado de deuda, lo más relevante fue el aplanamiento de la curva de tipos en Europa, con la TIR del Bund respaldada en 0,35% y un leve estrechamiento del diferencial español. Por último, el petróleo rebotó levemente y el euro se apreció hasta 1,182$después de que las Actas de la Fed mostraran dudas acerca de la política monetaria en el medio plazo debido a la incertidumbre acerca de la subida de la inflación.

INFORME DIARIO - 22 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El dinero vuelve a las bolsas." 

El ajuste de mercado iniciado a principios de Nov. parece que ha llegado su fin, como anticipábamos el lunes. El arranque de semana es positivo, tanto en Europa (+0,9% EuroStoxx-50)como en EEUU (+0,8% S&P500). Los soportes técnicos funcionan y el dinero vuelve a las bolsas atraído por valoraciones más atractivas. La incertidumbre política en Alemania, tras el fracaso de la coalición Jamaica, no frena al DAX (+1,3% semana). La excepción negativa es el Ibex, que queda rezagado (-0,2% ídem) en este rebote. La curva americana de tipos (bonos) se aplana: mínimo de 10 años en el spread entre el 2 y el 10 años en 58 b.p. La TIR del Bund cedió -1,1 p.b., hasta 0,348%. Mejor tono del mercado.

INFORME DIARIO - 21 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Crisis política en Alemania... Dax +0,5%." 

La semana arrancó con preocupación por el fracaso de la coalición Jamaica en Alemania. Sin embargo, el mercado se sobrepuso rápidamente y los índices europeos cerraron con avances, al igual que los americanos. Llamó la atención que precisamente el DAX alemán fuera el que que más subía. En España, la nota de color la puso la operación corporativa entre NH y Barceló. En cuanto al Euro, sí se vio penalizado. Su cruce con el dólar fue como una montaña rusa: a primera hora cayó de 1,18 a 1,173, recuperó después el nivel de 1,18 pero volvió a deslizarse a la baja… Más tranquila fue la reacción del Bund cuya TIR osciló en torno a 0,36%. Por su parte,los periféricos redujeron sus primas de riesgo.
En definitiva, el mercado “se sacudió” rápido las preocupaciones por la crisis política alemana, lo que invita a pensar que la fase de ajuste ya ha finalizado, como explicábamos en nuestro Informe Semanal.

INFORME DIARIO - 20 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "La fase de ajuste puede haber terminado. Otra cosa es que haya un rally, algo poco probable."

Es probable que la fase de ajuste en bolsas haya terminado o esté próxima a completarse. El rebote del jueves pasado ofrecía buen aspecto, pero el viernes terminó flojo de nuevo, con retrocesos (EuroStoxx-50 -0,5%; Ibex -0,8%; S&P500 -0,3%...). El mercado no se rige por fórmulas matemáticas, así que lo único que se puede decir con relativa confianza es que las bolsas han tenido el ajuste que necesitaban porque hace apenas 15 días se encontraban próximas a los niveles que identificamos como adecuados por valoración (2.700 para S&P500; 4.200/4.300 EuroStoxx-50…) y, de haber seguido subiendo, habrían consumido todos sus

INFORME DIARIO - 17 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "“¡Por fin rebotó Europa! Mejor aspecto." 

Ayer decíamos que, aunque aún es pronto para saber si estamos ante el final del ajuste, el aspecto es algo mejor. Así parece a juzgar por la sesión de ayer. Las bolsas rebotaron animadas por la macro, las tecnológicas, los resultados empresariales (Walt Mart, Applied Materials, etc..) y el visto bueno del Congreso de EE.UU a una reforma fiscal. Los bonos siguen soportados - TIR del Bund inferior a 0,40% - gracias a la baja inflación y a las compras del BCE. En divisas lo más significativo fue la inconveniente debilidad del dólar (1,179).

INFORME DIARIO - 16 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Nueva corrección en bolsas. Refugio en bonos." 

Nueva sesión de caídas en bolsas. Son ya 8 consecutivas para el EuroStoxx-50 (-4% acumulado). El Ibex fue la excepción (+0,2%), reduciendo su retroceso acumulado de 10 caídas consecutivas (aprox. -5%). Sin catalizadores, ante la preocupación por unas valoraciones tal vez altas, el débil crecimiento en China y un petróleo tal vez caro, se impuso tomar beneficios, sobre todo en Europa. El diferencial S&P500/EuroStoxx-50 se ha ampliado casi un 4% en Nov. El dinero salió de bolsas y se refugió en bonos: caídas las TIR del Bund (-2,1pbs hasta 0,376%) y del T-Note (-4,9pbs hasta 2,322%). El dólar se estabilizó frente al euro (1,1791), tras las buenas Ventas Minoristas e Inflación Subyacente en EEUU.

INFORME DIARIO - 15 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Tono bajista en bolsas. El euro y los bonos suben." 

Ayer el euro se apreció desde 1,166 hasta 1,179 impulsado por el buen dato del PIB alemán (+2,8%) y la confirmación del dato del PIB 3T’17 de la UEM (+2,5%). Ésta apreciación dificultó más el terreno a unas bolsas europeas, no sólo porque encajaron un dato de confianza (ZEW alemán) flojo, sino por la inercia bajista del mercado asiático que se extendió hasta la sesión americana. Los bonos celebraron con descensos generalizados de las TIRs el encuentro de bauqueros centrales (Draghi, Yellen, Carney y Kuroda). Sin grandes sorpresas pero auguran un proceso de retirada de estimulos muy lento. El tono fue bastente dovish. El “forward guidance” ha demostrado ser eficaz y se ha convertido en, sí mismo, en una herramienta de política monetaria clave (Ver Entorno Económico). Por último, el crudo también retrocedió (WTI -2% y Brent -3%) lastrado por la rebaja de estimaciones de IEA (International Energy Agency) de la demanda del 1T’18 de crudo de la OPEP hasta 33,0Mbrr vs 32,6Mbrr del 4T’17.

INFORME DIARIO - 14 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Prosigue el goteo a la baja, sobre todo en Ibex." 

Otro día de goteo a la baja. Y ya van nueve en el caso del Ibex y seis para el EuroStoxx. Wall Street, sin embargo, consiguió cerrar en positivo. En general vimos que la ausencia de novedades en torno a la reforma fiscal de Trump dejó sin catalizadores al mercado. Además, hubo otro profit warning, esta vez de la mano de EDF, hundiendo su cotización -10% y en EEUU, GE optó por recortar su dividendo a la mitad hundiendo su cotización -7%. El euro se movió en torno a 1,166 y los bonos core estuvieron tranquilos. Por su parte, la prima de riesgo de los periféricos se estrechó, especialmente en el caso de España, y eso que esta semana el Tesoro coloca letras y bonos (9.500/11.500M€). En definitiva, reiteramos nuestra idea de que el fondo del mercado no ha cambiado casi nada pero, ante la ausencia de estímulos nuevos, los inversores optan por tomar beneficios.

INFORME DIARIO - 13 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Bolsas: Fatiga ante la ausencia de factores de impulso. 2017 ya es historia."

Las bolsas van quedándose paradas poco a poco. La ausencia de factores dinamizadores en combinación con un tono de los resultados empresariales europeos menos ilusionante de lo esperado probablemente sea responsable de ello. La caída de -25% delBitcoin desde el miércoles pasado también influye en el ánimo general. Hemos prevenido repetidamente sobre la especulación sobre un activo ficticio que representa esta criptomoneda… o cualquier otra, puesto que la caída se debe al lanzamiento de otra denominada Bitcoin Cash. Tampoco los bonos están “funcionando” bien: la TIR del Bund subió el viernes hasta 0,41% cuando un par de días antes estaba a 0,33%. Y es una pena que el USD no consolide en niveles inferiores a 1,16/€, sino que el euro se haya apreciado hacia 1,166/€ porque eso trabaja un poco en contra de Europa en cuanto a expectativas. El diagnóstico para los próximos días presenta un aspecto regular. Sin

INFORME DIARIO - 10 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El crecimiento en la UEM despunta. La bolsa no." 

Por primera vez en mucho tiempo el crecimiento de la Eurozona está despuntando. Eso constató ayer la Comisión Europea al mejorar sus estimaciones y adelantar una expansión de +2,2% este año, la mayor en la última década. Estas buenas noticias apreciaron suavemente al euro pero no dieron un rumbo alcista a la renta variable. Las cuentas de Siemens y Vestas lastraron las bolsas europeas así como los retrocesos en materiales, y en EEUU, los buenos resultados de Macy’s no fueron suficientes para conseguir que el S&P500 encadenara su quinta sesión en positivo. Los bonos registraron descensos notables, quizá porque la CE también revisó al alza su estimación de inflación (aunque fuera apenas una décima hasta 1,4%). Así, la TIR del Bund repuntó +5 p.b. hasta 0,37% con unas primas de riesgo que se ampliaron ligeramente. En definitiva, fue una mala sesión para los mercados pero no está mal un poco de volatilidad de vez en cuando.

INFORME DIARIO - 09 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Un freno muy saludable." 

Las bolsas europeas cerraron ayer con un saldo bajista por segunda jornada consecutiva. Sin embargo, la interpretación debe ser claramente positiva: los retrocesos fueron mínimos a pesar de los flojos datos del sector exterior chino y el mal comportamiento del sector financiero por los débiles resultados de Credit Agricole. El Ibex-35 encadenó su sexta sesión consecutiva a la baja, aunque consiguió salvar el nivel de 10.200 puntos. En Wall Street, el S&P500 marcó nuevos máximos, aunque persiste la incertidumbre acerca de la aprobación de la reforma fiscal de Trump, después de que los republicanos perdieran las elecciones estatales de New Jersey y Virginia. En resumen, la ausencia de catalizadores y la sensación transitoria de agotamiento no hace que las bolsas caigan de forma significativa, y los leves retrocesos suponen un descanso saludable tras un año muy fructífero. En el mercado de deuda, el diferencial español se amplió 6 p.b. frente a un Bund cuya TIR resiste en niveles inferiores a 0,35%. Por último, el euro permaneció en 1,16$.

INFORME DIARIO - 08 de Noviembre de 2017

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Pues el mercado sí se tomó el respiro ayer..." 

Ayer parecía que las bolsas iban a aguantar de nuevo rebotando algo, pero no fue así. La inercia no se impuso. Lo sano es que descansen un poco y eso es lo que empezamos a ver. Incluso Asia esta noche ha estado floja después de haber marcado máximos históricos. El Ibex encadenó su quinta sesión de retrocesos, lo que demuestra que la inestabilidad política afectará de manera prolongada en el tiempo, que es lo que nosotros hemos venido defendiendo. Las medidas legales adoptadas por el Gobierno permitieron un rebote fuerte inicial, pero el mercado español queda tocado por este hándicap.

El S&P500 retrocedió ayer un poco debido al cansancio que supone la espera de avances concretos en una reforma fiscal que parece no materializarse nunca. En realidad no es así. Algo conseguirá Trump, pero las negociaciones de un asunto tan complejo exigen tiempo. El USD ha conseguido apreciarse hasta más allá de la frontera de 1,16/€ (1,159/€ esta mañana) a pesar de todo y eso resta presión a la situación, sobre toda Europa. Pero el Bund se ha apreciado hasta 0,33% (TIR) desde 0,36% y eso indica cierta tensión… o, al menos, cierto agotamiento del mercado. Eso es lo que vimos ayer: cansancio.