INFORME DIARIO - 18 de Mayo de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "El crédito de la fe se agota. Ahora el mercado quiere hechos. Entramos en una fase irregular. ¡Powell rectifica!."

No preocupa la recuperación, sino más bien su velocidad.- Desde ahora entramos en terreno irregular. El crédito basado en la fe en que la situación mejore rápidamente ya se ha agotado. De ahora en adelante el mercado quiere hechos: datos de abril y mayo que confirmen que efectivamente esto será así. Pero esos 2 meses solo pueden entregar malas cifras porque es el periodo más duro de pérdida de actividad en todo el mundo. Y las cifras de junio, ya menos malas, no se publican antes de mediados de julio. Así que

INFORME DIARIO - 14 de Mayo de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "No habrá tipos negativos en EE.UU. Incertidumbre sobre el ritmo de recuperación.”

La macro batió expectativas y Powell dijo que los tipos negativos no aportarían nada a la economía americana, así que ambos desenlaces fueron buenos. La Producción Industrial europea de marzo salió -12,9% vs -13,6% esperado y -2,2% anterior. Y el PIB 1T20 de Reino Unido sólo retrocedió -1,6% vs -2,1% esperado. Significa que la contracción de esta economía podría ser apenas -4% en 2020, según nuestras estimaciones actualizadas. No parece una cifra dramática considerando la situación. Pero esto fue insuficiente para impulsar unas bolsas que dieron más importancia a la advertencia de Powell sobre la posibilidad de periodo prolongado de crecimiento débil. Añadió que serán necesarios más

INFORME DIARIO - 13 de Mayo de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Controversia en las bolsas. China elimina aranceles. Consejeros de la Fed se oponen a los tipos negativos.”

La reactivación económica continua a pesar del temor a un repunte de los casos. Tanto Bullard como Kashkari (Fed) se posicionaron en contra de que los tipos de interés en EE.UU. se sitúen en negativo. China eliminó aranceles de 79 productos americanos como gesto de buena voluntad. La macro mejoró pero no impulsó. La inflación en EE.UU. descendió hasta +0,3% vs +0,4% esperado vs 1,5%

INFORME DIARIO - 12 de Mayo de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Repunte del virus y amago de amenaza china.”

El repunte de casos en Corea del Sur y Alemania después de que las medidas de desconfinamiento extendieran el temor a una segunda oleada, justo cuando la mayoría de países llevan a cabo la reapertura. Una nueva paralización de la actividad empeoraría las perspectivas económicas. Además, se reavivó la posibilidad de reactivación de la guerra comercial: China buscaría revisar la Fase I del acuerdo ya firmado, probablemente como represalia a las acusaciones americanas sobre el origen del virus.

INFORME DIARIO - 11 de Mayo de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Ganando autoconfianza. Los pesimistas y escépticos pierden de nuevo."

Esta semana es muy importante para que el mercado gane autoconfianza.- Las claves básicas son la reapertura de las economías y el enfrentamiento entre China y Estados Unidos. Por una parte, es fundamental que la reapertura de la actividad sea rápida, como comienza a ser en Suecia, Noruega, HK, Corea… y, sobre todo, Estados Unidos. Por otra, que el renovado enfrentamimento comercial que estamos convencidos tendrá lugar entre americanos y chinos no se endurezca inmediatamente. Sucederá, pero sería perfecto para el mercado que se pospusiera un par de semanas para así dar tiempo al Nasdaq 100 a ganar algo más de distancia y consolidar su revalorización en el año hasta la banda +5%/+10% que consideramos sería cómoda de defender posteriormente. Eso resulta especialmente importante desde la perspectiva del puro corto plazo para las bolsas porque seguramente terminaría arrastrando hacia terreno positivo (acumulado año) al S&P500 y quién sabe si también al DJI-30. Más difícil es que lo consiga con las bolsas europeas, donde la gestión de la crisis resulta francamente mejorable.

INFORME DIARIO - 08 de Mayo de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Más que decente. Sobre todo en Europa.”

Las exportaciones de China sorprendieron al mercado positivamente (+3,5% vs -15,7 esperado y -6,6% anterior), lo que hace pensar que su economía se pueda recuperar antes de lo esperado. En EE.UU., el Paro Semanal se moderó en línea con lo esperado (3,2M vs 3,0M esperado y 3,8M anterior) y el foco sigue estando en la reapertura de algunos estados. Además, PayPal espera una fuerte recuperación de los volúmenes de pagos debido al incremento de las compras online. En este entorno, las bolsas subieron

INFORME DIARIO - 07 de Mayo de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Macro débil y perspectivas tristes para Europa.”

Las referencias macro no ayudaron a mantener el buen tono del martes y las bolsas cayeron en Europa (aprox. -1%). La Comisión Europea revisó a la baja sus estimaciones 2020 de crecimiento (-7,75% desde +1,1% anterior) e inflación (+0,2% desde +0,7%) y advirtió sobre una recuperación lenta de inversión y empleo. Las Ventas Minoristas en la UEM retrocedieron en marzo -11,2% (vs -10,6% esperado y +0,6% anterior), el peor registro histórico. Wall St. retrocedió un poco (S&P500 -0,7%), aunque el Nasdaq 100, hacia el que tenemos especialmente dirigida nuestra estrategia de inversión, consiguió rebotar de nuevo

INFORME DIARIO - 06 de Mayo de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Reapertura de la economía, recuperación del petróleo y debate sobre las compras de bonos por parte del BCE.”

La relajación de las medidas de confinamiento en Europa y en Estados Unidos impulsaron el optimismo en las bolsas. La vuelta a la actividad económica reactivaría parte de la demanda de petróleo: WTI +15% (23,5$/b.) y Brent +10% (29,8$/b.). El ISM No Manufacturero de abril, aunque entró en zona de contracción económica, retrocedió menos de lo esperado (41,8 vs 37,9 esperado vs 52,5 anterior), lo que

INFORME DIARIO - 05 de Mayo de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Mal día al reactivarse las tensiones comerciales. Pero Europa exageró y Wall St. recondujo la situación.”

Las acusaciones contra China sobre el origen y la intencionalidad del virus reavivaron el temor a unas reactivación de la guerra comercial entre EE.UU. y China. Fue eso lo que provocó fuertes caídas en NY el viernes y que se trasladaron - exageradamente en nuestra opinión - ayer a Europa. Por eso el Nasdaq 100 aguantó en positivo durante toda la sesión de ayer, aunque no el S&P500. Y la macro no ayudó nada porque salió directamente mala (Sentix y PMIs Manufactureros en Europa y Pedidos a Fábrica en EE.UU.).

INFORME DIARIO - 04 de Mayo de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Paquete de reconstrucción europeo en el aire y paro americano ya no tan malo. Pero Trump contraataca."

Paquete de reconstrucción, paro americano… ¿y comercio?.- Estas son las 3 referencias formales de esta semana. Esta última es la que más respeto impone por lo incierto de su posible desenlace y porque significa reactivar las bien conocidas - y sufridas - disputas comerciales en función de la responsabilidad que pueda atribuir EE.UU. a China con respecto al COVID-19. Esta es una variable tan absolutamente críptica como probablemente imposible de ignorar. Algo más previsible parece el desenlace de la reunión de jefes de

INFORME DIARIO - 30 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Gilead, Google y PIB americano… ¡rebote!.”

Luz al final del túnel. Día de optimismo en los mercados tras el anuncio por parte de Gilead de que su medicamento (Remdesivir) obtiene resultados positivos contra el COVID-19, lo que resulta esperanzador. Además, en línea con el buen tono de las bolsas, Google anuncia que sus ingresos por publicidad se estabilizaron en Abril. La recuperación está comenzando. Por su parte, el PIB1T americano preliminar (-4,8% vs -4,0% esperado vs +2,1% anterior) se encajó casi positivamente ya que la contracción era

INFORME DIARIO - 29 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Optimismo tras los planes de reapertura en Europa. Jornada de transición en Wall St. a la espera de estímulos.”

Tono positivo en Europa. Los planes de reapertura previstos acercan la reactivación de la economía en gran parte de los países y animan la sesión. Las bolsas cierran con subidas de aprox. +1,5%. Por su parte en Wall St, día de transición. Sin ningún estímulo. La Confianza del Consumidor americano descendió (86,9 vs 87,9 esperado vs 120 anterior), no están definidos los plazos de reapertura de la economía y existe una falta de comprensión generalizada sobre la evolución del precio del petróleo. Nosotros ya lo hemos explicado. Un petróleo a precios bajos es bueno para la reactivación de la economía. El mercado está pendiente de la reunión de la Fed,

INFORME DIARIO - 28 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Buen inicio de semana a pesar del petróleo y de una fuerte emisión de bonos americanos.”

Comienzo de semana alegre para las bolsas. El BoJ convierte en ilimitadas sus compras de bonos y con eso relanza las bolsas asiáticas, que a su vez animan a las europeas para que finalmente Wall St cierre también con subidas, aunque más moderadas por la incertidumbre que transmite la erraticidad del petróleo. Ese fue el patrón de la sesión de ayer. Aparte de la desorientación por el petróleo, se publicó un Índice de Actividad de la Fed de Dallas de abril malo, pero no tanto como se esperaba (73,7 vs 75,0), la volatilidad continuó

INFORME DIARIO - 27 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Pérdida de vigor y consolidación: 2 factores de empuje y 2 contrarios. Semana decente o modesto rebote."

Esta semana tenemos 2 factores a favor y 2 en contra de las bolsas.-
Los 2 favorables son: (i) La publicación de los resultados 1T’20 (y probablemente sus respectivas guías para próximos trimestres y/o 202/21) de las FAANG (mayores tecnológicas americanas: Facebook, Amazon, Alphabet, Netflix y Google). Estas cifras y las guías serán diferencialmente mejores que las del resto de compañías/sectores, lo que podría ayudar a que el Nasdaq 100 termine consolidando un saldo positivo acumulado en el año. Es determinante que lo consiga para que pueda arrastrar a otros índices, mas fácilmente al S&P500 y al DJI-30 (en este orden) que a las bolsas europeas. Ese será un punto de inflexión relevante. (ii) Las 3 reuniones de bancos centrales: el BoJ ya ha formalizado que sus compras serán

INFORME DIARIO - 24 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Wall St. impulsado por el Paro Semanal, los casinos, los resorts y las petroleras: una combinación asombrosa.”

Sesión confusa, que arrancó mediocre y fue ganando fuerza para terminar desinflándose porque las pruebas del medicamento de Gilead contra el virus no han salido bien. Una pena, terminando NY plano. Los PMIs europeos decepcionaron por la mañana y por eso Europa estuvo floja hasta que NY abrió con mejor tono gracias a 3 factores: (i) Sensación de que las peores cifras de Paro Semanal ya se han publicado (ayer 4,4M vs 4,5M esperados vs 5,2M anterior). (ii) Expectativas de reactivación rápida del negocio del juego en Asia. Eso transmitió Las Vegas Sands (+12% ayer), empujando también a los resorts, que son un negocio

INFORME DIARIO - 23 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión de transición con pocas referencias. Rebote tras la toma de beneficios del martes.”

Con el nuevo paquete de medidas americano cerrado que, una vez más, demuestra que las ayudas por parte de Gobiernos y Bancos Centrales tienden a infinito y el petróleo rebotando tras las históricas sesiones que llevaron el precio incluso a cifras negativas. Las bolsas rebotaron: Wall St. +2%, Europa +1,5%. Además, la volatilidad descendió aprox. 8 p.p. (VIX 42% y V2X 44%). La Confianza del Consumidor

INFORME DIARIO - 22 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El petróleo hace que las bolsas tomen beneficios y los bonos periféricos europeos empiezan a sufrir.”

Con el petróleo por los suelos, la sorprendente mejora de la componente de Expectativas del ZEW alemán (+28,2 vs -42,3 esperado vs -49,5 marzo) pasó casi desapercibida. Merecía más visibilidad. Las bolsas retrocedieron aprox. -3%. Y eso que el acuerdo para ampliar las ayudas del Gobierno americano estaba a un paso de cerrarse. Pero las bolsas cogieron demasiado miedo por el petróleo y eso se tradujo en

INFORME DIARIO - 21 de Abril de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Subida frustrada. Petróleo en negativo y default de Argentina fueron demasiado.”

Las bolsas pelearon por volver a subir y, de hecho, Europa consiguió cerrar en positivo. Pero al final de la sesión americana tomó forma una situación prácticamente única en la historia que arrastró a las bolsas, más por lo sorprendente que porque tenga consecuencias graves: los contratos de futuros sobre el WTI (el petróleo americano, para entendernos) con entrega en mayo y que vencen hoy cotizaron en negativo (¡hasta -38$/b.!) porque a su vencimiento el tenedor tiene que, o bien renovar al vencimiento de junio (es decir,