INFORME DIARIO - 25 de Junio de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bolsas a la baja y continua el rally de bonos." 
Ayer las bolsas cerraron ligeramente a la baja. En Europa, Daimler anunció su tercer profit warning y el IFO de Expectativas alemán decepcionó, confirmando la pérdida de inercia de la economía. En EE. UU, el detonante fueron las tensiones entre EE. UU. e Irán. Este último dijo que la vía diplomática está cerrada tras las sanciones anunciadas por Trump durante el fin de semana.

Los bonos continuaron con su rally. Tanto el T-Note como el Bund vieron reducidas de nuevo sus TIRes hasta el 2,01% y -0,307% respectivamente. Entre los países periféricos, cabe destacar el bono portugués a 10 años, cuya TIR se redujo hasta 0,525% y su prima de riesgo hasta 83,2p.b. Portugal anunció un superávit fiscal del 0,4% en 1Q19 frente al déficit del 1,0% en el mismo periodo del año pasado. La TIR del bono español se volvió a reducir hasta el 0,405% y su prima de riesgo a 71,5 p.b. El Euro se apreció contra dólar (1,140 EUR/USD) y recuperó parte del terreno perdido contra el Yen (122,31 EUR/JPY).

Fuente: Bankinter 
Hoy: "Powell marcará de nuevo la pauta" 

Hoy esperamos algo de recogida de beneficios en la sesión europea, por mayores tensiones diplomáticas y sin datos macro relevantes. Ya en EE. UU. será determinante lo que diga Powell a las 19:00h. Intervendrá en Nueva York para hablar sobre política monetaria y perspectivas económicas. Esperamos que continúe con el tono “dovish” y mostrando cierta urgencia para una bajada de tipos, lo cual debería ser bien recibido tanto por bolsas como por bonos. En este sentido, también será importante lo que diga Bullard, ya en la madrugada del miércoles, que fue el único miembro de la Fed que votó a favor de una bajada de tipos en la reunión de la semana pasada.

También tendremos datos macro en EE.UU. con la confianza del consumidor y los precios de la vivienda CaseShiller. Esperamos que ambos tengan un impacto neutro en mercados, mostrando una ligera desaceleración, pero todavía mostrando sólidos crecimientos.

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1. Entorno económico 

EE.UU.- (i)El Índice de Actividad de la Fed de Chicago resultó ligeramente positivo en mayo: (-0,05 vs -0,20 est. vs -0,48 ant.). Fue el mejor dato para un mes de mayo desde 2014. (ii) El portavoz de la diplomacia iraní ha afirmado que la batería de sanciones impuestas por EE.UU. contra Irán "cierran para siempre la vía de la diplomacia" y echa por tierra los mecanismos de seguridad internacionales. OPINIÓN: Aunque estas declaraciones vuelven a tensionar las relaciones entre EE.UU. e Irán, no esperamos que se produzca un conflicto bélico en el corto plazo.

ALEMANIA.- El Indicador de Confianza de los Empresarios alemanes (IFO) ha decepcionado en términos de expectativas, mientras que situación actual ha mejorado ligeramente. El Índice General confirma la pérdida de inercia esperada: 97,4 vs 97,9 anterior. Es el nivel más débil desde 2014. La componente de Situación Actual repuntó una décima hasta 100,8 y batió expectativas, 100,3. Sin embargo, la Componente Expectativas se debilitó hasta 94,2 vs 94,6 estimado y 95,2 anterior. En definitiva, fueron datos débiles afectados fundamentalmente por el Sector Manufacturero, mientras que Servicios y Construcción se mantuvieron fuertes. La confianza de los alemanes se está viendo lastrada por la propia pérdida de inercia de su economía y por el impacto del proteccionismo en una economía muy dependiente de las exportaciones. Como referencia, en el mes de abril las exportaciones se redujeron -3,7%. Link directo a la nota.

PORTUGAL.- Portugal anunció ayer un superávit fiscal del 0,4% del PIB en 1T 2019, lo que compara con un déficit del 1,0% del PIB en el mismo periodo del año anterior. Esto se debe al incremento de los ingresos (+8,2%), sobre todo por los mayores impuestos debidos a la buena marcha de la economía. Por otra parte, el Ministro de Economía del país confirmó el objetivo de déficit del 0,2% sobre el PIB para final de año.OPINIÓN: Confirma nuestra perspectiva positiva sobre Portugal. Esperamos que su prima de riesgo se reduzca hasta niveles próximos a la española (hasta niveles próximos a 70p.b. desde los 83 actuales).

INDIA.- Viral Acharya, uno de los cuatro gobernadores del banco central (RBI), presentó ayer su dimisión. OPINIÓN: Esta noticia se suma a la salida de Urjit Patel, el antiguo presidente del RBI, hace seis meses y desencadena de nuevo las dudas sobre la independencia del RBI. Tanto Acharya como Patel eran claros detractores de la influencia del gobierno sobre el banco central. Por otro lado, ambos mantenían un perfil claramente hawkish(restrictivo frente a la inflación). Por tanto, este anuncio podría anticipar una política monetaria más dovish (suave) en próximos meses. Después de recortar el tipo director en tres ocasiones este año, no esperamos más recortes hasta finales de 2020. Sin embargo, la inflación seguirá por debajo del objetivo del RBI (4% +/- 2%) por lo que el banco central podría tomar otra serie de medidas (por ejemplo, los swaps de divisas) para reducir los tipos de interés a corto plazo

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea 

Siemens Gamesa .- Anuncia un pedido offshore en firme en Taiwan de 900MW.

El pedido para el proyecto Greater Changhua 1&2 tiene previsto el inicio de construcción en 2021

CIE AUTOMOTIVE.- Adquiere dos compañías mexicanas: Compra Maquinados de Precisión de México y Cortes de Precisión de México por 65,5M€ (58M€). OPINIÓN: A primera vista la operación tiene sentido. Estratégicamente, complementará las operaciones ya existentes en México. En concreto, reforzará la gama de componentes mecanizados. Financieramente, la operación se financiará con caja, no con deuda, y se ejecuta a un múltiplo EV/EBITDA muy reducido (3,6x vs. 9,3x CIE). Opinión de Bankinter
Buenas noticias ya que las adjudicaciones de offshore son más volátiles, pero en el mes de junio se han producido varios anuncios en la zona de Taiwan y Japón, aunque algunos todavía condicionados sin confirmar. Este es el segundo anuncio de contrato en firme en este mes en Taiwan, el primero el pasado 3 de junio contemplaba 640 MW en Yunlin, además del acuerdo de servicios por 15 años. Estos contratos en firme se añadirán a los 476 MW ya obtenidos en offshore durante los primeros dos trimestres del año ya cerrados (ejercicio fiscal oct a sept.) lo que le aproxima a los (2,34GW) adjudicados durante el ejercicio 2018. La cartera de pedidos total ascendía a 23.600M€ al cierre del 1S19, de los cuales el 27% eraoffshore. Al cierre del semestre, la cartera offshore ya proporcionaba cobertura completa de las ventas del año 2019

Almirall.- Compra los derechos de Lebrikizumab en Europa
La compañía ha anunciado que ejerce su opción para adquirir a Dermira los derechos de distribución de Lebrikizumab en Europa. Almirall pagó 30 M€ en febrero por esta opción. Ahora pagará otros 50M€ por su ejercicio y si se cumplen los hitos esperados en el proceso de desarrollo de este medicamento, podría llegar a realizar pagos adicionales por hasta 85 M€ más royalties. Lebrikizumab es un medicamento en fase de desarrollo 2b para el tratamiento de la dermatitis atópica cuyos últimos resultados clínicos -posteriores a la compra de la opción- fueron favorables. Este tratamiento es novedoso al tratar la dermatitis atópica de moderada a grave con anticuerpos monoclonales IL-13.Opinión de Bankinter Nuestra valoración de este acuerdo es positiva. Estimamos que si el desarrollo clínico culmina con éxito, la comercialización de este medicamento se podría iniciar en 2023 y que alcanzará unas ventas pico de 220 M€ al séptimo año, lo que representaría un 25% de la facturación actual de Almirall. Nuestro precio objetivo de Almirall ya incluye 1,73 €/acción por la opción sobre Lebrikizumab. Esperamos que la compañía aporte hoy nuevos datos sobre este medicamento en el conference call previsto para esta tarde

Indra.- El Presidente de Indra afirma que la compra de ITP será transformacional
En la Junta General de Accionistas de Indra celebrada ayer, su Presidente Fernando Abril-Martorell, aprovechó para defender el proyecto de adquisición de ITP, el grupo vasco de fabricación de componentes y motores de aviación civil y militar. Para Abril-Martorell, la compra de ITP es una “oportunidad” para adquirir un activo de alta calidad en un sector muy atractivo, ya que esta firma es uno de los escasos proveedores Tier 1 de la industria de los motores de aviación y presenta unas perspectivas “positivas” de negocio. Finalmente, afirmó que “cuando podamos explicar con el debido detalle los términos de la posible adquisición se apreciarán los beneficios de la misma en toda su dimensión.Opinión de Bankinter: Las declaraciones del Presidente de Indra se enmarcan en un contexto en el que la acción de Indra ha caído un 13,2% desde que se hizo público su interés por ITP. Creemos que la operación, pese que podría suponer un importante espaldarazo a la división de Transporte y Defensa de Indra, representa un desembolso muy significativo para Indra (incluso comprando el 51% de la compañía, estaríamos hablando de un importe de 700M€ cuando Indra vale en bolsa 1.533M€). La operación, según ha afirmado la propia compañía, se articularía a través de una combinación de deuda y ampliación de capital y creemos que hasta que no se conozcan los detalles de la misma y el nivel de dilución de los accionistas, la cotización del valor seguirá afectada por la incertidumbre

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.

Los mejores: Materiales +0,5%; Cosumo No Cíclico +0,3%; Tecnología +0,2%

Los peores: Petróleo & Gas -0,9%; Consumo Cíclico -0,5%; Salud -0,5%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ELECTRONIC ARTS (99$; +3,9%) tras recibir una recomendación de inversión por parte de una casa de análisis antes de un nuevo lanzamiento de un juego. (ii) ACTIVISION BLIZZARD (47,15$; +2,7%) después de ganar una batalla legal sobre una de sus patentes. (iii) DEERE (166,9$; +1,6%) rebotó ayer tras recibir una mejora de recomendación por parte de un banco de inversión por mejores fundamentales.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) BRISTOL - MYERS (45,7$; -7,4%) tras emitir un comunicado en el que expone que pretende cerrar la adquisición de Celgane a finales de este año o principios del siguiente. Además anunció que planea la venta del medicamento Otezla, uno de los más rentables. La compañía continúa trabajando con la Comisión de Comercio de EE.UU. sobre los términos de la compra y las exigencias de desinversión planteadas. (ii) WABTEC (68,1$; -6,4%) después de que un banco de inversión redujera su recomendación sobre el valor por un debilitamiento de sus fundamentales. (iii) ELDORADO (Cierre: 45,8$; Var. día: -10,6%): Aprueba la compra de su rival de Caesar Entertainment por 8.500M$. Pagará en acciones y efectivo. Esta compra se produce tres meses después de que Carl Icahn haya entrado en el accionariado de Caesars con un 14,75% del capital. La oferta de Eldorado representa una prima de +30% con respecto al cierre del viernes.

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