INFORME DIARIO - 05 de Junio de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Powell al rescate de los mercados" 

Sesión de menos a más en Europa, que abrió en negativo tras las posibles sanciones a las principales tecnológicas de EEUU por monopolio, y los débiles datos de inflación de la Zona Euro. Esta nueva señal de desaceleración de la demanda fue perdiendo peso a lo largo de la sesión, sobre todo después de que Powell saliera al rescate: “tomarán las medidas oportunas para garantizar el crecimiento económico frente a los posibles efectos adversos de la guerra comercial con China”, lo que llevó a la bolsa americana a registrar su mayor subida desde enero (S&P500 +2,1%).

Tanto el T-Note como el Bund frenaron su escalada, tras las fuertes subidas de las últimas semanas y con los mercados de renta variable al alza. Si bien, los bonos periféricos europeos siguieron al alza (incluso Italia), reduciéndose las primas de riesgo frente al bono alemán.
Fuente: Bankinter 

Hoy: "Resaca de la Fed y expectantes ante el BCE" 

Probablemente hoy las bolsas opten de nuevo por los rebotes una vez confirmado que los bancos centrales disponen de medidas suficientemente rotundas para seguir dando soporte a la economía. Estimamos que la Fed bajará tipos al menos una vez en 2019, al igual que están haciendo otros bancos centrales, como el de Australia ayer (-25 p.b., 1,25%) y NZ unos días atrás (-25 p.b., 1,50%). Estimamos que India volverá a bajar mañana (-25 p.b., hasta 5,75%), después de haber bajado ya una vez este año. Formalizaremos en nuestra Estrategia de Inversión 3T 2019 del 25 junio este reenfoque aún más “dovish” de la Fed.
Hoy esperamos una ligera recogida de beneficios en bonos tras la escalada de las últimas semanas y a la espera de la reunión del BCE el jueves, que será especialmente relevante porque: 1) Revisará probablemente a la baja sus estimaciones macro tanto de inflación como de PIB; 2) Podría concretar algo los LTROs; y 3) Será la primera reunión con Lane como economista jefe (sale Praet), aquien deberemos tomar el pulso.

Día intenso en lo que a macro se refiere. Las Ventas Minoristas europeas serán algo flojas pero el empleo americano (Encuesta ADP) seguirá mostrándose fuerte. Lo más importante será “el empujón” que dio Powell al mercado ayer. 
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1. Entorno económico 

EE.UU.- (i) Powell abrió ayer la conferencia de política monetaria de la Fed de Chichago, diciendo que tomarán las medidas oportunas para mantener la expansión económica, bajo desempleo y inflación próxima al objetivo del 2%. Dijo que monitorizarán el impacto de la guerra comercial y tomarán medidas si fuera necesario, preferentemente vía tipos de interés. (ii) Se confirma el debilitamiento del sector industrial en EE.UU. que puede estar acusando las consecuencias de la tensión comercial. Los pedidos de fábrica se debilitaron en abril, aunque menos de lo esperado, hasta el -0,8% vs. -1,0% estimado y +1,3% en marzo. Además, se confirmó la caída del -2,1% en los pedidos de bienes duraderos del mes de abril.
UEM.- La inflación descendió en mayo hasta +1,2% a/a frente al +1,3% esperado y +1,7% anterior, al igual que la Subyacente hasta +0,8% a/a frente a +0,9% esperado. Esto es un síntoma más de la desaceleración económica y podría presionar al BCE para que implante nuevas medidas en su reunión del jueves. Por otra parte, el paro de la Zona Euro se redujo de forma mínima hasta 7,6% en abril (desde el 7,7% en marzo), lo cual es igualmente coherente con la ralentización económica que están experimentando estos países.

Australia.- El PIB 1T19 +1,8% (en línea) vs. +2,3% anterior. En términos intertrimestrales +0,4% vs. +0,5% estimado y +0,2% anterior. El consumo se ha ralentizado y el sector construcción mantiene la tendencia de desaceleración. Es el dato más débil en 10 años y es coherente con la bajada de tipos del martes.

China.- PMI peores de lo esperado. El de servicios se redujo hasta 52.7 en mayo vs. 54.0 esperado y 54,5 anterior, mientras que el compuesto disminuyó hasta 51,5 en mayo vs. 52,7 anterior. Mal dato de PMIs como consecuencia de la guerra comercial.

Japón.- Los PMI se reducen ligeramente. El compuesto se sitúa en 50.7 en mayo vs. 50.8 anterior, mientras que el de servicios se sitúa en 51,7 en mayo vs. 51,8 anterior. A pesar de dicha caída, el indicador se encuentra todavía en fase de expansión económica.

PETRÓLEO.- el precio del crudo subió con cierta intensidad ayer (West Texas 53,5$/barr.; +0,4% y Brent 62$; +1,1%). Hubo dos noticias relevantes (i) El Instituto de Petróleo americano expuso que los inventarios de petróleo en EE.UU. aumentaron la semana pasada hasta 3,5M/barr, nivel que compara con 478.000/barr. anterior y 849.000/barr. estimado. (ii) El Presidente de la rusa Rosneft cuestionó el acuerdo con la OPEP y comentó que se opondría a los recortes conjuntos con la OPEP hasta finales de año. Comentó además que Rusia debería bombear según sus intereses y que si los recortes se mantienen pedirá compensaciones económicas al Gobierno. Se conoció ayer además que la producción de petróleo en Rusia se ha situado en el menor nivel de los últimos años en los tres primeros días de junio: 10,9M/brr. vs 11,M/brr. promedio en mayo porque se habrían visto afectados por un área contaminada, aunque no se han hecho declaraciones al respecto. OPINIÓN.- Estas opiniones de Rosneft son una absoluta novedad puesto que hasta la fecha Rusia se había mostrado a favor de mantener una política conjunta con la OPEP, aunque no sea país miembro. Deberemos de esperar a la reunión de la OPEP del 25 de junio para conocer si mantienen los recortes de producción y para ver cuál es la postura oficial de Rusia ante dichas decisiones. En cualquier caso y hasta esa fecha, esperamos elevada volatilidad en el precio del crudo. Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos.

21 junio: Fitch revisa su rating sobre España.

24 junio: Dictamen del TSJE sobre el índice IRPH en banca.

25 junio: Reunión de la OPEP. Viena (Austria).

28/29 junio: G20 en Osaka (Japón). Posible reunión entre Trump y Xi Jinping.

31 octubre: ¿Brexit?

3.- Bolsa europea 


SACYR (Neutral; Cierre 2,118€; Var. Día +5,16%): Sacyr actualiza el valor de su cartera de concesiones y lo eleva a 1.800M€ (+28%).La constructora realizó ayer un Día del Inversor en el que aprovechó para dar una valoración actualizada de su cartera de activos de concesiones y elevarla hasta los 1.800M€, lo que representa una subida del 28% frente a las últimas cifras publicadas en 2016. Desde esa fecha, Sacyr ha incrementado significativamente el número de concesiones, hasta llegar a 44 activos repartidos entre carreteras, hospitales e infraestructuras (tanto en España como en Latinoamérica). OPINIÓN: Buena noticia para Sacyr, que de hecho ya reflejó la cotización con subidas superiores al 5%. Creemos que el ir ganando peso en el negocio de concesiones hace que la compañía presente un flujo de ingresos futuros más estable y predecible, lo cual es algo que siempre es bien acogido por el mercado.

ROYAL DUTCH SHELL (Cierre: 27,7€; Var. Día: -0,4%): Anuncia cambios fuertes en la Compañía.- (i) Aumento del dividendo: está diseñando un programa de recompra de acciones y pago de dividendos mediante el que pagará 125.000M$ entre 2021 y 2025. Como referencia, es en torno al 50% de su capitalización bursátil y compara con 90.000M$ en el periodo 2016/2020 (+39%). (ii) Aumento de la inversión en los segmentos de gas, refino, renovables y energía. La inversión alcanzará los 30.000M$ entre 2021/2025, hasta un máximo de 32.000M$, importe que no incluye adquisiciones. Gran parte de esta inversión irá dirigida a los segmentos de energía (2.000M$/3.000M$/año en el periodo 2021/2025).OPINIÓN.- En los últimos años se ha visto una ralentización de la inversión entre las principales compañías extranjeras y Shell ha sido una buena muestra de ello, sobre todo tras el fuerte descenso del precio del crudo de 2014 y tras la adquisición de BG por 53.000M$ en 2016. Este año con el alza del precio del crudo grandes compañías petroleras se han animado a volver a invertir como ha sido el caso de Exxon y Chevron. Para poder hacer frente a este mayor pago de dividendo y mayor inversión, la compañía en los últimos años ha llevado a cabo una importante reducción de costes. Además Shell ha anunciado que, tomando como referencia una previsión del Brent de 60$/barr., será capaz de generar 35.000M$ al año hasta 2025. El mercado no parece haber hecho una buena lectura de esta noticia porque teme que sean cifras demasiado ambiciosas y creadas para una estimación de Brent muy generosa. Como referencia, en lo que llevamos de año el Brent ha ascendido +17% y se sitúa en +62$.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores. -

Los mejores: Tecnología +3,3%; Materiales +2,8%; Financiero +2,7%.

Los peores: Inmobiliarias -0,6%; Utilities +0,0%; Consumo Básico +0,8%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) CORTEVA (27,7$; +11,8%) impulsada por varias mejoras de recomendación por parte de diferentes brókers. (ii) MATTEL (10,8$; +11,7%) tras anunciar un acuerdo con SANRIO (2,624JPY; +9,8%) para desarrollar juguetes y productos basados en Hello Kitty y otros personajes de la compañía japonesa. (iii) WYNN RESORTS (112,9$; +9,0%) por las noticias sobre un retraso en la construcción de diferentes casinos en Japón que favorecerá su negocio asiático.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) NEKTAR THERAPEUTICS (32,9$; -3,4%) deshacía ayer parte del rebote del lunes. Un banco de inversión cuestionaba el alcance de los avances de una de sus terapias experimentales contra el cáncer, cuestión que impulsó la cotización de Nektar el lunes casi un +9%. (ii) VENTAS (62,2$; -3,0%) tras lanzar una ampliación de capital con un descuento de alrededor del -3,0% y anunciar la compra de un portfolio residencial en Canadá. (iii) HCP (31,0$; -2,6%) contagiada por la caída de Ventas.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): Tiffany (1,03$ vs 1,015$); Salesforce.com (0,93$ vs 0,606$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Campbell Soup (antes de la apertura; 0,474$); Brown-Forman (14:00h; 0,304$).
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