INFORME DIARIO - 13 de Junio de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sin presiones inflacionistas. Inventarios crudo al alza" 
Sesión de recortes en las bolsas (-0,40% DJ EuroStoxx50 y -0,2% S&P500). El sector Petróleo lideró los descensos (-2,3% en el EuroStoxx300 y -1,4% en el S&P) ante la incertidumbre en torno a la situación comercial y, en particular, el aumento de los inventarios de petróleo en EE.UU. (en máximos desde julio de 2017).

Los datos de inflación americanos siguieron mostrando ausencia de presiones inflacionistas, lo que sostiene las expectativas de recortes de tipos por parte de la FED. La rentabilidad del T-Note americano volvía a retroceder hacia niveles de 2,12%. En Europa veíamos la misma tendencia en el Bund (al -0,238%), mientras que el bono italiano veía de nuevo subidas en su rentabilidad (al 2,43% +4pb) y en sus diferenciales respecto al bono alemán (que se encuentra en 266,9pb vs 80,9 del español). En resumen, sin presiones inflacionistas mientras los inventarios de crudo siguen al alza.

Fuente: Bankinter 

Hoy: "Europa: Producción Industrial y Eurogrupo con atención a Italia" 

Hoy la Producción Industrial de la UEM servirá de anticipo a sus homólogas de China y EE.UU., mañana viernes. Estos datos revisten más interés ya que es el sector manufacturero, en mayor medida que el de servicios, el que se está viendo más directamente afectado por las incertidumbres comerciales y la ralentización del crecimiento. En el caso de la UEM se espera que la Producción Industrial de abril (ajustada) se mantenga débil, todavía en variación negativa, pero estable en el -0,6% del mes marzo, después de los fuertes descensos de finales del año anterior. La semana pasada la Producción Industrial de Francia sorprendía al alza en abril (+1,1% desde -0,7%), pero la Alemana (ajustada) se deterioraba más de lo esperado (-1,8% desde -0,9%).

Por otra parte, la reunión de los Ministros de Economía y Hacienda de los Estados miembros de la UE mantendrá la atención sobre Italia.Aunque la posibilidad de abrir un Procedimiento no está en la agenda, ayer un Comité técnico respaldaba el informe de la Comisión Europea sobre el exceso de deuda de Italia (130% sobre PIB en 2018). Sus bonos a 10 años mantienen un diferencial con Alemania superior a los 250pb (vs <100pb a="" de="" espa="" font="" portugal="" y="">

En el frente comercial, a la espera del G20 a finales de mes, Trump reiteraba ayer sus críticas a Alemania por el apoyo al gasoducto the Nord Stream 2 desde Rusia.

En resumen, mientras los mercados se encuentran en una fase más lateral que podría suponer ligeras correcciones en la sesión de hoy; la atención particularmente hoy estará en el sector industrial europeo e Italia.

. 

1. Entorno económico 

PETRÓLEO.- El precio volvió a sufrir un fuerte retroceso ayer por dos motivos principales: (i) El incremento inesperado de los inventarios de crudo en EE.UU.: ascendieron hasta 2,2M/barr. cuando el mercado esperaba un descenso de -481.000barr. (ii) El temor a que el Proteccionismo termine impactando en la economía más de lo esperado y particularmente a China y EE.UU. lo que pesaría en la demanda global de energía. Todo esto provocó que el crudo se situara en el menor nivel en cinco meses (Brent 59,97$; -3,7% y West Texas 51,14; -4%).

EE.UU.: IPC de mayo se incrementó menos de lo esperado, al +1,8% vs +1,9% esperado y +2,0% anterior. En términos intermensuales se redujo dos décimas con respecto al dato previo (hasta +0,1% desde +0,3% anterior), en línea con lo esperado. La Tasa Subyacente, que excluye los elementos más volátiles, se situó ligeramente por debajo de lo esperado, +2,0% frente a +2,1% est. y una décima por debajo del dato previo. Esta desaceleración vino explicada sobre todo por los precios de la energía que se redujeron en un -0,6% m/m desde +2,9% anterior. En el sentido contrario, destacaron los productos alimenticios que se incrementaron un +0,3% m/m frente a -0,1% anterior. Los Salarios Promedio por Hora en términos anuales se aceleraron hasta +1,3% vs +1,2% anterior (+1,0% vs +0,9% intermensual). Reflejo de la fortaleza del empleo americano.OPINIÓN: Precios controlados, más ahora que los precios de la energía parecen estabilizarse. Los niveles mostrados por el indicador se encuentran ligeramente por debajo del objetivo de la Fed y respalda la posibilidad de bajadas de tipos en EE.UU.

ESPAÑA: (i) IPC de mayo (dato final) se mantuvo en +0,8% en línea con el provisional, pero siete décimas por debajo del mes de abril ( +1,5% ). En términos intermensuales también confrimó el +0,2% provisional, pero desciendió ocho décimas con respecto al dato previo. El IPC subyacente bajó hasta el +0,7% a/a desde el +0,9% del mes de abril y tan solo +0,1% m/m (+1,1% en abril). Electricidad, Turismo y Transporte aéreo fueron las áreas que presionaron a la baja el IPC mensual de mayo mientras que alimentación lo hizo al alza. El IPC a impuestos constantes también se sitúa en el +0,8% a/a. OPINIÓN. Tras el repunte del mes de abril, influenciado por las vacaciones de Semana Santa, las tasas han vuelto a niveles inferiores al 1% y, por tanto, muy lejos de los objetivos del 2% marcados por el BCE. Asimismo, esta tasa siguió por debajo del IPC armonizado de la zona euro del mes de mayo (+1,2%) lo que permite seguir ganando competitividad vía precios a la vez que se está manteniendo un diferencial en el crecimiento económico a favor de España. (ii) Las compraventas de viviendas en España descendieron un -3,1% a/a y un -3,8% m/m en abril de 2019, hasta 41.049 mensuales. Las compraventas de Vivienda Nueva (+9,3% a/a, hasta 7.681) presentaron un mejor comportamiento que las de Vivienda Usada (-5,6% a/a, hasta 33.368) como también lo hicieron las de Vivienda Protegida (+7,7% a/a) frente a las de Vivienda Libre (-4,3% a/a). OPINIÓN: Aunque el dato no sea extrapolable al conjunto del ejercicio, por las vacaciones de Semana Santa, durante los últimos meses venimos observando una desaceleración de las compraventas de viviendas desde niveles muy superiores al +10% de mediados del 2015 hasta los actuales niveles anualizados más cercanos al +5%.

BCE.: En unas declaraciones en Fráncfort ayer, Mario Draghi expuso que algunas economías europeas son muy dependientes del comercio exterior y de las condiciones financieras. Para reducir esta dependencia, recomienda la introducción de reformas que permitan conseguir un modelo de crecimiento equilibrado y menos vulnerable del exterior.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea 

AENA (Neutral; Cierre 174,9€; Var. Día +0,8%): El tráfico de pasajeros se incrementó un 3,4% en mayo (a/a), acumulando un incremento del 5,6% en los cinco primeros meses del año. OPINIÓN: Aunque el crecimiento acumulado hasta mayo es todavía superior al previsto por Aena para 2019 (+3,7%), esperamos que tienda a desacelerarse a lo largo del 3T19 por el mayor componente turístico. En mayo ya hemos visto escaso crecimiento, incluso caídas de tráfico en algunos de los principales destinos turísticos del país (Mallorca +0,9%; Gran Canaria -4,5%, Ibiza +1,5%, Lanzarote -0,4%, Fuerteventura -11,2%, Menorca +1,9%).

TELEFÓNICA (Comprar; Cierre 7,59€; Var. Día +0,85%) y DEUTSCHE TELEKOM (Neutral; Cierre 15,47€; Var. Día +0,93%). Subasta de espectro radioeléctrico en Alemania. Ayer finalizó la subasta alemana de espectro de frecuencias para la tecnología 5G. Telefónica Deutschland resultó adjudicataria de un total de 90 MHz de espectro, por un importe total de €1.425mn. Los bloques empezarán a estar operativos entre 2021 y 2026, y expirarán en 2040. Deutsche Telekom pagará €2.170mn por su parte del espectro, y al contrario que Telefónica ha sido muy crítica con el proceso de subasta de licencias, argumentando que ha sido más caro y lento de lo que se esperaba. OPINIÓN: la tecnología 5G puede ser un problema para los operadores en el corto plazo. Está llevando a invertir fuertes cantidades e incurrir en gastos de puesta en marcha para una tecnología que las compañías no saben todavía cómo monetizar, tal y como revela un estudio de la consultora McKinsey del pasado mes de febrero. En lo que llevamos de año, Telefónica se ha revalorizado un +3,4% y Deutsche Telekom un +4,4%. En términos de valoración por beneficios futuros, Telefónica cotiza con un descuento del –24% respecto a la operadora alemana.

CAF (Neutral; Pr. Objetivo: 38,80€; Cierre: 39,30€, Var. Día +0,77%): Obtiene un contrato de 43 trenes de metro en Londres. CAF anunció ayer la adjudicación de un contrato para una flota de 43 trenes para la línea Docklands Light Railway, gestionada por Transport for London. Según el comunicado de la compañía este contrato junto a la firma durante el 2T19 de contratos de mantenimiento de flota de RENFE y de Saudi Railway Company (SAR), más un contrato en Estambul, supondrían un incremento de la contratación de unos 550 M€. OPINIÓN: Buenas noticias en los últimos meses en contratación. Esta fue especialmente positiva en el 1T19 cuando alcanzó los 1.442M€ (un 49,7% de la obtenida en todo el 2018), lo que contribuyó a elevar el ratio de la Cartera/Ventas2018 a 3,6x desde 3,3x al cierre del 1T19.

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores. -

Los mejores: Utilities +1,3%; Salud +0,5%; Materiales +0,3%. 
Los peores: Energía -1,4%; Financieras -1,0%; Tecnología -0,6%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ALEXION PHARMACEUTICALS (120,7$; +3,5%) después de queun fondo de inversión expusiera que ha incrementado su posición en el valor y reducido su exposición a Humana. (ii) EBAY (39,02$; +2,1%) tras anunciar un acuerdo con un retailer para lanzar una serie de colecciones. (iii) MATTEL (11,4$; +5,3%) rechazó una oferta de compra del fabricante de muñecas Brazt. 
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran varias compañías de semiconductores: (i) WESTERN DIGITAL CORP (36,24$; -5,7%), MICRON TECHNOLOGIES (32,96$; -5,4%), LAM RESEARCH (179,88$; -5,3%), APPLIED MATERIALS (41,50$; -5,14%). En una conferencia organizada por un banco de inversión las compañías del sector comentaron que, aunque están consiguiendo evadir o mitigar los efectos del incremento de aranceles a China ajustando sus cadenas de suministro, se están viendo afectadas por la desaceleración de la demanda final y el veto a Huawei, que afectará a sus resultados de 2019. (ii) HALLIBURTON (21,07$; -4,6%) tras recortes de estimaciones y precios objetivo por parte de dos brokers. En los últimos tres meses el precio objetivo del consenso se ha reducido -1,3%.

KKR (24,10$;+0,25%) lanzará una oferta por el 100% de Axel Springer.- La compañía ya ha anunciado su interés en la adquisición y realiza una valoración de 6.700M€, que abonará en efectivo. La oferta realizada por KKR asciende a un precio por acción de 63€, lo que supone una prima de +40% con respecto al precio de cierre del 29 de mayo, 45,10€ (fecha inmediatamente previa a que se confirmaran las negociaciones), pero se encuentra lejos del máximo del pasado año 73€. KKR ha sido tradicionalmente muy activo en Alemania y ha invertido alrededor de 5.000M€ en dos décadas. El éxito de la operación está sujeto a lograr apoyos de al menos el 20%, pero ya cuenta con la aprobación del Comité Directivo (la viuda del fundador (42,6%) y el Consejero Delegado (2,8%)). Además, en caso de cerrarse la operación, la compañía mantendrá el Comité Directivo. Axel Springer está atravesando un momento complicado por los menores ingresos por publicidad (ayer anunció que para este año espera un descenso de las ventas entre -1%/-5% y del Ebitda -5%) y por la necesidad de realizar inversiones 

. 

Acceda al informe completo.