En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Fin a la toma de beneficios"
La subida de las bolsas en Europa y EE.UU. fue muy modesta, pero relevante desde el punto de vista cualitativo porque pone fin a la toma de beneficios de las 2 jornadas anteriores y reduce las dudas que pudieran surgir acerca de la las valoraciones o el impacto de un sell-off en bonos. El Ibex-35 recuperó terreno animado por los resultados de Santander y el Eurostoxx-50 subió testimonialmente. En EE.UU., la sesión vino marcada por la reunión de la Fed, cuyo mensaje con un sesgo ligeramente más hawkish provocó que el S&P500 retrocediera puntualmente, aunque consiguió borrar las caídas en el tramo final. La mayor volatilidad se extendió al mercado de bonos, donde la TIR del T-Note llegó a superar por momentos el nivel de 2,75% por primera vez desde abril de 2014. Por último, el mensaje de la Fed apenas influyó sobre el euro, que se mantuvo estable en 1,241$. En definitiva, sesión positiva, en la que las bolsas sobrevivieron a las fluctuaciones de los bonos y cerraron un mes de enero muy fructífero.
Hoy: "Las grandes tecnológicas marcarán el rumbo."
Las bolsas deberían vivir hoy una sesión de repuntes moderados, gracias a varios factores de soporte, entre los que destacamos: (i) La recuperación de última hora en Wall Street y la subida de Asia esta madrugada generan una inercia positiva. (ii) Los resultados de BBVA publicados antes de la apertura han superado las expectativas en las principales magnitudes operativas, lo que impulsará al Ibex-35. (iii) Los datos macro americanos (ISM Manufacturero y Productividad no Agrícola), confirmarán que el ciclo americano mantiene una elevada velocidad de crucero. (iii) Los inversores mantendrán posiciones en Wall Street ante la presentación de resultados de algunas de las grandes compañías tecnológicas (Apple, Amazon y Google publican hoy tras el cierre). Esperamos sólidas cifras y un guidance positivo para 2018, a pesar de que los resultados de Facebook se vieron ensombrecidos por un menor crecimiento en el número de usuarios activos.
En el mercado de deuda, la emisión de Bonos del Tesoro de España se debería colocar con una elevada demanda y la TIR del Bund podría franquear el umbral de 0,70%. Por último, esperamos que el euro se mantenga en un nivel cercano a 1,24$.
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EUROZONA.- (i) El IPC (dato preliminar) de enero sorprendió al alza al pasar desde +1,4% a +1,3% frente a +1,2% estimado. Por su parte, la inflación subyacente repuntó en línea con las estimaciones y subió de +0,9% a +1,0%. (ii) la Tasa de Paro de la UEM del mes diciembre se mantuvo en 8,7%, tal y como se esperaba. Es la menor tasa de paro desde finales de 2008, lo que refleja la mejora del ciclo en Europa.
ESPAÑA.- El saldo de las cuentas corriente y de capital (que determina la capacidad o necesidad de financiación de la nación) se situó en 3.200M€ en noviembre de 2017, frente a 3.600M€ en el mismo mes del año anterior. En términos acumulados de doce meses, la economía española registró en noviembre de 2017 una capacidad de financiación por importe de 22.100M€, comparados con los 24.200M€ acumulados en el conjunto de 2016.
ALEMANIA.- (i) El número de desempleados en Alemania en el mes de enero se redujo en -25.000 personas frente a -17.000 estimado y -30.000 anterior (revisado a peor desde -29.000). Con esta caída, la cifra de parados se sitúa en 2,415 millones y la tasa de paro desciende una décima hasta 5,4%, en línea con expectativas. Es un nuevo mínimo histórico desde la reunificación.
CHINA.- El PMI Manufacturero (Caixin) se mantuvo estable en enero en 51,5, en línea con expectativas.
JAPÓN.- El PMI Manufacturero de enero (dato final) ha sido revisado al alza desde 54,4 hasta 54,8.
BRASIL.- La tasa de paro se redujo hasta 11,8% frente a 11,9% estimado y 12,0% anterior. Aunque sigue siendo un nivel de desempleo elevado, el dato sí compara favorablemente con la tasa de 13,7% registrada en marzo de 2017 y pone de relieve la progresiva mejora del PIB de Brasil (-2,5% en 4T16; 0% en 1T17; +0,4% en 2T17 y +1,4% en 3T17).
2.- Bolsa europea y otras
Ayer: "Fin a la toma de beneficios"
La subida de las bolsas en Europa y EE.UU. fue muy modesta, pero relevante desde el punto de vista cualitativo porque pone fin a la toma de beneficios de las 2 jornadas anteriores y reduce las dudas que pudieran surgir acerca de la las valoraciones o el impacto de un sell-off en bonos. El Ibex-35 recuperó terreno animado por los resultados de Santander y el Eurostoxx-50 subió testimonialmente. En EE.UU., la sesión vino marcada por la reunión de la Fed, cuyo mensaje con un sesgo ligeramente más hawkish provocó que el S&P500 retrocediera puntualmente, aunque consiguió borrar las caídas en el tramo final. La mayor volatilidad se extendió al mercado de bonos, donde la TIR del T-Note llegó a superar por momentos el nivel de 2,75% por primera vez desde abril de 2014. Por último, el mensaje de la Fed apenas influyó sobre el euro, que se mantuvo estable en 1,241$. En definitiva, sesión positiva, en la que las bolsas sobrevivieron a las fluctuaciones de los bonos y cerraron un mes de enero muy fructífero.
Hoy: "Las grandes tecnológicas marcarán el rumbo."
Las bolsas deberían vivir hoy una sesión de repuntes moderados, gracias a varios factores de soporte, entre los que destacamos: (i) La recuperación de última hora en Wall Street y la subida de Asia esta madrugada generan una inercia positiva. (ii) Los resultados de BBVA publicados antes de la apertura han superado las expectativas en las principales magnitudes operativas, lo que impulsará al Ibex-35. (iii) Los datos macro americanos (ISM Manufacturero y Productividad no Agrícola), confirmarán que el ciclo americano mantiene una elevada velocidad de crucero. (iii) Los inversores mantendrán posiciones en Wall Street ante la presentación de resultados de algunas de las grandes compañías tecnológicas (Apple, Amazon y Google publican hoy tras el cierre). Esperamos sólidas cifras y un guidance positivo para 2018, a pesar de que los resultados de Facebook se vieron ensombrecidos por un menor crecimiento en el número de usuarios activos.
En el mercado de deuda, la emisión de Bonos del Tesoro de España se debería colocar con una elevada demanda y la TIR del Bund podría franquear el umbral de 0,70%. Por último, esperamos que el euro se mantenga en un nivel cercano a 1,24$.
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1. Entorno económico
EE.UU.- (i) La Reserva Federal mantuvo el tipo de interés de referencia en 1,25% /1,50%, en línea con expectativas. La decisión se adoptó por unanimidad. La visión de la Fed acerca de la economía fue prácticamente idéntica a la expresada en diciembre: fortalecimiento del mercado laboral y sólido ritmo de crecimiento económico. El cambio más relevante del comunicado está en la visión sobre la inflación, que la Fed espera que suba este año y posteriormente se estabilice en torno al objetivo del 2,0% (anteriormente se admitía que permanecería durante algún tiempo en niveles bajos). Además, la Fed reitera que las expectativas de inflación en el mercado se mantienen bajas, pero se introduce el matiz de que han aumentado. Este mensaje con un sesgo ligeramente más hawkishha provocado que la probabilidad de una subida de tipos en marzo haya aumentado hasta el 96%. (ii) La Encuesta ADP de Empleo en el Sector Privado ha sorprendido favorablemente en enero al situarse en 234k vs 185k estimado y 242k anterior.AÑA (9AM).- El IPC preliminar de enero ha pasado del 1,1% al 0,5% vs 0,9% esperado. El principal motivo del retroceso de la inflación se debe al efecto base de la energía y la electricidad.
EUROZONA.- (i) El IPC (dato preliminar) de enero sorprendió al alza al pasar desde +1,4% a +1,3% frente a +1,2% estimado. Por su parte, la inflación subyacente repuntó en línea con las estimaciones y subió de +0,9% a +1,0%. (ii) la Tasa de Paro de la UEM del mes diciembre se mantuvo en 8,7%, tal y como se esperaba. Es la menor tasa de paro desde finales de 2008, lo que refleja la mejora del ciclo en Europa.
ESPAÑA.- El saldo de las cuentas corriente y de capital (que determina la capacidad o necesidad de financiación de la nación) se situó en 3.200M€ en noviembre de 2017, frente a 3.600M€ en el mismo mes del año anterior. En términos acumulados de doce meses, la economía española registró en noviembre de 2017 una capacidad de financiación por importe de 22.100M€, comparados con los 24.200M€ acumulados en el conjunto de 2016.
ALEMANIA.- (i) El número de desempleados en Alemania en el mes de enero se redujo en -25.000 personas frente a -17.000 estimado y -30.000 anterior (revisado a peor desde -29.000). Con esta caída, la cifra de parados se sitúa en 2,415 millones y la tasa de paro desciende una décima hasta 5,4%, en línea con expectativas. Es un nuevo mínimo histórico desde la reunificación.
CHINA.- El PMI Manufacturero (Caixin) se mantuvo estable en enero en 51,5, en línea con expectativas.
JAPÓN.- El PMI Manufacturero de enero (dato final) ha sido revisado al alza desde 54,4 hasta 54,8.
BRASIL.- La tasa de paro se redujo hasta 11,8% frente a 11,9% estimado y 12,0% anterior. Aunque sigue siendo un nivel de desempleo elevado, el dato sí compara favorablemente con la tasa de 13,7% registrada en marzo de 2017 y pone de relieve la progresiva mejora del PIB de Brasil (-2,5% en 4T16; 0% en 1T17; +0,4% en 2T17 y +1,4% en 3T17).
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2.- Bolsa europea y otras
BBVA.- (Comprar; Cierre: 7,56€; Pr.Obj.: 8,75€): El BNA Ordinario crece a doble dígito en 2017 y las principales partidas de la cuenta de P&G baten las expectativas. Mejora la calidad crediticia y la ratio de capital CETI FL alcanza el 11,08% - en línea con los objetivos del banco-. Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 17.758 M€ (+4,1% vs +4,2% en 9M’17 vs 17.593 M€ esperado); Margen Bruto: 25.270 M€ (+2,5% vs +2,6% en 9M’17 vs 24.997 M€ esperado); Margen neto: 12.770 M€ (+7,7% vs +7,2% en 9M’17 vs 12.514 M€ esperado); BNA: 3.519 M€ (+1,3% vs +23,6% en 9M’17 vs 3.281 M€ esperados). El BNA Ordinario (excluyendo extraordinarios) alcanza 4.642 M€ y bate ampliamente las expectativas (4.403 M€ esperado). OPINIÓN: El BNA recurrente crece a doble dígito (+19,7%; +26,3% a tipos de cambio constantes) a pesar de los bajos tipos de interés en la UEM y el impacto negativo de los tipos de cambio en México y Turquía. Lamejora de los ingresos típicos (+7,9% en términos constantes vs +9,5% en 9M’17) y la caída en provisiones por riesgo de crédito (-37,2%) son los principales catalizadores de la cuenta de resultados. La parte baja de la cuenta de P&G se ha visto negativamente afectada por un cargo extraordinario de -1.123 M€, que se debe al deterioro de valor de su participación en Telefónica – previamente anunciado por el banco-. A pesar de este impacto, el BNA publicado bate ampliamente las expectativas. Los índices de calidad crediticia evolucionan positivamente. La morosidad desciende hasta el 4,4% (vs 4,5% en 3T’17 vs 4,8% en 2T’17) con una tasa de cobertura que consideramos adecuada (65,0% vs 72,0% en 3T’17). La ratio de capital CET-I FL, actualmente en 11,08% (vs 11,2% en 3T’17), alcanza el objetivo del banco (~11,0%) aunque el ROTE desciende hasta el 7,7% (vs 8,2% 2016). Por áreas geográficas (en términos constantes), México continúa siendo la principal fuente de resultados (BNA: 2.162 M€; +12,7% vs +15,3% en 9M’17). El margen con clientes - actualmente en 3,68% - mejora sin que se aprecien síntomas de deterioro en los índices de calidad crediticia (morosidad: 2,3% y cobertura en 123%). La inversión crediticia crece a menor ritmo que en trimestres pasados, probablemente debido al cambio de mix de la cartera (-12,5% en sector público; +8,6% en empresas y +9,0% en pymes). En América del Sur (BNA: 861 M€; +14,0% vs +5,4% en 9M’17) los ingresos típicos crecen a doble dígito (+13,9%) y compensan los esfuerzos realizados en saneamientos (+26,1%). Turquía (BNA: 826 M€;+ 70,0% vs +49,6% en 9M’17) confirma el fuerte aumento en ingresos (+19,2%) aunque apreciamos cierto deterioro en los índices de riesgo – la morosidad repunta hasta el 3,9% vs 2,5% en 3T’17-. El negocio bancario en España (BNA: 1.381 M€;+52,7% vs +13,7% en 9M’17) refleja las mejoras de eficiencia y la caída en el coste del riesgo. En EE.UU (BNA: 511 M€;+14,6% vs +42,0% en 9M’17), la gestión de márgenes y el cambio de mix en la cartera de inversión permiten un aumento en ingresos de +10,5% (vs +8,3% en 9M¿17) en un entorno de mayores provisiones (+23,1%) por la reforma fiscal (impacto negativo de -78 m€ en 4T’17). En conjunto, valoramos positivamente los resultados 2017 que han sorprendido positivamente en las principales líneas de la cuenta de P&G a pesar de la dificultad del entorno actual - tipos de interés en mínimos históricos en la UEM así como una fuerte depreciación del Peso Mexicano y la Lira Turca.- Mantenemos nuestra recomendación de Comprar que se explica por la mejora en los fundamentales del banco y en su capacidad para generar capital. Link a los resultados del banco.
METROVACESA (No cotiza): Probable revisión a la baja del precio de la OPV.- Se ha filtrado que el precio planteado para su salida a bolsa no recibe suficiente demanda, por lo que los bancos asesores (M.Stanley/Deutsche Bank) se plantean revisarlo a la baja(¿-5%/-10%?) para evitar cancelar la operación. Recordamos que, según el plan actual, Metrovacesa saldrá a bolsa el 05.02.2018 en un rango 18,0€/ 19,5€/acc., equivalente a una capitalización 2.730M€/2.957M€ y dirigida solo a inversores cualificados (es decir, institucionales, no particulares; sin tramo minorista). En principio se colocará un 25,8% (29,7% con green shoe). OPINIÓN: La rebaja del precio tiene sentido puesto que, como ya expresamos en nuestro Informe diario del 23.01.2018, nuestra recomendación es no acudir a esta OPV (entendemos que los inversores minoristas podrían comprar a partir del día siguiente a la colocación, directamente en mercado) debido a que consideramos la valoración planteada excesivamente generosa por las siguientes razones: (i) Una capitalización de 2.730M€/2.957M€ parece excesiva para una compañía que aún presenta una cuenta de resultados “incipiente”: Ingresos Enero/Sept. 2017 de solo 18,9M€, con pérdidas de -33,9 M€. Aunque hipotéticamente su crecimiento será rápido, alcanzando ventas de 4.500/5.000 viviendas anuales (objetivo de la propia Compañía) en 2021, para eso quedan aún 4 años. Puesto que un 13% de sus activos no están ubicados en grandes ciudades ni en destinos turísticos y un 26% de su banco de suelo no es finalista,consideramos elevada la incertidumbre sobre el desarrollo/venta futura del 39% de los activos; al menos al ritmo y precios que se recogen implícitamente en la valoración. (ii) El actual rango de precios de la salida a bolsa implica pagar 1,0x/1,1x NAV. Es decir, una prima sobre el valor neto actual de los activos. Esta parece difícilmente compatible con la incertidumbre señalada en el punto (i) anterior, además de muy ambiciosa como para ser aceptada desde el mismo momento de la salida a bolsa. En consecuencia, nos reafirmamos en nuestra opinión del día 23.01.2018 y consideramos que la revisión a la baja en el precio de salida es un cambio adecuado para conseguir el éxito de la OPV, pero que tal vez dicha rebaja debería ser superior al rango filtrado a medios (-5%-10%).
SECTOR ACERO: El profit warning de Outokumpu lastra a todo el sector.- La acerera finlandesa presentó unos resultados que se quedaron muy por debajo de lo esperado (EBITDA 4T’17 82M€ vs 131M€ estimado) y rebajó sus previsiones para el 1T’18 con motivo del encarecimiento de las materias primas, de la depreciación del dólar y de un ferrocromo más barato, además de por asuntos propios como los problemas de su unidad americana y paros por mantenimiento más largos de lo esperado en Europa. OPINIÓN: Con este anuncio la cotización de Outokumpu retrocedió -15% y contagió a competidores como Acerinox (-2,7%) y empresas del sector en general como ArcelorMittal (-1,2%, a pesar de los buenos resultados que presentó). Respecto a Acerinox, publica sus cuentas 2017 el próximo 28 de febrero y pensamos que presentará unos resultados sólidos, con normalización de la actividad que le permitirá cerrar 2017 con un EBITDA de 500M€ (+52%).
SECTOR ELÉCTRICO: Nadal propone un recorte de ingresos regulados en el sector eléctrico. El Ministro de Energía anunció ayer que está preparando un recorte en los ingresos que reciben las eléctricas por sus redes tanto de distribución como de transporte. Lo que está considerando es reducir los retornos regulados desde ya, sin esperar a que venza el periodo regulatorio n 2020. El recorte que está considerando alcanza los 200M€. También presentó una iniciativa que para obligar a las empresas dueñas de las centrales nucleares a asumir el coste de desmantelamiento. Hasta ahora la empresa pública Enresa se encarga de este coste. OPINIÓN: Malas noticias para el sector si se reduce finalmente la retribución regulada. El Gobierno justifica el recorte en conseguir el objetivo de reducir la factura eléctrica para los hogares. Las empresas afectadas serían Endesa, Iberdrola, Gas Natural, Viesgo , EDP y Red Eléctrica . El recorte de los retornos sin que haya terminado el actual periodo regulatorio en vigor, subraya la inseguridad jurídica a la que se enfrenta el sector. El Gobierno está también preparando un recorte en los ingresos regulados del sector gasista (redes de distribución y transporte). Los recortes a los ingresos regulados y el repunte gradual de los tipos a largo plazo, completan un escenario muy poco favorecedor para el sector utilities. El sector pierde atractivo. De cara a 2018 preferimos estar invertidos en otros sectores como son el financiero (bancos) y el industrial.
SECTOR ELÉCTRICO: Nadal propone un recorte de ingresos regulados en el sector eléctrico. El Ministro de Energía anunció ayer que está preparando un recorte en los ingresos que reciben las eléctricas por sus redes tanto de distribución como de transporte. Lo que está considerando es reducir los retornos regulados desde ya, sin esperar a que venza el periodo regulatorio n 2020. El recorte que está considerando alcanza los 200M€. También presentó una iniciativa que para obligar a las empresas dueñas de las centrales nucleares a asumir el coste de desmantelamiento. Hasta ahora la empresa pública Enresa se encarga de este coste. OPINIÓN: Malas noticias para el sector si se reduce finalmente la retribución regulada. El Gobierno justifica el recorte en conseguir el objetivo de reducir la factura eléctrica para los hogares. Las empresas afectadas serían Endesa, Iberdrola, Gas Natural, Viesgo , EDP y Red Eléctrica . El recorte de los retornos sin que haya terminado el actual periodo regulatorio en vigor, subraya la inseguridad jurídica a la que se enfrenta el sector. El Gobierno está también preparando un recorte en los ingresos regulados del sector gasista (redes de distribución y transporte). Los recortes a los ingresos regulados y el repunte gradual de los tipos a largo plazo, completan un escenario muy poco favorecedor para el sector utilities. El sector pierde atractivo. De cara a 2018 preferimos estar invertidos en otros sectores como son el financiero (bancos) y el industrial.
GRIFOLS (Neutral; Cierre: 25,91€; Var. Día: 0,0%)/ARADIGM (Cierre: 1,38$; Var. Día: -8,00%): Valora a 0€ su inversión en Aradigm (35% Grifols).- El desencadenate ha sido la noticia conocida este martes por la cual FDA desestimaba la aprobación de Linhaliq de Aradigm. La FDA recomendó realizar otro ensayo clínico que evalúe la eficacia de la terapia durante dos años. La inversión de Grifols es de 80M€. OPINIÓN: Esta decisión no sorprende después del continuo flujo de noticias negativas provenientes de esta filial. Pensamos que el impacto negativo será compensado por los 90M€ positivos que tendrá que contabilizar por la reforma fiscal de Estados Unidos. El impacto de esta noticia es negativo para la compañía aunque reducido dado el importe y la participación de Grifols.
ROYAL DUTCH SHELL (Cierre: 28,23€; Var. Día: -0,49%): Resultados 4T’17 buenos y ligeramente mejores de lo esperado.-Resultados frente a consenso (Bloomberg): Ventas 85.422M$ (+31,9%); BNA 4.397M$ (vs 1.835M$ en 4T’16) vs 4.120M$ esperado. BPA 0,52$ (vs 0,22$ en 4T’16) y 0,50$ esperado). Producción hidrocarburos 3,75Mbep (-3,8%). La mejora ha venido más por precios de ventas y no por volúmenes de producción. Deuda Neta 65.353M$ (-10,89%); DN/FFPP 24,8% (vs 28,0% dic.’16). El endeudamiento continúa bajando, como era de esperar, tras la adquisición de BG (dic. 2015). OPINIÓN: Buenos resultados en términos absolutos aunque sorprende negativamente la caída de la producción de hidrocarburos. Pensamos que estos resultados serán descontados positivamente por el mercado. Acceso directo a los resultados.
3.- Bolsa americana y otras
Los mejores: Real Estate +2,08%; Utilities +1,10%; Tecnología de la Información +0,73%.Los peores: Salud -1,45%; Consumo básico -0,41%; Consumo cíclico -0,35%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) BOEING (354,4$; +4,9%) gracias a los buenos resultados que presentó y a sus previsiones de 2018, muy por encima de lo que esperaba el mercado (BPA 13,8/14$ vs 11,96$). La compañía espera que 2018 sea un año récord de entregas y señaló que ya ha terminado de reducir plantilla, después de haberla recortado -20% desde 2012. (ii) AMD (13,74$; +6,8%) ya que el fabricante de chips batió expectativas con sus cuentas del 4T. AMD así como su rival Nvidia se están beneficiando del boom en las criptomonedas ya que sus chips tienen la potencia necesaria para la minería de estas monedas.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) CVS HEALTH (78,69$; -1,9%) y (ii) CARDINAL HEALTH (71,79$; -2,8%) y compañías del sector salud en general ya que siguen sufriendo el impacto de la noticia de que Amazon, Berkshire Hathaway y JP Morgan se van a aliar para reducir los costes sanitarios de sus empleados (unos 500.000 en EEUU). La nuevajoint venture tendría un tamaño que podría negociar directamente con las farmacéuticas y hospitales reduciendo así los costes. (iii) EASTMAN KODAK (7,95$, -13%) después de anunciar que retrasaba el lanzamiento de su criptodivisa ICO varias semanas.
Al cierre del mercado presentó sus cuentas FACEBOOK (150,54$; -0,20%) y su cotización registró caídas de -4% en el mercado fuera de horas ya que registró un crecimiento menor de lo esperado en el número de usuarios (contabilizó 1.400M de usuarios activos al día, +14%) y porque pasaron menos tiempo en la red social tras los cambios implementados por la compañía.
AYER PUBLICARON (BPA real vs esperado): Eli Lilly (1,14$ vs 1,074$e); Xerox (1,04$ vs 0,961$e); Boeing (3,06$ vs 0,2898$e). Facebook (1,44$ vs 1,946$e); Mondelez (0,57$ vs 0,557$e); Microsoft (0,96$ vs 0,861$e); eBay (0,59$ vs 0,586$e). Qualcomm (0,98$ vs 0,914$e) y AT&T (0,798$ vs 0,651$e).
HOY PUBLICAN (BPA esperado): Antes de la apertura: Time Warner (1,43$e); Cigna (1,87$e). A las 13:30h: ConocoPhilips (0,439$e). A las 13:45h: UPS (1,662$e); A las 14h: Mastercard (1,12$e). Tras el cierre del mercado: Visa (0,98$e), Amazon (1,834$), Apple (3,837$) y Alphabet (10,036$e).
RESULTADOS 4T’17 del S&P 500: Con 203 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +12,61% vs +12,5% hasta el martes pasado vs +11,0% estimado antes de la publicación de la primera compañía. El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 77,8%, el 9,9% de las compañías han presentado resultados en línea con expectativas y el restante 12,3% decepciona. En el trimestre pasado (3T’17) el BPA fue +6,9% vs +3,5% esperado, con un saldo cualitativo de 74,4% batiendo, 8,6% en línea y 17,0% decepcionando.
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