INFORME DIARIO - 30 de Julio de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: "Descontando resultados a la espera del FOMC"

Jornada de tono positivo al cierre aunque intradia los índices llegaron a entrar en terreno negativo de forma puntual. La publicación de las reservas semanales de inventarios de crudo de la IEA (-4,2Mbrr vs -0,18Mbrr esperado) animó al crudo volviendo así a cotizar el WTI en los 48,70$/brr (+1,69%) y, en menor medida, el Brent (53,38$/brr; +0,15%). A nivel macro, conocimos poco indicadores salvo preventas de viviendas (EE.UU.) que apenas tuvieron repercusión en el mercado. De todas formas, el interés de los inversores estába focalizado en la reunión de la FOMC y las noticias que pudiesen venir respecto al calendario de subida de tipos. A ni! vel de r esultados empresariales, destacar los de Twitter que defraudaron y acumularon una caída superior al -14%. En bonos ligera subida de rentabilidades. El 10 años español: 1,94% (+4,6p.b.), el italiano 1,89% (+2,7p.b.) y el Bund +0,71% (+2,7 p.b.).

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Bolsas: "EE.UU: descontando la FED y mirando PIB"
La sesión de hoy estará subdividida en dos, marcada en gran parte por EE.UU. La primera mitad, la apertura, determinada por: i) comunicado de la Reserva Federal y ii) los resultados que se publicaron ayer al cierre en EE.UU. y ii) los resultados conocidos esta mañana en Europa y, en particular en España (B. Santander, Telefónica y Repsol). Esperamos una apertura positiva ya que los inversores darán más peso al comunicado de la FED ayudado por los buenos datos conocidos en Japón esta madrugada. El siguiente hito vendrá marcada por el dato del PIB 2T’15 de EE.UU. cifra clave de la semana. Se espera +2,5%, pero parece “poco” teniendo en cuenta que el PIB 1T fue -0,2% debido a la ola de frío y a las huelgas en los puertos de la Costa Oeste, ya que parte del crecimiento no debería haberse perdido, sino desplazado desde el 1T’15 hacia el 2T’15. En nuestra opinión, cualquier cifra inferior a +3% debería ser considerada como “floja” y debería traducirse en un aumento de la probabilidad de que la primera subida de tipos no sea tan inmediata.

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1.- Entorno Económico


ESPAÑA: Ventas Minoristas (junio) a/a: +3,8% vs +1,8% anterior revisado a la baja desde +2,0%. El dato ajustado por estacionalidad+2,3% (vs +3,6% esperado) y +3,1% anterior revisado a la baja respecto +3,4% previo.

EE.UU.: i) Preventas de Viviendas (junio): -1,8% (vs +0,9% estimado) y +0,6% anterior, revisado a la baja desde +0,9% anterior. Esta caída del índice es la primera que se produce en 2015 a pesar de la revisión a la baja del dato anterior. De las cuatro regiones, sube en dos y cae en las otras dos. Subidas: Noreste +0,4% (vs +6,3% anterior) y Oeste +0,5% (vs +1,6% anterior). Caídas: Medio oeste -3% (vs -0,6% anterior). Sur -3% (-1,2% anterior). ii) Reunión de tipos de la Fed: mantuvo el tipo de interés de referencia: 0%/0,25% coincidiendo con estimaciones. La única modificación que realiza es la introducción de un enfoque algo más positivo del empleo ya que considera que el mercado laboral ha continuado mejorando, con recuperación en los salarios y caídas en el desempleo. No obstante, sigue condicionando cualquier movimiento en los tipos a que se produzca una mejora más consistente en el mercado laboral y a que la inflación se sitúe próxima al objetivo, 2%. No proporciona ningún indicio acerca del momento en el que comenzará a subir los tipos de interés. Por las últimas declaraciones de Janet Yellen parece evidente que se producirá antes de que finalice en año, algo que podría p! roducirs e en las reuniones de septiembre (16/17), octubre (27/28) o diciembre (15/16). La decisión fue tomada por unanimidad por todos los miembros del Comité.

JAPÓN: Producción Industrial (junio) m/m: +0,8% (vs +0,3% esperado) y -2,1% anterior. En tasa interanual: +2,0% (vs +1,3%) vs -3,9% anterior.

RUSIA: El banco central de Rusia suspendió ayer las compras de divisas extranjeras para reponer las reservas internacionales en el país después de la caída anotada por el rublo en los últimos días. En las pasadas 5 sesiones la divisa rusa se deja un 3,3%, y 6% en lo que va de mes. Con este descensos el rublo regresa a su nivel más bajo de desde marzo y se cambia a 59,76 rublos por dólar.

SECTOR PETROLERO: Rebote del crudo (WTI: +1,69% y Brent +0,15%) tras conocerse que las reservas semanales de la IEA se reducen en -4,2Mbrr (vs -0,18M brr esperado).

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2.- Bolsa española


BANCO SANTANDER (Comprar; Cierre: 6,49€; Pr.Obj.7,75€): Los resultados del 1S¿15 presentan una favorable evolución a nivel de explotación pero son inferiores a lo esperado en la parte baja de la cuenta de P&G.- Principales cifras comparadas con el consenso (Bloomberg). El Margen Bruto (ingresos totales) alcanza 23.062 M€ (+11,9% vs +13,0% en 1T¿15) vs 22.713 M€ esperados, el ! Margen n eto (margen de explotación antes de provisiones) se sitúa en 12.256 M€ (+12,9% vs +15,0% a/a en 1T¿15) y el BNA alcanza 3.426 M€ (+24,3% vs +39,1% a/a en 1T¿15) vs 4.174 M€ esperados. OPINIÓN: Reino Unido se convierte en la principal fuente de resultados del banco que junto a Brasil (se comporta bien a pesar del entorno) y España son los principales motores del crecimiento: La evolución de la cuenta de P&G confirma la favorable evolución de los ingresos en el 2T¿15 (+6,9% vs +6,8% en 1T¿15 y +2,0% t/t sin efecto divisa) y una caída del esfuerzo en provisiones (-8,9% y -2,8%t/t sin considerar efecto divisa) reflejando así el descenso de la morosidad que se sitúa en el 4,64% vs 4,85% en 1T¿15 y un aumento de la tasa de cobertura hasta el 70,1% (vs 68,9% en 1T¿15). La ratio de capital CET1 (fully loaded) se mantiene estable en 9,8% (vs 9,7% en el 1T¿15) y el ROTE alcanza el 11,4% (vs 11,5% en 1T¿15). Por áreas geográficas, destaca la favorable evolución del negocio en España cuyo BNA alcanza 771 M€ (+50% a/a vs +42,5% en 1T¿15), Brasil (BNA: 1.007;+33,0% a/a) y Reino Unido (BNA: 1.029; +33,0%) que se convierte en la principal fuente de resultados del banco (el 21,0% del total). El resto de áreas salvo Chile (+2,0% vs -17,0% en 1T¿15) y Polonia (+0,0% vs +6,0% en 1T¿15) presentan crecimientos de doble dígito. Valoramos positivamente la! evoluci ón del crédito (bruto) que a nivel consolidado confirma un crecimiento del +7,0% por segundo trimestre consecutivo (vs +5,0% a/a en 4T¿14). Los países que registran un mayor aumento de la inversión crediticia son Argentina (+34,0% vs +26,0% en 1T¿15), Santander Consumer (+20,0% por segundo trimestre consecutivo) y Brasil (+16,0% vs +17,0% en 1T¿15) mientras que Portugal (-4,0 a/a) y España registran caídas (-0,3%).

TELEFÓNICA (Neutral; Cierre: 13,76€; Var. Día: +1,1%).- Resultados del 1S15 mixtos: ingresos mejor de lo esperado pero OIBDA y margen OIBDA peor.- Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 23.419M€ (+12,5%) por encima de los 23.259M€ esperado, OIBDA 7.320M€ (+7,2%) por debajo de los 7.374M€ esperados; Margen OIBDA 31,3% (-1,5%); beneficio neto 3.693M€ (+105,4%) y BPA 0,75€. OPINIÓN: Resultados a primera vista mixtos con ingresos creciendo más de lo esperado pero en gran medida debido a la mejora de Telefónica Deutschland, cuyos ingresos aumentaron un +68,6%, y a la actividad en Brasil (+4,6%) e Hispanoamérica (+15%). Sin embargo, en España sigue el goteo a la baja con una ralentización de los ingresos de -2,5% tanto en términos reportados como orgánicos. El aumento de beneficio se debe en gran medida a extraordinarios como la venta de su filial en Reino Unido. Además, el margen OIBDA sigue cayendo en prácticamente todas la geografías. Por su parte, la deuda financiera neta aumenta en 6.151M€ respecto a finales de 2014, hasta 51.238M€, y el ratio de deuda neta sobre OIBDA se sitúa en 2,92x. En cuanto al guidance para el conjunto del año, revisa al alza el crecimiento de ingresos hasta por encima del +9,5% frente a por encima de +7% previo pero a costa de los márgenes. En concreto, empeora la erosión del margen OIBDA antes limitada a 1,1% hasta 1,2%. Mantiene el CapEX/Ventas en torno al 17% y el objetivo deuda neta sobre OIBDA menor a 2,35x ajustado por el cierre de la venta de 02 UK (ahora mismo se sitúa en 2,38x). Finalmente, se confirma el dividendo: 0,35€ por acción vía scrip dividend en 4T15 y 0,40€ en efectivo en el segundo trimestre de 2016.Esto se traduce en una yield cercana al 5,5% considerando el precio de cierre de ayer. En cuanto a Venezuela, la compañía ha decidido adoptar el tipo de cambio del bolívar venezolano fijado en SIMADI lo que ha tenido un impacto de 397M€ en ingresos y 90M€ en OIBDA.

REPSOL (Cierre: 16,01 €; Var. Diaria +1,78%). Presentación de resultados 2T’15, en línea.- Resultados del 2T contra consenso Reuters. Resultado operativo: Exploración y Producción (upstream) -48M€ (vs +145M€ en 1S2014); Refino, Marketing GLP y Química (downstream) 439M€ (+171%) y Gas Natural 105M€ (-34,0%) y Corporación y Ajustes -184M€ (-76M€ en 2T’14). Resultado Operativo 312M€ (-20,0%) vs 312M€ esperado que no incluía Talisman. BNA 292M€ (-43,8%) inferior al del mismo trimestre del año anterior debido principalmente a la plusvalía de la venta de las! accione s de YPF no expropiadas en el segundo trimestre de 2014. Producción total: 203.000 bep/d (+67%). Los resultados se ven distorsionados por la consolidación desde el pasado 8 de mayo la canadiense Talisman.OPINIÓN: Resultados en línea a nivel operativo que los márgenes de refino (9,1$/brr; +193,5%) claramente han compensar la caída del crudo (61,9$/brr; -43,6%). Sin embargo, a nivel de downstream esperábamos más y no considerábamos una reducción (-17,8%) respecto a 1T’15.

GAMESA (Comprar; Pº Objetivo 17,2€; Cierre 17,2€; Var. Día +1,9%.- Presenta resultados sólidos. Actividad fuerte durante el trimestre.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 1.651M€ (+31%) vs 1.663M€ estimado; Ebitda 231,4M€ (+46%); BNA 97,2M€ (+2,3x); BPA 0,356€ vs 0,390€ estimado. En términos de actividad aumentan los MW vendidos hasta 1.481MW (+25%) y la Cartera de Pedidos se incrementa hasta 2.847MW (+49%). Por otra parte, sus dos principales áreas de negocio, Aerogeneradores y Mantenimiento y Operaciones evolucionan muy bien: Las ventas de Aerogeneradores, que es su principal área de negocio, repuntan hasta 1.427M€ (+36%), mientras que las ventas de Operaciones y Mantenimiento lo hacen hasta 223M€ (+6%). Obtiene caja neta positiva por 39M€, nivel que compara con una deuda financiera neta de 125M€ al cierre de 1T¿15. Por áreas geográficas, India es actualmente el principal mercado con un 26% de las ventas, seguido de Europa que aumentan hasta 23% desde 13% anterior. Destaca el incremento de peso en China hasta el 17% desde el 1% y la reducción del negocio en EE.UU. hasta 15% desde 20%. OPINIÓN: (i) Resultados alentadores: como así lo reflejan sus principales magnitudes y el incremento de actividad, impulsado a su vez por sus dos áreas de negocio. (ii) Cuenta con un balance saneado y vuelve a obtener caja neta positiva. El control del balance es un objetivo primordial para la compañía. (iii) Va cumpliendo con los objetivos establecidos 2015 que incluyen Volumen (MWe) de 3.500/3.800M€ y Ventas 3.400M€. (iv) Diversificación geográfica: esto supone, bajo nuestro punto de vista, simultáneamente una oportunidad y un riesgo. El principal punto negativo que vemos es que ha incrementado considerablemente su presencia en China, por lo que se podría ver afectada por la desaceleración que sufre el país. Si bien es muy positiva la fuerte presencia en India, donde es líder, y también el incremento de peso en Europa. En definitiva son unos resultados positivos que deberían quedar reflejados en la cotización durante la sesión de hoy. Gamesa ha sido incluida como recomendación de Compra a corto plazo en nuestro Informe de Estrategia Semanal y forma parte de nuestra Cartera Modelo de Acciones de Cinco Valores. Recientemente, y coincidiendo con la presentación del Plan Estratégico, publicamos una nota sobre la compañía. Adjuntamos link directo a la nota.

MEDIASET (Cierre: 12,59€; Var.: -0,59%): Resultados del 1S¿15 buenos con un fortalecimiento del balance.- Resultados del 1S frente al consenso Bloomberg: Ventas 478,5M€ (+2,2%); Ebitda 119,5M€ (+35,6%) vs 118,75M€ esperados; margen +25,0% (vs 18,8% en 1S’14); BNA 97,8M€ (+357,8%) vs 92,7M esperado. La mejora en ventas se explica por la positiva evolución de la venta de publicidad (+6,5%). Presenta una caja neta positiva de 244,8M€ (+60,3% y 5,3% de la capitalización bursátil). Ha solicitado 2 de los 6 canales que el gobierno ha sacado a concurso el pasado mes de mayo. La asignación final de los canales tendrá lugar a finales del 2015. Cierra el primer semestre 2015 con un 31,4% (vs 30,2% anterior) de cuota de audiencia en total día total individuos, y consigue su mejor registro de la serie histórica en un semestre, y operando dos canales menos que en 2014. En relación a la cuota de audiencia en target comercial, alcanza en el periodo una cuota de 33,5% (32,3% anterior). OPINIÓN: Buenos resultados acompañado por una clara mejoría de la publicidad. Esto coincide con un momento muy óptimo en cuota de mercado. Resultado: incremento de la caja neta ya superior al 5% de la capitalización bursatil. Pensamos que los resultados serán bien acogidos por el mercado.

EBRO (Cierre: 18,05€; Var. Día +0,78%): Resultados 1S’15 buenos aunque en neto desdibujados por la existencia de plusvalías en el 1S’14.- Ventas 1.193,2M€ (+20,9%), Ebitda 141,3M € (+8,0%) y BNA 59,6M€ (-17,7%). ROCE 15,5%. La caída del BNA es debido a la ausencia de plusvalías, como la qu! e se gen eró el ejercicio precedente con la desinversión en Deoleo que ascendió a 9,9M€. Deuda Neta 510,2M€ (+18,5%); DN/Ebitda 27,2%. Por divisiones: i) Arroz: ventas 633,3M€ (+15,2%); Ebitda 85,2M€ (+23,1%). ii) Pasta: 585M€ (+27,1); Ebitda 60,8M€ (-7,0%). OPINIÓN: La buena evolución de las ventas proviene principalmente por el comportamiento de la división arrocera, la contribución de Garofalo y en menor medida por el tipo de cambio. La inversión publicitaria se incrementa hasta 45,5M€ (+20%) apoyando la importante actividad de lanzamientos del ejercicio. Buenos resultados que en neto quedan desdibujados por la carencia de plusvalías.

NH HOTELES (Neutral, Cierre: 5,56€; Var. Día: -0,09%): Resultados 1S’15 acompañado por mejoras de RevPar.- Ventas: 665,3M € (+8,3%), incluidas las ventas del Grupo Royal, que consolidan sus resultados desde el 4 de marzo de este año (€643,9M excluyéndolos). EBITDA: 62,5M€ (+36,7%) y 60,3M€ excluido Hoteles Royal. Resultado Neto: -17,4M€ (vs -42,8M€ en 1S’14). Ligero incremento en la ocupación (+0,7%) con un crecimiento en España del +6,1%. RevPar 2T’15: +12%. Evolución por mercados: España experimenta una evolución favorable con un crecimiento de RevPar en el segundo trimestre del +17,9% (11,6% precios y 5,6% ocupación). Destaca el comportamiento de Madrid y Barcelona en estos tres meses. Italia +18,6% (precio +18,2% y ocupación +0,4%) muy influenciado por Exposición Universal de Milán. Benelux: +7,2%. Europa Central +2,4%. América +20,4% (+12,8% a tipo de cambio en moneda constante), explicado fundamentalmente por un importante aumento de precio del +23,5%! (+13,7% en moneda constante). La compañía espera cerrar el ejercicio con un crecimiento del RevPar del +9% y el Ebitda por encima del +25%. Deuda neta: 814,9M€ (+5,2%); DN/Ebitda 4,5x. OPINIÓN: Buenos resultados con una evolución muy favorable de los RepPar. Sin embargo, el apalancamiento continúa siendo muy elevado.

ACCIONA (Comprar, Pº Objetivo: 79,7€; Cierre: 74,75€; Var. Día: -0,4%): Presenta resultados 1S¿15 sólidos y bate expectativas.-Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 3.304M€ (+10%) vs 3.196M€ estimado; Ebitda 573M€ (+21%); BNA 103M€ (+51%); BPA 1,81€/acc. vs 1,43€/acc. estimado. En el desglose por áreas de negocio destaca el fuerte repunte en ventas de Energía, cercano al 50% hasta los 1.460M€, gracias a la contribución de AWP y al repunte de generación internacional. Las ventas de las otras dos principales áreas de negocio evolucionan negativamente: Infraestructuras -6% hasta 1.623M€ por menor actividad en Construcción y Agua y Otras Actividades, que reducen sus ventas -18% hasta 278M€ por la menor aportación de Bestinver e Inmobiliaria. La Deuda Financiera Neta se reduce ligeramente hasta 5.153M€ desde 5.294M€ a cierre de 2014. OPINIÓN: Son resultados fuertes que baten expectativas y que deberían tener un impacto positivo durante la sesión de hoy. Además, se aprecia una mayor actividad como así lo refleja el repunte en ventas, ebitda y beneficio. Por otra parte, en los próximos meses el valor podría verse impulsado por alguna operación corporativa, como la posible venta de su división inmobiliaria, la cual es no estratégica. En principio se trataría de! una ven ta parcial, de la cartera de residencial en alquiler en España y algunos terrenos susceptibles de ser construidos para alquilar cuyo valor en libros rondaría los 600M€ según nuestras estimaciones.

CIE AUTOMOTIVE (Comprar; Pr. Objetivo: 15,6€; Var. Día: +1,11%): Resultados 2T15 baten expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg: ingresos 676,1M€ (+28%) por encima de los 669 estimado; EBITDA 95M€ (+35%) superando ligeramente los 94,8M€ estimados; EBIT 63,9M€ (+49%); BNA 37,7M€ (+88%) superando los 35,8M€ estimados. OPINIÓN: Resultados muy sólidos que vienen, además, acompañados por una mejora de márgenes del grupo. En concreto, el margen EBITDA mejora hasta 14,1% (desde 13,9% en el 1T15) y destaca especialmente el avance del margen EBIT hasta el 9,5% (vs. 9,1% en 1T15). Por segmentos, el de automoción, negocio principal de la compañía, mejora ligeramente sus márgenes respecto al trimestre previo (margen EBITDA 15,4% vs. 15,3% previo y margen EBIT 10,4% vs. 10,1% previo). Además, en este trimestre esta mejora se produce también en Dominion, en contra de lo que sucedía el trimestre pasado (margen EBITDA 7,4% vs. 6,9% previo y margen EBIT 4,7% vs. 4,2% previo). La mejora se debe en gran medida a la buena evolución en los mercados de Europa y NAFTA, que siguen impulsando la cuenta de resultados de la compañía. Además, destaca la capacidad de CIE de integrar nuevas plantas: las plantas de Mahindra alcanzan un margen EBITDA en el semestre de 12,5% vs. 10,3% en 1S14 y un margen EBIT de 8% vs. 5,9% en 1S14. En conclusión, CIE cierra un semestre récord en ventas (+30%), EBITDA (+33%) y resultado neto (+74%). Tras estos resultados estaremos atentos a la conference call con analistas esta tarde y no descartamos revisar al alza nuestras estimaciones para la compañía, lo que podrí! a conlle var una revisión al alza de nuestro precio objetivo desde el 15,6€ actual.

3.- Bolsa europea 
 
SIEMENS (Neutral; Cierre: 92,48€; Var. Día +0,42%): Presenta resultados superiores a las expectativas del mercado, aunque la mejora se debe al efecto de los tipos de cambio.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 18.800 M.€ (+7,6%) frente a 18.700 M.€; Beneficio Neto 1.360 M.€ frente a 1.020 M.€ estimado. La cartera de pedidos se sitúa en 19.900 M.€ frente a 19.100 M.€ estimado. Los resultados se ven claramente favorecidos por la depreciación del euro. Las ventas si se excluyeran factores no recurrentes y el efecto de los tipos de cambio habrían caído -3%. OPINIÓN: A pesar de que los resultados baten las expectativas, el efecto sobre la cotización debería ser neutral ya que la mayor parte de la mejora se debe al efecto positivo de la depreciación del euro y la división de energía y gas presenta perspectivas débiles en un contexto de bajos precio del petróleo tras haber registrado una caída de -15% en los ingresos excluyendo el efecto de los tipos de cambio en el 2T’15.

SANOFI (Neutral; Cierre: 98,00€; Var. Día: +1,16%): Los resultados del 2T’15 superan las expectativas apoyado en la debilidad del euro y la división de biotecnología Genzyme. Principales cifras compradas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 9.378M€ (+4,9%) vs. 8.980M€ estimado; Ebitda 2.570 M.€ frente a 2.400 M.€ estimado. Beneficio net! o: 1.840 M.€ (+4,2%) frente a 1.720 M.€ estimado; BPA 1,41€ vs. 1,32€ estimado. Las ventas de la división de diabetes se han reducido -3,8%, debido a que Sanofi se ha visto obligada a ofrecer descuentos para mantener su cuota de mercado en Francia y EE.UU. No obstante, este descenso en ventas ha sido compensado por el incremento de ingresos de +26,6% en su división de biotecnología Genzyme. La compañía ha confirmado el guidance para el conjunto del año 2015 y presentará un nuevo plan estratégico el día 6 de noviembre. OPINIÓN: El impacto en la cotización debería ser positivo ya que superan las expectativas en todas las líneas de la cuenta de resultados y todas las divisiones excepto diabetes registran crecimientos de ingresos destacables.

DEUTSCHE BANK (Comprar; Cierre 30,26€; Var. +1,07%): El BNA del 2T¿15 bate las expectativas del mercado a pesar de los elevados costes legales.- Cifras principales comparadas con lo esperado (consenso según Bloomberg): Margen bruto: 9.200 M€ (+17,0% a/a vs 8.900 M€ esperado), BAI: 1.200 M€ (+34,0% a/a) y BNA: 818 M€ (+243%), vs 796 M€ esperado. OPINIÓN: Valoramos positivamente la evolución de la cuenta de P&G que muestra una mejora en los ingresos a pesar de las fuertes cargas legales (los costes por litigios alcanzan 1.200 M€ vs 470 M€ en 2T¿14). El ROE (antes de impuestos) se sitúa en 5,7% (vs 2,1% en 2T¿14) y la ratio de capital (CET1) mejora hasta el 11,4% (vs 11,1% en 1T¿15).

4.- Bolsa americana y otras

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< b>S&P por sectores.-

Los mejores: Industriales +1,3%; Petróleo & Gas +1,3%; Telecos +0,9%

Los peores: Salud +0,2%; Utilities +0,4%; Bienes de Consumo +0,6%

AYER publicaron (principales compañías; BPA real vs esperado): General Dynamics (2,270$ vs 2,056$); Goodyear (0,84$ vs 0,748$); International Paper (0,970$ vs 0,921$); Garmin (0,720$ vs 0,713$); Mastercard (0,850$ vs 0,853$); Hospira (0,850$ vs 0,835$); Altria (0,740$ vs 0,714$); Western Digital (1,51$ vs 1,449$); Marriott (0,820$ vs 0,813$); Baxter (1,00$ vs 0,949$); Whole Foods (0,440$ vs 0,447$); MetLife (1,560$ vs 1,491$); Facebook (0,50$ vs 0,471$).

HOY publican (principales compañías; hora; BPA esperado): Coca-Cola (pre-apertura; 0,756$); Colgate (pre-apertura; 0,748$); International Paper (pre-apertura; 0,921$); Garmin (pre-apertura; 0,704$); ConocoPhillips (pre-apertura; 0,037$); P&G (pre-apertura; 0,946$); Marathon Petroleum (pre-apertura; 1,746$); Delphi (pre-apertura; 1,339$); Cigna (12:30h; 2,308$); Baxter (después del cierre; 0,949$); Whole Foods (después del cierre; 0,447$); Western Union (22:01h; 0,393$); Amgen (después del cierre; 2,427$); Electronic Arts (después del cierre; 0,027$); Expedia (después del cierre; 0,862$).

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) MICROSOFT (46,29$; +2,1%) presentó ayer el Windows 10, que estimó tendrá un ratio de adopción más rápido que todas las versiones anteriores: 1.000M de usuarios en 3 años. Sin embargo, en el año 2000 la versión de Windows estaba instalada en el 80% de los dispositivos y hoy lo está en sólo el 20% debido a las tablets y lossmarphones, que mayoritariamente trabajan en entornos Android e IOS. Por eso en la presentación de ayer se puso de manifiesto que Microsoft seguirá comprando compañías que desarrollan apps/aplicaciones para dispositivos móviles. La única explicación plausible para el rebote de ayer del valor es que la presentación transmitió una sensación menos decepcionante de lo esperado, en nuestra opinión. (ii)MERCK (58,54$; +1,8%) al aceptar la FDA revisar de nuevo la solicitud de la compañía para el tratamiento de determinadas enfermedades renales complicadas (genotipos de infección HCV 1, 4 y 6), después de que la Agencia Europea del Medicamento aceptara la semana pasada la solicitud para su marketing acelerado.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN únicamente destacó FACEBOOK (96,99$; +1,8% pero -3,4% en el after market), que publicó unas cifras trimestrales que batieron expectativas (BPA 0,50$ vs 0,4! 71$), pe ro el hecho es que su BNA retrocedió (719M$; -9,1%) y que su Margen Ebitda se estrechó nada menos que 17 puntos (desde 48% hasta 31%) debido a un esfuerzo inversor (+82%, gran parte de los cuales son gasto corriente para generar tráfico) que sentó mal al mercado porque se teme que deba mantenerse en el tiempo para seguir creciendo en ingresos (4.040M$; +39%) y usuarios (1.490M)… aunque en este último aspecto las cifras también ofrecen cierta vulnerabilidad puesto que los usuarios que se conectan diariamente a Facebook fueron en junio 968M cuando se esperaba 970,5M. No hubo más caídas destacables porque fue una sesión alcista para todos los sectores (ninguno cerró en positivo).

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