INFORME DIARIO - 09 de Febrero de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: "Comienzo difícil y volátil, aunque Grecia es un obstáculo sólo en el corto plazo. "

Esta semana, el rumbo del mercado vendrá marcado por el flujo de noticias relacionado con Grecia. Las próximas fechas clave serán las reuniones del Eurogrupo (miércoles) y el Consejo Europeo (jueves), en las que se tratará la situación de Grecia, cuyo plan de rescate actual vence el 28 de febrero. Nuestra opinión, ya expresada en anteriores informes, es que en el medio plazo se alcanzará una solución aceptable para ambas partes: los bancos griegos comenzarán a recibir la liquidez de emergencia del BCE a través del ELA y Grecia mantendrá sus compromisos de superávit primario para conseguir un acuerdo de extensión de su deuda a plazos superiores a 50 añoscon carencia de intereses inicial, de forma que se evite un default formal. No obstante, hasta que se alcance este desenlace no destructivo, las bolsas europeas verán frenado su avance en unas jornadas marcadas por una elevada volatilidad.  En este escenario condicionado por las decisiones que se adopten en el Consejo Europeo del jueves, los resultados empresariales y los indicadores macro quedarán en un segundo plano. No obstante, los débiles datos de la balanza comercial en China, con el mayordescenso de las importaciones en los últimos 5 años despertará crecientes dudas acerca de la fortaleza de su demanda interna ypenalizará a las bolsas en la apertura. En consecuencia, sólo unas cifras aceptables de ventas minoristas en EE.UU. y un PIB en la Eurozona que debería sorprender al alza gracias a la inercia positiva de Alemania y España podrían enderezar levemente el rumbo del mercado en el tramo final de la semana.

A pesar de que el saldo global de la semana será de consolidación de niveles o tímidas retrocesos, creemos que las caídas puntuales pueden ser nuevas oportunidades de construir cartera. Como ideas de corto plazo para inversores dinámicos, identificamos Bankia, que se puede ver impulsada por el acuerdo alcanzado con el FROB y la mejora de sus cifras operativas en España y ACS, que puede beneficiarse del menor apalancamiento e inferiores costes financieros derivados de la salida a bolsa de Saeta Yield y la refinanciación de su deuda.

Bonos: "Italia y Portugal ganan atractivo"

Las bajas tasas de inflación en la UEM y el próximo inicio del “QE” por parte del BCE continúan soportando el mercado de bonos a pesar de la reducida rentabilidad de los principales países de referencia que en el tramo corto de la curva de tipos (2 años) cotizan con rentabilidades negativas en Alemania, Francia y Holanda. En este entorno, el atractivo de la deuda periférica de Italia y Portugal gana atractivo ante la perspectiva de un estrechamiento de la prima de riesgo con Alemania en una semana en la que se conocerán datos de inflación del mes de enero débiles en Alemania y España. Rango semanal estimado (Bund):0,30%/0,39%

Divisas: ”El Euro aguanta la presión de Grecia"

Eurodólar(€/$).- A pesar de la problemática de Grecia y las buenas cifras de empleo en EEUU, el euro aguantó en su cruce con el dólar durante la semana. Por tanto, podríamos afrontar un periodo de consolidación ya que las noticias sobre Europa se están digiriendo bien y cierto número de inversores estaría tomando beneficios en sus posiciones largas de dólar. Rango estimado semanal: 1,1275-1,1450.

Euroyen (€/JPY).-Semana de volatilidad en el Yen moviéndose entre 132,00 y 135,26 con saldo neto de apreciación del euro tras aminorar los temores a Grecia. El Yen, como suele se habitual, pierde parcialemtne el papel de activo refugio. Los datos macros más relevantes los conoceremos el jueves, cuando se conocerán Pedidos de Maquinaria y el PPI.  Rango estimado (semana): 133,50/136,0.

Eurolibra (€/GBP): Saldo positivo a favor de la Libra apoyada por las expectativas de subida de tipos. Cuando el jueves se anunció el mantenimiento corrigió pero sin perder la tendencia de fondo para acabar la semana en 0,74€. La semana que viene el informe de inflación será determinante para ver la virulencia de la apreciación. Nosotros esperamos que se mantenga el mensaje de no-subida.Rango estimado semanal: 0,738-0,756.

Eurosuizo (€/CHF).- Semana con muchos vaivenes en el cruce, que acababa con saldo depreciatorio para el franco. En nuestra opinión, esta semana se repetirá el mismo patrón ya que los datos de precios que se publicarán en Suiza (IPC y Precios de Producción e Importación) reflejarán una profundización del riesgo de deflación.  Rango para la semana: 1,04/1,07

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GRECIA.- S&P recortó el rating desde B hasta B- y advierte de que podría seguir empeorando la calificación crediticia del país. Además, el primer ministro Tsipras compareció ayer en el Parlamento y presentó una serie de medidas entre las que destacan el aumento del salario mínimo, la paralización del plan de privatizaciones y una reforma fiscal. Además, Tsipras se niega a ampliar el rescate actual y solicita un crédito puente para renegociar sus términos, lo que generará cierta tensión en el mercado en las jornadas previas a las sesiones del Eurogrupo y del Consejo Europeo ya que las propuestas de Grecia son contrarias a los objetivos de la mayor parte de países miembros de la UEM.

ALEMANIA.- La balanza comercial arrojó un saldo de +19.100M€ en diciembre vs +16.000M€ estimado y +17.900M€ anterior. Esta mejora es fruto de unas exportaciones que aumentan +3,4% m/m vs +1% estimado y -2,2% anterior y unas importaciones que caen -0,8% vs +0,2% estimado y +1,2% anterior.

EE.UU.- La creación de empleo del mes de enero superó ampliamente las expectativas: 257k frente a 228k estimado. Además, el dato del mes anterior fue revisado al alza desde 252k hasta 329k. La tasa paro aumentó una décima hasta 5,7%, debido al repunte de la tasa de actividad desde 62,7% hasta 62,9%.

EE.UU.- La creación de empleo del mes de enero superó ampliamente las expectativas: 257k frente a 228k estimado. Además, el dato del mes anterior fue revisado al alza desde 252k hasta 329k. La tasa paro aumentó una décima hasta 5,7%, debido al repunte de la tasa de actividad desde 62,7% hasta 62,9%.

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2.- Bolsa española

AENA (No cotiza).- Hoy se fija el precio definitivo, mañana se adjudican las acciones y el miércoles comienza a cotizar.- El Gobierno colocará en torno a 73M de acciones, lo que supone un 49% del capital. El 39% corresponde al tramo institucional y el 10% al minorista. El precio de colocación se situará en un rango entre 55€-58€ debido a la elevada demanda. Bankinter es colocador del tramo minorista.

GAMESA (Comprar; Pº Objetivo: 13,9€/acc.; Cierre 9,5€; Var. Día.: -0,5%): Firma dos nuevos contratos en India por 260MW.- Los contratos han sido firmados a través de su filial Gamesa Wind Turbines Private Limited y se desarrollarán durante 2015. El primer contrato lo ha firmado con la compañía Greenko y realizará el suministro, instalación y puesta en marcha de 80 generadores G-97-2.0 MW (160MW) así como su operación y mantenimiento a largo plazo. Además, este acuerdo contempla el suministro total de 300MW, cifra que se alcanzará previsiblemente a lo largo del año. El segundo contrato, firmado con la compañía india CLP, incluye la construcción llave en mano de un parque eólico que comprende el suministro de 50 turbinas G97-2.0 MW. Además realizará la operación y mantenimiento a largo plazo. OPINIÓN.- Se trata de una buena noticia para el valor que debería ser recogida positivamente en la cotización durante la sesión de hoy. India es un mercado estratégico para Gamesa y sólo a lo largo de 2014 obtuvo contratos por 850 MW, importe elevado si se considera que la Cartera de Pedidos cerró 3T¿14 en 2.137MW. Por lo tanto, con estos dos contratos, consolida su liderazgo en este país. La semana pasada incluimos Gamesa como idea de la semana y el valor subió +9,5%, si bien tocó profit taking con una rentabilidad de +5,15%. De cara a los próximos días abrimos de nuevo la idea, ya que debería beneficiarse del reciente contrato firmado en India y ante la expectativa de que los resultados que se presentarán el 26/02 correspondientes al 4T¿14 sean alentadores.

INDRA (Cierre: 9,198 €; Var. Día: +1,49%): Nuevo contrato en Seúl. Se ha adjudicado el suministro de los sistemas de navegación, control y gestión de tráfico aéreo (ATM) de última generación del aeropuerto internacional de Incheon (Seúl). El importe del contrato asciende a 39M€. El aeropuerto internacional de Incheon es uno de los mayores de Asia-Pacífico, con más de 45,5M pasajeros en 2014.OPINIÓN: Contrato cuantitativamente poco relevante (representa el 1,2% de las ventas estimadas de 2015) aunque cualitativamente relevante ya que refuerza a Indra como uno de los mayores proveedores de ATM del mundo.

GRUPO PRISA (Cierre: 0,26€; Var. Día: -1,13%): La CNMC frena la operación de la venta de Digital+ que le permitiría embolsarse 750M€.- Después del análisis de la operación la CNMC ha determinado que Telefónica debería abrir sus contenidos al resto de operadores, lo que también incluiría la comercialización de paquetes de canales. Esta media podría provocar que Telefónica perdiera el interés por la compra y que el grupo Prisa dejase de embolsarse los 750M€ del importe de la venta. Además de este nuevo varapalo el grupo editorial se enfrentaba la semana pasada a otro revés. El Tribunal Supremo declaró los contratos con Mediapro nulos, por los cuales Prisa reclamaba 320M€ en la denominada guerra del fútbol abierta en agosto de 2007. OPINIÓN: La situación financiera del Grupo Prisa se puede definir como delicada, con 4.850M€ de deuda acumulados después de la OPA lanzada sobre el 100% de Sogecable en 2007 cuando la compañía cotizaba en máximos históricos (pagó la acción a 62x beneficios). Para intentar aligerar la carga financiera la compañía admitió a nuevos socios cono HSBC, La Caixa, Banco Santander,….que han resultado en la pérdida de control de la familia Polanco que en estos momentos es inferior al 10%. El nuevo varapalo deja en una situación muy complicada la viabilidad del negocio. Además Prisa ha sufrido una reducción en la facturación de todas sus divisiones que le llevará durante este ejercicio a realizar recortes selectivos de plantilla y a rebajar los salarios. El día 23 de este mes presenta resultados para el 2014.

ATRESMEDIA (Cierre: 13,50€; Var.: +0,97%): Continua su estrategia de diversificación invirtiendo en start-up.- Atresmedia ultima los flecos para hacerse con una participación minoritaria en Promofarma, dedicada a la venta on-line de productos de parafarmacia. En breve también podría contar con la venta de medicamentos sin receta. La operación forma parte de la estrategia de diversificación del modelo de negocio de Atresmedia para reducir su dependencia a los ingresos por publicidad. La empresa multimedia ya tiene participaciones en otras empresas de este tipo como I-Neumáticos, Groupalian y Wallapop, todas ellas start-up. Según la compañía, los ingresos procedentes de este tipo de participaciones sociales llegarán a los 100M€ en 2017. Con este incremento se espera llegar a una facturación total de cerca de los 1.000M€ en 2017, frente a los 830M€ conseguidos en 2013. OPINIÓN: No creemos que la noticia afecte a la cotización de la compañía ya que no es la primera inversión que realiza en este tipo de negocio. Además son apuestas por compañías que no están establecidas por lo que habrá que esperar para determinar si la apuesta ha sido, o no, acertada.

3.- Bolsa europea

S&P por sectores.- Los mejores: Telecomunicaciones +1,73%; Financieras +0,56%; Servicios de Consumo -0,03% Los peores: Utilities –3,93%; Salud -0,97%; Tecnología -0,57%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) TWITTER (48,010$; +16.36%) tras publicar resultados del 4T. (ii) VERIZON COMMUNICATIONS (49,33$; +3,07%), tras comunicar que vendía una serie de activos de redes y torres de telecomunicaciones, mediante dos transacciones, por un importe de 15.600M$. Los activos de líneas de telecomunicaciones se sitúan en California, Florida y Texas siendo vendidas a Frontier Communications Corp. por un importe de 10.540M$. El pago se ha en efectivo; (iii)PFIZER (33,17$; +0,55%), tras ir conociéndose más detalles de la adquisición de Hospira y que diversas casas de análisis revisarán al alza el precio objetivo y recomendación de la compañía.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) WALT DISNEY (102,02$; -0,60%), tras comunicar que un miembro del consejo Langhammer Fred reducía su participación en la compañía vendiendo un total de 20.122 accs; (ii) BOING (148,00$; -0,40%), tras conocerse que uno de sus más directo competidor (Northrop) suministrará un simulador para el ejército americano; (iii)MEDTRONIC (74,47$; -1,13%), tras conocerse que pagará una sanción de 2,8M$ relacionada con la resolución de reclamaciones falsas.

Hoy publican resultados, antes de la apertura: Diamond Offshore Drilling (0,657$ est.) y Hasbro (1,195$ est.). Campaña de resultados: hasta el viernes, el crecimiento del BPA ajustado respecto al 4T’13 es de +4,51%. El incremento respecto al BPA estimado es de +4,15%

Hoy publican resultados, antes de la apertura: Diamond Offshore Drilling (0,657$ est.) y Hasbro (1,195$ est.). Campaña de resultados: hasta el viernes, el crecimiento del BPA ajustado respecto al 4T’13 es de +4,51%. El incremento respecto al BPA estimado es de +4,15%

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