INFORME DIARIO - 29 de Diciembre de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: Bolsas: "2014 terminará con el S&P 500 en máximos históricos y el dólar como divisa fuerte."

ESTA SEMANA, la macro viene algo más intensa aunque los volúmenes de actividad en los mercados de capitales continuarán siendo reducidos y sin apenas emisiones en el mercado primario de bonos (sólo emiten Italia y Reino Unido en Europa). (i) En EE.UU, la atención se centrará en la confianza del consumidor y en la evolución del sector inmobiliario. Esperamos que la mejora del mercado laboral (las peticiones semanales de desempleo se mantienen por debajo de 300.000 con una tasa de paro en 5,8%) y la caída en el precio del petróleo, se refleje en el optimismo de los consumidores cuyos índices de confianza se encuentran en máximos de los últimos siete años, mientras que los precios medios de las viviendas mostrarán una saludable tendencia de desaceleración si nos atenemos al menor ritmo observado en las ventas de vivienda nueva. (ii) En la UEM, los índices de gestores de compra (PMI¿s) del sector manufacturero se conocerán con 2014 ya concluido (viernes 2 de enero) aunque lo más probable es que vuelvan a poner de manifiesto la debilidad de Francia e Italia y (iii) en Emergentes finalizaremos el año con menores perspectivas de actividad manufacturera en China y con Rusia camino de una fuerte recesión en 2015 que muy probablemente se alargará a 2016, mientras que el PMI de India debería poner de manifiesto que el país gana tracción. En este entorno, (i) los bonos cerrarán un nuevo ejercicio de ganancias generalizadas y excepcionalmente altas con la TIR del Bund en mínimos históricos (0,58%; -133 pb en el año), un estrechamiento adicional de la prima de riesgo española y la TIR del 10 A en torno a 1,60% (-250 pb en el año) y con Grecia como principal incertidumbre a corto plazo aunque esperamos que el desenlace político tenga un impacto limitado en los mercados de capitales. (ii) Las principales bolsas cerrarán 2014 en positivo, con EE.UU liderando la tabla de los países desarrollados al registrar rendimientos de doble dígito (+13/14% en moneda local), seguido de Japón (+9,5% en moneda local), con el Eurostoxx 50 en + 3,0%/3,5%, el Ibex-35 en +6,0/6,5%, y  Grecia (-27,0%) y Portugal (-25,0%) en negativo. (iii) En emergentes las rentabilidades de la bolsa china no parecen repetibles (+49,4% en el Shanghai A +45,4% en dólares), mientras que  Rusia (-5,9% en moneda local y -41,1% en dólares) cerrará como uno de los peores mercados del año.

Bonos: " En máximos históricos (mínimos de TIR)"

El mercado de bonos europeo finalizará 2014 con los bonos de referencia  en máximos históricos (mínimos de TIR) soportados por un entorno de crecimiento bajo, una tasa de inflación (+0,3%) muy alejada del objetivo de estabilidad de precios del BCE (2,0%) y la expectativa de que el BCE implemente un programa de compra de activos “QE” de deuda soberana y corporativa en el 1T¿15. En este entorno, el tramo corto de la curva de tipos (hasta 2 años) cotiza con rentabilidades negativas en Alemania (-0,10%), Francia (-0,05%) y Holanda (-0,06%), mientras que en España se sitúa en 0,25% y en Italia en 0,37%. En el tramo largo de la curva (10 años), las rentabilidades también alcanzan mínimos históricos con el Bund alemán en  0,58% (-133 pb en el año), el 10 A español en 1,60% (-250 pb en 2014) y el 10 A en Italia en 1,88% (-121 pb en 2014). La única excepción es Grecia donde la posibilidad de que el ejecutivo tenga que realizar elecciones anticipadas si el lunes 29/12 no consigue los votos necesarios (180) para elegir nuevo Presidente de la República, mantiene al bono a 10 A cotizando en torno al 8,2% (+8,5 pb en 2014). Rango (semanal) estimado: Bund alemán: 0,56%/0,63%.

Divisas: ”Semana sin acontecimientos relevantes"

Eurodólar (€/USD): La tendencia de la semana pasada fue similar a las anteriores con signo de apreciación del dólar. El hecho más relevante fue la publicación del dato final del PIB del tercer trimestre que sorprendió muy positivamente. De esta forma, rompió el soporte de los 1,23 €/USD. Esta semana las referencias macroeconómicas son muy escasas. La más relevante será la Confianza del Consumidor, del que se espera un dato mejor que el anterior. En consecuencia, no esperamos cambios significativos. Rango de la semana: 1,21-1,235.

Euroyen (€/JPY): Semana sin grandes variaciones, manteniendo el Yen un rango relativamente estable. Salvo las primeras horas del pasado lunes, la horquilla de cotización fue muy estable (146,7-147,0). La batería de datos del viernes, hicieron que se acercará a niveles de soporte. La semana que iniciamos, la divisa vendrá marcada por las medidas de urgencia previstas para reactivar la economía. Estas, si no van acompañadas de medidas monetarias, deberían tener un sesgo claramente apreciativo para el Yen. Rango de la semana: 145,50-147,50

Eurolibra (€/£): Semana de transición, moviéndose la libra en un rango estrecho de cotización: 0,784-0,788. Ni el dato final del PIB del tercer trimestre, con la novedad de la tasa interanual, supuso un revulsivo para la libra. Para la semana entrante, el denominador común será la falta de acontecimientos y datos macroeconómicos. Por ese motivo, es de esperar que haya pocos cambios. Rango de la semana: 0,779-0,796.

Eurosuizo (€/CHF): Jornada sin grandes sorpresas moviéndose el franco suizo en el estrecho margen al que nos tiene acostumbrado. Inició la semana a niveles de 1,2040 para cerrarla en 1,2022. El denominador ha sido la baja volatilidad y el goteo hasta niveles de cierre mencionado. Esta semana no tenemos citas relevantes, por lo que lo razonable sería ver al franco suizo en la misma horquilla de variación, similar al de la semana pasada. Rango de la semana: 1,201-1,203.

Análisis Bankinter.

1. Entorno económico.

CHINA.- Los beneficios de las empresas industriales descienden en noviembre -4,2% a/a (vs -2,1% anterior). La evolución de los beneficios en el conjunto del año registra así el menor crecimiento del año al situarse en +5,3% a/a (acumulado) vs +6,7% en octubre y vs +11,4% en junio 2014 debido a la desaceleración de las ventas cuya tasa de crecimiento acumulada se sitúa en +5,3% a/a (vs +6,7% anterior y vs +11,4% en junio 2014).

JAPON.- (i) El ejecutivo aprueba un plan de estímulos fiscales por importe de 29.000 M$ con el que pretende estimular el crecimiento económico. El plan que incluye entre otros, subsidios a los costes energéticos para las familias más pobres y préstamos en condiciones favorables para las pymes tendrá un impacto positivo del +0,7% en el PIB según las estimaciones del gobierno. (ii) El ejecutivo podría reducir el impuesto de sociedades en 5 pp desde el 35,0% actual durante los dos próximos años. El Ministro de economía, Akira Amari pretende que el gobierno reduzca el tipo impositivo en 2015 en al menos 2,5 pp y en 3,2 pp durante los dos siguientes ejercicios fiscales.

2.- Bolsa española

No hay noticias relevantes

3.- Bolsa europea

ALLIANZ (Comprar, Cierre: 139,7€; Var.: +0,29%): Aseguradora del avión perdido de AirAsia.- Ha anunciado que es la compañía líder del consorcio que asegura a la aerolínea AirAsia. Ésta perdió un avión el domingo pasado cerca de la costa de Indonesia con 162 personas a bordo. No es la primera vez que la aseguradora se enfrenta a un desastre de este tipo dado que también aseguraba a Malaysia Airlines que este año ha perdido dos vuelos (uno continúa desaparecido y el otro fue derribado cuando sobrevolaba Ucrania). Por el momento se desconoce el nombre de las demás aseguradoras afectadas y el impacto que puede causar en sus cuentas pero las estimaciones apuntan a unos costes no inferiores a los 100M$ (unos 80M$ por el avión y 27M$ por las indemnizaciones a los viajeros). Impacto: Negativo.

NOVO NORDISK (Cierre: 260,8DKK; Var. Día: -2,40%): Estima un incremento del beneficio en torno a 10% si recibe la aprobación para Tresiba en EE.UU.- El principal competidor de Sanofi entre los fabricantes de insulina, asegura que el beneficio aumentará en torno a 10% anual durante los próximos 5 años. El 80%-85% de este incremento procedería de la venta de insulina en EE.UU. fundamentalmente, seguido de China. Por el momento, la FDA (Food & Drug Administration) ha denegado la comercialización de Tresiba (fármaco para la diabetes) para su comercialización por presentar riesgos para el corazón. Novo Nordisk ha perdido un contrato de suministro para 2015 con una cadena de farmacias en EE.UU. Si bien, se muestran optimistas y esperan obtener la autorización para Tresiba a finales de 2015, una vez haya aprobado un nuevo estudio, e iniciar su venta en 2016. Impacto: Negativo.

VOLKSWAGEN (Cierre: 184,55€; Var. Día: +3,71%): Su marca Audi anuncia que invertirá 24.000 M€ en el período 2015-2019 en el desarrollo de nuevas tecnologías y la ampliación de su gama.- Audi aumentará su inversión prevista para los próximos 5 años en 2.000 M€ adicionales con el fin de incrementar la producción en sus plantas alemanas de Ingolstadt y Neckarsulm y en su factoría mexicana. El objetivo de Audi, que actualmente aporta el 40% del beneficio operativo del Grupo Volkswagen, se centra en situarse como el mayor fabricante mundial de automóviles de lujo, puesto que actualmente ocupa BMW, y situarse como marca de referencia en la producción de vehículos eléctricos de alta gama, frente a competidores como Tesla y BMW. Impacto: Neutral.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Utilities +1,16%; Salud +0,79%; Tecnología +0,49% Los peores: Petróleo y gas -0,08%; Financieras -0,02%; Industriales -0,01%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) WALT DISNEY (95,03$; +0,65%), tras comunicar que las ventas de “Frozen” están alzando records, estando entre los juguetes más vendidos.; (ii) BOEING (131,63$; +0,3%), tras comunicar un nuevo pedido para Kuwait Airways: 60 unidades del 737-300ERs por importe de 3.300M$. Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) EXXON MOBIL (93,21$; -0,61%), tras la mala evolución del crudo en las últimas semanas; (ii) MICROSOFT (47,88$; -0,54%), tras los ataques de hackers conocidos como Lizard Squad que ralentizaron el servicio en la red de la Xbox el día de Navidad; (iii) CITIGROUP (54,43$; -0,02%),vende el negocio de banca minorista en Japón a Sumitomo Mitsui Corp., incluyendo sucursales y cajeros automáticos.

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