INFORME DIARIO - 23 de Diciembre de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El crudo retrocede pero el S&P en máximos.”"

El precio del crudo volvió a retroceder (Brent -2,3% hasta 59,9$) tras las declaraciones de Arabia Saudí reafirmado que no tienen previsto recortar su producción, arrastrando también el precio del gas natural (Henry Hub -8%). En el frente macro, la Confianza del Consumidor en la Eurozona sigue débil y las Ventas de Vivienda de 2ª mano en EE.UU. quedaron por debajo de expectativas pero se mantienen próximas a los 5M de casas (nivel más elevado desde 2013), por tanto, es un buen dato, síntoma de consolidación y favorable para el sector. En este contexto, las petroleras fueron las más castigadas, pero en el otro lado de la moneda las tecnológicas, telecos y compañías de servicios llevaron al S&P500 y DJI nuevamente a máximos históricos (2.078 puntos y 17.959 puntos respectivamente). Por otras parte, el eurodólar permaneció estable en torno a 1,223/1,226. La TIR de los bonos periféricos continuó retrocediendo, sobre todo la de los griegos (-9,5 p.b.), mientras que la del Bund se mantuivo estable en 0,60%. Por su parte, el rublo logró apreciarse +6% al conocerse que Rusia está negociando con China instrumentos de ayuda financiera y que prepara nuevas tasas impositivas a la exportación de trigo.

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Hoy: "¿Rebote por Navidad?"

El mercado cuenta hoy con una amplia batería de datos macro que deberían dar soporte a las bolsas. En Europa la referencia más importante no tendrá lugar hasta las 19:00h, con la 2ª cita en las urnas griegas para elegir al presidente. Pero se trata de un evento cuyo desenlace no se determinará hasta el 29 dic., con la 3ª y última votación que decidirá si hay elecciones anticipadas en febrero. Los bonos griegos podrían cotizar a la baja antes de la votación e introducir cierto nerviosismo en los periféricos e Ibex. Por otra parte, la libra podría apreciarse si el PIB 3T¿14 final del Reino Unido batiese expectativas (+3,0% preliminar). En EE.UU. se esperan, en general, muy buenos datos (Pedidos de Bienes Duraderos +3%, Ingresos y Gastos personales…), siendo la clave una probable revisión al alza del PIB 3T¿14 (+4,3% estimado vs +3,9% preliminar), lo que daría otro impulso a Wall Street y podría apreciar el dólar – incluso - hasta aprox. 1,220 desde 1,223.

En definitiva, esperamos una sesión alcista, tal vez mejor en EE.UU que en Europa gracias a los Duraderos y al PIB. Por su parte, los bonos podrían retroceder (algo más periféricos que el Bund) y empezar a consolidar los intensos avances recientes.

1. Entorno económico.

EUROZONA.- Confianza del Consumidor (diciembre) se situó ligeramente por debajo de lo esperado: -10,9 vs -11,0 estimado y -11,5 anterior (revisado desde -11,6).

FRANCIA.- (i) Emitió letras a 6 y 12 meses a tipos en negativo y menor demanda que en la anterior: 1) 1.595M€ en letras a 6 meses a tipo medio -0,035% vs. -0,007% en la anterior subasta y ratio bid to cover 3,129x vs. 4,071x. 2) 1.170M€ en letras a 12 meses a tipo medio -0,028% vs. -0,005% en la anterior subasta y ratio bid to cover 3,141x vs. 3,661x. (ii) Se confirma el PIB 3T¿14 (final) a/a +0,4% en línea con el dato estimado y preliminar vs. 0,0% en 2T¿14. En tasa intertrimestral (t/t) también se confirma un cremiento de +0,3% en línea con estimaciones y preliminar vs. -0,1% en 2T¿14. (iii) El Gasto del Consumidor de noviembre (a/a) -1,1% vs. -0,7% estimado y -0,1% anterior. (m/m) +0,4% vs. +0,5% estimado y -0,8% anterior. (iv) Los Precios de Producción de nov. (m/m) -0,1% vs. -0,1% anterior, revisado desde -0,2%. (a/a) -2,0% vs. -1,2% anterior, revisado desde -1,4%.

EE.UU.- (i) Ventas de Vivienda de segunda mano de noviembre no alcanzanron expectativas al situarse por debajo de la barrera psicológica de 5M de casas: -6,1% hasta 4,93M vs. 5,20M estimado y 5,25M anterior (revisado desde 5,26M). Este dato podría ser interpretado negativamente por el mercado en una primera lectura, sin embargo, en nuestra opinión, se trata de un síntoma de estabilización del inmobiliario americano, que evita el recalentamiento del sector que se encuentra en un nivel de venta elevado (próximo a 5M, máximos desde 2013) y por tanto este retroceso favorece la consolidación y es saludable para la expansión.

RUSIA.- (i) Podría estar negociando ayudas financieras por parte de China, según declaraciones varios ministros chinos, vía swaps de divisas entre el yuan y el rublo en operaciones de comercio bilateral. (ii) Anuncia nuevos impuesto sobre las exportaciones de grano para frenar la caída del rublo y proteger las reservas del país. Esto afectará presionará al alza el precio trigo, ya que Rusia es uno de los principales exportadores de este cereal al Norte de África y Oriente Medio. De hecho este año, las exportaciones han alcanzado niveles máximos por la depreciación del rublo. En las próximas 24h tienen previsto concretar el programa impositivo. Ambas noticias impulsaron la apreciación del rublo casi un 6%.

SECTOR PETROLERO: El Ministro del Petróleo de Arabia Saudí declaró que no tienen intención de recortar la producción, siendo esta variable independiente de la cotización del crudo. A su vez, no ven cotizaciones de 100$/brr, niveles del pasado mes de julio/agosto. Esta noticia provocó otro retroceso en el crudo de -2% WTI vs +0,7% al comienzo de la sesión y caídas generalizadas de las petroleras. Por otro lado, el precio del gas natural (Henry Hub) en EE.UU. acumula muy fuertes caídas en las últimas 3 sesiones (-1,6%; -4,89% y ayer -7,71%) con lo que poco a poco se va “igualando” a la evolución del crudo. WTI: -39% YTD y HB -29,8% YTD.

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2.- Bolsa española

OHL (Cierre 19,00€; Var.: -0,1%): Aviso del Gobierno Saudí al consorcio del AVE a la Meca.- El proyecto comprende la construcción de la línea de AVE y la posterior explotación por parte de Renfe durante 12 años. Las compañías españolas que componen el consorcio son: OHL, ACS (mediante Cobra), Renfe, Adif, Talgo, Indra, Copasa, Dimetronic, Inabensa, Imahtia, Consultrans e Ineco. Según el diario local Arab News, el nuevo Ministro de Transportes de Arabia Saudí ha instado al consorcio a “completar la fase del proyecto que le corresponde lo antes posible” y a presentar en 2 meses “un plan para solventar los retrasos”, apuntando que se trata del último aviso, aludiendo a la posibilidad de iniciar acciones para retirarlas del proyecto. Parece que el nuevo ministro saudí visitó las obras la semana pasada y a continuación pidió a las empresas españolas que forman el consorcio que firmasen una carta en la que se comprometen a incrementar medios para acelerar las obras. Parece que el retraso es de aprox. 1 año, pero que la parte responsable es el contratista chino-saudí que se ocupaba de la primera fase de las mismas. Sin embargo, el Gobierno Saudí responsabiliza al consorcio español, probablemente porque él mismo forma parte del consorcio que ha desarrollado la primera fase del proyecto, que es la que ha acumulado el retraso. Los avales del proyecto son 664M€. Es una mala noticia no sólo para OHL, sino también para ACS e Indra, entre las cotizadas, puesto que el enfoque del Gobierno Saudí resulta cada vez más preocupante. Impacto: Negativo.

SACYR (Vender; Cierre 3,13€; Var. Día: -0,29%): Renegociación de la deuda, con riesgo de presión de papel sobre REPSOL.- Sacyr se encuentra en plena negociación de la deuda por importe de 2.264M € pero se ha complicado, entre otros motivos, por la evolución de la cotización de Repsol en bolsa (YTD –10,31%), a la que está ligada la deuda de la constructora. El acuerdo se debe alcanzar antes del 31 de enero. Sacyr controla un 9,05% de Repsol (valor de mercado: 1.908M€). El primer tramo, denominado tramo A, consta de 1.664 M €, y Sacyr tendría que pagar unos intereses de euribor a 3 meses más 350 p.b. aprox. 3,5%. Pero existe otro tramo B, de 600 M €, por el que las entidades están exigiendo un interés creciente que parte de 550 pb sobre la misma referencia el primer año; de 650 pb, el segundo; y 750 pb, el tercero. La estrategia de Sacyr era financiar los intereses de la deuda con el dividendo de Repsol (rentab. divid. 5%). Esta situación ya no se cumple y las entidades financieras están presionando para que venda todo o parte de este paquete. Por su parte Sacyr prefiere liberar la inmobiliaria Testa como garantía del crédito. De no llegarse a un acuerdo, la penalizada sería Repsol ya que podría haber riesgo de que Sacyr tenga que vender parte de su participación en la petrolera. Impacto: Negativo.

INDRA (Cierre: 8,094€; Var. Día: +1,50%): Desmentido de la SEPI.- La Sepi ha desmentido que esté interesado en vender el 20% que posee en Indra. En teoría, el fondo de inversión británico Hanson sería el posible comprador. La Sepi justifica esta participación en Indra para: i) preservar la estabilidad accionarial y ii) que la compañía participa en distintos programas de defensa y vigilancia fronteriza claves para el sector de la defensa nacional. Impacto: Positivo.

DEOLEO (Cierre: 0,395€; Var. Día: +1,28%): Aceptación de la OPA.- Hoy es el último para la aceptación de la OPA a 0,395€/acc. Recomendamos acudir a la OPA. Impacto: Neutral.

SECTOR HOTELERO/TURISMO.- Durante el mes de noviembre los precios de los hoteles en España se incrementaron +1,1% a/a y el RevPar (ingreso medio por habitación) aumentó +4,1% hasta 36,6€. En cuanto al número de pernoctaciones, las cifras son algo más débiles al registrar un ligero retroceso (-0,1% hasta 15M de pernoctaciones) y la media por viajero se situó en 2, 9 días (-0,3%). Este retroceso se explica por el menor número de pernoctaciones de los españoles (-2,8%), mientras que los no residentes aumentaron el número de noches que pasan en los hoteles (+1,8%). Particularmente, son los turistas alemanes y británicos los que registran mayor incremento en sus visitas: +24% y +23% respectivamente. En definitiva, el RevPar aumentó en el mes de noviembre lo que se traduce en buen síntoma para el sector, que se prepara para el impulso de final de año dónde el número de viajes tradicionalmente aumenta por las vacaciones de Navidad.

3.- Bolsa europea

Nada relevante.

4.- Bolsa americana y otras

Los mejores: Tecnología +1,14%; Telecomunicaciones +1,04%; Servicios de Consumo +1,02% Los peores: Salud –1,24%; Petróleo y Gas -0,99%; Materiales Básicos –0,33%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) RAYTHEON(109,90$; +2,88%), tras ser adjudicataria de un contrato de misiles Patriot por parte de Qatar por importe de 2,4M$; (ii) AMAZON (306,54$; +2,21%),tras la mala evolución de los últimas semanas (-5,53% en los últimos 3 meses).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) CONOCOPHILLIPS (69,52$; -2,06%), CHEVRON (112,03$; -0,8%) y EXXON (93,33$; -0,33%), toma de beneficios tras la buena sesión precedente acompañado de una caída del crudo en la sesión de ayer; (ii) GENERAL ELECTRIC (25,71$; +0,35%), a pesar de haber sido absuelto en EEUU por soborno en Arabia Saudí y Egipto por importe de 772M$.

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