INFORME DIARIO - 03 de Diciembre de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión positiva. Paro en ESP recupera."

Fue un buen día para los principales índices europeos, animados por los sectores financiero y energético, a modo de corrección tras los descensos de los días previos. Las referencias del día no fueron muchas, pero sí relevantes. En Europa los Precios de Producción retrocedieron un mes más por las fuertes caídas en el precio de la energía, si bien nuestra interpretación es positiva ya que supone un incremento de competitividad vía precios. En España se publicó el mejor dato deVariación de Parados de un mes de noviembre de toda la serie histórica, incluyendo un incremento en el número de Altas a la Seguridad Social por tercer mes consecutivo (ver entorno). En el otro lado del Atlántico, los principales índices rebotaron impulsados por unos datos macro bastante alentadores (ISM Nueva York y Gasto en Construcción).

En el mercado de Renta Fija destacó un incremento de TIR en los principales bonos. Aún así, la TIR del 10A español se mantiene en mínimos (1,84%). Por otra parte, el dólar se apreció hasta 1,238 y el petróleo volvió a caer (Brent -2,7% hasta 70,6$).

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Hoy: "Compras, si la macro acompaña".

El Nikkei cierra en positivo, después de que hayan repuntado las ventas de Toyota en EE.UU. Además, en China las cifras de PMI Manufacturero (oficial) y de Servicios (HSBC) han mejorado con respecto al dato del mes anterior. También la bolsa australiana sube a pesar de que el PIB 3T¿14 ha sido débil.

Hoy el calendario macro es muy extenso y será el que determine el rumbo de la sesión. En Europa se publican el PMI de Servicios y Ventas Minoristas, probablemente buenas, lo que debería dar soporte a la renta variable. En cambio, el CAC debería cotizar negativamente la bajada de estimaciones de crecimiento de Francia publicadas por S&P (ver entorno).

Además, el mercado estará expectante a la apertura de Wall Street y a la macro americana: (i) Productividad No Agrícola y Costes Laborales unitarios, con un desenlace probablemente alentador, la Productividad aumentando y los costes retrocediendo. (ii) Variación de Empleo Privado (ADP) previsiblemente fuerte (222Ke), buen preámbulo de los datos del viernes de Creación de Empleo No Agrícola. Finalmente y con Europa ya cerrada se publicará el Libro Beige de la Fed, en el que esperamos que la institución muestre una visión positiva sobre la economía americana. Todo ello, unido a que los inversores tomarán posiciones de cara al mensaje de Draghi de mañana, debería permitir que lo principales índices cierren con ascensos. En el mercado de Renta Fija la TIR de los bonos debería retroceder ligeramente, mientras que el dólar tenderá a fortalecerse moderadamente, si la macro bate expectativas.

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1. Entorno económico.

ESPAÑA.- (i) El número de parados en España se redujo en -14.688 personas en noviembre, por lo que supera holgadamente las expectativas (+20.000) y es considerablemente mejor que -2.475 de noviembre de 2013. Es el mejor dato de un mes de noviembre desde que hay registros. Tras esta reducción, el número de parados totales asciende a 4.512.116 personas que comparan con 4.814.435 en enero de 2014. Se produce además un incremento en el número de Altas a la Seguridad Social, por tercer mes consecutivo. En términos no ajustados asciende en +5.232 personas, hasta situar la afiliación total en 16.695.752. Es la mejor cifra de un mes de noviembre desde antes de la crisis, 2007 (21.475). En lo que llevamos de año, en términos no ajustados, el número de cotizantes habría aumentado en 338.112 personas. En términos ajustados estacionalmente aumenta el número de afiliados en 95.040 personas hasta un número total de afiliados de 16.712.455 personas. En 2014, el número de afiliados ajustados estacionalmente ha aumentado en 370.958 personas. Es el mejor dato de un mes de noviembre desde que hay registros. (ii) El Comisario de Asuntos exteriores reiteró ayer que España debe introducir ajustes adicionales para cumplir con el objetivo de déficit de 2015 (3%), ya que considera que no se han hecho los esfuerzos necesarios, aunque considera que sí cumplirá con el objetivo de 5,8% para este año. Por otra parte, añade que Francia, Italia y Bélgica podrían tener sanciones por no cumplir con dichos objetivos.

UEM.- Los Precios de Producción retrocedieron de nuevo en octubre y se mantienen en negativo desde julio de de 2013. En términos intermensuales caen -0,4% vs -0,3% estimado y +0,2% anterior. Con esta variación, la tasa interanual se sitúa en -1,3% que coincide con estimaciones y -1,4% anterior.

FRANCIA.- S&P ha bajado las previsiones de crecimiento (desde su la última revisión en octubre) a Francia hasta +0,4% desde +0,5% en 2014 y +0,7% desde +1,1% en 2015. S&P considera que el país no ha introducido las reformas necesarias (mercado laboral, relajación fiscal…) y estiman que encontrán dificultades para recuperarse cuando el entorno global comience a mejorar en contraste con la situación de España e Italia.

REINO UNIDO.- El Tesoro emitió 3.750MGBP en bonos a 2020, a una rentabilidad de 1,462%.

RUSIA.- La caída en los precios del petróleo (50% de los ingresos fiscales), las sanciones internacionales impuestas por el conflicto con Ucrania y la fuerte depreciación del rublo han llevado a que el Gobierno se haya visto obligado a revisar a la baja las expectativas de crecimiento para el año que viene hasta -0,8% que compara con +1,2% estimación previa. A su vez, pronostican que la economía cerrará el año creciendo +0,6% en 2014, una décima por encima de la estimación inicial. En cuanto a las previsiones de inflación, estiman que el nivel de precios ascenderá en 2014 +9% vs +7,5% anterior, mientras que en 2015 podría aumentar en +7,5% vs +5,5% previsto. Además, las dificultades económicas que atraviesa y especialmente el difícil acceso que tiene al mercado de deuda le llevó a cancelar la emisión prevista para hoy. Por otra parte, estiman que Rusia sufrirá salida de capitales por 125.000M$. Las previsiones realizadas por el Gobierno suponen un precio medio del barril de petróleo de 80$ en 2015 y un tipo de cambio con el dólar de 49 rublos.

EE.UU.- (i) Fisher, Presidente de la Fed de Dallas y Vicepresidente de la Fed, expuso ayer que si el mercado laboral continúa mejorando como hasta el momento y los precios repuntan, entonces lo natural sería que la Fed proceda a elevar los tipos de interés. Estas declaraciones contrastan con los comentarios de otros miembros del banco central, como Kocherlakota, quien expuso recientemente que una reducción del desempleo no es motivo suficiente como para que la Fed endurezca su política monetaria y que ésto no debería suceder al menos hasta que las previsiones de nivel de precios no se reconduzcan hasta el 2% objetivo ya que de lo contrario, precipitarse a la hora de elevar tipos, podría acabar con los cimientos de la recuperación. (ii) El Gasto en Construcción aumentó en octubre +1,1%, cifra que contrasta con +0,6% estimado y -0,1% anterior (revisado desde -0,4%). Buen indicador del rumbo del Sector Inmobiliario norteamericano que podría anticipar una alentadora evolución en los próximos meses. (iii) El ISM de Nueva York alcanzó el nivel 62,4 que compara con 55 estimado y 54,8 anterior, por lo que repuntó considerablemente y se mantiene holgadamente en zona de expansión.

BRASIL.- (i) La Producción Industrial (m/m) se situó en octubre en 0% vs +0,3% estimado y -0,2% anterior. En términos (a/a) cayó -3,6% vs -3% estimado y -2,1% anterior.

JAPÓN.- (i) PMI de Servicios (noviembre) 50,6 vs 48,7 anterior. (iii) PMI Compuesto (noviembre) 51,2 vs 49,5. Son cifras positivas que se sitúan holgadamente en expansión.

CHINA.- (i) PMI No Manufacturero (noviembre) 53,9 vs 53,8 anterior. (ii) PMI de Servicios HSBC (noviembre) 53 vs 52,9 anterior. (iii) PMI Compuesto HSBC (noviembre) 51,1 vs 51,7 anterior. En general, tono positivo de la macro china esta madrugada.

AUSTRALIA.- (i)El PIB 3T¿14 (a/a) se ha situado en +2,7%, coincidiendo con el registro previo (revisdo desde +3,1%), pero por debajo de expectativas +3,1%. En términos intermensuales avanza +0,3% vs +0,7%e. y +0,5% anterior. Son datos débiles afectados por una fuerte caída del consumo, tanto público como privado y que han llevado al dólar canadiense a tocar un mínimo desde 2010.

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2.- Bolsa española

No hay noticias relevantes de compañías españolas.

3.- Bolsa europea

ROYAL DUTCH SHELL (Cierre: 27,85€; Var. Día: +4,13%) y BP (Cierre: 433,85GBp; Var. Día: +4,67%): Rumores de fusión.- Buen comportamiento de las dos compañías ayer, a pesar de las caídas del precio del crudo (Brent -2,76% y WTI -3,07%), ante los rumores existentes en el mercado por la posibilidad de una posible oferta de adquisición/fusión de BP por parte de Royal Dutch Shell. Ante un futuro incierto, en un escenario de mayores caídas en el precio del crudo, una de las alternativas para reducir costes por parte de las petroleras sería iniciar un proceso de fusiones. De producirse la fusión, crearía la mayor petrolera del mundo. Esta noticia impactará positivamente en todas las compañías del sector. En la actualidad BP capitaliza 100.052M€ y RD Shell 179.864M€. Múltiplos 2015: BP (PER10x; EV/Ebitda 4,1x) y RD Shell (10,2x; EV/Ebitda 4,4x). Impacto: positivo.

EON (Neutral; Cierre: 14,80€; Var. Día: -0,40%): Pendiente de la venta de sus activos en Italia.- La china Shanghai Electric Power ha anunciado que está en negociaciones con la alemana para la compra de sus activos en Italia valorados en unos 2.000M€. Asimismo, la italiana Edison, filial de EDF, también estaría interesada en hacerse con los activos (plantas de CCG, hidráulicas, renovables y una terminal de GNL). Impacto: Neutral.

LUFTHANSA (Cierre: 14,19€; Var. Día: -1,22%): La huelga continuará el jueves afectando a vuelos de larga distancia y de carga.- La novena huelga que ha afectado a la aerolínea este año se prolongará este jueves, no obstante, el sindicato ha asegurado que no afectará a los vuelos de corta y media distancia, ni a la aerolínea de bajo coste Germanwings. Este nuevo paro de los pilotos se produce en un momento favorable para el sector por la fuerte caída del precio de los carburantes y de cara al aumento de la demanda por las vacaciones de Navidad. Por lo tanto, la aerolínea alemana, que trata de reducir gastos para competir con las aerolíneas de bajo coste como Ryanair, EasyJet y las del Golfo, se encuentra en una situación desaventajada en este último tramo del año, que le hará quedarse atrás frente a sus competidores, ante la firme intención de los pilotos de continuar con la huelga incluso el próximo año. Impacto: Negativo.

SAIPEM (Cierre: 10,03€; Var. Día: -10,84%): Penalizada por las noticias desde Rusia sobre el abandono del proyecto South Stream: Rusia anunciaba ayer que no seguirá adelante con la construcción del gaseoducto South Stream proyectado para llevar gas a través del Mar Negro hasta Europa. Estas noticias impactaban muy negativamente en la cotización de Saipem que había ganado la pasada primavera dos proyectos para la construcción del mencionado gaseoducto. Desde la compañía aseguran que de no ejecutar los contratos perderían 1.250€M de facturación en 2015. La compañía asegura no haber recibido noticias formales desde Rusia acerca del abandono del proyecto y desde la Unión Europea afirman que se mantiene la reunión prevista el próximo día 9 de diciembre para tratar este tema. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Petróleo y Gas +1,36%; Salud +1,13%; Financieras +0,98% Los peores: Telecomunicaciones -1,85%; Consumo +0,2%; Tecnología +0,24%;.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan las compañías petroleras, que se vieron impulsadas por la subida en el precio del crudo tras la fuerte caída de las últimas semanas. De esta forma, destacan los repuntes de: (i) CHEVRON (114,02$; +2,1%) y (ii) EXXON MOBIL (94,19$; +2,0%). Además, destacó positivamente la subida de BIOGEN (328,27$; +6,4%), debido al flujo de noticias positivas acerca del desarrollo de un nuevo medicamento contra el alzheimer.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer, destacan las compañías del sector telecomunicaciones: (i) AT&T (34,29$; -2,2%); (ii) VERIZON WIRELESS (49,11$, -1,8%). Ambas compañías se vieron perjudicadas por la campaña comercial iniciada por el operador competidor Sprint, que reducirá a la mitad el coste de sus servicios para aquellos clientes de AT&T y Verizon que se cambien a Sprint, lo que puede reducir su cuota de mercado y estrechar sus márgenes.

Del otro lado del Atlántico nos siguen llegando cifras de los días más activos de compras de la temporada navideña. Los últimos datos los proporciona ComScore, consultora de datos de internet, que afirma que las ventas por internet crecieron un 17% hasta la cifra record de 2.040M$ durante el CyberMonday. Además, WAL-MART (86,4$; +0,21%) también batió record de ventas en el lunes cibernético. La compañía anunció que el número de órdenes recibidas fue el más grande su historia. La mayoría de ellas se realizó en la “edición nocturna” ya que los consumidores prefirieron comprar por la noche a la salida del trabajo. Casi 1,5 millones de cliente visitaron su página web durante los cinco días que ha durado la temporada oficial, aun así la empresa ofertará 500 productos al día hasta el día 5 de diciembre por lo que se prevé que las compras continúen. Los análisis de las entradas en Walmart.com revelan que el 70% del tráfico se realizó mediante dispositivo móvil.

SECTOR AUTOMÓVIL.- Las ventas de automóviles en EE.UU. alcanzaron en noviembre una cifra de ventas anualizada de 17,2 millones, un dato que supera claramente la cifra estimada de 16,7 millones de vehículos y supone la mayor cifra en un mes de noviembre desde 2003. La cifra del mes de noviembre considerada individualmente se situó en ,13 millones, lo que supone un incremento de +4,6% con respecto al año anterior. Las acciones de Chrysler repuntaron +3% hasta 13,09% y la cotización de General Motors subió +1% hasta 33,26$ tras presentar ambas compañías incrementos en sus cifras de ventas junto con Toyota y Honda. Ford y Nissan sufrieron modestos descensos, aunque las 6 grandes compañías batieron las expectativas de ventas del consenso.

SONY (2.596 JPY; -1,1%): La cotización se está viendo negativamente afectada por el ciber ataque masivo contra sus archivos que la compañía sufrió hace 8 días. Aunque Sony ha conseguido que la película Annie, que va a ser estrenada en esta temporada de Navidad, fuera eliminada de varios portales donde se comparten contenidos electrónicos, Sony ha admitido que todavía desconoce si el perjuicio del ataque se limita a un robo de contenidos audiovisuales y la difusión de varias películas litas para su estreno, o se trata de un daño permanente en sus sistemas informáticos. Actividad: Electrónica y entretenimiento.

TARGET (73,07$; +0,44%): Podría sufrir un retroceso en la sesión de hoy, después de que un juez federal haya desestimado el recurso de la compañía para cerrar la demanda interpuesta por los bancos contra Target. Algunas entidades financieras de EE.UU. están intentando recuperar el dinero que tuvieron que reembolsar a sus clientes después de un robo de datos electrónicos a clientes que usaron sus tarjetas de crédito en Target. Actividad: Distribución minorista.

AMAZON (326,3$; +0,10%).- La compañía emitió 6.000 M.$ de deuda a diferentes plazos (5, 7, 10, 20 y 30 años). Los bonos con mayor plazo de vencimiento se colocaron con un diferencial de 205 p.b. con respecto a los Bonos del tesoro de duración similar. El Ceo de la compañía Jeff Bezos defendió nuevamente la estrategia de la compañía de grandes inversiones en el desarrollo de nuevas tecnologías y centros de distribución, a pesar de que Amazon presentó en el 3T’14 las mayores pérdidas trimestrales desde 2003 y de que Moody¿s modificara la perspectiva del rating de Amazon desde estable a negativa debido a la falta de visibilidad acerca de la rentabilidad conseguida con los fondos invertidos durante los últimos trimestres.Actividad: Tecnología y comercio minorista.

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