INFORME DIARIO - 04 de Junio de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Macro más bien buena. Lateralidad en bonos y bolsas”

En Europa la inflación (preliminar) se situó por debajo de lo esperado, tanto en tasa general (+1,9% vs +2,0% esp. y +2,2% ant.) como subyacente (+2,3% vs +2,4% y +2,7%) añadiendo más argumentos para que el BCE recorte -25pbs los tipos de interés mañana. La lectura fue positiva, aunque todavía no recogen el impacto de los aranceles y la probabilidad de que repunte hacia final de año no es despreciable. En línea con esto último, la OCDE revisó sus estimaciones macro. Elevó las de inflación y rebajó las de crecimiento. Sobre todo, para EE.UU. donde ahora espera una inflación de +3,2% y +2,8% en 2025 y 2026 (vs +2,8% y +2,6% anterior) y un PIB de +1,6% y +1,5%, respectivamente (vs +2,2% y +1,6%). En EE.UU. los datos fueron más bien mixtos. Pedidos a Fábrica flojos, aunque Vacantes de Empleo Disponibles JOLTS buenas (7,4M vs 7,1M esp y 7,2M ant.). Es complicado extraer una conclusión clara.

INFORME DIARIO - 02 de Junio de 2025 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “El tono de esta semana dependerá de lo que transmita el BCE y de que Broadcom no decepcione… ni con sus cifras, ni con sus guías.”

Es una semana de tipos e inflación en Europa, de empleo americano y con resultados 1T 2025 de Broadcom (BPA esperado: 1,567$; +43%). En plenas negociaciones con la UE, Trump dice que sube desde 25% hasta 50% los aranceles sobre aluminio y acero a partir de este miércoles 4. Y Bessent (Tesoro) dice que Trump hablará enseguida con China sobre minerales raros, pero China da largas. En paralelo, en Europa: inesperadamente, Nawrocki, el candidato más nacionalista ganó ayer las elecciones presidenciales en Polonia. Y la OPEP+ aumentará producción en 411.000b/d desde julio, pero se temía pudiera aumentar más y por eso el precio del petróleo no se resiente. Nada parece fácil para arrancar la semana y los futuros vienen cayendo ca.-0,5%.

INFORME DIARIO - 30 de Mayo de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las bolsas se animan con la tecnología y un efímero varapalo de la justicia americana a los aranceles de Trump.”

Las bolsas empezaban con buen pie gracias al dictamen del Tribunal de comercio internacional de EE.UU. que considera ilegales la mayoría de los aranceles impuestos por Trump (10,0% general). La clave parece estar en el procedimiento utilizado (emergencia nacional), porque el Tribunal dijo que se necesita la aprobación del Congreso que por cierto es republicano. En fin, además de incertidumbre macro/comercial, tenemos lío en el frente jurídico y Trump no se da por vencido fácilmente, de hecho, las bolsas se fueron desinflando y Europa cerró ligeramente en negativo.

INFORME DIARIO - 29 de Mayo de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Ligera corrección, por nuevas restricciones a las exportaciones de semiconductores a China.”

Bolsas a la baja (EE.UU. -0,5% y Europa -0,7%), tras conocerse nuevas restricciones de Trump a las exportaciones de tecnología a China. En esta ocasión, ordenó a los proveedores de software para chips que dejen de venderle a China, con el fin de obstaculizar el desarrollo de sus propios semiconductores. Por otra parte, las Actas de la última reunión de la Fed (6/7 de mayo) no aportaron grandes novedades. La decisión de mantener tipos en 4,25%/ 4,50% fue unánime y hay un amplio consenso en tomarse un tiempo antes de volver a bajar tipos. Avisan de los posibles impactos de las medidas arancelarias sobre inflación y crecimiento. Por último, en el frente geoestratégico, la OTAN propuso incrementar el gasto en defensa hasta el 5% del PIB (frente al 2% actual), que incluiría un 3,5% de gasto en defensa propiamente dicha y otro 1,5% en gastos relacionados con defensa (ciberseguridad, protección de costas y fronteras, etc), respaldando nuestra recomendación del sector (Link a las Carteras Temáticas de Defensa y Ciberseguridad).

INFORME DIARIO - 28 de Mayo de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Macro y bonos impulsan las bolsas.”

EE.UU. reabre tras el lunes festivo celebrando el giro comercial de Trump el domingo. Da un nuevo impulso a los índices europeos que ya habían abierto al alza. Macro y bonos ayudan. La TIR del bono americano a 30A cae -8,6pb hasta 4,95% replicando el movimiento de los bonos japoneses durante la madrugada tras el anuncio del BoJ de que podría reducir la emisión de bonos a muy largo plazo para frenar el repunte de TIRes reciente. El T-Note (10A) también cede -6,7pb hasta 4,45%. Los tramos más cortos apenas se mueven tras unas declaraciones cautas de Kashkari (Fed). Por el lado macro, destaca el repunte de la Confianza del Consumidor en EE.UU. en mayo. Alcanza 98,0 puntos, tras 5 meses a la baja, vs 87,1 esperado y 85,7 anterior. El acuerdo temporal con China el 12 de mayo (aranceles desde 145% a 30%) y la caída del precio del crudo (WTI -15,4% en 2025) favorecen una recuperación de la confianza de los consumidores, aunque la componente de Expectativas todavía se sitúa <80, umbral que históricamente ha anticipado recesión. Los Pedidos de Bienes Duraderos también sorprenden positivamente, aunque los datos de abril y marzo están distorsionados por factores no recurrentes. Los Pedidos de Bienes no de defensa, proxy de la inversión empresarial, caen -1,3% tras +0,3% en marzo. La tecnología lidera las subidas anticipando buenos resultados de Nvidia el miércoles (7 Mags +3,5%).

INFORME DIARIO - 27 de Mayo de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión a medio gas. Europa cotiza positivamente el retraso en la introducción de aranceles por parte de EE.UU"

Sesión a medio gas, con EE.UU. y Reino Unido cerrados por festivo. Europa sí abría y las bolsas cotizaron positivamente la conversación este fin de semana entre Trump y von der Leyen, tras la cual optaron por aplazar hasta el 9 de julio, desde el 1 de junio anunciado el viernes, la introducción de aranceles del 50% a Europa. La realidad, como en tantas ocasiones, es que el mercado volvió a cotizar positivamente noticias relacionadas con la guerra comercial, a pesar de que sean completamente erráticas. Sin más catalizadores, éste fue el único dinamizador para el mercado. C. Lagarde (BCE) hizo unas declaraciones en las que animaba a que el euro fortalezca su papel internacional aprovechando la debilidad del dólar. En 2025, el dólar se deprecia -10,0% vs euro.

INFORME DIARIO - 26 de Mayo de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Claro aviso sobre las TIR de los bonos. El viernes se reaviva el riesgo arancelario, pero el lunes ya no. Erraticidad”

Semana de 4 días en la práctica y la clave será comprobar qué tal absorbe el mercado la “política de psiquiátrico”.- Hoy lunes arrancamos con NY cerrado por festivo, después de un rotundo giro a peor el viernes a raíz de la reactivación de los aranceles por parte de Trump. Pero, tras la llamada adecuada de Von Der Leyen, ahora “concede” a Europa hasta el 9 de julio para negociar. Continuamos anclados en la política de la ciclotimia, en la política de psiquiátrico. Porque, tras ese replanteamiento del anterior replanteamiento, hoy tocará rebotar lo retrocedido el viernes. O puede que no, si Trump dijera otra cosa esta tarde. ¡Menos mal que es festivo en NY!

INFORME DIARIO - 23 de Mayo de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas dubitativas. Continúa la preocupación ante el impacto de las medidas fiscales en EE.UU.”

Ayer las bolsas continuaron presentando debilidad tanto en Europa (-0,6%) como en EE.UU. (-0,04%) en una semana que sigue marcada por la rebaja de rating de EE.UU. y la preocupación sobre el impacto en el déficit de las medidas fiscales (que ayer recibieron la aprobación del Congreso).

En el frente macro, en Europa conocimos el IFO alemán que fue en línea (88,9 vs 88,0 esp). Además, se publicaron PMIs en Europa y EE.UU. Los europeos, decepcionaron sobre todo por el lado de Servicios que además entró en contracción (48,9 vs 50,5 esp). En el caso de EE.UU. las cifras fueron mejores de lo esperado y tanto Manufacturas como Servicios se sitúan en zona de expansión. Por otro lado, las Actas del BCE (reunión 17 abril) no aportaron grandes novedades y por tanto no tuvieron impacto en mercado.

INFORME DIARIO - 22 de Mayo de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La deuda americana en el ojo del huracán.”

Rentabilidades al alza en bonos. Trump intenta que el Congreso apruebe una reducción de impuestos que supondría un aumento de deuda pública de ~4Bn$ (~13% PIB). La subasta de bonos a 20 años en EUUU tuvo una débil demanda con las preocupaciones sobre las perspectivas fiscales y de inflación. La TIR del T-Note repuntó +11 p. b. hasta 4,60%. En Europa, la TIR del Bund sube +4p.b. hasta 2,64%.

Volatilidad en las bolsas. Las bolsas empezaban con caídas afectadas por rentabilidades al alza en bonos, decepciones en resultados (JD Sports, Julius Baer) y el incremento de la tensión geopolítica en Oriente Medio. El rumor de una propuesta revisada de la UEM para un acuerdo con EEUU y la subida de Alphabet (+3%) con buenas noticias sobre su evolución en IA, ayudaron a mejorar el tono y las bolsas cerraron planas en Europa. Luego la débil subasta de bonos 20 años en EEUU (Europa ya cerrada) hizo que Wall Street se diese la vuelta bruscamente y terminase en negativo (-1,60%).

INFORME DIARIO - 21 de Mayo de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Toma de beneficios en la bolsa americana tras seis jornadas alcistas, mientras que Europa sube ligeramente.”

Jornada de signo mixto en las bolsas y sin apenas referencias. Las bolsas subieron en Europa (+0,6%), mientras que NY retrocedió (-0,3%, ayer se quebró la racha de seis jornadas consecutivas al alza). Pesó en contra la bajada del rating de Moody’s a EE.UU. del viernes (desde Aaa Perspectiva Negativa hasta Aa1 Estable) y la posibilidad de que Trump logre aprobar una reducción de impuestos que llevaría a aumentar la deuda y debilitar al dólar.

INFORME DIARIO - 20 de Mayo de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los datos siguen apuntando debilidad a ambos lados del Atlántico.”

Jornada de menos a más, que se iniciaba marcada por el repunte en la TIR del T-Note que llegó a estar durante la sesión por encima del 4,5% (y el 30 Años por encima del 5%), tras la rebaja de calificación crediticia de Moody’s a EE.UU. (Aa1 desde Aaa) que la situaba en el nivel en el que ya se encontraban otras agencias. El dólar perdía posiciones hacia 1,124 vs. euro y el inicio de la sesión bursátil mostraba un ligero recorte. Bessent comentó que el Gobierno americano está determinado a reducir el gasto e impulsar la economía. El tono fue paulatinamente a mejor con un cierre prácticamente plano.

INFORME DIARIO - 19 de Mayo de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Si rebotase más, aumentaría el riesgo implícito asumido. Bajada de rating a EE.UU. e inflaciones tensas en G.B. y Japón”
Esta semana arrancamos con la bajada del rating a EE.UU. por parte de Moody’s, y tendremos inflaciones tensas en R.Unido y Japón.- La realidad de fondo es que las estimaciones sobre los resultados empresariales están revisándose a la baja, tanto por el coste de unos aranceles que sigue siendo imposible cuantificar con precisión, como por el debilitamiento de la confianza. El BPA 2025 estimado para las compañías americanas ahora es +8,7% vs +10,5 el 1 abril vs +14,0% el 1 enero. En el caso de las europeas es +1,9% ahora vs +5,8% el 1 abril. Eso es bastante poco. Sólo el flujo de fondos desde EE.UU. hacia Europa justifica la subida de la bolsa europea (+11% en 2025), así que es mejor tener cuidado. Y Moody’s ha bajado rating a EE.UU. desde Aaa Perspectiva Negativa hasta Aa1 Estable por su Deuda Pública/Déficit Fiscal, lo que plantea una sesión bajista para hoy (¿-1%?).

INFORME DIARIO - 09 de Mayo de 2025 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Risk-on, apoyado en menores tensiones comerciales.”

Ayer las bolsas rebotaron +0,6% en EE.UU. y +1,1% en Europa, mientras que los bonos retrocedieron (en precio), llevando a un repunte generalizado de TIRes (+11p.b. el T-Note y +6p.b. el Bund). Modo Risk-on, motivado por el acuerdo comercial entre EE.UU. y Reino Unido, que implica eliminar aranceles a aluminio, acero y productos industriales y agrícolas, aunque se mantiene el 10% para el resto de importaciones desde Reino Unido. A cambio, el gobierno británico reduce los aranceles medios aplicados a productos americanos hasta el 1,8% vs 5,1% anterior. El acuerdo también beneficio al dólar, que se apreció +0,6% hasta 1,123/€.

INFORME DIARIO - 08 de Mayo de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “A la espera de la Fed Europa cerró con caídas.”

A la espera de la Fed y sin grandes referencias, las bolsas europeas encadenaron su tercera sesión de descensos (-0,6%). Las Ventas Minoristas pasaron desapercibidas. Pese a alcanzar un buen registro (+1,5% vs. +1,6% est y +1,9% ant), corresponden al mes de marzo y están soportadas por la anticipación de compras para evitar la entrada de vigor de aranceles a partir de abril.

En EE.UU. los índices mantenían subidas ligeras a la espera de la Fed y con la mirada puesta en la tecnología. Alphabet cayó -7% tras anunciar Apple que incorporará buscadores basados en inteligencia artificial en su navegador.

INFORME DIARIO - 07 de Mayo de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas en negativo, bonos tranquilos y debilidad en el dólar a la espera de la Fed.”

Bolsas en negativo: Europa -0,4% y EEUU -0,8%. El sentimiento inversor se vio tocado ante las amenazas de Trump de imponer tarifas al sector farmacéutico en las próximas dos semanas (Eli Lilly -6%, Merck -5%) y la rebaja de guías de algunas compañías como resultado de la guerra comercial (Ford, Palantir,…). El rechazo en primera ronda a la aprobación de Merz como canciller en Alemania llevó a una caída mayor del mercado alemán durante la sesión (-2,0%), que se moderó al cierre (- 0,4%) con la aprobación definitiva en una segunda votación.