INFORME DIARIO - 14 de Enero de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “ Sesión de ajuste de expectativas.”

El mercado sigue ajustándose a la aceptación de que la Fed está poco dispuesta a bajar tipos. Los datos de empleo americanos del viernes sorprendieron por su fortaleza y apuntalaron el escenario de tipos más altos durante más tiempo. Las Expectativas de Inflación 1A de la Fed NY (dic.) subieron testimonialmente al +3,00% desde +2,97%. Así, ayer las TIRes de los bonos continuaron subiendo en Europa y EE.UU.: TIR Bund 2,59%, +2 pb; 10A España 3,30%, +4 pb., 10A Italia 3,82%, +5 pb, 10A Portugal 3,07%, +5 pb, T-Note 4,79%, +3pb. Las bolsas reaccionaron cayendo en Europa. En EE.UU. abrieron a la baja, pero tomaron impulso al alza a medida que avanzaba la sesión. Cierres de bolsas: Europa -0,5%, EE.UU. +0,2%, Tecnología EE.UU. -0,3%. Estabilidad en el dólar que cerró plano a 1,025 vs. euro. El Oro retrocedió rompiendo la tendencia alcista de la semana pasada cerrando a 2.663$ (-1,0%), las Criptos también cayeron: Bitcoin 91.173$ (-0,5%); Ethereum 3.114$, -4,7%).

En resumen, jornada de ajuste de expectativas de tipos que se saldó con resultados mixtos en bolsas y bonos, mientras que el dólar se estabilizó.

.

Hoy:“Mejora el optimismo en las relaciones EE.UU. - China. Esperando al IPC americano y a la temporada de resultados.”

Hoy apenas hay referencias macro, solamente resaltamos los Precios Industriales de EE.UU. (dic.) que saldrán malos y posiblemente estén descontados ya que se espera repunten a +3,5% a/a desde +3,0%. La noticia que la próxima administración de Trump podría adoptar un enfoque gradual para implementar aranceles mejora el clima entre EE.UU. y China y, se ha reflejado en una subida hoy en las bolsas de China y Hong Kong. Lane (economista jefe del BCE) y Rehn (BCE) han hecho comentarios dovish apoyando la necesidad de seguir recortando tipos.

Lo importante de la semana empieza mañana con la temporada de resultados en EE.UU. Publicarán BNY Mellon, JP Morgan, Wells Fargo, Citi, Goldman Sachs y BlackRock. También conoceremos el IPC americano de diciembre, se espera que suba hasta +2,9% a/a desde +2,7% y que la Subyacente repita en +3,3%. Lo mejor que podría pasar es que la inflación no repunte y que los resultados de los bancos den soporte a las bolsas.

Las jornada de hoy debería ser de transición, pero las perspectivas son favorables tras (i) la mejora del clima en las relaciones EE.UU. - China, (ii) las subidas en la mayoría de las bolsas asiáticas, (iii) los comentarios pro-recorte de tipos de Lane y Rehn y (iv) los futuros que apuntan a que las bolsas en Europa y NY abrirán al alza (+0,8% y +0,4%, respectivamente). Solo falta que los bonos mejoren su comportamiento para redondear la sesión de hoy.

.

AENA (Vender; P. Objetivo: 181,4€; Cierre 195,5€; Var. Día -1,2%; Var. Año: -1,0%). El número de pasajeros crece +7,5% en diciembre (a/a) en los aeropuertos españoles. Los aeropuertos de Aena registran 21,7M de pasajeros en diciembre, que supone un +7,5% con respecto a diciembre de 2023. Cierra, por tanto, 2024 en niveles máximos históricos, con 309,3M de pasajeros, que implica un incremento de +9,2% en lo que va de año. Opinión de Bankinter: Buenas noticias para Aena. El tráfico aeroportuario bate récords históricos en 2024 y supera ligeramente nuestras estimaciones (306M de pasajeros; +8% vs 2023). Si bien, las buenas perspectivas ya están descontadas en cotización, que supera con creces nuestro precio objetivo (181,4€/acción). Mantenemos recomendación de Vender..

ENTORNO ECONÓMICO.

UEM (ayer): Philip Lane, economista jefe del BCE, advirtió que la inflación puede caer por debajo del objetivo (alrededor de +2,0%) si los tipos permanecen “demasiado altos durante demasiado tiempo”. Añadió que la debilidad del crecimiento supone un riesgo añadido para la estabilidad de precios. Oli Rehn, gobernador del banco central finlandés, afirmó que el BCE debe seguir bajando tipos independientemente de los movimientos de la Fed. OPINIÓN: Comentarios dovish (suaves), que muestran el desacoplamiento entre el BCE y la FED en un contexto en que la combinación crecimiento/inflación es mucho más potente en EE.UU. (+2,7% PIB 3T 2024/+2,7% IPC) vs. la UEM (+0,9%/ +2,4% respectivamente). Nuestras estimaciones apuntan a que el BCE recortará el tipo director en sus próximas reuniones (enero, marzo y abril) hasta alcanzar 2,25%. Sin embargo, estimamos que la Fed permanecerá en modo pausa hasta el 3T e implementará dos recortes de tipos este año (septiembre y diciembre, -50 p.b. hasta 3,75%/4,0%).

ESPAÑA / VIVIENDA (ayer): El gobierno impulsará nuevas medidas para mejorar la accesibilidad a la vivienda. Entre las nuevas medidas, destacan: (i) Transferencia de 3.300 viviendas y 2M de metros cuadrados de suelo residencial público a la nueva Empresa Pública de Vivienda. Además, a lo largo de este primer semestre del año, SAREB transferirá 30.000 viviendas. (ii) Garantías públicas para proteger tanto a propietarios como a inquilinos “que participen en alquiler asequible”, cuyos inquilinos sean menores de 35 años. (iii) Exención del IRPF para propietarios que alquilen su vivienda “según el Índice de Precios de Referencia”, sin necesidad de que se encuentren en zonas tensionadas. Además, aprobará préstamos ICO para construcción de vivienda asequible público-privada, impulsará la construcción industrializada y modular, propondrá ayudas a la rehabilitación de vivienda asequible, subirá impuestos al alquiler turístico y reformará del régimen fiscal de SOCIMIs. Link a la nota de prensa. OPINIÓN: Son buenas noticias para la vivienda, que las nuevas medidas se centren en aumentar la oferta e incentivar a los propietarios vía rebajas fiscales y garantías. Si bien, son de momento inconcretas e insuficientes. Como ejemplo, la dotación de viviendas y suelo a la Empresa Pública de Vivienda. Son 33.300 vivienda que ya existían y que comparan con un déficit que estimamos en unas 100.000 viviendas al año. El suelo residencial podría tardar al menos 3 años en ponerse en explotación. Con respecto al alquiler, está todavía por definir qué implica “alquiler asequible”. Por ello, mantenemos sin cambios nuestras estimaciones. Los precios de vivienda seguirán subiendo +5% en 2025 y +3% en 2026, ante la falta de oferta, la fortaleza del mercado laboral y la rebaja de tipos de interés. Link al informe del sector inmobiliario.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

COMPAÑÍAS EUROPEAS.

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). - jueves: Richemont (07:00h; Ventas 3T25 (oct/dic): 5.637M€; +0,8%).

No hay noticias relevantes de compañías.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

Esta semana publicarán (hora; BPA esperado; Var. %). - miércoles: BNY Mellon (12:30h; 1,52$; +360%); JP Morgan (13:00h; BPA: 4,12$; +35,6%), Wells Fargo (13:00h; 1,33$; +54,6%), Citi (13:00h; 1,22$ vs -1,16% en 4T 2023); Goldman Sachs (13:00h; 8,26$; +50,7%); Blackrock (antes de la apertura;11,01$; +20,3%); jueves: TSMC (7:00h; 14,12TWD; +53,3%), Bank of América (12:45h; 0,77$ +120,0%), Morgan Stanley (13:30h; 1,72$ +102,3%), UnitedHealth (antes de apertura; 6,70$ +8,8%); viernes: Schlumberger (13:00h; 0,90$; +4,8%).

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía (+2,3%), Materiales (+2,2%), Salud (+1,3%)

Los peores: Utilities (-1,2%), Tecnología (-0,9%), Telecomunicaciones (-0,5%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) MOSAIC (26,8$; +8,0%) tras anunciar el acuerdo con Fosfatados Centro de la venta de una mina localizada en Brasil por un valor de 125M$. La operación se alinea con la estrategia de Mosaic de monetizar aquellos activos no esenciales para su modelo de negocio; (ii) CVS HEALTH (51,5$; +7,3%) que sin noticias de carácter fundamental la subida se explicó por motivos técnicos. (iii) ON SEMICONDUCTOR (55,9$; +3,6%) después de que un importante bróker de Wall St. confirmase la recomendación de Compra sobre el valor.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) MODERNA (35,15$; -16,8%) tras recortar sus guías de ventas para 2025 (ver noticia completa abajo) (ii) CONSTELLATION ENERGY (279,2$; -8,5%) interpretada como toma de beneficios tras subir un +25% el viernes con la noticia de haber llegado a un acuerdo para comprar Calpine por 27.000M$. La adquisición supone crear el mayor proveedor de energía limpia de EE.UU. Link a la noticia completa publicada en el Informe Diario del 13 enero 2025. (iii) Caídas generalizadas en el sector tecnológico. Dos son las razones que explican el movimiento. En primer lugar, nuevas noticias relacionadas con restricciones a la exportación de chips de inteligencia artificial de NVIDIA (133,2$; -2,0%). Son medidas que entrarían en vigor el año que viene y que establecen límites a la cantidad de potencia informática que se puede vender a la mayoría de los países. En segundo, el entorno de tipos de interés elevados: Discurso hawkish/duro de la Fed y TIR del T-Note en 4,80%. Entre las compañías que más cayeron ayer destacan: PALO ALTO (167,8; -3,2%), PALANTIR (65,0; -3,4%) o MICRON TECHNOLOGY (95,06$; -4,3%).

MODERNA (Cierre: 35,15$, Var. Día: -16,80%; Var. Año: -15,5%). Rebaja su guía de ventas 2025. La sitúa en 1.500/2.500M$ vs 2.500/3.500M$ anterior 2025 (la guía 2024 son 3.000M$) y espera que la mayoría de las ventas se generen en el segundo semestre. El motivo de este recorte es la baja demanda de vacunas anti-COVID y que las ventas de vacunas contra el Virus Respiratorio Sincitial, su segundo fármaco en el mercado, son inferiores a lo previsto. OPINIÓN: Notica negativa, como siempre que una compañía recorta sus guías y, que se saldó con una fuerte caída de la cotización.

JOHNSON & JOHNSON (Cierre: 144,47$, Var. Día: +1,70%; Var. año: -0,1%). Comprará la cotizada Intra-Cellular Therapies por 14.600M$. Pagará 132$/acción y supone una prima del 39%. El objetivo es hacerse con el fármacos Caplyta que trata la esquizofrenia y depresión bipolar, además de otros fármacos para tratar trastornos neurológicos. OPINIÓN: Noticia positiva a largo plazo, pero que impactará negativamente sobre la cotización en las próximas sesiones. Johnson & Johnson está reforzando su gama de fármacos adquiriendo compañías para compensar la reciente desinversión de su negocio de consumo. Esta es la mayor adquisición de los últimos dos años y equivale al 4,3% de su capitalización. Esperamos que la adquisición se financie con la tesorería (20.000M$ a 30 sept.).

AYER no publicó resultados ninguna compañía relevante, mañana miércoles publicarán los primeros bancos americanos.

RESULTADOS 4T 2024 del S&P 500: Con 22 compañías publicadas, el incremento medio del BPA es +7,3% vs +7,5% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). Baten resultados el 77,3% de las compañías, decepciona el 22,7%. En el trimestre pasado (3T 2024) el BPA fue +9,1% vs +5,1% esperado inicialmente

.

Acceda al informe completo.