INFORME DIARIO - 03 de Enero de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Arranque positivo en Europa. Wall St. tropieza..”

Tras una apertura alcista, Wall Street acaba tropezando. Abre en positivo la primera sesión de 2025 y revierte una sesión que había arrancado floja en Europa ante unos PMIs finales de diciembre que confirman la debilidad de la actividad manufacturera en la UEM (45,1 vs 45,2 preliminar). En EE.UU., por el contrario, el PMI se revisaba al alza hasta 49,4 desde 48,3 preliminar y, junto a unas Peticiones Semanales de Desempleo que alcanzaban mínimos de 8 meses (211k vs 221k esperado y 220k anterior), dibujaban una economía fuerte; aunque este último dato es volátil durante la Holiday Season. Ayudaban a un rebote de las bolsas que sin embargo fue perdiendo fuerza para cerrar una 5ª sesión a la baja. Los bonos encajaban los datos con ligeros movimientos en las TIR (T-Note 4,56%, -1,4pb; Bund 2,38%, +1,2pb). Como farolillos

rojos se sitúan Francia como geografía, que salva por la mínima un cierre negativo penalizado por el sector del Lujo y su prima de riesgo repuntando y Tesla (-6,1%) tras publicar la primera caída de entregas anuales en 2024. Aunque conocido y previsto, la suspensión del tránsito de gas de Rusia a través de Ucrania (5% del consumo total de la UEM) presiona el precio del gas natural que alcanza máximos desde octubre 2023. El dólar sigue avanzando frente a todas las divisas, alcanzando máximos de 2 años frente al € (€/$ 1,026, -0,9%; £/$ 1,24, -1,1%).

Hoy: “ISM y Barkin. Giramos la vista a la próxima semana”

Sesión floja con pocas referencias a la espera de una próxima semana más intensa. Destaca únicamente el ISM Manufacturero en EE.UU. (16h). Se espera que retroceda ligeramente, pero manteniéndose por encima de la media de 2024 (47,6). La Componente de Precios podría repuntar algo, lo que sería una buena noticia. Barkin (Fed Richmond) habla en un foro sobre economía (17h). En el frente político americano, hoy se vota al Presidente de la Cámara de Representantes y los republicanos podrían mostrar cierta división, lo que generaría ruido.

La vista se sitúa ya en la próxima semana, cuando se publicarán una inflación europea repuntando (+2,4% desde +2,2%) y un empleo americano sin novedades importantes. El BCE ya advirtió de posibles repuntes a comienzos del año, por lo que no deberían asustar más a unas TIR de los bonos que han repuntado significativamente en diciembre. En EE.UU. los datos de Empleo se espera que den signos de moderación, lo que también podría relajar algo las TIR de los treasuries; aunque hasta que se clarifiquen las políticas de Trump y el talante del nuevo Gobierno en Alemania parece complicado que las TIR de los bonos se muevan a la baja, lo que dejará al mercado algo frío en el arranque de año.

Hoy esperamos una sesión de indefinición, tendente a compensar los movimientos de ayer: a la baja en Europa y, quizá, rebote técnico en EE.UU.

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TESLA (Cierre: 379,3$; Var. Día: -6,1%) Las entregas de vehículos defraudaron expectativas en el 4T. Con ello, caen por primera vez en el acumulado anual (-1,1% a/a). En concreto, las entregas se situaron en 495.570 vehículos en el 4T vs. 512.277 esperado. Supone +2,3% a/a y +7,1% t/t. En el conjunto de 2024 las entregas quedaron en 1,78M, -1,1% a/a. Tesla incumple las guías anuales, reafirmadas en octubre, que apuntaban a un crecimiento ligeramente superior al de 2023. OPINIÓN: Malas noticias que refrendan nuestra visión negativa sobre la Compañía. La victoria de Trump en las elecciones americanas ha supuesto un fuerte respaldo para el valor. El mercado especula con posibles regulaciones favorables para la Compañía gracias al apoyo y cercanía de Musk al nuevo Presidente. Sin embargo, defendemos desde hace tiempo que la operativa de Tesla no atraviesa un buen momento. La caída de entregas es una evidencia más. Esta evolución se produce pese a los incentivos (bajadas de precios, facilidades a la financiación, etc) a la compra que mantiene la Compañía. Medidas que no son sostenibles a medio plazo y que son dilutivas para los márgenes. La pérdida de atractivo de los eléctricos en EE.UU. a favor de los híbridos, la retirada/reducción de subvenciones en Europa y la fuerte competencia de fabricantes chinos (especialmente BYD) son las principales causas tras esta evolución.

ENTORNO ECONÓMICO.

ESPAÑA (09:00h): El número de parados disminuye en diciembre en -25.300 personas (tras -16.032 en noviembre). El número de parados se sitúa en 2,56M de personas (-1,0% m/m y –5,4% a/a). Los Afiliados desestacionalizados a la Seguridad Social aumentan hasta 21,34M de personas (+42,7 mil trabajadores, +0,2% m/m y +2,7% a/a). Link al Ministerio de Trabajo y Economía Social y Link al Ministerio de Inclusión SS y Migraciones. OPINIÓN: El número de parados disminuye en diciembre, por estacionalidad debido a las celebraciones navideñas. Si bien, lo hace en menor medida que otros años (-46,5 mil en diciembre de los últimos 10 años). El número de afiliados a la SS sigue incrementándose y se sitúa por encima de los 21M por décimo mes consecutivo. La Tasa de Paro implícita se reduce ligeramente hasta 10,7% (vs 11,21% de la EPA del 3T 2024).

ESPAÑA/VIVIENDA (ayer): El INE publica por primera vez el indicador que limita la subida de los alquileres. La sitúa en el +2,2% para 2025, por debajo de la inflación, que alcanzó +2,8% a/a en diciembre (preliminar), y de la tasa subyacente (+2,6%). El índice se define como el valor mínimo entre: (i) variación interanual del IPC; (ii) variación interanual del IPC subyacente; y (iii) una tercera variable que incorpora dos parámetros “definidos por el gobierno”. Link a la nota metodológica del INE. OPINIÓN: Esta referencia será la que limitará la revisión de los alquileres en 2025. Si bien, como hemos visto en los últimos años, seguirán subiendo muy por encima. En 2024, han subido +11,5%, según el portal inmobiliario idealista, frente a la limitación del +3%. Esto se debe a que la limitación sólo afecta a la renovación y no al cambio de contrato, salvo en “zonas de alquiler tensionado”. La falta de oferta, unida a la inseguridad jurídica, seguirán presionando los precios del alquiler al alza.

UEM (ayer): PMI Manufacturero Final (diciembre): 45,1 vs 45,2 preliminar y anterior. OPINIÓN: Se revisa ligeramente a la baja, mostrando que la actividad manufacturera en la UEM se mantiene bajo presión, penalizada por una caída de pedidos tanto domésticos como desde el exterior. El indicador se sitúa en zona de contracción desde julio 2022. Alemania (42,5 vs 42,5 preliminar vs 43,0 anterior) profundiza en zona de contracción y Francia (41,9 vs 41,9 preliminar vs 43,1 anterior) muestra la mayor caída del indicador en 4 años. España sigue siendo una excepción, manteniéndose en zona de expansión (53,3 vs 53,5 esperado vs 53,1 anterior). Fuera de la UEM, en R. Unido (47,0 vs 47,3 preliminar vs 48,0 anterior), la caída también es la mayor en 11 meses.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

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COMPAÑÍAS EUROPEAS.

No hay noticias relevantes de compañías.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía (+1,0%), Utilities (+0,7%), Comunicación (+0,6%)

Los peores: Consumo Discrecional (-1,3%), Materiales (-1,1%), Inmobiliario (-1,0%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan compañías relacionadas con la energía nuclear, por el fuerte aumento de la demanda. Entre ellas, (i) VISTRA (149,7$; +8,6%) y (ii) CONSTELLATION ENERGY (242,6$; +8,4%). El aumento de la demanda de energía también impulsó a compañías de energía solar como (iii) FIRST SOLAR (186,5$; +5,8%), (iv) SUNNOVA ENERGY (4,0$; +16,6%) y (v) CANADIAN SOLAR (12,04$; +8,3%). También subieron compañías petroleras, por el alza del precio del crudo, entre ellas (vi) HALLIBURTON (27,7$; +2,0%), (vii) HESS (135,4$; +1,8%) y (viii) DIAMONDBACK ENERGY (166,8$; +1,8%).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) GENERAL MOTORS (51,4$; -3,6%). Tiene que publicar las entregas de 4T 2024 y podrían defraudar como ha sucedido con Tesla. (ii) BOEING (171,9$; -2,9%) tras el accidente del avión Boeing de la aerolínea Jeju Air en Corea del Sur. Por el momento, la investigación sigue abierta. (iii) APPLE (243,9$; -2,6%) tras publicarse que podría estar vendiendo iPhones con descuento en China por la elevada competencia en el país. (iv) FORD (9,7$; -2,5%) publica su cifra de ventas hoy y existe el temor a que defrauden.

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