INFORME DIARIO - 09 de Enero de 2025 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Trump amenaza con aranceles. Caídas en bolsa en Europa.”

Bolsas en negativo en Europa (-0,3%) ante las noticias de que Trump podría considerar declarar la emergencia nacional para tener una justificación legal para imponer subidas de los aranceles. El sector del automóvil fue de los más castigados (Stellantis -3%, BMW -3% Mercedes -2%). Las renovables también sufrieron (Vestas -7%, Siemens Energy -6%, Orsted -6%,.. ) ante la amenaza de Trump de prohibir la instalación de nueva generación eólica en EEUU .Por al lado positivo destaca la subida del sector defensa (Rheinmetall +5%, Leonardo +4%, Thales +4%) ante el probable incremento del gasto .

Ligeros avances en bolsas en EEUU (+0,2%), tras la caída del -1,1% del martes y sin verse tan afectado por las posibles medidas de Trump.

Rentabilidades al alza en bonos, con la TIR del Bund en 2,52% (+3 p.b.) y la del T-Note en 4,69% (+1p.b). La curva sigue ganando pendiente, con el diferencial entre el bono a 2 y 10 años en +41p.b. en EEUU.

El dólar se fortalece con el anuncio de las posibles medidas de Trump, con el EURUSD en 1,03 (-0,2%)..

Hoy:“Wall Street cerrado. Sesión de transición a la espera de los datos de empleo americano de mañana.”

El mercado americano estará cerrado en conmemoración del Día Nacional de Luto por el fallecimiento del expresidente Jimmy Carter. Además, la sesión se presenta sin referencias macro relevantes o eventos corporativos de interés. Tan sólo tendremos el Informe Económico del BCE (10h) y las Ventas Minoristas en la UEM (11h; +1,7% vs 1,9% ant.) cuyo impacto en mercados será limitado. Mayor interés despertarán las declaraciones desde los bb.cc. Hoy hablan cinco miembros de la Fed (Harker, Collins, Bowman, Schmid, Barkin). Seguramente harán hincapié en la necesidad de proceder con cautela a la hora de relajar la política monetaria a la vista de la solidez del crecimiento y el repute en las perspectivas de inflación.

Los inversores quedan a la espera del informe del mercado laboral americano que se publica mañana y que revelará que, a pesar de que existen señales de enfriamiento, permanece sólido. El consenso apunta a una creación de empleo de 163K (180K de media en el año), con tasa de paro sin cambios en 4,2% (mínimo de 3,4%) y subidas salariales estables en +4,0% (máximo 2024 +4,5% en enero). El riesgo a un deterioro del mercado laboral se mueve a la baja, mientras que el riesgo a un repunte de la inflación al alza. En este contexto, la Fed no tiene urgencia para aplicar nuevos recortes de tipos.

Con Wall Street cerrado y sin grandes referencias en el día, esperamos una sesión de transición con ligeros retrocesos a la espera de los datos de empleo mañana. Las preocupaciones sobre las presiones en precios y la incertidumbre sobre el impacto de la agenda de Trump (aranceles, restricciones a inmigración, rebajas de impuestos, desregulación) mantendrán a los mercados volátiles en este arranque del año. Sigamos siendo cuidadosos…

.

08/01/2025

ESPAÑA / VIVIENDA: La compraventa de viviendas aumentó +9,0% a/a en noviembre. Según los notarios, el número de compraventas alcanzó las 60.913 transacciones en noviembre (+9% a/a), y el precio medio del metro cuadrado se situó en 1.723 €/m², que implica un ascenso del +5,9% interanual. Link a la Estadística Notarial. OPINIÓN: Buenas noticias. Las transacciones siguen recuperando en 2024, apoyadas en las rebajas de tipos de interés. Nuestra estimación es que crecerán +5% en el año completo, para estabilizarse en 2025 en unas 600.000 transacciones al año, por encima de la media histórica (500.000). Aunque la demanda seguirá siendo muy elevada, la escasez de vivienda nueva lastrará el crecimiento de las transacciones en próximos años.

ENTORNO ECONÓMICO.

ALEMANIA (08.00h): (i) Producción Industrial (noviembre): -2,8% a/a vs -4,5% esperado y -4,2% anterior (revisado desde -4,5%). En el mes, +1,5% vs +0,5% esperado vs -0,4% anterior (revisado desde -1,0%). (ii) Balanza Comercial (noviembre): 19.700 M€ vs 14.500 M€ esperado vs 13.400 M€ anterior. Exportaciones +2,1% m/m vs +2,0% esperado vs -2,9% anterior (revisado desde -2,8%). Importaciones -3,3% m/m vs +0,7% esperado vs -0,3% anterior (revisado desde -0,1%). OPINIÓN: La Producción Industrial repunta en noviembre tras 2 meses de descenso, pero todavía el saldo anula permanece en negativo por 18 meses consecutivos. El superávit comercial aumenta más de lo esperado debido a una caída de las importaciones que denotan la atonía de la demanda interna. Por ello, aunque el sector exterior contribuya positivamente al PIB en el 4T evitando un crecimiento negativo en el trimestre, la lectura es negativa como síntoma de debilidad del consumo y la inversión internos.

JAPÓN (03.00h): Crecimiento de Salarios (noviembre): +3,0% a/a vs +2,7% esperado vs +2,2% anterior(revisado desde +2,6%). En términos reales caen -0,3% a/a vs -0,6% esperado vs -0,4% anterior (revisado desde +0,0%). OPINIÓN: El aumento de salarios acelera en noviembre impulsado por el aumento del salario mínimo aprobado en octubre (+5,1% vs +4,5% en 2023) y un mercado laboral tenso (tasa de paro de 2,5% en noviembre). En términos reales, sin embargo, los salarios siguen perdiendo poder adquisitivo ante los repuntes de inflación recientes (+2,9% en noviembre). Por ello, ayer la Confianza del Consumidor retrocedió en diciembre 0,2 puntos hasta 36,2, manteniéndose en niveles bajos con perspectiva histórica.

CHINA (02.30h): (i) IPC (diciembre): +0,1% a/a vs +0,1% esperado vs +0,2% anterior. La Tasa Subyacente repunta 1 décima hasta +0,4% a/a (ii) Precios Industriales (diciembre): -2,3% a/a vs -2,4% esperado vs -2,5% anterior. OPINIÓN: La inflación sigue debilitándose y aproximándose a 0% y alcanzando mínimos desde marzo 2024, mientras los Precios Industriales siguen en negativo. En diciembre los alimentos (-0,5% a/a), productos para el hogar (-0,7%) y transporte & comunicaciones (-2,2%) siguen presionando a la baja. El repunte de la tasa subyacente es alentador, pero sigue muy por debajo de los niveles pre-pandemia de >+1,5%. La inflación media se sitúa en 2024 en +0,2% por segundo año consecutivo, alcanzando el nivel más bajo desde la deflación de -0,7% en 2009. Los estímulos aprobados hasta el momento por el Gobierno no están consiguiendo una recuperación significativa de la confianza de los consumidores y la demanda interna, apuntando a la necesidad de nuevas medidas para frenar la trayectoria deflacionista de los precios.

R. UNIDO (01.00h): Índice de Precios Minoristas BRC (diciembre): -1,0% a/a vs -0,4% esperado vs -0,6% anterior. OPINIÓN: Los precios encadenan 5 meses en negativo. La confianza del consumidor se mantiene débil tras la reciente incertidumbre política y los repuntes de inflación (+2,6% en noviembre). El consumo se mantiene débil; a pesar de un repunte en diciembre por la campaña de Navidad, aumentó +0,4% a/a en 4T 2024 y +0,7% en el año completo según el British Retail Consortium.

EE.UU. (ayer): (i) Las actas de la última reunión de la Fed (18 de diciembre) muestran la cautela de sus miembros de cara a futuras bajadas de tipos.- La mayoría de los consejeros refuerzan la idea de que las próximas bajadas de tipos serán muy graduales. Es decir, afirman que ya se encuentran en un punto o cerca de un punto en el que sería apropiado ralentizar el ritmo de bajadas. Destacan riesgos al alza por el lado de la inflación. Esto se debe a los recientes repuntes y a la incertidumbre sobre las políticas arancelarias e inmigratorias de Trump. Insisten en que la inflación alcanzará su objetivo, pero podría tardar más tiempo del inicialmente previsto. Varios miembros estaban a favor de mantener los tipos sin cambios en su última reunión. OPINIÓN: Las actas no aportan grandes novedades. El diagrama de puntos publicado en diciembre ya mostraba una ralentización del ritmo de bajadas de tipos. Los consejeros apuntaban a dos bajadas adicionales en 2025 frente a las cuatro que proyectaban en su reunión de septiembre. En este sentido, jugará un papel muy importante las decisiones políticas que tome Trump a partir de su toma de posesión (20 de enero). Los bonos a largo plazo americanos están reflejando esta previsible reducción del ritmo de bajadas de tipos junto a una mayor incertidumbre en torno a las perspectivas de inflación. En consecuencia, su rentabilidad ha repuntado hasta el entorno de 4,7% desde 3,6%, mínimo de 2024 alcanzado en septiembre. (ii) La Encuesta de Empleo Privado ADP (diciembre) sale ligeramente por debajo de lo esperado.- 122k vs 140k esperado y 146k anterior (revisado desde 233k). OPINIÓN: El crecimiento del empleo se modera hasta 122k en diciembre y su indicador de crecimiento de salarios registra una ralentización de este hasta +4,6%, nivel mínimo desde julio de 2021. Este dato junto a las Peticiones Semanales de Desempleo (201k vs 218k esperado) restaron algo de presión a los bonos americanos cuya rentabilidad cerró la sesión en 4,69% (10 años). Si bien, los datos realmente importantes son los del viernes (Creación de Empleo No Agrícola y Tasa de Paro).

ESPAÑA / VIVIENDA (ayer): La compraventa de viviendas aumentó +9,0% a/a en noviembre. Según los notarios, el número de compraventas alcanzó las 60.913 transacciones en noviembre (+9% a/a), y el precio medio del metro cuadrado se situó en 1.723 €/m², que implica un ascenso del +5,9% interanual. Link a la Estadística Notarial. OPINIÓN: Buenas noticias. Las transacciones siguen recuperando en 2024, apoyadas en las rebajas de tipos de interés. Nuestra estimación es que crecerán +5% en el año completo, para estabilizarse en 2025 en unas 600.000 transacciones al año, por encima de la media histórica (500.000). Aunque la demanda seguirá siendo muy elevada, la escasez de vivienda nueva lastrará el crecimiento de las transacciones en próximos años. Link al informe del sector inmobiliario.

UEM (ayer): Los precios industriales moderan su retroceso y los indicadores de sentimiento empeoran. (i) Precios Industriales (noviembre) -1,2% vs -1,4% esperado y -3,2% anterior. Indicadores de Sentimiento (noviembre): Económico 93,7 vs 95,6 esperado y 95,8 anterior. Industrial -14,1 vs -11,6 esperado y -11,1 anterior. Servicios 5,9 vs 5,7 esperado y 5,3 anterior. Confianza del Consumidor (final) -14,5, en línea con el preliminar. OPINIÓN: Sin impacto en mercado. Los precios industriales permanecen en terreno negativo debido al impacto de la energía (-5,3% a/a). En paralelo, los indicadores de sentimiento retroceden reflejando la debilidad económica europea y la inestabilidad política.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

COMPAÑÍAS EUROPEAS.

No hay noticias relevantes de compañías.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Salud (+0,53%), Materiales (+0,49%), Consumo Básico (+0,46%).

Los peores: Comunicaciones (-0,74%), Energía (-0,10%), Utilities (-0,01%).

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) EBAY (69,4$; +9,9%), tras la intención de Meta de permitir a EBAY realizar operaciones de venta a través de su plataforma tecnológica (Facebook Marketplace). La idea es realizar un test inicial en Alemania, Francia y EE.UU., para expandirse al resto de mercados posteriormente, (ii) BOSTON SCIENTIFIC CORP (95,9$; +4,3%), el fabricante de aparatos médicos anunció la adquisición del 74% que aún no controla de Bolt Medical por 443 M$ previsto para el 1S 2025 y (iii) HOWMET AEROSPACE (115,0$; +3,4%), el proveedor de componentes para la industria aeroespacial (comercial y defensa) se benefició de revisiones al alza en las recomendaciones de analistas gracias al aumento previsto en la demanda por parte de las compañías de defensa en 2025.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) EDISON INTERNATIONAL (69,5$; -10,2%), la utility llegó a registrar una caída del 13,0% en la sesión por el riesgo que los incendios en California representan para la principal eléctrica del Estado, (ii) ON SEMICONDUCTOR (58,3$;-7,0%) y (iii) SUPER MICRO COMPUTER (32,6$;-5,1%) acusaron la toma de beneficios en las tecnológicas en una sesión marcada por la subida en la TIR de los bonos ya que no hubo noticias relevantes que afectaran a las previsiones de resultados.

ELI LILLY (Cierre 787,22$, Var. Día +1,80%; Var. Año: +2,0%). La sanidad de los EE.UU. financiará Zepbound para tratar la apnea del sueño. Medicare financiará el uso del fármaco adelgazante Zepbound para tratar a pacientes con apnea del sueño. OPINIÓN: Noticia positiva, aunque esperada tras la aprobación de Zepbound en diciembre para tratar la apnea. Con esta decisión, aumenta el potencial de ventas de Zepbound. Además, su inclusión en Medicare para tratar la apnea puede ayudar a que posteriormente el fármaco se incluya para tratar una segunda patología, en este caso la obesidad. Eli Lilly forma parte de nuestra Cartera Temática de Tecnologías de la Salud que se ha revalorizado +13% en 2024 y +19% desde su lanzamiento en junio de 2023.

JOHNSON & JOHNSON (Cierre: 142,27$, Var. Día: -2,71%; Var. año: -1,7%). Detiene las entregas del catéter Varipulse en EE.UU. tras darse infartos en varios pacientes. Toma esta decisión tras conocer cuatro casos de pacientes que han sufrido infartos tras implantarse el catéter. Varipulse lo utilizan 3.000 pacientes a nivel mundial. OPINIÓN: Noticia negativa que ayer hizo retroceder la cotización al mínimo de los últimos tres años, mientras que la de los fabricantes con productos rivales como Boston Scientific y Medtronic avanzaron +4,3% y +3,5%, respectivamente. En 2024, la Compañía también detuvo las entregas de Varipulse en países extranjeros. Se desconoce cuándo podría retomar las entregas de este producto.

.

Acceda al informe completo.