INFORME DIARIO - 26 de Julio de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Draghi alerta sobre la economía europea."
Día de gran volatilidad en bolsas y bonos europeos al calor de las noticias del BCE. Las palabras iniciales de Draghi fueron bien recibidas por el mercado, dado que reavivó las posibilidades de un nuevo QE y abrió la puerta a nuevas bajadas de tipos de interés. Sin embargo, la falta de concreción en las posibles medidas hasta septiembre, como pronto, enfrió las expectativas del mercado. Dijo además que las perspectivas de la Eurozona no hacen más que deteriorarse (“getting worse and worse”) y que la política fiscal es clave para revertir esta tendencia.

Esto llevó a las bolsas y bonos europeos a cerrar con ligeras caídas. El EuroStoxx 50 perdió un 0,6% hasta 3.510 puntos. La TIR del Bund se incrementó ligeramente hasta -0,3654% con fuertes movimientos intradía. El Euro cerró sin cambios significativos contra el dólar tras una sesión también de gran volatilidad.

En EE.UU. tuvimos toma de beneficios desde máximos históricos, lastrados por débiles resultados de Tesla, Facebook, Ford y Paypal. La TIR del T-Note también recuperó algo de terreno hasta el 2,08%.

Fuente: Bankinter

Hoy: "Encajaremos el PIB en EE.UU." 

Hoy la principal referencia será la primera estimación del PIB del 2T de EE.UU, que conoceremos a las 14:30h. Aunque a primera vista puede parecer flojo, +1,8% vs. +3,1% en el 1T, el desglose demuestra lo contrario. El Consumo acelerará hasta +4,0% desde +0,9% anterior. Este buen dato demostrará que la bajada de tipos de la Fed el próximo 31 de julio será claramente preventiva y no reactiva. Recorte que estimamos que será de 25 p.b., no de 50 p.b.

Por el lado empresarial, ayer tuvimos resultados mixtos al cierre americano con Alphabet superando expectativas y Amazon defraudando al mercado. Hoy continúa la campaña de resultados, entre los que cabe destacar Sabadell, Caixabank, Acerinox y Cellnex.

En conclusión, esperamos que las bolsas consoliden niveles, que los bonos recuperen el terreno perdido ayer y el dólar podría continuar ganando algo de terreno frente al euro.. 

1. Entorno económico 

Tipos BCE.- El BCE mantuvo ayer los tipos de interés de referencia sin cambios, pero abrió la puerta a reducirlos, reactivar el programa de compra de activos (bonos) e implementar el tipo de depósito que cobra a los bancos por tramos (bueno para las entidades financieras). El BCE lanzó un mensaje super-dovish o suave para alcanzar su objetivo de Inflación y soportar la economía. Si bien, alertó sobre el empeoramiento de las previsiones en Europa y dijo que la política fiscal juega un papel fundamental para revertir la marcha de la economía. Link al informe completo en el broker.

UEM.- El Indicador de Confianza de los Empresarios alemanes (IFO) decepcionó en términos de expectativas y de situación actual. ElÍndice General confirmó la pérdida de inercia esperada, si bien esta pérdida fue mayor de lo esperado: 95,7 vs 97,5 anterior. La Componente Expectativas se debilitó hasta 92,2 vs 94,0 estimado y 94,0 anterior, en lo que representó el dato más bajo en 10 años. Por su parte, laComponente de Situación Actual presentó caído también hasta 99,4 vs 100,4 est y 101,1 ant. OPINIÓN: En definitiva se trató de datos débiles afectados fundamentalmente por el Sector Manufacturero (que entró en terreno negativo), mientras que Servicios y Construcción se mantuvieron fuertes. La confianza de los alemanes se está viendo lastrada por la propia pérdida de inercia de su economía y por el impacto del proteccionismo en una economía muy dependiente de las exportaciones. De cara a los próximos meses el indicador podría recuperar algo de fuerza, si se suaviza la tensión comercial y si se mantiene el tono dovish del Banco Central Europeo.

EE.UU.- (i) Los Pedidos de Bienes Duraderos rebotaron con fuerza en junio. En concreto, +2,0% (dato preliminar) vs. +0,7% estimado y -2,3% anterior, revisado a la baja desde -1,3%. Buen dato que disipa en parte las dudas sobre la fortaleza del sector privado en EE.UU. después de dos meses consecutivos de retrocesos (-2,3% en mayo y -2,8% en abril). Excluyendo transporte, que es la partida más volátil del indicador, el dato también resultó muy sólido: +1,2% vs. +0,2% estimado y +0,5% anterior, revisado desde +0,4%. +2,0%. En definitiva, dato sólido que muestran el buen estado de la economía estadounidense y que deberían inclinar la balanza hacia un recorte de 25 p.b. (en lugar de 50 p.b.) en la reunión de la Fed el próximo miércoles. Link a la nota en el Bróker. (ii) A su vez, el mercado laboral sigue mostrando su solidez. El Paro Semanal mejoró al caer hasta 206k vs. 218k estimado y 216k anterior. Por su parte, el Paro de Larga Duración se redujo hasta 1.676k vs. 1.688k estimado y 1.689k anterior, revisado desde 1.686k. (iii) Aprobado por el congreso el presupuesto y el techo de deuda. El congreso americano aprobó ayer el presupuesto y techo de deuda para los próximos dos años, con incrementos tanto en Defensa (+22.000M$ hasta 738.000M$) como en No Defensa (+27.000M$ hasta 632.000M$). OPINIÓN: Es una buena noticia ya que se corría el riesgo de que el Congreso pudiera irse de vacaciones sin acuerdo, aun cuando los dos partidos han conseguido menos de lo que esperaban (Republicanos en Defensa, Demócratas en No Defensa).

TURQUÍA.- El Banco Central de Turquía llevó ayer a cabo la mayor bajada de tipos desde 2002, -425p.b. hasta el 19,75%, superando claramente las previsiones del consenso. OPINIÓN: Esta bajada de tipos pone en duda la credibilidad del nuevo gobernador del Banco Central, nombrado por Erdogan hace tres semanas. Aunque la lira turca mostró una gran volatilidad durante la sesión, cerró sin cambios significativos.

REINO UNIDO.- La Unión Europea ha rechazado de inmediato las demandas del nuevo primer ministro británico, Boris Johnson, para un mejor Brexit. OPINIÓN: Aumenta el riesgo de un Brexit duro, si bien no esperamos que tenga impacto en mercados.

JAPON (01:30h).- El IPC de Tokio en el mes de julio de 2019 ha sido +0,9% a/a, ligeramente superior a la estimación de +0,8% y por debajo del +1,1% a/a de junio, mientras que la inflación excluyendo energía y alimentos frescos fué +0,8% a/a, también superando la estimación de +0,7% y repitiendo la tasa del mes de junio. Los componentes más inflacionistas han sido el precio de la electricidad (+2,8% a/a) y el ajuar doméstico (+2,6%), mientras que los deflacionistas fueron transporte (-1,1% a/a) y vivienda (+0,4% a/a). OPINION: La inflación se mantiene a niveles controlados sin ser exageradamente bajos y el dato de este mes le quita presión al Banco de Japón a aplicar medidas para estimular su economía.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea 


Banco Sabadell: Resultados del 1S19 en línea con lo esperado (BNA y Capital) aunque todavía flojos a nivel operativo. El BNA alcanza 532 M€ (vs 121 M€ en 1S18) en 1S 19, en línea con lo esperado. SAB mantiene su objetivo de alcanzar una ratio de capital CETI FL~11,6%en 2019, pero revisa a la baja el guidance para el Margen de Intereses en 2019 hasta -1,0%/0,0% (vs +1,0%/+2,0% anterior). Cifras principales del 1S 19 comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 1.806 M€ (-0,2% vs -1,7% en 1T19); Margen Bruto: 2.494 M€ (-5,2% vs -9,3% en 1T19 vs ~2.474M€ e); Margen de Explotación: 927 M€ (-5,0% vs -11,1% en 1T19); BNA: 532 M€ (vs 121 M€ en 1S18 vs ~530 M€ e). Opinión de Bankinter: Resultados en línea con lo esperado (BNA y generación de capital) aunque todavía flojos a nivel operativo. Las cifras comparan bien con 1S18 por la generación de plusvalías en la venta de activos inmobiliarios (139 M€ 2T 19) frente a extraordinarios negativos en 1S18 aunque a nivel operativo continúa registrando caídas (-5,4% en Margen Bruto; -5,0% en Margen Neto). Cabe recordar que SAB registró pérdidas por 138,7 M€ en 2T18 tras realizar saneamientos extraordinarios relacionados con el negocio inmobiliario y problemas tecnológicos en la franquicia de Reino Unido. La gestión de costes (-9,7%; vs -11,8% en 1T 19) y el descenso en el coste del riesgo (-28,0% en provisiones) compensan parcialmente la debilidad de ingresos (Margen de intereses plano). La actividad comercial en España - equivalente al 77,5% del Margen bruto - evoluciona positivamente (+3,5% en crédito vivo) aunque el margen con clientes continúa bajo presión. El perfil de riesgo continúa mejorando tras los saneamientos realizados en 2018 y el volumen de provisiones en 2T 19 se sitúa en ~184 M€ (-53,7%;-3,1% t/t) - equivalente a un coste del riesgo de 48,0 pb (vs 51 pb en 1T19 vs 45 pb de objetivo)-. La tasa de mora desciende hasta 4,05% (vs 4,10% en 1T19 vs 4,22% en 4T 18) con una tasa de cobertura razonable (52,0% vs 53,1% en 1T19). La ratio de capital CET-I FL (proforma) – principal foco de atención en mercado - se mantiene estable en 11,2% (vs 11,3% en 1T19 vs 11,4% pro-forma) gracias a la generación orgánica de capital en el trimestre (9 pb) y las plusvalías por la venta su filial inmobiliaria Solvia (15 pb). SAB mantiene su objetivo de alcanzar una ratio de capital CETI ~11,6% en 2019 mediante generación orgánica (16 pb) y ventas de activos problemáticos (18 pb). Elguidance del equipo gestor para el conjunto del año apunta a una caída en el Margen de Intereses de -1,0%/0,0% (vs +1,0%/2,0% anterior) con una ratio de eficiencia ~55,0% (vs 54,7% actual) para alcanzar un ROE~7,0% (vs 6,9% actual) y una ratio de capital CETI FL ~11,6% (vs 11,2% reportado; 11,4% pro-forma). Link a los resultados del banco.

CaixaBank: Resultados 2T19 marcados por las provisiones para la reestructuración. Deutsche Bank ha presentado unas pérdidas de 3.200Mn€ en el 2T19, superiores a los 2.800Mn€ anticipados con la presentación del nuevo plan de reestructuración, debido a unos costes de reestructuración superiores que han ascendido finalmente a 3.400Mn€. Excluyendo estos gastos de El beneficio neto del grupo del 2T19 ascendió a 89Mn€, superando la estimación del consenso de Bloomberg de -21Mn€. Los costes de reestructuración incluidos en este trimestre fueron de 978Mn€ (685Mn€ después de impuestos). Excluyendo los mismos, el beneficio neto se habría situado en 774Mn€ (+30,3% a/a y+45,2% t/t), El margen de intereses creció un +0,9% a/a y un +0,2% t/t, alcanzado los 1.241Mn€, inferior a las expectativas de consenso de 1.252Mn€. Las comisiones descendieron un -4,7% a/a (+4,0% t/t), hasta 636Mn€, también inferiores a las estimaciones de 649Mn€, y el margen bruto cayó -2,3% a/a (+0,0% t/t), hasta 2.336Mn€ por una caída de la puesta en equivalencia tras la salida del perímetro no compensados por las mayores ganancias de trading. Los costes operativos recurrentes crecieron un +4,3% a/a (+0,0% t/t), hasta 1,204Mn€. Con ello, el resultado de explotación sin tener en cuenta los cargos extraordinarios mencionados ascendió a 1.132Mn€ con una caída del -8,5% a/a (+25,0% t/t). Opinión de Bankinter: Resultados que superan las expectativas en beneficio neto pero que muestra una evolución de los ingresos recurrentes más débil de la esperada mientras que los costes recurrentes se comportan mejor. La entidad ha modificado su guía para el conjunto del año tanto en ingresos recurrentes, para los que ahora se espera un crecimiento del 1% frente al 3% previo, como en gastos recurrentes, que apunta crecerán un +3% frente al +5% anunciado anteriormente gracias a los ahorros de costes previstos para la segunda mitad de 2019 que serán unos 80Mn€. Los indicadores de riesgo evolucionan positivamente. La ratio de mora cae hasta 4,2% (vs 4,6% en 1T 19) y el coste de riesgo se reduce 1pb frente a 1T19, hasta 14pb. La ratio de capital CET 1 fully loaded se mantiene estable en el 11,6%. La ROTE recurrente mejora hasta el 9,4% desde el 8,7% de 1T19 y 9,8% de 2018. Resultados mixtos siendo lo más relevante el cambio en la guía para el ejercicio donde las reducciones en las estimaciones de ingresos se compensan con las mejores expectativas para los costes. Aunque la acción presenta un elevado potencial hasta nuestro precio objetivo, el riesgo derivado de las hipotecas IRPH nos hace ser prudentes y tener una recomendación de NEUTRAL. Link a los resultados del banco.

Acerinox: Débiles resultados en el 2T19. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg en 2T19: Ingresos 1.240M€ (-7% a/a) vs. 1.235M€ estimado; EBITDA 97M€ (-35,8% a/a) vs. 100,571M€ estimado; BNA 37M€ (-53,8% a/a) vs. 40M€ estimado. La deuda neta se situó en 642M€ (vs 573M€ a marzo). Las expectativas de la compañía para el 3T19 apuntan a un EBITDA en el 3T19 similar al del 2T19, a pesar de las difíciles condiciones del mercado. Opinión de Bankinter: Las cifras del 2T19 han sido más débiles de lo esperado en márgenes, con un ajuste de valor de las existencias por 13M€ en el trimestre. La deuda financiera neta ha aumentado algo más de lo esperado elevando la ratio de DFN/EBITDA de los últimos 12M a 1,6x desde 1,3x en marzo. Los precios de las materias primas están siendo bastante volátiles tras un 1T19 al alza, el 2T19 se ajustaron un -1,1% en media vs 1T19, sin embargo, en lo que llevamos de julio han registrado una subida del 9,5% sobre la media del 2T19. En cualquier caso, las perspectivas de la propia compañía siguen siendo cautas, aunque esperan que se mantenga la fortaleza del mercado americano (47% de sus ventas en 2018) y dónde acaba de aprobarse por el Senado un nuevo convenio de doble imposición que se espera entre en vigor antes de final de año, siguen señalando presión de importaciones en Europa, con baja visibilidad y exceso de oferta en Asia. Link a los resultados presentados por la compañía.

Indra: Resultados 2T19 por debajo de lo esperado en EBIT y BNA, si bien reiteran el guidance para el ejercicio. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 811M€ (+8,2%) vs. 764M€ estimado; EBIT 40M€ (-14%) frente a 53M€ estimado; BNA 16M€ (-40%) vs. 32,3M€ estimado, afectado principalmente por un mayor gasto de impuestos. La cartera de pedidos crece en 1S19 un 9% (Transporte y Defensa + 3% y IT +19%). La deuda de la compañía se sitúa en 719M€ (vs 592M€ el trimestre anterior) debido principalmente al incremento de inventarios y la ratio Deuda Neta/Ebitda se eleva a 2,4x. Opinión de Bankinter: Los resultados de Indra están por debajo de lo esperado por el mercado tanto en EBIT como en BNA, si bien por otro lado, la compañía ha reiterado que los resultados presentados “continúan estando en línea con nuestras expectativas de crecimiento y rentabilidad para el conjunto del año (guidance 2019)”, lo cual creemos que es positivo. Indra espera obtener un crecimiento de Ingresos en divisa constante de un dígito bajo, un crecimiento del EBIT >10% y un FCF superior a 100M€. Creemos que la confirmación del guidance para el año unido al hecho de que la cotización aún se encuentra muy por debajo de los niveles previos al anuncio de la operación de ITP, deberían servir de soporte a la cotización en el medio plazo. Link a los resultados.

Sacyr: Resultados 1S19: Buenas cifras impulsadas por el crecimiento de la actividad de concesiones e Ingeniería. Principales cifras 1S19 comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 2.009M€ (+11%) frente a 1.980M€ estimados; Ebitda 315M€ (+32%) frente a 302M€ estimados; BNA 80M€ (+11%) frente a 90M€ estimados. Por negocios, destaca la evolución de la actividad de concesiones (+46% en EBITDA) y de Ingeniería e Infraestructuras (+32% en EBITDA). La cartera total de proyectos asciende a 42.642M€ (+2%). La deuda neta se situó en 4.443M€ (+9,8% con respecto a 4T18) como consecuencia fundamentalmente de inversiones (331M€) y de la devolución de anticipos de Panamá (125M€), si bien la Deuda Neta con recurso se reduce hasta 1.087M€ (-4,5%). Por último, El CF operativo crece un 44% hasta los 183M€. Opinión de Bankinter: Los resultados fueron ya recogidos ayer por la cotización con subidas del 0,49%, animado por la contenida evolución de la Deuda Neta y el fuerte crecimiento del CF operativo. Reiteramos nuestra recomendación de Neutral. Link a los resultados.

Gestamp: Resultados 2T19: los ingresos se aceleran pero el BNA defrauda estimaciones. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 2.344M€ (+6,4%) vs. 2.300M€ estimado; EBITDA 272M€ (+7,1%) en línea con lo estimado; EBIT 135M€ (-7,5%) vs. 129,3M€ estimado; BNA 59M€ (-14,5%) vs. 72,6M€ estimado. La deuda neta avanza +3,6% hasta 2.888M€. Opinión de Bankinter: Al igual que en el trimestre anterior, las cifras muestran un importante avance de los ingresos (+6,4%). Algo notable teniendo en cuenta la difícil situación del sector y la caída de volúmenes en todos los mercados en los que Gestamp opera. Sin embargo, a partir de este punto, y excluyendo el efecto del nuevo tratamiento contable de los arrendamientos financieros, la evolución de las principales partidas es de debilitamiento. Además, el aumento de la amortización y los minoritarios pesa sobre el EBIT y el BNA. Todo ello acompañado por un aumento del endeudamiento. Sin embargo, pensamos que éste es un trimestre de continuidad antes de que las cifras de la Compañía comiencen a fortalecerse. En próximos meses se incorporarán nuevas plantas que acelerarán el crecimiento de la cuenta de resultados. Además, el segundo semestre contará con una base comparativa más favorable y las estimaciones apuntan a cierta estabilización de los niveles de producción y ventas. Fue en el 2S2018 cuando el WLTP frenó las ventas en el sector.Link a la nota en publicada por la Compañía.

NH Hoteles: Resultados 2T19. Mejor de lo esperado. Ayer después del cierre NH Hotel Group publicó resultados 2T19, que fueron mejores de lo esperado. Ingresos +24% hasta 469M€ (vs. 462M€ esperado por el consenso de analistas), EBITDA exIFRS16 +10,5% hasta 110M€ (vs. 99M€), y beneficio neto -29% hasta 28M€ (vs. 17,3M€) al no tener extraordinarios por rotación de cartera. En términos de flujo de caja operativo, éste más que se duplicó hasta 227M€ gracias a la mejora operativa y menores gastos financieros. La deuda neta a 30 de junio eran 188M€. En términos comparables los ingresos crecieron +4,6% (+6,6% a tipo constante), con Europa creciendo un +4,5%, gracias de nuevo a España (+9,6%). Benelux (+2,7%), Europa Central (+2,6%) e Italia (+1,7%) mejoran su evolución respecto al primer trimestre. Opinión de Bankinter: Muy buenos resultados. La cotización de la acción de NH (con un free float que no llega al 5%) depende de lo que vaya a hacer su accionista minoritario Minor, que tiene la intención de mantener la compañía cotizada y vender parte de su participación (que compró a 6€/acción frente a los 4,39€ a los que cotiza hoy.

Kering: Resultados 1S19 en línea, pero Gucci desacelera más de lo previsto. Las ventas ascendieron a 7.634M€ (+18,8%) vs 7.627M€ esperados por el consenso de Bloomberg; Beneficio Operativo Recurrente de 2.253M€ (+25,3%) vs 2.193M€ estimado y BNA ordinario de 1.556 M€ (+24,7%) vs 1.464 M€ esperado. Las ventas de Gucci crecieron +19,8%, las de Saint Laurent +20,4%, mientras que las de Bottega Veneta cayeron -0,6%. Las ventas de las otras marcas del grupo aumentaron +23,1%, lideradas por Balenciaga y Alexander McQueen. Opinión de Bankinter: A pesar de que los resultados cumplen las expectativas, es negativa la desaceleración de las ventas en el 2T19 (+13,2%) vs el 1T19 (+17,5%), y el menor crecimiento de Gucci, marca emblemática del grupo y que representa el 60% de las ventas totales. Las ventas de Gucci mostraron un crecimiento orgánico en el semestre de +12,7% vs +14,9% esperado, especialmente por el menor crecimiento en EE.UU. En 2018 las ventas de Gucci crecieron +37% y el crecimiento va perdiendo el ritmo “explosivo” que ha tenido en los últimos tras años y se va normalizando. Aunque el margen operativo mejora hasta 29,5% vs 27,9% en 1S18, la desaceleración de las ventas de la marca más importante del grupo se recogerá negativamente. Kering es uno de los valores de nuestra cartera modelo de acciones europeas. Con un PER 2019 de 20,6x, cotiza con descuento vs la media del sector de lujo en Europa (25,0x) y sus tasas de crecimiento, aunque normalizándose, se mantendrán superiores a la media del sector. En 2019, el valor ha subido +23,6% vs +16,9% del EuroStoxx50.

Vivendi: Resultados 1S19 mejores de lo estimado. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg. Los ingresos ascienden 7.353M€ (+13,6%) vs. 7.143M€ estimados, EBITA 718M€ (+32,4%) y BNA 554M€ (40,8%) vs. 502M€ estimado. Opinión de Bankinter: Cifras que baten las estimaciones del consenso y muestran buenas dinámicas gracias a una contribución muy sólida de Universal Music Group, su filial discográfica y de música en streaming. En concreto, el crecimiento orgánico de UMG superó en el segundo trimestre el +18% cuando el consenso anticipaba una tasa de +10%/+15%. Esta evolución podría acelerar la venta de una participación en esta filial. Recordemos que hace justo un año Vivendi anunciaba la venta de una participación del 50% en UMG tras descartar su salida a bolsa. La valoración estimada para la filial podría alcanzar los 20.000M€/30.000M€. En conclusión, cifras sólidas que respaldarán la cotización del valor hoy. Link a la nota publicada por la Compañía.

ENI: Resultados 2T19 débiles. Principales cifras comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Beneficio Operativo 2.280M€ vs 2.270M€ estimado; BNA 562M€M€ (-27%) vs 935,2M€ estimado. La producción asciende a 1.830MBarr vs 1.820MBarr estimado. La compañía confirma guidance para el conjunto de año en producción, estima crecimiento de +2%/+2,25% y una menor inversión de la inicialmente prevista. La deuda se sitúa en 7.787M€ (-5%). Opinión de Bankinter: Resultados débiles que tendrán un impacto negativo a lo largo de la sesión de hoy.

Renault: Resultados 1S19 débiles y peor de lo estimado acompañados por recorte de guidance. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas de vehículos 1,94M de unidades (-6,7%), ingresos 28.050M€ (-6,4%) vs. 28.468M€ estimados, EBIT 1.521M€ (-12,3%) vs. 1.555M€ estimado, BNA 1.048M€ (-48,6%) vs. 1.170M€ estimado. Opinión de Bankinter: Resultados débiles y peores de lo estimado. Además, del debilitamiento del sector auto en general, la Compañía se ha visto afectada por un comportamiento muy flojo de Nissan. Además, la Compañía recorta su objetivo de ingresos. En concreto, espera que se sitúen cerca del nivel de 2018, y no por encima como establecía previamente. En cuanto al objetivo para el margen EBIT, lo mantiene en 6% para el conjunto del año. En definitiva, resultados que deberían impactar negativamente en el valor hoy. Link a la nota publicada por la Compañía

Nestlé: Presenta resultados 2T¿19 sólidos y confirma guidance. Las Ventas ascienden a 45.456MCHF (+3,6%) por aumento de precios y también por el impacto de nuevas adquisiciones. El BPA se sitúa en 1,68CHF (-12,3%) reducción que se explica porque el año pasado vendieron un negocio en EE.UU. Brasil y EE.UU. son las geografías que reflejan una mejor evolución. Por otra parte, la Compañía expone que la venta de Nestlé Skin Health espera ser completada en la segunda mitad de 2019 a un precio de 10.200MCHF, mientras que la venta de Herta Charcuterie se espera completar en 2019. Para el conjunto del año Nestlé confirma guidance: esperan un incremento de ventas de +3,5% y un margen operativo de 17,5%. Opinión de Bankinter: Resultados sólidos pero que no sorprenden. Por lo que tendrán un impacto moderado a lo largo de la sesión de hoy.

Naturgy: Actualización tras los resultados primer semestre. La propuesta inicial de la CNMC de ingresos regulados para redes limita el crecimiento del grupo. Opinión de Bankinter: Buenos resultados en el primer semestre, sobre todo en generación de caja, que permiten a Naturgy reiterar las ambiciosas guías 2019: EBITDA +15% y BNA recurrente +12%. La principal incertidumbre a la que se enfrenta es la revisión de la regulación en los negocios de distribución de gas y electricidad en España (32% del EBITDA atribuible). La propuesta inicial de la CNMC incluye un recorte de -18% en la retribución media anual para el gas y del -7% en electricidad para los próximos seis años. De confirmarse estos recortes, el crecimiento a futuro de Naturgy quedaría muy comprometido. La propuesta final de la CNMC se conocerá en 4T'19. Es posible que la propuesta final mejore el perfil de ingresos regulados para el próximo periodo regulatorio. Sin embargo, preferimos mantener una actitud más prudente ante esta mayor incertidumbre regulatoria. Link a nota

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Consumo no cíclico -0,04%; Telecomunicaciones -0,08%; Industriales -0,21%.

Los peores: Energía -1,16%; Tecnología -0,79%; Materiales -0,77%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) MASCO (42,38$; +8,11%) tras presentar mejores resultados en beneficio neto (BPA 0,88$ vs 0,81$). (ii) Technip (27,98$; +6,03%) tras presentar mejores resultados (BPA 0,39$ vs 0,35$) y cartera récord de pedidos. (iii) BRISTOL-MYERS (45,40$; +5,02%) tras publicar mejores resultados de lo esperado (BPA 1,18$ vs 1,02$) e incrementar su objetivo de beneficio para el año. A destacar también INTERNATIONAL PAPER (45,99$; +4,24%) por mejores resultados (BPA 1,15$ vs 1,00$).

Entre los valores con PEOR EVOLUCIÓN se encuentran: (i) ALIGN TECHNOLOGY (200,90$; -27%), por peores resultados (BPA 1,26$ vs 1,39$) y reducir objetivos para el próximo trimestre. (ii) VARIAN MEDICAL (121,09$; -9,51%) tras publicar un profit warning. (iii) AMERICAN AIRLINES (31,67$; -8,44%) tras publicar resultados (BPA 1,82$ vs 1,79$) y advertir de un entorno más difícil por el problema de los 737 MAX. A destacar también FORD (9,56$; -7,45%) que cayó tras publicar unos objetivos de beneficio para el año en el rango bajo de las estimaciones del consenso.

Ayer publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs. esperado): Southwest Airlines (1,37$ vs. 1,34$), 3M (2,20$ vs. 2,05$), Expedia (1,76$ vs. 1,67$), Alphabet (14,7$ vs. 13,9$), Intel (1,06$ vs. 0,89$), Starbucks (0,78$ vs. 0,72$) y Amazon (5,22$ vs. 5,56$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): AbbVie (antes de la apertura; 2,21$), Goodyear (antes de la apertura; 0,35$), McDonald’s (antes de la apertura; 2,05$), Twitter (antes de la apertura; 0,18$), y Colgate-Palmolive (antes de la apertura; 0,72$).

RESULTADOS 2T19 del S&P 500: con 185 compañías publicadas el BPA sufre un retroceso medio de -1% vs. -2,2% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 77%, el 6% en línea y el 17% decepciona. En el 1T19 el BPA avanzó +0,8%, vs. -4,1% estimado antes de la publicación de la primera compañía. El saldo para años completos esperados asciende a +4,5% 2019e, +10,9% 2020e y +9,7% 2021e.

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