INFORME DIARIO - 23 de Abril de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: “Europa cerrada y NY casi plano. Aburrido”

Europa estuvo cerrada ayer y Wall Street no aportó nada nuevo, salvo que el S&P500 consiguió rebotar por los pelos (no así el DJI-30) debido alencarecimiento del petróleo porque el Gobierno americano retirará desde el 2 de mayo las excepciones transitorias que concede a algunos países para importar petróleo iraní a pesar de las sanciones. Los resultados americanos batieron expectativas, especialmente Kimberly-Klark, que además revisó al alza su guidance. Aunque el tono no fuera especialmente alcista, el hecho de que el yen se depreciara (aprox. 126,0 desde 125,4) y que elT-Note repuntara algo en TIR (retroceso de precio; desde 2,55% hasta 2,59%) transmitió la sensación de que a la vuelta de Semana Santa el mercado sigue siendo pro-riesgos. 

Fuente: Bankinter 

Hoy: "Macro europea y resultados americanos". 

:: Esta semana tenemos 2 referencias clave: la calidad de la macro europea y el tono de los resultados empresariales americanos, sobre todo tecnológicas, petroleras y alguna financiera. Si la macro europea mejora y los resultados americanos son decentes las bolsas “se estirarán” un poco más. Eso es lo más probable.
Primero, la macro europea. Hoy Confianza del Consumidor a las 16h, que será clave para confirmar (o no) que el ciclo europeo tocó fondo hace un par de semanas y que se reconduce en positivo. Se espera una mejora milimétrica (-7,0 desde 7,2), pero lo importante no es tanto que se cumpla la expectativa, sino que se produzca cualquier mejora, sea la que sea.

:: En segundo lugar, las cifras corporativas americanas. Hoy publican P&G y Coca-Cola, entre las más relevantes, antes de la apertura de Wall Street (15:30h), y eBay a las 22:15h. Mañana Facebook, Paypal, Xilinx y Visa. El jueves UPS, Raytheon, Comcast, 3M, Intel, Verisign, Amazon, Ford… El viernes Chevron y Exxon… entre las principales. Hasta ahora han publicado 65 compañías del S&P500, de las cuales sólo 14 han decepcionado (21,5%), pero esas 14 compañías han sido, en términos generales, de segunda línea. Es decir, decepcionan pocas y son relativamente poco importantes.La “noche asiática” ha sido benigna, con un cómodo rebote en Japón (Nikkei +0,2%) aunque China se ha dado la vuelta en el último momento (CSI-300 -0,3%). El yen parece más bien depreciado (125,8/€) y los bonos europeos tranquilos (Bund 0,028%). El mercado está a la expectativa de la Confianza del Consumidor por la mañana y de la calidad de los resultados americanos por la tarde. Probablemente no quedará decepcionado. 


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1. Entorno económico

EE.UU.- Las Ventas de Viviendas de 2ª Mano (marzo) publicadas ayer decepcionaron: 5,21 M uds vs 5,30 M esperado. Este retroceso (-4,9%) era previsible tras el fuerte repunte de febrero (+11,2% hasta 5,48M uds). La media mensual de ventas del último año se encuentra en 5,3M uds. A este ritmo, se tardaría 3,9 meses en liquidar el stock existente vs 3,6 meses en feb. Pero cualquier registro inferior a 5 meses puede considerarse como señal de buena salud en el mercado. Las condiciones de financiación siguen siendo muy favorables. El precio de la vivienda se está moderando (C-Shiller +3,5% en enero vs +5,6% en agosto). Además, el mercado laboral sigue mostrando mucha solidez: creación de empleo superior a 200K/mes y subidas salariales por encima de la inflación (+3,2%). El índice que mide la confianza de los promotores de vivienda (NAHB) se sitúa en abril en 63 puntos (vs 56 en diciembre). Este modesto enfriamiento de las ventas podría reflejar ciertas "ineficiencias" en el mercado: por un lado se necesita más producto en el segmento más barato y por otro sería necesario algo de ajuste en el producto más caro. Link a nuestra nota completa.Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos.

26 abril: S&P revisa el rating de Italia.

30 abril: PIB España Preliminar (INE)

17 mayo: Vence el plazo para que EE.UU. decida sobre la posible imposición de aranceles a los autos europeos.

22 mayo: Nueva fecha posible para el Brexit (en caso de aprobación del acuerdo por el Parlamento Británico)

24 mayo: Revisiones de ratings de Moody’s sobre España y de Fitch sobre Portugal.

23/26 mayo: Elecciones al Parlamento Europeo (entre el 23 y el 26, de pendiendo del estado miembro) y en España: municipales y autonómicas (excepto en Andalucía, Cataluña, País Vasco y Galicia).

1 junio 2020: Primer vencimiento de los TLTRO II por importe de 399.290 M€ sobre un total de 740.190 M€. Siguientes vencimientos: 2 septiembre 2020 (45.270 M€), 3 diciembre (62.160 M€) y 4 marzo 2021 (233.470 M€).

21 junio: Fitch revisa su rating sobre España.

24 junio: Dictamen del TSJE sobre el índice IRPH en banca.

28/29 junio: G20 en Osaka (Japón).

31 octubre: ¿Brexit?

3.- Bolsa europea 



BANCO SANTANDER (Comprar; Cierre: 4,60€; Var. -0,2%; Pr.Obj. 5,70€): Los fondos de inversión gestionados por Deutsche Bank Asset Management (DWS) incrementan su exposición a SAN. La exposición asciende hasta el 1,03% del capital del banco tras hacerse con el 0,80% durante 2019. DWS se convierte así en uno de los inversores de referencia de SAN por detrás de BlackRock (4,87%), Vanguard (~3,0%), Norges Bank (~3,0%) y Capital Group (~2,0%) entre otros. OPINIÓN: Es una buena noticia porque pone de manifiesto el interés de los inversores institucionales por SAN a los precios actuales. El valor estimado de la participación de DWS asciende a 750 M€, equivalente a 4,46 €/acc (vs 4,60 €/acc de la cotización actual). El 4/Abril, SAN presentó un plan estratégico 2019/2021 orientado a mejorar rentabilidad y solvencia que ha sido bien recibido por el mercado (acumula una revalorización de +16,0% YTD). SAN aspira a obtener una rentabilidad (ROTE) a medio plazo ~13/15,0% con una ratio de Solvencia CETI FL ~11/12,0%. El plan pivota sobre la digitalización y la eficiencia (objetivo de eficiencia~ 42/45% vs 45/47% anterior vs 47,0% actual). Recordamos que SAN está presente en nuestras carteras modelo de acciones españolas y en lascarteras modelo de acciones europeas.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Energía +2,1%; Comunicación +0,7%; Tecnología +0,2%

Los peores: Inmobiliarias -1,1%; Materiales -0,7%; Industriales -0,3%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) MARATHON OIL (18,8$; +6,58%) registró la mayor subida intradía desde febrero 2014 impulsada por el repunte del precio del crudo (WTI 65,7$; +2,7%). Otras petroleras como DEVON ENERGY (35,16$; +4,8%), BAKER HUGHES (26,6$; +3,9%) o DIAMONDBACK ENERGY (111,2$; +3,7%) también vieron favorecidas sus cotizaciones por las amenazas de EE.UU. de aumentar el bloqueo a las exportaciones de crudo iraní. (ii) KIMBERLY-CLARK (130,25$; +5,4%) el fabricante de pañuelos Kleenex y otros productos de consumo publicó unas cifras que batieron - tanto en ingresos (4.633M$ vs. 4.535M$) como en beneficios (BPA 1,66$ vs. 1,54$ estimado) las previsiones del consenso de mercado.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) INTUITIVE SURGICAL (491,06$; -7,0%), el fabricante de robots quirúrgicos decepcionó con unos resultados del primer trimestre por debajo de expectativas (-4%) en términos de beneficios por acción (2,592$ vs. 2,699$ estimado) a pesar de que los ingresos se mantuvieron prácticamente en línea (973,7M$ vs. 973,4$). (ii) MATTEL (11,77$; -5,8%) lastrado por el informe de un bróker alertando sobre el riesgo de apalancamiento por el elevado nivel de deuda de la Compañía (aproximadamente 15x DFN/Ebitda a cierre de 2018). (iii) HP (19,88$; -3,12%) retrocedió con fuerza a pesar de presentar en Las Vegas la nueva serie de impresoras digitales Stitch S. Con este lanzamiento se introduce en el mercado de la impresión digital comercial textil de ropa deportiva, moda, decoración de interiores…La Compañía quiere aprovechar el momentum del sector digital: se estima que la industria supere los 5.500M$ en 2023.

AYER publicaron (sólo compañías más relevantes; BPA real vs esperado): Halliburton (0,23$ vs. 0,223$), Kimberly Clark (1,66$; 1,540$),Grainger (4,51$h; 4,45$). Tras el cierre del mercado: Whirlpool (3,11$ vs. 2,86$), Zions (1,04$ vs.1,049$), Cadence Desing (0,45$ vs 0,49$).

HOY publican 26 compañías de S&P500 (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Harley-Davidson (pre-apertura; 0,855$); Coca-Cola (pre-apertura; 0,463$); United Technologies (pre-apertura; 1,711$); Hasbro (pre-apertura; -0,112$); Lockheed Martin (pre-apertura; 4,343$); Twitter (13:00h; 0,146$); Verizon (13:30h; 1,167$); eBay (22:15h; 0,628$) y FirstEnergy (Aft-mkt; 0,68$).

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

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