INFORME DIARIO - 26 de Abril de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Jornada de transición en ausencia de referencias”
Las bolsas europeas mantuvieron un tono ligeramente bajista (Euro Stoxx -50: -0,3%) provocado por unos resultados empresariales no especialmente positivos (de 33 compañías que publicaron en el StoxxEurope-600 decepcionaron 16) y ante la ausencia de noticias macro relevantes. En EE.UU. (S&P-500: -0,04%), los resultados publicados fueron en general más positivos que en Europa y conocimos Pedidos de Bienes Duraderos (mejor de lo esperado) y Peticiones Semanales por Desempleo (peor de lo esperado). En el mercado de divisas el euro se mantuvo relativamente lateral y en la renta fija tuvimos subida generalizada en las TIRes de los bonos, más marcada en el caso del italiano (+5,5 p.b.) a la espera de la revisión de su rating hoy.

Fuente: Bankinter 

Hoy: "Todas la miradas atentas al PIB de EE.UU." 

Las bolsas asiáticas han presentado caídas generalizadas esta noche que podrían frenar la apertura europea. En el frente macro, hemos conocido una batería de datos en Japón (Paro, Producción Industrial y Ventas Minoristas) que han sido en general débiles y esta tarde conoceremos en EE.UU. elPIB preliminar del 1T19 (14:30h) que será la principal referencia de la sesión. Finalmente, S&P publicará después del cierre la revisión de losratings soberanos de Italia y GB. Por otro lado, la jornada seguirá marcada por los resultados empresariales, tanto en Europa (destacando Deutsche Bank, Sabadell, Daimler, RBS, Total y Suez), como en EE.UU (donde destacan Colgate, Chevron, American Airlines y Exxon), aunque el S&P afloja el ritmo y únicamente publican 13 empresas frente a las 62 de ayer. En España, teniendo en cuenta las Elecciones Generales del domingo, no descartamos que los inversores mantengan cierto tono de prudencia a la espera de conocerse el desenlace.

Con todo esto, concluye una semana en la que el fondo del mercado se mantiene fuerte apoyado por el buen tono de la temporada de resultados en EE.UU. y por una desaceleración económica europea que, si bien sigue presente (como hemos visto en la Confianza del Consumidor y el IFO), parece que podría comenzar a tocar fondo.

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1. Entorno económico 
Japón – (i) (01:50h) Japón ha dado a conocer esta noche las Ventas Minoristas preliminares del mes de marzo. La cifra ha sido 1,0% (vs estimado +0,8% y anterior +0,4%); (ii) (01:50h) También hemos conocido esta noche la Producción Industrial del mes de marzo. La cifra ha sido -4,6% (vs estimado -3,8% y anterior -1,1%); (iii) (01:30h) Por último hemos conocido la Tasa de Paro del mes de marzo. La cifra ha sido 2,5% (vs estimado 2,4% y anterior 2,3%). El dato, confirma la situación de pleno empleo de la economía nipona que se ha mantenido en una horquilla entre 2,3% y 2,5% durante todo el pasado año.

EE.UU.- (i) Los Pedidos de Bienes Duraderos sorprendieron positivamente al registrar en marzo (dato preliminar) el mayor repunte desde octubre 2018. Buena noticia para los mercados porque anticipa una mejora de la inversión empresarial y del sector manufacturero en particular. Los Pedidos de BB. Duraderos repuntaron con fuerza en marzo hasta +2,7% (vs +0,8% esperado) y además el dato anterior se revisó al alza hasta -1,1% (vs -1,6% anterior). La evolución de los Pedidos excluyendo Transporte (dato menos volátil) también sorprendió positivamente al repuntar en marzo +0,4% vs +0,2% esperado vs -0,2% anterior. El desglose de los componentes mostró un fuerte aumento de los Bienes de Equipo hasta +6,6% (vs -3,9%) así como de los productos Electrónicos y de Informática (+2,2% vs +0,3% anterior); (ii) También se conocieron ayer las Peticiones Semanales por Desempleo que salieron peor de lo esperado al situarse en 230 k (vs 200 k esperado vs 193k anterior). Las solicitudes por Desempleo de Larga Duración, se mantuvieron estables en 1.655k (vs 1.682k esperado vs 1.654k anterior). A pesar de este repunte, las Solicitudes por Desempleo se mantuvieron en niveles históricamente bajos como consecuencia de la solidez del mercado laboral.

UEM.- Aspectos más destacados del Boletín Económico del BCE de abril: Los riesgos al crecimiento derivados de factores internos de la UEM se mantienen a la baja. Destaca que la mejora del empleo y el aumento de los salarios continúan sustentando la capacidad de recuperación de la economía de la Eurozona y, su vez, aumentando gradualmente las presiones inflacionarias. Precisamente, para garantizar que la inflación avance manera sostenida hacia niveles que están por debajo, pero cercanos, al 2% en el medio plazo es necesario implementar una política monetaria acomodaticia para salvaguardar que condiciones de financiación sean favorables a la expansión económica. Perspectivas económicas a medio plazo del BCE: (i) La demanda interna seguirá respaldada por las medidas de política monetaria del BCE. Por un lado, el consumo privado mejora gracias a unas condiciones saludables del mercado laboral (generación de empleo). Por otro lado, la inversión residencial continuará mejorando, apoyada por el aumento del poder adquisitivo de las familias. (ii) Espera que la inversión empresarial continúe expandiéndose, aunque a un ritmo moderado, por el alto nivel de utilización de la capacidad y unas condiciones financieras favorables. Además, aunque las perspectivas para el comercio mundial se han debilitado, cree que la expansión de la actividad mundial continuará. Link al documento completo.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos.

30 abril: EE.UU. y China retoman negociaciones comerciales en Pekín. Publicación PIB España Preliminar (INE).

8 mayo: Nueva ronda de negociaciones comerciales EE. UU./China en Washington.

17 mayo: Vence el plazo para que EE.UU. decida sobre la posible imposición de aranceles a los autos europeos.

24 mayo: Revisiones de ratings de Moody’s sobre España y de Fitch sobre Portugal.

23/26 mayo: Elecciones al Parlamento Europeo (entre el 23 y el 26, de pendiendo del estado miembro) y en España: municipales y autonómicas (excepto en Andalucía, Cataluña, País Vasco y Galicia).

1 junio 2020: Primer vencimiento de los TLTRO II por importe de 399.290 M€ sobre un total de 740.190 M€. Siguientes vencimientos: 2 septiembre 2020 (45.270 M€), 3 diciembre (62.160 M€) y 4 marzo 2021 (233.470 M€).

21 junio: Fitch revisa su rating sobre España.

24 junio: Dictamen del TSJE sobre el índice IRPH en banca.

25 junio: Reunión de la OPEP. Viena (Austria).

28/29 junio: G20 en Osaka (Japón).

31 octubre: ¿Brexit?

3.- Bolsa europea 



BANCO SABADELL: (Neutral; Pr. Obj. 1,00 €; Cierre: 0,97€; Var. Día -0,2%). El BNA alcanza 258 M€ (-0,4%) en 1T 19 y bate ampliamente las expectativas. Los índices de calidad crediticia evolucionan positivamente y el RoTE se acerca al 9,0% (8,94% reportado). La ratio de capital CETI FL(pro-forma) - principal foco de atención en mercado - se mantiene estable en 11,3%.- Cifras principales del 1T 19 comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 901 M€ (-1,7%;-3,8% t/t); Margen Bruto: 1.324 M€ (-9,3%; +17,0% t/t); Margen de Explotación: 547 M€ (-11,1%; +70,6% t/t vs 485 M€ e); BNA: 258 M€ (-0,4%;>100,0% t/t vs 220 M€ esperado). OPINIÓN: El control de costes operativos (-11,8%;-4,8% t/t) y el repunte en ROF¿s (67,5 M€ vs -7 M€ en 4T’18) compensan parcialmente la pérdida de tracción del Margen de Intereses. La actividad comercial en España - equivalente al 77,4% del Margen bruto - evoluciona positivamente (+5,3% en crédito vivo y 3,4% en recursos de clientes totales). El perfil de riesgo mejora significativamente tras los saneamientos realizados en 2018 y el volumen de provisiones se sitúa en ~190 M€ (-22,5%;-21,2% t/t) - equivalente a un coste del riesgo de 51 pb (vs 66 pb en 2018)-. La tasa de mora desciende hasta 4,10% (vs 4,22% en 4T 18 vs 5,14% en 1T’18) con una tasa de cobertura adecuada (53,1% vs 56,9% en 4T 18). La ratio de capital CET-I FL (proforma) – principal foco de atención en mercado - se mantiene estable en 11,3% (sin cambios respecto al 4T 18)gracias a la generación orgánica de capital en el trimestre (20 pb) y a la venta del 80,0% de su filial inmobiliaria Solvia (15 pb). SAB estima alcanzar una ratio de capital CETI ~11,6% en 2019 mediante generación orgánica y ventas de activos problemáticos (18 pb). El guidance del equipo gestor para el conjunto del año apunta a un crecimiento de +1,0%/2,0% en Margen de Intereses (razonable), con generación de 80/100 M€ en ROF (vs 67,5 M€ realizados en 1T 19) y una ratio de eficiencia ~55,0% (vs 52,1% actual) para alcanzar un ROE~7,0% (vs 7,19% actual) y una ratio de capital CETI FL ~11,6% (vs 11,0% reportado). Esperamos una reacción positiva de la cotización a los resultados del banco que han sorprendido positivamente. Link a los resultados del banco.

DEUTSCHE BANK (Comprar; Cierre: 7,49€; Var.Día -1,4%): (i) Los resultados del 1T 19 se sitúan en línea con las principales cifras adelantadas ayer. Principales cifras del 1T 19 comparadas por el consenso (Reuters): Ingresos Totales: 6.351 M€ vs 6.400 M€ anunciado; Costes de Explotación: 5.919 vs 5.900 M€ anunciado, BAI: 292 M€ (vs 290 M€ anunciado vs 260 M€ esperado); BNA: 201 M€ (vs ~200 M€ anunciado vs 29 M€ esperado por el consenso). Ratio de capital CETI FL (13,7% vs ~13,7% anunciado vs 13,7% en 4 18), (ii) DB confirmó ayer que abandona las conversaciones para su integración con Commerzbank (CBK en adelante). El CEO de DB reconoce que la consolidación en Alemania tiene sentido industrial pero considera que los riesgos de ejecución son altos. Según DB, los beneficios estimados de su integración con CBK no compensan los costes de reestructuración, las exigencias de capital necesarias para una entidad de un tamaño tan elevado (1,3 Tr.€ DB & 462 Bn€ CBK). OPINIÓN: La importancia de las cifras del 1T 19 es relativa porque se encuentran en línea con el anuncio realizado ayer por la entidad. Pensamos que la atención se centrará en los planes del banco para acelerar las mejoras de eficiencia y rentabilidad en solitario. Pensamos también que todavía existe interés por otras entidades europeas en Commerzbank, tal y como comentamos en nuestra nota publicada sobre bancos alemanes publicada el 5/abril. Link a la nota. Unicredit ha manifestado su interés por explorar una posible integración con Commerzbank mientras que ING ha reconocido que hubo conversaciones con CBK en 2018.

DAIMLER (Neutral; Cierre: 57,7€; Var. Día: -1,3%): Resultados 1T19 débiles pero en línea en EBIT y batiendo en BNA.- Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Las ventas alcanzan las 773.800M unidades (-4,0% a/a), ingresos 39.698M€ (-0,2%) vs. 39.276M€ estimados, EBIT 2.802M€ (-16,0%) vs. 2.763M€, BNA 2.149M€ (-9,0%) vs. 1.938M€, BPA 1,96€ (-8,0%) vs. 1,79€ estimados. OPINIÓN: Cifras que muestran caídas en las principales partidas de la cuenta de resultados pero que superan las estimaciones en beneficio. Tras este debilitamiento se sitúa una importante caída en las ventas de su principal unidad, Mercedes, en gran medida por el debilitamiento en China. En concreto, las unidades vendidas descienden -7,0% a/a hasta 555.300 vehículos. Tampoco ayudaron unos mayores costes de las materias primas ni las inversiones en la filial de camiones. Por el lado positivo, la Compañía mantiene sin cambios sus estimaciones para 2019: crecimiento ligero de las ventas de unidades, de los ingresos y el beneficio. Link a la nota publicada por la Compañía.

RENAULT (Cierre 59,6€; Var. -1,6%): Las ventas caen en línea con lo estimado en el 1T19.- Los ingresos caen -4,8% hasta 12.527M€ vs. 12.532M€ estimado y las unidades vendidas -5,6% hasta 908.348 vehículos. OPINIÓN: Cifras débiles aunque en línea con lo estimado. La parte negativa es el empeoramiento en las previsiones de la Compañía para el mercado global de automoción. Ahora anticipan una caída de -1,6% frente a su estimación anterior que apuntaba a un comportamiento plano. En cuanto a sus objetivos, los mantienen inalterados: incrementar los ingresos del grupo a tipo de cambio y perímetro constante, mantener el margen operativo alrededor de 6,0% y generar flujos de caja libre positivos. Link a la nota publicada por la Compañía.

VODAFONE (Cierre: 139,6 GBp; Var. Día: -0,2%) y ORANGE (Neutral; Cierre: 14,3€; Var. Día: +0,5%): Amplían su acuerdo de compartición de redes.- Anuncian un amplio acuerdo para compartir redes en España que incluye sus torres, equipos de radio y el acceso de fibra a cada emplazamiento. Hasta ahora ambas telecos compartían sus redes en municipios pequeños (hasta 25.000 habitantes). Ahora amplían su acuerdo hasta ciudades de mayor tamaño (hasta 175.000 habitantes). OPINIÓN: Anuncio que no resulta sorpresivo. La colaboración entre telecos ya se produce en otras geografías y, como mencionábamos, ya existía un acuerdo de colaboración entre ambas telecos en España. De hecho, uno de los objetivos de Vodafone es reducir costes y una de las claves para ello es la compartición de redes. Con esta operación la teleco estima un ahorro de unos 600M€, que será similar en el caso de Orange. Otra de las grandes ventajas de este tipo de acuerdos es que ayudará a acelerar el despliegue de 5G y presionará a los rivales para ofrecer un servicio similar en el mismo tiempo. Finalmente, al excluir a las grandes ciudades se salva uno de los grandes inconvenientes de estos procesos, que es la reducción de diferenciación en la oferta de los operadores.

TUBACEX (Vender, Pº Objetivo: 2,9€/acc.; Cierre: 2,84€ Var.:+1,43%): El precio final de la compra de NOBU asciende a 56,72M$.OPINIÓN: a finales de febrero Tubacex anunció la compra de NOBU, junto al holding de los Emiratos Árabes SENAAT. El precio inicial anunciado fue de 57,3M$, pero ya se comentó que estaba sujeto a posibles ajustes. NOBU es una compañía de servicios de reparación y fabricación para componentes tubulares de alta precisión. Las ventas estimadas para 2019 de NOBU ascendían a 34M$.

IBERDROLA (Comprar; Pº Objetivo: 8,40€; Cierre: 8,148 (+4,30%). Los resultados del 1T '19 baten expectativas y permiten una mejora en las guías para el conjunto del año. El EBITDA sube un +12% en el periodo (vs +7% del consenso) y el BNA avanza un +15% (vs +5% estimado). La nueva capacidad en renovables y redes, las subidas de tarifas en redes, las mejoras en eficiencia, el menor coste de la deuda y la apreciación del dólar están detrás de esta mejora. Tras estos resultados, el equipo gestor ha revisado al alza sus objetivos de BNA y DPA. El crecimiento esperado ahora es de dígito simple alto en vez de dígito simple medio. Reiteramos la recomendación de Comprar y subimos el Precio Objetivo hasta 8,40€/acción. Los argumentos que soportan nuestra visión positiva sobre la acción son: (i) Crecimiento en BNA: +6,0% TAMI 2018-22 soportado por nuevas inversiones en redes y renovables y la aplicación de medidas de eficiencia operativa; (ii) Solidez financiera (DN/EBITDA por debajo de 4,0x en 2019-22); (iii) Diversificación geográfica; (iv) Creciente remuneración al accionista (TAMI 18-22e 3,3%); (v) Atractiva valoración: 4,6% de rentabilidad por dividendo en 2019 y 5% adicional de potencial al Precio Objetivo. Link a nota completa en bróker.

ENAGÁS (Neutral; Pº Objetivo: 25,60€; Cierre: 25,33€ (+1,52%). Modestos resultados en 1T’19 (BNA +0,2%): Los menores ingresos regulados impiden el avance en BNA. Los ingresos regulados caen por la contracción de la base de activos regulados. La red no requiere inversiones adicionales y la base de activos regulados se reduce. La mayor contribución de las filiales internacionales y las mejoras en eficiencia permiten compensar el impacto y el BNA avanza un +0,2% en el periodo. En los próximos años, los beneficios del grupo mantendrán un comportamiento deslucido debido al previsible recorte en el retorno regulado en la nueva revisión efectiva desde enero 2021). Sin embargo, Enagás se compromete a seguir creciendo el dividendo a los accionistas: +5% anual en el periodo 2019 y 2020 y +1% en 2021-23. La creciente contribución de las inversiones internacionales, la ausencia de inversiones relevantes en la red, la sostenibilidad financiera del sistema gasista y la holgura existente en las métricas crediticias del grupo, permiten estas mejoras en la retribución al accionista. A los precios actuales, la rentabilidad por dividendo resultante se mantendrá en el rango 6,4%/7,0% en el periodo 2019-23. Link a nota en bróker.

AENA (Neutral; Pr. Obj.: 154,7€; Cierre: 160,8€; Var. Día: +0,34%): AENA revisa al alza su previsión de tráfico de pasajeros para el año 2019 desde +2% (+/-0,5%) hasta +3,7% (+/-0,5%), a través de un Hecho Relevante publicado en la CNMV. OPINIÓN: Noticia positiva que supone casi duplicar las previsiones iniciales de crecimiento del tráfico del grupo en 2019. Hasta marzo el tráfico de pasajeros había aumentado +5,9% hasta los 52,8 M pasajeros. Probablemente un desenlace no destructivo del Brexit (el tráfico de pasajeros británicos representó el 21,7% de los pasajeros del grupo en los aeropuertos españoles y Luton en 2018) lleva al grupo a una visión más optimista. Revisaremos nuestras previsiones para el año, pero preliminarmente estimamos que esta mejor perspectiva del tráfico mejorará los ingresos del grupo desde nuestra estimación inicial de 4.409 M€ hasta 4.456 M€ (+3% vs 2018), el EBITDA desde 2.636 M€ hasta 2.682 M€ (+1,0% vs 2018) y el BNA desde 1.343 M€ hasta 1.388 M€ (+4,6% vs 2018). Link al Informe

DIA (Vender; Cierre: 0,5794€; Var. día: -3,43%): Ha publicado un avance de los resultados preliminares del 1T19 mostrando una evolución muy negativa del negocio. Anticipan unas ventas de 1.615/1.715 M€ vs 1.793 M€ en 1T18, un EBIT de -115/-125 M€ vs -6,1 M€ en 1T18 y un BNA de -140/-150 M€ vs -16,3 M€ en 1T18. En el 1T19 las ventas comparables han ido acelerando su caída: Ene -1,6%, Feb -3,2%, Mar -7,9%, totalizando una caída en el trimestre de -4,3%. La Deuda Neta habría aumentado hasta 1.702 M€, 250 M€ más que la cierre de 2018.Asimismo, ha publicado un Hecho Relevante informando que extiende el plazo hasta el 31.05.2019 para acordar y promover una ampliación de capital en términos satisfactorios para los bancos acreedores. OPINIÓN: La deuda de DIA con los bancos asciende a 900 M€ y su refinanciación está supeditada a la realización una ampliación de capital de 500 M€. El futuro y viabilidad de DIA requieren dos condiciones: alcanzar un acuerdo de refinanciación con la banca y realizar la ampliación de capital de 500 M€ propiciada por LetterOne, si consigue el control de la compañía en la OPA. Si una o las dos condiciones no se dan, DIA se vería abocada al concurso de acreedores y la liquidación. Ante las dificultades que están surgiendo en ambos frentes: (i) la OPA, según los medios, de momento, y a pocos días de la finalización del plazo de aceptación (30.04.2019), ronda el 7%, por debajo del 35% requerido por LetterOne y (ii) la negativa ayer de Santander de aceptar la propuesta de refinanciación LetterOne pone en peligro alcanzar un acuerdo con la banca. Hasta el 25.04.2019 recomendábamos aceptar la oferta de LetterOne a 0,67€/acción, tras estos acontecimientos creemos que lo más prudente dada la situación de grave riesgo del grupo es vender en el mercado. La situación fundamental del negocio de DIA se sigue deteriorando. Recientemente, según los medios, LetterOne habría pedido líneas de liquidez por importe de 380M€ a otros prestamistas distintos de los bancos acreedores actuales frente a los 170 M€ solicitados inicialmente tras el deterioro del negocio en 1T19. La situación fundamental de DIA es muy complicada con (i) Pérdidas de -352,6 M€ en 2018 que han resultado en unos Fondos Propios Negativos de -166,1 M€, (ii) una Deuda Financiera Neta abultada de 1.451,6 M€ (frente a 945,4 M€ en 2017), que representa un ratio DFN/EBITDA de 5,9x (vs 2,0x en 2017) y que sigue aumentando, (iii) vencimientos de deuda bancaria por importe de 147 M€ (31.05.3019) y de 306 M€ de bonos (20.07.2019), (iv) un modelo de negocio que ha resultado en sostenidas caídas de ingresos y márgenes, pérdida de cuota de mercado y generación de caja negativa. La ampliación de capital a efectuar por LetterOne si obtiene el control del grupo de 500 M€, aunque esencial para asegurar la viabilidad financiera del grupo, resultará en una dilución muy significativa de los actuales accionistas y en ningún caso garantiza que el Plan de Transformación a implementar tenga éxito a medio plazo.

ATRESMEDIA (Neutral; Cierre: 4,664 €; Var. Día.: +11%).- Resultados buenos y mejores de lo esperado. Destaca el esfuerzo en contención de costes y una significativa reducción del apalancamiento. Principales cifras del 1T’19 comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 257,5M€ (+2,1%) ligeramente por encima de 254,7€ estimado; OPEX 214,4M€ (-3%); Ebitda 45,1M€ (+35,8%), Ebit 40,3M€ (+41,8%); BNA 28,7M€ (+36%) y BPA 1,127€ (+36%) VS. 0,120€ estimado. OPNIÓN: Resultados mejor de lo esperado y con crecimientos significativos en Ebitda (mejor cifra desde 2008) y BNA. Parte de esta evolución se explica por la eficiente gestión de los costes operativos: logran reducir el OPEX -3%) en combinación con un incremento de +2% de los ingresos. Todo ello redunda en una ampliación de márgenes: el Margen Ebitda pasa a 17,58% desde 13,2% y Margen Ebitda se amplía hasta 15,6% desde 11,3%.En cuanto a la deuda neta, se situó en 171M€ (-26% desde diciembre), lo que implica un significativo descenso del apalancamiento desde 1,23x ratio DFN sobre EBITDA a cierre de 2018 hasta 0,78x (calculado Ebitda 12 meses: 219M€). En términos de audiencia, según datos de Infoadex, la evolución de la Compañía en el mercado publicitario es más débil que la del conjunto del sector (+0,6% vs. +1,1% mercado). Según el desglose, a Atresmedia queda fundamentalmente rezagada en Radio (+6,5% vs. +8% el sector), Revistas (-11,8% vs.-9,1% mercado), Cine (+4,6% vs. +11,9%) e Internet (+8,5% vs. +12,2% sector). En términos de cuota de publicidad en el mercado de televisión, Atresmedia consigue mantener 42,5% (sin cambios respecto 1T’18). En cambio, destaca positivamente el aumento de la cuota de audiencia hasta 27,7% desde 26,8% vs. en 1T’18. En definitiva, cifras sólidas y mejor de lo estimado por ello la cotización del valor rebotó ayer con fuerza (+11%). Link directo a los resultados de la compañía.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Salud +1,13%; Comunicación +1,08%; Utilities +0,43%.

Los peores: Industriales -1,99%; Materiales -1,29%; Consumo básico -0,75%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) FACEBOOK (193,26$; +5,9%) siguió cotizando con entusiasmo los buenos resultados presentados el miércoles. Más de diez casas de análisis revisaron al alza el precio objetivo de la acción de la Compañía. (ii) MERCK&Co (76,34$; +2,2%) presentó la actualización de la fase 3 de la prueba KEYNOTE-062, a la espera del anuncio de los resultados del análisis final de la Fase 3 fundamental. Dicha actualización evalúa el fármaco KEYTRUDA (terapia anti-PD-1 de Merck) como monoterapia y en combinación con quimioterapia para el tratamiento de primera línea para el cáncer gástricos (adenocarcinoma de unión gástrica o gastroesofágica avanzada). El perfil de seguridad de KEYTRUDA en este ensayo fue consistente. Los resultados finales serán presentados durante una sesión oral en la 55ª reunión anual de la American Society of Clinical Oncología en Chicago el 2 de junio, y se discutirá con las autoridades reguladoras. Si todo evoluciona favorablemente se decir su comercialización por eso Merck&Co rebotó ayer.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) TESLA (247,63$; -4,3%) por las decepcionantes cifras del 1T presentadas el miércoles: ingresos retrocedieron -6% hasta 4.541M$ VS. 4.839M$ estimado y vuelve a entrar en pérdidas retrocediendo -196% (BPA -3,876$ vs. -1,303$). Asimismo, la Compañía adelantó necesidades de liquidez y el mercado descuenta una posible ampliación de capital. (ii) INTEL (57,61$; -1,9%) presentó unas cifras en línea con lo esperado pero débiles: los Ingresos estancados (16.061M$ vs. 16.026M$ estimado Bloomberg) y el beneficio neto retrocede -11% hasta 3.974M$ (BPA 0,89$ vs. 0,87$ estimado Bloomberg) y anunció un profit warning al comunicar que no fabricará chips 5G para teléfonos móviles.

AYER publicaron (sólo compañías más relevantes; BPA real vs esperado): Invesco (0,56$; 0,527$); AbbVie (2,14$; 2,059$); 3M (2,23$; 2,485$); Newmont Goldcorp (0,33$; 0,273$); Comcast (0,76$; 0,68$); Freeport-McMoRan (0,05$; 0,073$); Bristol-Myers (1,10$; 1,089$); Intel (0,89$; 0,87$); Mattel I(-0,44$; -0,578$); Ford Motor (0,44$; 0,26$); Starbucks (0,60$; 0,563$); Illumina (1,60$; 1,338$); Amazon (7,09$; 4,667$).

HOY publican 13 compañías de S&P500 (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Colgate-Palmolive (12:55h; 0,663$); Weyerhaeuser (pre-apertura; 0,092$); Aon (pre-apertura; 3,302$); American Airlines (pre-apertura; 0,506$); Chevron (pre-apertura; 1,301$) y Exxon Mobil (14:00h; 0,716$).

AMAZON (1.902,25$; +0,0%): Arranca el año duplicando beneficios, pero el ritmo de crecimiento empieza a normalizarse. Las cifras del 1T’19 registran un incremento +17% en Ingresos, en línea con las previsiones de Bloomberg, hasta 59.700M$. El beneficio operativo (Ebit) aumenta +131% hasta 4.400M$ y el duplica el BNA con 3.560M$. EL BPA asciende 7,09$ superando ampliamente los 4,667$ estimado Bloomberg. El guidancepara conjunto el conjunto del año refleja unas tasas de crecimiento más moderadas y tendentes a la normalización y consolidación de las cifras. Sin embargo, el mercado lo ha valorado con cautela, por eso la cotización del valor no ha rebotado con euforia en el after-market, si no tan sólo +1% a pesar de unas excelentes cifras del 1T. En concreto, Amazon prevé un aumento de los ingresos de +20% hasta situarlos en el rango 59.500M$/63.500M$ y +3% en Ebit (hasta 2.600/3600). El reto de la Compañía para este año es que las entregas se han en el mismo día en todo el mundo (vs. en 1 día que actualmente ofrece Amazon Premium) lo que implicará un importante esfuerzo en inversión e incremento de costes.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h
Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico. 

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