En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: Salvo Italia, las nubes se despejan soportando las bolsas ón.
Los 2 factores más destacados de la semana pasada fueron la subida del precio del petróleo y el acuerdo para la formación de gobierno en Italia. El precio del crudo llegó a Europa cerró en positivo, salvo España (-0,5%) e Italia, que siguió acusando la falta acuerdo para nombrar Primer Ministro (PM). El FTSE MIB cayó -1,5% y la TIR del bono 10A italiano repuntó +15,3 p.b., hasta 2,41% (prima de riesgo 189 p.b.). Con el mercado cerrado se conoció la propuesta para PM del desconocido G. Conte, quien debería ser ratificado hoy por el Presidente de la República. Se deduce que será fácilmente manipulable al tratarse de un tecnócrata sin experiencia política, incapaz de arbitrar entre los 2 partidos que forman la coalición de gobierno: Liga Norte y M5E.
EEUU ratificó su talante conciliador al confirmar el Secretario del Tesoro, Mnuchin, que la guerra comercial con China queda en suspenso puesto que las negociaciones progresan adecuadamente. También insinuó ciertos avances en la renegociación del NAFTA.
Hoy: "Continua el ruido, pero el ciclo podrá más."
Hoy no tenemos macro relevante. Solo la balanza comercial española, sin impacto global, y el índice de actividad manufacturera de la Fed de Richmond (EE.UU.) que se espera mejore hasta 10 desde -3 anterior. Pero sí tendremos varias referencias de impacto reducido: el Presidente de Corea del Sur visita EE.UU. para tratar la situación con Corea del Norte, se retoman las negociaciones sobre el Brexit, y Zuckerberg (Facebook) comparece ante el Parlamento Europeo.
UEM.- Parece que la CE anunciará esta semana los detalles de un nuevo instrumento de deuda que permitiría avanzar en la unión financiera y bancaria y que, según la propia CE, proporcionaría una mayor estabilidad financiera tanto a gobiernos como a bancos europeos ante hipotéticas crisis financieras futuras. Se trataría de unos bonos soberanos que técnicamente se denominaríanSBBS (Sovereign Bond Backed Securities) y que estarían respaldados por bonos a su vez emitidos por un conjunto de estados europeos (por una especie de pool de bonos). No se conoce, por ahora, nada más sobre cuál sería la estructura y las garantías de los SBBS, ni sobre la forma en que se emitirían. OPINIÓN: A falta de detalles concretos, todo parece indicar que los bonos emitidos por los estados más solventes (Alemania, Austria, Finlandia…) terminarían respaldando los SBBS, de manera que parece lógico pensar que esos mismos estados se opondrán a la creación de esos bonos puesto que equivaldría a admitir la mutualización de las deudas en la UEM, tanto a nivel de gobiernos como de bancos. Es decir, el temor de los estados con solvencia superior sería terminar convirtiéndose en garantes de las deudas de los estados menos solventes y de las de los bancos de esos estados. Muy probablemente el Consejo Europeo del 28/29 junio abordará esta propuesta, aunque es razonable pensar que también se tratará de forma preliminar e informal en las reuniones del Eurogrupo del 24 de mayo (pasado mañana) y del 21 de junio. Consideramos altamente improbable que salga a adelante a corto plazo.
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2.- Bolsa europea y otras
RYANAIR (Cierre: 16,27€; Var Día: +5%): Buenos resultados pero malas previsiones para este año.- Principales cifras 2018 fiscal (abr.17/mar.18) comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 7.151M€ (+8%) vs. 7.073M€ estimado; Nº pasajeros 130,3 millones (+9%); BNA 1.450M€ (+10%) y BPA 1,223 vs. 1,212€ estimado. El guidance 2019 (fiscal) prevé un retroceso de hasta -14% del BNA (1.250M€/1.350M€) por el aumento de los costes salariales y del precio del crudo. OPINÓN: Los resultados del conjunto del año fiscal’18 (abr.17/mar.18) son buenos y mejores de lo esperado. Cabe mencionar que el aumento de los ingresos se debe: (i) al incremento del número de pasajeros (+9%) ya que el precio de los billetes retrocedió -4% debido a la fuerte presión competitiva en el sector y (ii) al aumento de los ingresos (ex billetes) procedentes de la venta de servicios (catering abordo, alquiler de coches, reserva de asientos…) que representan casi el 30% de los ingresos totales. A pesar de los buenos resultados, el sesgo negativo de las previsiones para este año debería lastrar al valor porque, el descenso de los beneficios no se debe sólo al alza del precio del combustible (que afecta a todo el sector en su conjunto) sino, también, al resultado de su propia gestión de costes de los empleados, que en 2017 supuso la cancelación de 20.000 vuelos por los conflictos con pilotos y otros empleados. Así mismo, una tercera variable que complica el escenario para la Compañía es el Brexit. Link resultados de la Compañía
Ayer: Salvo Italia, las nubes se despejan soportando las bolsas ón.
Los 2 factores más destacados de la semana pasada fueron la subida del precio del petróleo y el acuerdo para la formación de gobierno en Italia. El precio del crudo llegó a Europa cerró en positivo, salvo España (-0,5%) e Italia, que siguió acusando la falta acuerdo para nombrar Primer Ministro (PM). El FTSE MIB cayó -1,5% y la TIR del bono 10A italiano repuntó +15,3 p.b., hasta 2,41% (prima de riesgo 189 p.b.). Con el mercado cerrado se conoció la propuesta para PM del desconocido G. Conte, quien debería ser ratificado hoy por el Presidente de la República. Se deduce que será fácilmente manipulable al tratarse de un tecnócrata sin experiencia política, incapaz de arbitrar entre los 2 partidos que forman la coalición de gobierno: Liga Norte y M5E.
EEUU ratificó su talante conciliador al confirmar el Secretario del Tesoro, Mnuchin, que la guerra comercial con China queda en suspenso puesto que las negociaciones progresan adecuadamente. También insinuó ciertos avances en la renegociación del NAFTA.
El crudo se relajó algo, perdiendo el Brent el nivel de 80$ tras afirmar el Director de la Agencia Internacional de la Energía que algunos grandes productores compensarán la reducción de suministro por parte de Irán y Venezuela. Fue una sesión menos complicada de lo esperado.
Hoy: "Continua el ruido, pero el ciclo podrá más."
Hoy no tenemos macro relevante. Solo la balanza comercial española, sin impacto global, y el índice de actividad manufacturera de la Fed de Richmond (EE.UU.) que se espera mejore hasta 10 desde -3 anterior. Pero sí tendremos varias referencias de impacto reducido: el Presidente de Corea del Sur visita EE.UU. para tratar la situación con Corea del Norte, se retoman las negociaciones sobre el Brexit, y Zuckerberg (Facebook) comparece ante el Parlamento Europeo.
Como ya anticipamos ayer, se mantienen los factores de incertidumbre, pero tienen menor capacidad de influencia. El ciclo expansivo global acompañado del notable avance de los resultados empresariales permitirá que el contexto sea favorable para un moderado avance de las bolsas esta semana. El crudo repuntará algo más tras el anuncio de EEUU de aplicar sanciones más severas a Irán, pero eso no neutralizará el resto del contexto, más bien favorable a unas bolsas que superan, poco a poco, todos los obstáculos que surgen. Eso sí: muy poco a poco.
1. Entorno económico.
UEM.- Parece que la CE anunciará esta semana los detalles de un nuevo instrumento de deuda que permitiría avanzar en la unión financiera y bancaria y que, según la propia CE, proporcionaría una mayor estabilidad financiera tanto a gobiernos como a bancos europeos ante hipotéticas crisis financieras futuras. Se trataría de unos bonos soberanos que técnicamente se denominaríanSBBS (Sovereign Bond Backed Securities) y que estarían respaldados por bonos a su vez emitidos por un conjunto de estados europeos (por una especie de pool de bonos). No se conoce, por ahora, nada más sobre cuál sería la estructura y las garantías de los SBBS, ni sobre la forma en que se emitirían. OPINIÓN: A falta de detalles concretos, todo parece indicar que los bonos emitidos por los estados más solventes (Alemania, Austria, Finlandia…) terminarían respaldando los SBBS, de manera que parece lógico pensar que esos mismos estados se opondrán a la creación de esos bonos puesto que equivaldría a admitir la mutualización de las deudas en la UEM, tanto a nivel de gobiernos como de bancos. Es decir, el temor de los estados con solvencia superior sería terminar convirtiéndose en garantes de las deudas de los estados menos solventes y de las de los bancos de esos estados. Muy probablemente el Consejo Europeo del 28/29 junio abordará esta propuesta, aunque es razonable pensar que también se tratará de forma preliminar e informal en las reuniones del Eurogrupo del 24 de mayo (pasado mañana) y del 21 de junio. Consideramos altamente improbable que salga a adelante a corto plazo.
Italia.- Ayer, con los mercados cerrados, se confirmó que la coalición entre Liga Norte y M5E han propuesto a Giuseppe Conte como Primer Ministro. Su nombramiento ha de ser ratificado hoy por el Presidente de la República, Sergio Mattarella. Conte, novel en política, abogado y profesor de la Universidad de Florencia, genera dudas por su falta de experiencia política y porque estará flanqueado por dos ministros pesos pesados, Di-Maia (Mº de trabajo y Economía) y Salvini (Mº del Interior). Está por ver si será un primer ministro ejecutivo o simplemente el ejecutor de los programas de otros o el mediador entre dos partidos tan antagónicos.
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2.- Bolsa europea y otras
RYANAIR (Cierre: 16,27€; Var Día: +5%): Buenos resultados pero malas previsiones para este año.- Principales cifras 2018 fiscal (abr.17/mar.18) comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 7.151M€ (+8%) vs. 7.073M€ estimado; Nº pasajeros 130,3 millones (+9%); BNA 1.450M€ (+10%) y BPA 1,223 vs. 1,212€ estimado. El guidance 2019 (fiscal) prevé un retroceso de hasta -14% del BNA (1.250M€/1.350M€) por el aumento de los costes salariales y del precio del crudo. OPINÓN: Los resultados del conjunto del año fiscal’18 (abr.17/mar.18) son buenos y mejores de lo esperado. Cabe mencionar que el aumento de los ingresos se debe: (i) al incremento del número de pasajeros (+9%) ya que el precio de los billetes retrocedió -4% debido a la fuerte presión competitiva en el sector y (ii) al aumento de los ingresos (ex billetes) procedentes de la venta de servicios (catering abordo, alquiler de coches, reserva de asientos…) que representan casi el 30% de los ingresos totales. A pesar de los buenos resultados, el sesgo negativo de las previsiones para este año debería lastrar al valor porque, el descenso de los beneficios no se debe sólo al alza del precio del combustible (que afecta a todo el sector en su conjunto) sino, también, al resultado de su propia gestión de costes de los empleados, que en 2017 supuso la cancelación de 20.000 vuelos por los conflictos con pilotos y otros empleados. Así mismo, una tercera variable que complica el escenario para la Compañía es el Brexit. Link resultados de la Compañía
GAS NATURAL (Neutral; Pº Objetivo: 21,0€; Cierre: 22,220€ (-0,85%).- Reduce el consejo y ultima la remodelación de la cúpula. Gas Natural aprobó ayer un profundo cambio en la composición de su consejo de administración y una sustancial reducción de su tamaño. Lo hizo un día antes de la crucial reunión prevista para hoy en la que rediseñará ,previsiblemente, la composición de su equipo de alta dirección. El número de consejeros ha quedado reducido a 12, frente al máximo de 17 hasta ahora en vigor. Cada uno de los grandes socios (La Caixa, GIP y CVC) ha renunciado a un dominical de tres a dos puestos) y la compañía eleva el peso de los consejeros independientes. De esta manera, al presidente ejecutivo lo acompañarán cinco independientes y seis dominicales.OPINIÓN. La remodelación del consejo responde a un objetivo de simplificación y eficiencia que se convertirá en uno de los pilares de su próximo plan estratégico. El próximo 27 de junio tendrá lugar la Junta General de Accionistas del grupo en la que se abordarán estos cambios. Será la primera que se celebre en Madrid, tras el cambio del domicilio social desde Barcelona. Estos movimientos sirven para dar forma al nuevo grupo tras los últimos accionariales en los que La Caixa (24%), CVC-Alba (20%) y GIP (20%) han hallado la fórmula para equilibrar el reparto de poder. Ayer mismo CVC y la familia March anunciaron que blindaban su alianza en Gas Natural hasta, por lo menos, 2025. CVC y C. F. Alba compraron el pasado mes de febrero el 20,072%% que Repsol tenía en Gas Natural por 3.816M€, equivalente a 19,0€/acción a través de la sociedad Rioja Bidco. CVC tiene el 74,26% de esta sociedad y C.F. Alba el restante 24,74%. Esto le dá a CVC una participación indirecta del 15% en Gas Natural y a Alba del 5%.
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores:
Los mejores: Telecos +1,5%; Industriales +1,3%; Inmobiliario +1,0%;
Los peores: Salud +0,1%; Consumo Básico +0,4%; Consumo Discrecional +0,5%;
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: las compañías del sector energía con más exposición al gas avanzaban gracias a la mejora de previsiones para el precio de esta materia prima (i) CHESAPEAKE ENERGY (4,6$; +13,5%), (ii) RANGE RESOURCES (16,1$; +6,0%) y (iii) SOUTHWESTERN ENERGY (4,7$; +4,7%). (iv) KIMCO REALTY (14,6$; +4,2%),impulsada por el anuncio de operaciones corporativas en el sector inmobiliario. En concreto, por la guerra de ofertas para adquirirLASALLE HOTEL PROPERTIES (33,6$;+1,7%), BLACKSTONE GROUP (31,7$; +1,2%) y PEBBLEBROOK HOTEL (39,78$; +1,8%) han lanzado dos ofertas competitivas.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) FIFTH THIRD BANCORP (30,9$; -7,9%) penalizada por la oferta de compra que ha lanzado sobre MB FINANCIAL (49,3$; +12,9%), que supone pagar una prima del 24%. (ii) CELGENE (74,7$; -4,7%) quinta caída consecutiva para el valor que le ha llevado a tocar mínimos de los últimos cuatro años. Ayer la Compañía se vio penalizada por la salida del responsable del departamento de desarrollo corporativo de la entidad.
SONY (5.285JPY; -1,9%) anuncia la compra del 60% que aún no controla en EMI MUSIC PUBLISHING (no cotiza) por unos 2.000M$. Esta operación permitirá a Sony mejorar su posición estratégica en música en streaming en un momento en el que este tipo de servicios son la base de ingresos para este tipo de compañías.
RESULTADOS 1T’18 del S&P 500: Con 464 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +26,28% vs. +26,22% hasta el viernes y vs. +17,11% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 78,9% (vs 79% hasta el viernes), el 6,3% en línea (vs 6,3% hasta el viernes) y el restante 14,8% decepcionan (vs 14,7% hasta el viernes). En el trimestre pasado (4T’17) el BPA fue +14,87% vs +11% esperado.
HOY publica (hora y BPA estimado): AUTOZONE (antes de la apertura; 12,943$), ADVANCE AUTO PARTS (antes de la apertura; 12,943$), KOHL’S (15:00h; 0,499$), INTUIT (tras el cierre; 4,673$) y HP (tras el cierre; 0,307$).
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