INFORME DIARIO - 21 de Marzo de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "La tecnología no ayuda y la periferia destaca." 

Los principales índices bursátiles avanzaron levemente en la sesión de ayer, impulsados por los sectores energético y financiero mientras que los títulos tecnológicos siguieron a la defensiva. Facebook continuó penalizada por la polémica sobre el uso de datos yOracle se vio lastrada por unos malos resultados trimestrales. Además, existe el riesgo de que el sector sea sometido a mayores presiones regulatorias y fiscales. En los mercados de renta fija, la rentabilidad de la deuda soberana core subió un par de puntos básicos. Sin embargo, la periferia se revalorizó, tanto en el caso de Italia como en el de España, cuya prima de riesgo se está estrechando de cara a la posible mejora de rating el viernes por parte de S&P. Por su parte, el euro se vio penalizado por un ZEW alemán que decepcionó. Su cruce con el dólar pasó de 1,235 a 1,227 y apenas se recuperó tras la publicación de una cifra deConfianza del Consumidor en la UEM algo mejor de lo esperado. 

Hoy: "Powell se estrena. Foco en su mensaje"

Hoy tenemos la referencia de la semana: la decisión de política monetaria de la Fed. Está ampliamente descontado que volverá a subir los tipos. En esta ocasión, desde 1,25/1,50% hasta 1,50/1,75%, por lo que lo más interesante será ver cómo se desenvuelve Powell en su primera rueda de prensa tras la decisión del FOMC. Además, la Fed actualiza sus previsiones macro y publica el diagrama de puntos. No podemos descartar que revise al alza sus estimaciones de crecimiento (actualmente en +2,5% en 2018) y de inflación (1,9%) por el impacto de la reforma fiscal. De ser así, podría haber algún cambio en el diagrama de puntos (al alza) por lo que la rueda de prensa posterior de Powell gana especial relevancia. El nuevo presidente tiene que manejar muy bien la transmisión del mensaje para que el mercado no se ponga nervioso. Pensamos que, para que las bolsas reboten, será necesario que Powell sea muy solvente y no muestre su lado hawkish. Cualquier otro desenlace pesará sobre la renta variable y seguramente también sobre los bonos. En definitiva, hoy viviremos una sesión de trámite en Europa a la espera de lo que ocurra en EEUU. Las bolsas europeas estarán dubitativas mientras que los bonos se mantendrán soportados y el eurodólar oscilará alrededor de 1,227


Claves:
ü Reunión Política Monetaria de la Fed. 
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1. Entorno económico

ESPAÑA.- El Banco de España mejoró sus previsiones de crecimiento para el conjunto de la economía en el período 2018-2020 gracias a la corrección de los desequilibrios en la economía mundial y una moderación de las incertidumbres políticas en Cataluña. En concreto, aumentó en tres décimas sus previsiones de crecimiento para 2018 al 2,7%, mientras que para 2019 la elevó en dos décimas al 2,3% y una décima hasta el 2,1% para 2020. Por el lado de la inflación, rebajó dos décimas sus previsiones de inflación para 2018 al 1,2%, debido a un componente energético algo menos dinámico y anticipó que la tasa de variación del IPC experimentará durante el año algunos "vaivenes" relacionados con la trayectoria de los precios del petróleo. Para 2019, la entidad prevé una rebaja de una décima del IPC al 1,4% y la mantuvo en el 1,7% para 2020. Por último, en relación a la tasa de paro, ha empeorado ligeramente sus estimaciones hasta 14,2% a finales de 2018 (+1 décima), 12,6% en 2019 (+4 décimas) y 11,0% en 2020 (+3 décimas). Por nuestra parte, el informe trimestral que publicaremos a la vuelta de las vacaciones de Semana Santa también recogerá una mejora de las estimaciones de crecimiento, actualmente en +2,5% tanto en 2018 como en 2019. Link al informe.

ALEMANIA.- (i) El ZEW retrocedió notablemente en febrero al pasar de 17,8 a 5,1 vs 13,0 estimado. Así, cae a niveles que no se veían desde diciembre de 2016. Link a la nota en el broker. (ii) Colocó 3.240M€ en bonos a 2 años con un tipo medio de -0,59%.

UEM.- (i) El dato adelantado de marzo de la Confianza del Consumidor se mantuvo en +0,1 cuando se esperaba que retrocediese hasta 0,0. Así, se mantiene cerca del máximo histórico registrado en enero de este año (+1,4). (ii) La Comisaria de Comercio está en Washington en negociaciones con el Secretario de Comercio americano para ver si la UE podría quedar excluida de los aranceles al acero y al aluminio que van a ser efectivos desde este viernes.

REINO UNIDO.- El IPC británico descendió una décima más de lo previsto en febrero al pasar de +3,0% a +2,7% vs +2,8% estimado. Por tanto, parece que ya habría tocado techo y que las tensiones inflacionistas derivadas de la debilidad de la esterlina estarían empezando a mitigarse. Por su parte, la tasa subyacente también retrocedió una décima más de lo esperado, de +2,7% a +2,4% vs +2,5% estimado.

Leer más en nuestra web:
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2.- Bolsa europea y otras

GRIFOLS (Vender; Cierre: 22,27€; Var. Día: -0,80%), adquiere empresa alemana de obtención de plasma.- Acuerda con Aton comprarle por 220M€ el 100% de Haema, que es la mayor red privada independiente de centros de donación (35 en 9 estados + 3 en construcción) y el servicio privado de transfusiones más grande de Alemania. En 2017, Haema obtuvo alrededor de 800.000 litros de plasma de aprox. 1M de donaciones. Grifols cuenta, antes de la adquisición, con 190 centros y recoge 8,8M litros para cubrir sus necesidades de producción de la división de Bioscience (80% de las ventas de Grifols). Alemania tiene el mismo sistema jurídico que Estados Unidos donde es posible remunerar a los donantes. OPINIÓN: El racional de esta compra es garantizarse el suministro de plasma. Así amplía y consolida su posicionamiento frente a competidores a nivel mundial (en particular CSL). La parte negativa es que incrementa su endeudamiento ya de por sí elevado: Deuda Financiera Neta 5.170,4 M€ (+27,7% respecto dic. 2016) y DN/Ebitda 4,24x (vs 3,54x en dic. 2016). El mercado ya descontó esta noticia en la sesión de ayer.
VOLKSWAGEN (Vender; Cierre: 161,3€; Var. Día: +1,10%): Las autoridades alemanas registran de nuevo su sede.- La compañía confirma una nueva investigación. Las autoridades quieren comprobar la veracidad de las declaraciones lanzadas inmediatamente después del Dieselgate sobre el número de vehículos afectados. OPINIÓN: Noticia sin impacto ayer en mercado: en principio no se estima un impacto económico adicional a las multas ya fijadas por este asunto. Por todo ello, el valor cerró ayer con una revalorización de +1,10%.

SECTOR ELÉCTRICO.- JP Morgan invierte 500M€ en energía fotovoltaica en España. La gestora del banco de inversión JP Morgan Asset Management tomará una posición de control (más del 50%) a través de su vehículo inversor Sonnedix, en un proyecto fotovoltaico de 660MW. Las plantas fotovoltaicas se desarrollarán en el sur de España (495MW repartidos entre Andalucía, Extremadura y Murcia) y Portugal (165MW). Estas instalaciones empezarán a construirse a lo largo de este año y entrarán en operación de forma progresiva hasta 2020. Estos parques generarán más de 1.300 gigavatios hora al año de energía eléctrica, equivalente al consumo de 400.000 hogares. La comercializadora Audax se ha comprometido a comprar la electricidad generada por estas plantas a través de un PPA (Power Purchase Agreement) durante 20 años. OPINIÓN: El PPA firmado con Audax, se convierte en el mayor contrato de venta de energía solar a largo plazo. Este acuerdo es el mejor aval de cara a conseguir la financiación bancaria de las plantas renovables, ya que dota al proyecto de mucha visibilidad en cuanto a la generación de ingresos y cash flow. Con esta inversión JP Morgan se convierte en el mayor inversor de fotovoltaica en España. Sonnedix contaba ya con una capacidad operativa en el país de 214,2MW. A comienzo de 2017, adquirió Vela Energy por 600M€ a Centerbridge. La fuerte disminución de los costes de la tecnología fotovoltaica y el alto recurso solar de España – que permite altos factores de carga- está detrás del renovado interés inversor en el sector, que ya no requiere de subvenciones estatales.

3.- Bolsa americana y otras

Los mejores: Energía +0,8%, Consumo Discrecional +0,6%, Industriales +0,3%,Los peores: Telecos -1%, Utilities -0,5%, Consumo Básico -0,3%.

Las noticias más importantes de la sesión de ayer provienen de:

FACEBOOK (168,15$; -2,6%): ayer fue de nuevo una sesión bajista para la compañía, afectada por la filtración de datos de sus usuarios. La Federal Trade Commission americana solicitó información adicional sobre este asunto, mientras que el Parlamento Británico habría exigido la comparecencia de Zuckerberg. En Reino Unido además se ha solicitado una orden de registro de la sede en el país. Recordemos que Cambridge Analytica sería la compañía que habría utilizado los datos de los usuarios para influir en la intención de voto de los americanos y que habría ayudado a Trump a ganar las elecciones. Esta compañía logró acceder a perfiles de 270.000 personas que descargaron una aplicación móvil, autorizada por Facebook. La novedad es que no sólo podía acceder a la información de estos usuarios sino que también accedía a la información de sus contactos, sin que ellos, por supuesto, lo supieran. En total se estima que pudo acceder a 50 millones de perfiles e influir así en sus decisiones de voto. Su método era lanzar un mensaje que pudiera modificar la conducta y repetirlo en varias ocasiones, para lo cual eran capaces de analizar un número muy elevado de datos. También parece que la compañía habría trabajado para los partidos partidarios del Brexit. A su vez, se ha publicado un video en el que, sin saber que estaban siendo grabados, altos directivos de la empresa ofrecían a sus clientes herramientas para vencer a sus rivales políticos utilizando armas como sobornos. Este escándalo va a impactar muy negativamente en Facebook, y en su cotización (el viernes cerró a 185,1$/acc. y ayer 168,2$/acc., lo que implica una reducción de capitalización superior a 40.000M$, -9,2%). El mercado teme que tenga que afrontar elevadas multas (podrán suponer 4% de las ventas) a lo que se une una fuerte pérdida de reputación.

SALESFORCE (Cierre: 125,12$; Var. Día: +0,11%): Compra Mulesoft por 6.500 M$. Salesforce pagará 36$ en efectivo y 0,07 acciones propias por cada acción de Mulesoft, lo que supone una prima de +36% sobre la cotización de Mulesoft el pasado lunes. El objetivo de Salesforce es alcanzar una cifra de ingresos anuales en el rango 21.000 M$ / 23.000 M$, lo que supondría duplicar su acturación actual. Esta operación le puede ayudar a conseguir dicho objetivo, ya que Mulesoft es una de las compañías de mayor crecimiento en la creación de plataformas corporativas de redes y datos, entre cuyos clientes destacan Coca-Cola y McDonald’s. El negocio de Mulesfot puede complementar la experiencia de Salesforce en el diseño de sistemas de CRM. Recordamos que Salesforce es una compañía incluida en TOP Selección USA.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) DOVER. (103,9$; +4,01%): tras anunciar la contratación de un nuevo CEO. (ii) NVIDIA (249,6$; +3,6%): después de que un coche autónomo de Uber atropellara a un peatón, Nvidia ha anunciado que duplica el espacio en el que prueba su coche autónomo y que son espacios privados. (iii) ADOBE SYSTEM (229,8$; +3,4%): después de que un banco de inversión elevara su recomendación de la compañía. (iv) AMAZON (1.587$; +2.7%): el mercado ha acogido muy positivamente su entrada en nuevos mercados como supermercados y seguros de salud.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) ORACLE (47,05$; -9,4%).- Después de que antes de ayer presentara resultados 3T¿17 (año fiscal).Batieron expectativas (BPA ascendió a 0,83$/acc. vs +0,72$/acc. estimado) pero proporcionó una estimación de ventas que mostró cierta desaceleración. Estima que las ventas de productos en la nube aumentarán +19%, lo que supone una moderación con respecto a +32% del trimestre previo. Además la venta de licencias de software se redujo -1,8%. Oracle tiene que hacer frente a la fuerte competencia de Amazon, Microsoft o Salesforce. (ii) CARDINAL HEALTH (65,4$; -6,5%) y (iii) McKESSON (141,8$; -3,9%) sufrieron ayer en bolsa después de conocerse que Trump podría iniciar una campaña legal contra algunas farmacéuticas liderada por el Departamento de Justicia. Se realiza para evitar luchar contra los opiáceos.

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