INFORME DIARIO - 06 de Marzo de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Las elecciones italianas pasaron factura" 
Volatilidad en bolsas al son marcado por Wall Street. Pese a todo los cierres europeos fueron positivos (DAX +1,5%; ES-50 +0,9%; Ibex +0,6%...) favorecidos por tecnológicas (ASML +3,7%) pero lastrados por aseguradoras (AXA -9,4%). Pero Italia fue la protagonista absoluta por la indefinición de su desenlace electoral: MIB –0,4% y la TIR del bono a 10 años italiano subiendo +3p.b., hasta 1,985% que contrasta con la del español (-4,8p.b.; 1,474%) y el portugués (-5,3p.b.; 1,911%). Así, las primas de riesgo se sitúan en: España: 84,6p.b.; Portugal 128,2p.b. e Italia 135,6 p.b. Lo mejor fue la estabilización de las bolsas europeas y el rebote en WS.

Hoy: "Abriremos al alza y luego sesión de transición." 

Jornada de transición con una apertura que descontará los cierres positivos americano (S&P500 +1,1%) y asiáticos (Nikkei +1,8%; Hang Seng +1,4%...) esta madrugada. El motivo es la flexibilidad mostrada por Trump sobre los aranceles, en particular con Canadá/México, lo que lleva a pensar que sus amenazas son más bien una estrategia de negociación de cara al NAFTA. ElJPY se deprecia al admitir Kuroda (BoJ) que el objetivo de IPC (+2%) no es alcanzable a corto plazo y que, por tanto, no habrá cambios de política monetaria. Esto ha deprecido el Yen: USDJPY 106,22 vs 105,75 el viernes y EURJPY 131,16 vs 130,23 ídem.

Las referencias de la sesión serán escasas. Por la parte macro, como dato relevante sólo contaremos con Perdidos de Fábrica del mes de enero de Estados Unidos. El mercado espera una caída (-1,3%), pero pensamos que su impacto sobre el mercado será irrelevante. También conoceremos el dato final de Bienes Duraderos, que igualmente apenas tendrá impacto. A nivel de resultados trimestrales, en Estados Unidos publican 4 compañías, destacando sólo Target. Lo razonable es que veamos un deterioro en la evolución de sus ventas. De esta forma, los inversores permanecerán a la espera de las citas relevantes de esta semana: RBA (martes); BCE (miércoles), BoJ (viernes) y, por último, el empleo americano… pero sobre todo las Ganancias/h del viernes por su influencia sobre las expectativas de inflación. Cualquier registro inferior a +2,9% ayudaría a que las bosas rebotasen
Claves del día: 
* Estabilización (o no) al diluirse la amenaza proteccionista
* EE.UU., Pedidos de Fábrica: -1,3% vs +1,7% anterior.

. 

1. Entorno económico
AUSTRALIA.- Decisión de tipos del RBA: sin cambios 1,5% (vs 1,5% esperado) y 1,50% anterior.

JAPÓN.- En la comparecencia de Kuroda (BoJ) consideró que el objetivo de inflación de +2% está lejano pero que lo alcanzarán durante 2019. A corto plazo hay riesgos a la baja. No consideran razonable menos estímulos monetarios mientras bno se alcance el objetivo de inflación.

UEM.- (i) PMI de Servicios final (febr.) 56,2 (vs. 56,7 estimado) y 58,0 anterior. Con esto el indicador vuelve a niveles de noviembre de 2017. (ii) PMI Compuesto queda en 57,1 vs. 57,5 estimado y 58,8 anterior. (iii) Ventas al Por Menor (enero) a/a +2,3% (vs. +2,0% estimado) y +2,1% anterior (revisado al alza desde +1,9%). En términos intermensuales, el dato queda en línea con lo estimado, -0,1% vs. -1,0% anterior.

EE.UU.: ISM de Servicios (febrero) 59,5 (vs. 59,0 estimado). Pese a que el dato retrocede ligeramente frente a enero (59,9), se trata de un registro realmente sólido.

SECTOR PETROLERO.- La IEA (International Energy Agency no confundir con la EIA -U.S. Energy Information Administration-), espera un incremento de la demanda de crudo de 6,9Mbrr/d hasta 104Mbrr/d para el año 2023.

Leer más en nuestra web:
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea y otras


BANKIA (Comprar; P.Obj.: 5,00€; Cierre: 3,81€): El Presidente de la entidad, considera que Bankia “sería la pareja idónea” para sus principales competidores, especialmente BBVA. La fuerte presencia de Bankia en el arco mediterráneo (excluyendo Cataluña) convierten a la entidad en una buena combinación para sus competidores, según su Presidente. OPINIÓN: Nuestra recomendación de Comprar se basa en los fundamentales del banco y nuestro Precio Objetivo no incorpora una prima de control ante una hipotética fusión que nos parece poco probable a corto plazo. Nuestro racional de inversión es el siguiente: i)Esperamos una mejora en el perfil de riesgo del banco - morosidad, generación de capital y diversificación en la cartera de inversión -, (ii) el Plan Estratégico 2018/2020 es alcanzable y pivota sobre unas hipótesis que consideramos razonables - tipos de interés, volúmenes de negocio y riesgo de crédito -, y (iii) El objetivo de remuneración al accionista para 2018/2020 alcanza 2.500 M€ (~21,3% de la capitalización bursátil actual), lo que implica una remuneración estimada media anual en “cash” del ~6,7% - superior a la rentabilidad por dividendo del Ibex-35 - actualmente en el 4,2% -. Link al informe completo.-

AENA (Neutral; Pr. Obj.: 166,72€; Cierre 167,05€; Var. Día: -0,03%): Negocia comprar el 49% del aeropuerto de Luton, del que ya tiene el 51%.- El fondo de inversión Ardian, titular del 49% restante del aeropuerto de Luton, ha comunicado su intención de vender su participación. Aena tiene un derecho preferente de adquisición. Ardian y Aena adquirieron el 100% de este aeropuerto a Abertis en 2013 por 508 M€. Luton es el quinto mayor aeropuerto del Reino Unido. OPINIÓN: En 2017, Luton generó unos ingresos de 205 M€ y un EBITDA de 58,7 M€, que AENA pasaría a consolidar al 100%. Esto supondría unos ingresos adicionales de 100 M€ (un 2,5% de los ingresos totales del grupo) y un EBITDA adicional de 29 M€ (un 1,2% del total). Asumiendo el mismo múltiplo que Ardian y AENA pagaron por Luton, 11x EV/EBITDA, se trataría de una inversión de ~325 M€ por el 49% de Luton, aunque un alargamiento reciente de la concesión hasta 2031 y acuerdos con algunas aerolíneas como Easyjet podrían justificar un múltiplo algo más elevado. Con un ratio de Deuda Financiera / EBITDA de 2,8x y una fuerte capacidad de generación de caja, creemos AENA puede asumir esta adquisición que es acretiva para los resultados del grupo.

ACCIONA (Comprar, Pº Objetivo: 88,4€; Cierre: 66,50€; Var. Día +1,50%).- Se adjudica una planta desaladora en Dubai.Acciona se ha adjudicado un contrato para diseñar y construir una planta desaladora en Jebel Ali por 250M€ (200M€). El contrato ha sido adjudicado por la Autoridad de Agua y Electricidad de Dubai. La planta, con una capacidad de 182.000 metros cúbicos diarios, entrará en funcionamiento en mayo 2020. La tecnología que utilizará es de ósmosis inversa. OPINIÓN: Noticia positiva para Acciona que acelera su expansión internacional en el mercado del agua y refuerza su presencia en Oriente Medio. Acciona se estableció en Oriente Medio en 2008. El contrato más importante que tiene en la zona lo ganó en 2016 en un consorcio con Alstom y la turca Gulermak para el diseño y ampliación de la Línea roja del Metro de Dubai y la modernización de la línea ya existente. El valor de este proyecto (Route 2020) alcanza los 2.600M€. En renovables, Acciona participa en un consorcio en la región para la construcción de la mayor planta fotovoltaica del mundo (Al Maktoum Solar Park), con una potencia pico de 1.054MW. En Qatar Acciona ha construido dos plantas desaladoras. La división de Agua representa un 9% del total del EBITDA del grupo. En 2017 su contribución al EBITDA del grupo subió un 9% vs 7% de crecimiento en el total consolidado. La cartera de este negocio totalizaba 11.165M€ en Diciembre 2017, con un 6,6% de incremento respecto a 2016. La cartera en España representa un 82% del total y se mantuvo estable en el año. La cartera internacional creció un 48,4% y ahora representa un 18% del total.

ABENGOA (Vender; Cierre (serie B): 0,0113€; Var. Día: +0,89%): El Estado aflora un 3% y avances en la venta de Atlantica Yield.- El Estado, a través de la sociedad de crédito Cesce, dependiente de la Secretaria de Estado de Comercio del Ministerio de Economía, Industria y Competitividad, ha aflorado una participación del 3,152% en el capital de Abengoa. Por otro lado, la compañía anunció que está cerca de cerrar la venta de un 25 % de su filial estadounidense Atlantica Yield a la canadiense Algonquin Power&Utilities, al obtener todos los permisos y condiciones necesarios. OPINIÓN: Entendemos que la posición del Estado ha aflorado tras el acuerdo de reestructuración de hace un año (tenía avales y deuda con Abengoa por unos 200M€). Así, el Ministerio de Economía se sitúa como el segundo máximo accionista de la empresa, por detrás de Banco Santander, que posee una participación del 4,975%. En cuanto a la venta de Atlantica Yield, es algo que ya se había anunciado en noviembre pasado. El importe (607M$) era algo superior a lo previsto y todavía faltaría por encontrar un comprador para el 16,5% de Atlantica restante. En cualquier caso, la culminación del acuerdo supone un hito dentro del plan de viabilidad de la compañía.

3.- Bolsa americana y otras

Los mejores: Utilities +1,95%; Financieras +1,37%; Inmobiliario +1,36%;

Los peores: Salud +0,85%; Tecnología de la Información +0,94%; Consumo Básico +0,95%;

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) XL Group (55,92$; +6,42%) la compañía cotizó con subidas el acuerdo alcanzado con la aseguradora europea AXA para vender la compañía. AXA compra XL Group por 15.300M€ en efectivo con el fin de crear un líder mundial en el segmento de seguros no vida. La operación tiene sentido estratégico y permitirá a AXA cambiar el perfil de su negocio de tal manera que el segmento vida, hasta ahora la principal línea de actividad de la aseguradora (51% del total de ingresos vs. 31% no vida), pierda peso dentro de su negocio, (ii) CF INDUSTRIES (44,56$;+6,42%) la compañía especializada en la fabricación y distribución de fertilizantes cotizó con subidas ante la expectativa de un aumento en los precios de los fertilizantes que está estrechamente relacionada con los problemas de producción en Brasil y Argentina – afectados por una climatología adversa - y (iii) CHESAPEAKE ENERGY CORP (3,12$;+5,41%) la energética cotizó con alzas la mejora en el rating por parte de la agencia de calificación crediticia S&P que situó el rating en B (desde B-) con un Outlook estable. La revisión al alza de S&P se debe a la mejora en los ratios de la compañía gracias a la caída en los costes de producción y el aumento en los precios de la energía (petróleo y gas).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran muchas compañías del sector energético, como: (i) MARRIOT INTERNATIONAL (135,73$%;-2,76%) debido al aumento previsto en las plazas hoteleras a nivel global. Según las estimaciones de Lodging Econometrics, el número de proyectos hoteleros alcanzará 12.631 a nivel global lo que implica un aumento estimado en las plazas hoteleras del +7,0%. El aumento de plazas conlleva un aumento de la competencia y mayores dificultades para gestionar precios y márgenes y (ii) BROADCOM (246,98$;-1,55%) cotizó con caídas ante el retraso en la Junta General prevista para hoy y en la votación sobre la oferta de compra por parte de Qualcomm.

RESULTADOS 4T’17 del S&P 500: Con 485 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +14,77% vs +11% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 73,8% (vs 73,9% el viernes), el 8,2% en línea (vs 8,3% el viernes) y el restante 17,9% decepcionan. En el trimestre pasado (3T’17) el BPA fue +6,9% vs +3,5% esperado, con un saldo cualitativo de 74,4% batiendo, 8,6% en línea y 17,0% decepcionando.

Ayer no publicó resultados ninguna compañía.

Hoy publican Target Corp (BPA esperado: 1,376$), H&R Block (BPA esperado: -1,186$), Ross Stores (BPA esperado: 0,922$) y Autodesk (BPA esperado:-0,114$).

. 

Acceda al informe completo.