INFORME DIARIO - 12 de Junio de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Creyendo (¿ingenuamente?) a Grecia?"

El que resiste, gana. El Gobierno griego aplica esta máxima al conseguir ayer que el FMI abandonara Bruselas con las manos vacías y agotado por los vaivenes. Lo bueno es que el mercado empieza a perder el miedo a Grecia, lo que explica que ayer las bolsas rebotasen, a pesar de todo. La volatilidad de la sesión fue su característica básica, con el B10A español moviéndose entre 2,087% y 2,322%...

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Hoy: "¿Oportunidad de compra?”

A las 11h recibiremos una Producción Industrial europea mediocre (+1,1%) y por la tarde un par de datos americanos incapaces de imprimir tendencia al mercado (Precios Producción y Confianza U. Michigan). Grecia es como el Watergate en su día: sin desenlace, a pesar del transcurso del tiempo. Seguimos defendiendo que se cerrará un acuerdo sobre superávit primario (especulamos con 1%, mucho menos de lo correcto), IVA y pensiones en julio o incluso agosto, pero no antes. Por tanto,las bolsas y los bonos tenderán a rebotar poco a poco en las próximas semanas, pero no debemos esperar demasiado porque Grecia será una pesadilla, estamos pagando los excesivos avances del 1T y, además, el mercado carece de estímulos de corto plazo. Pero conviene no perder la perspectiva: habrá acuerdo con Grecia, los beneficios empresariales europeos irán revisándose al alza, el temor a la inflación futura (que es lo que realmente ha castigado a los bonos estos días) diminuirá, el BCE seguirá comprando bonos, la Fed ya veremos cuándo sube tipos (¿2016?) e India reconducirá su PIB hacia +8% a pesar de todo. Ese escenario es benigno para los precios de los activos, para bolsas y también bonos desde los niveles actuales, aunque meno! s. La sesión será más o menos tranquila a pesar del hastío por Grecia e irá asentándose la idea de que esta corrección representa más probablemente una oportunidad para comprar bolsa europea y, selectivamente, algunos bonos (como los italianos, p.ej.). Incluso puede que sea la última oportunidad clara para comprar bolsa europea…

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1.- Entorno Económico

ESPAÑA.- (i) IPC final de mayo (a/a) confirmado en -0,2%, que fue el registro preliminar. La deflación se mantiene desde julio 2013, pero parece moderarse progresivamente, lo que sería coherente con un PIB 1T +2,7% y un Consumo Privado en +2,6% ya que esta expansión económica debería ir proporcionando algo de inflación. La Tasa Subyacente sube hasta +0,5%, como esperado vs +0,3% abril y probablemente es hacia este tipo de tasas hacia las que debería ir dirigiéndose tendencialmente la inflación en España. (ii) El Tesoro emitió ayer bonos por 5.769M€, por encima de lo previsto (5.500M€) pero con tipos de interés más altos, como se esperaba ante la tensión por Grecia: (i) 1.720M€ en bonos 2018 a un marginal de 0,508% vs 0,267% anterior (tipo medio 0,490% y ratio bid-to-cover 2,3x).(ii) 3.218M€ en bonos 2020 a un marginal de 1,257% (tipo medio 1,243% y ratio bid-to-cover 1,5x). (iii) 831M€ en bonos 2023 a un marginal de 1,951% (tipo medio 1,918% y ratio bid-to-cover 2,3x).

ALEMANIA (8AM).- Precios Por Mayor de mayo (a/a): -0,4% vs -0,9% abril. Co! mo refer encia, marcó mínimo en marzo con -2,6% y lleva en negativo (deflación de precios mayoristas) desde febrero 2013, aunque va a menos.

EE.UU.- (i) Ventas Por Menor de mayo absolutamente en línea con expectativas: m/m +1,2% y se revisó abril al alza desde 0% hasta +0,2%. Pero lo más importante fue que el Grupo de Control (sin autos, gasolinas, materiales de construcción, ni alimentación) batió expectativas: +0,7% vs +0,5% esperado vs +0,2% anterior. En esos términos fue un buen registro. (ii) Precios Importación de mayo superiores a lo esperado, lo que implica una expectativa de inflación futura tal vez algo más alta (o, más bien, de deflación más reducida): a/a -9,6% vs -10% esperado vs -10,5% anterior (revisado desde -10,7%). (iii) Peticiones Semanales de Subsidios de Desempleo algo peores (superiores) a lo esperado: 279k vs 275k esperado vs 277k semana previa. (iv) Paro de Larga Duración semanal también algo peor a lo esperado: 2.265k vs 2.190k esperados vs 2.204k semana anterior. (v) Inventarios Empresariales de abril +0,4% vs +0,2% esperado vs +0,1% marzo, con Ventas +0,4% (a/a) vs +1,7% anterior, por lo que fueron cifras más bien débiles.

JAPÓN (6:30AM).- Mejora de 2 indicadores industriales: (i) Producción Industrial final de abril revisada a mejor hasta +0,1% desde -0,1% y compara positivamente con -1,7% marzo y -2% febrero. (i i) Grado de Utilización de Capacidad Productiva, abril (m/m): -0,4% vs -1,2% marzo.

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https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro

2.- Bolsa española


SACYR (Vender, Cierre 3,76 €; Var. Día: -1,49%): Intención de retomar el pago de dividendo en efectivo.- En la JGA el Presidente comunicó que tan pronto como se materialice la venta del 99,93% Testa a la socimi Merlin por 1.793 M.€, están considerando recuperar el pago de dividendo en efectivo. OPINIÓN: En 2013 fue la última vez que la compañía realizó una remuneración al accionista mediante una ampliación liberada 1x20. En la medida que mejore su balance, parecería razonable retomar la remuneración al accionista vía el pago de dividendo en efectivo. Sin embargo, por ahora, no se ha hablado de importe, pay-out o fechas. Se trata de una buena noticia, aunque pensamos que esto no sería de forma inmediato ya que el cobro del último pago por Testa (importe 694M€), está previsto para antes del 30 de junio de 2016.

3.- Bolsa europea 

AIRBUS (Comprar; Cierre 61,5€; Var: -1,8%): El A-400 podría volver a volar pronto.- La compa! ñía se h a reunido con el Instituto Nacional de Técnica Aeroespacial (INTA), después de que hace un mes se estrellara un avión de este modelo en Sevilla. Tras la reunión, se han proporcionado los certificados de aeronavegabilidad de los prototipos, pero todavía están pendientes el resto de certificados, algo que podría ocurrir en los próximos días. OPINIÓN.- Es una buena noticia que debería tener un impacto positivo durante la sesión de hoy. No obstante, habrá que esperar a que las licencias sean concedidas.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-
Los mejores: Utilities ++0,72%; Telecos +0,55%; Salud +0,49%

Los peores: Oil&Gas -0,38%; Tecnología -0,15%; Bienes de consumo -0,14%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) ELI LILLY (86,59$; +4,1%), gracias a que el mercado anticipó el éxito de un medicamento experimental contra el Alzheimer que podría empezar a estar disponible para los médicos en unas semanas; (ii) NIKE (103,87$; +0,6%) después de que arrebatara a Adidas el contrato para los uniformes de la NBA; (iii) CITRIX SYSTEMS (70,39$; +6,7%), después de que su principal accionista, Elliot Management (7% del capital) dijera que la compañía tenía que recortar gastos, vender algunas unidades y recomprar acciones. En su opinión, la cotización debería subir a 90/100$ hacia finales del año que viene. (iv) HESS (68,86$; +4,9%), al anunciar la venta del 50% de sus activos Bakken midstream (procesamiento, transporte y almacenamiento de gas y petróleo en Dakota del Norte) a una firma de private equity por 2.680M$ para formar una joint venture. Esta operación supondrá un balón de oxígeno para la empresa que ya ha tenido que recortar sus inversiones a raíz de la caída del precio del crudo.

En el mercado fuera de horas las acciones de TWITTER subieron +5,6% cuando se supo que el actual CEO Dick Costolo había dimitido tras seis años en el cargo. La gestión de Costolo estaba bajo cuestión debido a las pobres cifras de crecimiento de la compañía. Le sustituye el cofundador Jack Dorsey hasta que encuentren al nuevo ejecutivo que le reemplace.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentra: (i) LULULEMON ATHLETICA (65,20$; -2,4%), después de que su fundador Chip Wilson señalara que su familia y él mismo podrían vender el 14% que ostentan en la compañía.

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