INFORME DIARIO - 05 de Mayo de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: "Inercia alcista saludable."

Las bolsas europeas arrancaron la semana con repuntes moderados. Además de la oportunidad de entrada que supone e retroceso de la semana pasada, los datos macro de PMI Manufacturero en la UEM y pedidos de fábrica en EE.UU. ofrecieron respaldo. Además, losresultados empresariales sorprendieron positivamente en EE.UU. lo que permitió que Wall Street rebotara. En el mercado de deuda, lo más relevante fue el aumento de la TIR del Bund hasta 0,45%, debido a un leve repunte del indicador de precios en el PMI Manufacturero, que podría estar anticipando un incremento de la inflación en los próximos meses. Por último, el euro se mantuvo en un nivel muy cercano a 1,115$..

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Bolsas: "Grecia puede frenar el avance."

La jornada debería tener un signo lateral o levemente bajista, marcado por cierta indefición. La incertidumbre acerca de Grecia podría frenar hoy al mercado, ya que el FMI podría negarse a aportar su parte del siguiente tramo del rescate de 7.200 M.€ que Grecia está negociando con el Eurgrupo si los prestamistas europeos no aceptan una quita, lo que añade ruido adicional antes de la reunión del 11 de mayo. No obstante, los retrocesos deberían ser débiles porque el mercado cuenta con factores de respaldo: (i) Resultados empresariales superiores a las expectativas. (ii) Datos favorables de va! riación de parados en España en un mes tradicionalmente positivo por el comienzo de la temporada turística. (iii) Probable revisión al alza de las estimaciones de crecimiento de la UEM por parte de la Comisión Europea desde +1,1% previsto anteriormente hasta una cifra cercana a +1,5%. En el mercado de deuda, el Bund podría recuperar terreno mientras los diferenciales periféricos podrían ampliarse por el riesgo de Grecia. Por último, el euro debería mantenerse en un rango 1,11$/1,115$.

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1.- Entorno Económico

GRECIA.- El FMI ha alertado de que se podría negar a desembolsar su parte del siguiente tramo del rescate a Grecia (aproximadamente el 50% de 7.200 M.€) si los acreedores europeos no aceptan una quita de la deuda de Grecia. El FMI considera que el nivel de endeudamiento actual no es sostenible y podría aumentar, ya que el FMI considera que Grecia está registrando un déficit primario de -1,5% frente al superávit primario de +3,0% al que el país heleno se comprometió.

ITALIA.- Después de un año de negociaciones, el Primer Ministro Renzi ha conseguido sacar adelante la nueva ley electoral conocida como “Italicum”. El nuevo sistema electoral italiano se ha convertido en ley tras ser aprobado ayer en la Cámara de Diputados por 334 votos a favor, 61 en contra y 4 abstenciones, y entrará en vigor el julio de 2016. La ley otorga un premio de mayoría para el partido que supere el 40% de los votos (puede haber una segunda vuelta si en la primera no se alcanza dicho umbral), lo que dará estabilidad para gobernar. Creemos que se trata de un triunfo político para Renzi lo que le refuerza de cara a la implementación de otras reformas estructurales del país. 

ESPAÑA.- Las ventas de vehículos aumentaron un +3,2% en abril vs. el +40,5% que aumentaban en el mes previo. La ralentización se debe al efecto de la Semana Santa y a que las ayudas implementadas a través del Plan Pive sólo estuvieron vigentes durante los primeros 10 días del mes. A lo largo de los cuatro primeros meses del año las ventas han aumentado un +23,9%.

UEM.- El PMI Manufacturero (final) del mes de abril ha sido revisado una décima al alza hasta 52,0.

BCE.- El Banco Central Europeo confirmó ayer que durante el mes de abril compró activos por un importe de 60.000 M.€, por lo que cumplió el objetivo marcado en el programa PSPP. El BCE compró 47.700 M.€ en bonos soberanos (de los cuales 11.100 correspondieron a bonos alemanes), mientras el resto de las compras se focalizaron en el mercado de titulizaciones y ABS.

EE.UU.- Los pedidos a fábrica del mes de marzo superaron levemente las expectativas tras repuntar +2,1% en tasa interanual frente a +2,0% estimado y -0,1% anterior. Esta cifra rompe una tendencia negativa de 6 meses de retroceso en la tasa interanual. No obstante, la interpretación del dato debe ser sólo moderadamente positiva, ya que el incremento de los pedidos a fábrica se centró especialmente en los bienes de capital del sector de la defensa (+20,4%), lo que provoca que el incremento de pedidos a fábrica excluyendo estos elementos se haya reducido a +0,1%.

AUSTRALIA.- El Banco Central recortó los tipos de interés desde 2,25% hasta 2,0%, ante un escenario de menor inflación que permite una política monetaria más laxa con el objetivo de apuntalar el crecimiento del consumo.

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2.- Bolsa española


BBVA (Comprar; Cierre: 9,04€; Pr.Obj.: 9,41€): Cambios en el equipo directivo.- El banco nombra a Carlos Torres nuevo Consejero Delegado en sustitución de Ángel Cano. OPINIÓN: Con el nuevo CEO se producen cinco cambios más en la dirección del banco en las áreas de riesgos, innovación, RR.HH, negocio minorista y comunicación. La dirección financiera seguirá liderada por Jaime Sáenz aunque el área de fusiones y adquisiciones pasará a depender directamente de presidencia. El nuevo equipo directivo procede del área de banca digital donde BBVA espera capitalizar las inversiones realizadas mediante la reducción de costes y nuevos negocios a través de la red.

GAS NATURAL (Neutral; Pr. Obj.: 24,6€; Cierre 22,00€): Recompra de preferentes.- Anunció ayer que lanza una oferta de recompra de participaciones preferentes de una emisión de 2005 que heredó de Unión Fenosa. Se trata de 750M€ que pagan un cupón de Euribor3M+0,65% (+1,65% a partir de junio de este año). Recomprará estos títulos al 86% de su valor nominal, oferta que se extiende hasta el próximo 25 de mayo a las 14h (la recompra se pagará en efectivo el 28 de mayo). OPINIÓN: En los últimos seis meses estas preferentes han cotizado a un precio de entre el 68% y el 83% por lo que la oferta supone una ligera mejora, pero no es demasiado generosa. Por tanto, el interés radica en la oportunidad de hacer líquida una inversión perpetua.

ABERTIS (Neutral; P. Objetivo: 16,90€; Cierre: 16,61€): Aumenta ! la OPV d e Cellnex hasta el 66%.- El elevado interés que ha despertado la operación ha empujado a la concesionaria a ofertar casi 139 millones que suponen el 60% del capital de Cellnex pero que podrían incrementarse en 13,9 millones más si los bancos colocadores ejercitasen su opción preferente de compra. Tras la salida a bolsa el próximo jueves, Abertis se quedará entre el 34% y el 40% del capital de Cellnex e ingresará alrededor de 2.100M€ si el precio se sitúa en el rango alto estimado. Hoy conoceremos ese precio de colocación que según folleto se situará entre 12 y 14 euros. OPINIÓN: El impacto es positivo, ya que permitirá a Abertis obtener mayores plusvalías y recursos adicionales con los que financiar su crecimiento en autopistas.

SACYR (Vender, Cierre 4,02€; Var. Día: +0,32%): Vende a un fondo de CMB-Prime el 49% de una sociedad concesionaria en Chile por 93,8M€. Esta concesión gestionará una autopista que cubre las ciudades de Ovalle y La Serena durante los próximos treinta años. La concesión tendrá que realizar una inversión adicional de 176M€. OPINIÓN.- El impacto de esta noticia será levemente positivo ya que la entrada de nuevos socios que aporten capital para el desarrollo de proyectos permite a Sacyr reducir su endeudamiento.

ACS (Neutral; Cierre: 31,71€; Var. Día: +0,59%). Nuevo contrato en Australia.- Cimic, filial de ACS, se ha adjudicado la construcción de una carretera rápida de acceso a la ciudad australiana de Adelaida por un importe de 896M de dólares australianos (aprox. 632M€). También logró en paralelo un tramo de la nueva autopista que cruza Melbourne, el CityLink, por 570 M de dólares ! australi anos (402,5M€). OPINIÓN: Con estas adjudicaciones ACS refuerza su presencia en Australia. Esta noticia, complementa la conocida ayer, de nuevas adjudicaciones en EE.UU., afianzando la internacionalización de la cartera de pedido de ACS. 

3.- Bolsa europea 

ADIDAS (Cierre: 75,58€; Var. Día: +2,94%€): Presenta venta mejores de lo esperado.- Cifras compradas con el consenso de Reuters. El grupo incrementa sus ventas hasta 4.083M€ (+17,3%) vs. 3.480M€ del 1T¿14 vs. 3.913M€ esperado. El margen bruto se incrementa en la misma proporción +17,3% pero si descontamos el efecto del incremento en ventas, no sufre ninguna variación respecto al margen bruto del año anterior. EBIDTA 345M€ (+12,3%) vs. 307 del 1T¿14, respecto al total de ventas la cifra empeora hasta +8,4% desde +8,8% del año anterior. BNA 223M€ (+8,1%) vs. 206M€ del 1T¿14 vs. 232 esperado. También el BNA empeora si vemos su proporción respecto a las ventas con un +5,5% frente a +5,9% del año anterior. Por regiones ha sido en Europa del Este donde mayores ventas ha realizado (1.143M€, +13% vs. 1.011M€ en 2014) y el mayor incremento se ha producido en China continental con un aumento, sin efecto divisa, del 21% hasta 597M€ vs. 414M€ del año anterior. Además el grupo! Adidas ha confirmado su guidance para el 2015 con crecimiento de un dígito en ventas y un margen bruto entre 47,5% y 48,5%. OPINIÓN: Los resultados del grupo no se pueden ver como negativos por el elevado incremento en ventas, pero sus cifras no reflejan una mejora de su modelo de costes ni una mejor eficiencia operativa. El mercado se podría castigar la cotización de la compañía durante la jornada de hoy. 


4.- Bolsa americana y otras


S&P por sectores.-

Los mejores: Financiero +0,89%; Utilities +0,65%; Salud +0,60%

Los peores: Petróleo y Gas –0,22%; Materiales Básicos -0,17%; Tecnología -0,04%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) Cognizant Tecnology (62,78$; +6,15%), gracias a sus resultados, que batían expectativas. En concreto, sus ingresos quedaban en 2.911M$ (+20,2%) por encima de los 2.889M$ anticipados por el consenso de Bloomberg y BPA 0,71$ (+14,5%) vs. 0,696$ estimados. Además, mejoraba sus previsiones para los próximos meses: anticipa un crecimiento del +19,3% para ! las vent as (vs. +19% previo) y un BPA de 2,93$ para el conjunto del año (vs. 2,91$ anterior);(ii) Tenet Healthcare (49,49$; +3,80%) después de volver a registrar beneficio en el 1T15 tras las pérdidas que sufrió el año pasado. En concreto, alcanzaba un BNA de 47M$ y un BPA de 0,47$ vs. la pérdida de 32M$, 0,33$ por acción, en 1T14.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) Keurig Green Mountain (111,62$; -3,97%), penalizado por los cambios organizativos en su división de investigación y desarrollo; (ii) Salesforce.com (71,60$; -2,40%), SAP desmentía su interés en adquirir la compañía; (iii) McDonald’s (96,13$; -1,71%), la compañía anunciaba una reorganización de unidades operativas, la venta de más restaurantes a franquicias (en concreto 3.500 hasta 2018 vs. el plan inicial de vender 1.500 restaurantes) y recortes de costes, aunque no daba mayores detalles al respecto y esta falta de concreción pesaba sobre el valor ayer.

CISCO (Cierre: 29,17$; Var. Día: +0,14%): Nombraba ayer a Chuck Robbins para suceder como CEO a John Chambers, que abandona el cargo un año antes de lo previsto. Robbins accederá al cargo a partir del 26 de junio.

< font face="Verdana" size="2">Por otro lado, ayer presentaron sus cifras:

DIAMOND OFFSHORE (Cierre: 33,10$; Var. Día: -1,11%): Sus ingresos caían hasta 620M$ (-12,6% a/a) quedando prácticamente en línea con los 619M$ estimados por el consenso de Bloomberg pero presentaba una pérdida de 256M$, -1,86$ acción, vs. el beneficio de 145,8M$, 1,05$ acción, en el 1T14. Las pérdidas derivan de un cargo de 319M$ acometido para rebajar el valor de ocho plataformas.

TYSON FOODS (Cierre: 41,09$; Var. Día: +1,48%): Sus ingresos aumentaban hasta 9.979M$ (+10,5%) ligeramente por debajo de los 10.095M$ estimados pero su BPA avanzaba hasta 0,75$ (+25%) por encima de los 0,72$ estimados. Además, la compañía reiteraba su intención de lograr un BPA de 3,30$/3,40$ para el conjunto del año (vs. los 2,94$ en 2014).

COMCAST (Cierre: 58,78$; Var. Día: +0,63%): Sus cifras resultaban mejores de lo anticipado por el consenso de Bloomberg: Ingresos 17.853M$ (+2,56%) vs. 17.414M$ estimados y BPA 0,79$ (+16,2%) por encima de los 0,737$ anticipados. La mejora se produce gracias al aumento de suscriptores de Internet que alcanzaban los 407.000 (+6,2%), por encima de los 377.000 estimados.

Una vez han presentado ya 377 compañías de las 500 del SP el BPA medio entra en terreno positivo: +0,14% vs. -5,7% estimado inicialmente.

Hoy publicarán sus resultados: Noble Energy (antes de la apertura; BPA estimado 0,026$), The Walt Disney (14:00h; BPA estimado 1,098$); Kellogg (14:00h; BPA estimado 0,919€) y Mylan (al cierre del mercado; BPA estimado 0,707$). 

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