INFORME DIARIO - 08 de Mayo de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: "La calma en RF impulsa la RV"

Las principales plazas europeas consiguieron cerrar con ligeros rebotes, superando las pérdidas de la apertura. Larecuperación en el mercado de renta fija tras el “sell off “ de esta semana sirvió de impulso a la renta variable. La TIR de los bonos españoles e italianos se redujo en torno a -15p.b. También ayudaron las declaraciones de Varoufakis asegurando que su objetivo es que Grecia permanezca en el euro y que se aproxima un acuerdo con sus socios europeos, todo ello a pesar de que hace pocos días fue relegado de las negociaciones. Además de todo ello, se celebraron elecciones generales en Reino Unido, lo que introdujo tensión por la necesidad de crear acuerdos de Gobierno. Wall Street celebró una jornada de ascensos, impulsada por un buen dato de empleo semanal. El petróleo cayó (Brent -3,3% y WT -2%) y el euro se depreció hasta 1,127.

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Bolsas: "Payrolls americanos y Grecia de fondo."

El tono del mercado será probablemente mejor que los días previos, demostrando que el fondo sigue siendo bueno y que los retrocesos ofrecen oportunidades de entrada, que son superiores en Renta Variable, ya que los bonos tienen hoy más riesgo que las bolsas. Lo más relevante del día será la Creación de Empleo en EE.UU., donde esperamos que superen el dato previo, que fue extraordinariamente negativo, algo que probablemente será bien recibido. Además, el mercado estará expectante al cada vez más probable acuerdo entre Grecia y el Grupo de Bruselas (antigua Troika), en base a las esperanzadoras declaraciones de Varoufakis confirmando que Grecia quiere seguir en el Euro (el martes 12 le vencen 747M€ con el FMI y el lunes hay Eurogrupo). Finalmente, el mercado tendrá ! que dige rir las elecciones británicas de ayer, en las que el Partido Conservador ha vuelto a ganar, aunque será necesario una coalición de Gobierno (la libra se ha apreciado +2%). Estimamos una sesión positiva en renta fija, tras la corrección de esta semana.

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1.- Entorno Económico


ESPAÑA: (i) Producción Industrial (marzo) ascendió +2,9% a/a vs +1,3% estimado y +0,9% anterior (revisado desde +0,6%). (ii) Las transacciónes de vivienda aumentaron en marzo +2,1% a/a vs +15,5% anterior. (iii) El Tesoro emitió 4.463M€ en bonos a 2017, 2025 y 2019 (I/L). En la referencia a 2017 colocó 2.396M€ a una rentabilidad de 0,193% vs 0,133% de la subasta previa. El ratio bid to cover ascendió a 1,9x vs 2,9x anterior. En la referencia a 2025 colocó 1.182M€ a una rentabilidad de 1,88% vs 1,28% de la subasta previa. El ratio bid to cover ascendió a 2,96x vs 2,28x anterior. Finalmente, el Tesoro emitió 885M€ en bonos (I/L) a 2019. (iv) El barómetro del CIS de abril publicado ayer muestra la siguiente estimación de voto para unas elecciones generales: Partido Popular 25,6% vs 27,3% del CIS de enero, PSOE 24,3% vs 22,2% anterior, Podemos 16,5% vs 23,9% anterior, Ciudadanos 13,8% vs 3,1% anterior, Izquierda Unida 4,8% vs 5,2% anterior, CIU 3,2% vs 3% anterior, UPyD 1,9% vs 4,6% anterior y PNV mantiene 0,7%.

FRANCIA.: El Tesoro emitió 8.498M€ en bonos a 2023, 2025 y 2027. En la referencia a 2023 colocó 3.191M€, a una rentabilidad de 0,74%, en la referencia a 2025 se emitió 3.717M€ a 0,98%! y en la la referencia a 2027 se emitió 1.590M€ a 1,18x.

EE.UU.: (i) La encuesta Challenger sobre despidos reflejó un aumento de +52,8% en abril vs. +6,4% en marzo. Es el peor registro desde agosto de 2013. Son datos de una consultora privada que recoge el nº de despidos públicos y privados y suele ser bastante errática. No obstante, el dato es bastante débil y estaría en línea con la también decepcionante variación de empleo ADP publicada el miércoles (169K vs. 200K estimado y 175K anterior). (ii) Las solicitudes de desempleo aumentaron ligeramente con respecto a la semana anterior hasta 265K desde 262K, pero batieron expectativas (278k estimado).

CHINA: (i) Han decepcionado las cifras de balanza comercial. Arroja un surperávit inferior a expectativas 34.130M$ vs 39.600M$ estimado y 3.080M$ anterior. Se aprecia una fuerte desaceleración en las exportaciones que cayeron -6,4% vs +1,6% estimado y -15% anterior. Las importaciones sufren todavía más, lo que es más preocupante porque es un buen síntoma de la debilidad de su demanda interna: -16,2% vs -12,2% estimado y -12,7% anterior. (ii) Las ventas de coches en China aumentaron +6,2% en abril hasta 1,61 millones de unidades, animadas por fuertes descuentos de los comerciantes. Este ascenso es inferior al objetivo para el conjunto del año 7%.

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2.- Bolsa española


ENDESA (Comprar; Pº Objetivo: 21€; Cierre: 17,3€): Buenos resultados pero no mejora previsiones.- Principales cifras (comparadas con el consenso de Bloomberg): Ingresos 5.451M€ (0% a/a), EBITDA 952M€ (+5%), EBIT 628M€ (+22%), BNA 435M€ (+4%, +36% en términos comparables ajustando por las actividades interrumpidas), BPA 0,41€ vs 0,295€ estimado. El EBIT se ha visto impulsado por menores amortizaciones gracias a la extensión de la vida útil de los activos. La Deuda Neta queda en 5.137M€ vs 5.420M€ a dic’14, DFN/EBITDA 1,6x. Las inversiones ascendieron a 221M€, por lo que estarían en línea con el objetivo de 800M€ en 2015. La producción eléctrica fue de 15.090GWh, +22,1% a/a debido al aumento de la producción de las centrales de carbón (+105,7%) y de las centrales de ciclo combinado (+176,7%), que ha compensado la reducción de la producción hidroeléctrica (-16,7%). OPINIÓN: El negocio liberalizado ha sufrido una reducción de los márgenes tras un 1T’14 extraordinario por la elevada hidraulicidad. Lo bueno es que esta normalización del margen del negocio liberalizado se ha visto compensado por la recuperación de la demanda (+2,3%), la caída de los precios de los combustibles y el impactado de un swap de CO2 (173M€). En cuanto al negocio regulado, sigue viéndose afectado positivamente por el reconocimiento de impuestos de la Ley 15/2012 en la generación extrapeninsular. En conclusión, se trata de un buen resultado pero no mejora sus perspectivas para el conjunto del año (EBITDA’15 3.000M€) a pesar del ! one-off de 173M€ del swap de CO2.

ACCIONA (Comprar, Pº objetivo: 79,7€/acción; Cierre: 70,11€): Vuelve a batir expectativas.- Principales cifras comparadas con el consenso de Reuters: Ingresos 1.528M€ (+9%), EBITDA 280M€ (+24,3%) vs 275M€ estimado, EBIT 150M€ (+15,8%), BAI 66M€ (+63%), BNA 42M€ (+28,5%) vs 38M€ estimado. Por negocios: EBITDA Energía 241M€ (+29%, gracias a la buena evolución de AWP y al incremento de actividad de generación en los mercados internacionales), Infraestructuras 28M€ (-0,9%, debido al descenso de la actividad de Agua), Otras actividades 11M€ (+16%, ya que el mejor comportamiento de Trasmediterránea compensó la caída de Bestinver y de la Inmobiliaria). Las inversiones suman 55M€ (-34%). La DFN sube de 5.294M€ a 5.380M€, por el impacto de los tipos de cambio (sin este efecto la DN se habría reducido 53M€). OPINIÓN: Estos resultados confirman el punto de inflexión que ha experimentado la compañía que podría verse impulsada por alguna operación corporativa. En este sentido, a las 11h tendrá lugar un conference call donde explicarán sus cuentas y quizás den alguna pauta sobre la posible colocación de su filial de renovables así como la desinversión del negocio Inmobiliario y/o de Trasmediterránea.

BANKIA (Neutral; P.Obj.: 1,21€; Cierre: 1,21€): La CE y el BCE recomiendan acelerar el proceso de venta de la entidad (el FROB aún mantiene un 62,0%). Ambas organismos insisten en la necesidad de completar el proceso de reestructuración financiera mediante la privatización total de las ! entidade s que recibieron asistencia financiera con especial mención a Bankia.OPINIÓN: Cabe recordar que en febrero de 2014 el FROB vendió el 7,5% del capital de Bankia a un precio de 1,51 €/acción pero el proceso de venta de paquetes adicionales se ha paralizado desde entonces como consecuencia de la caída en el precio de las acciones. Entendemos que el FROB realizará un proceso de venta ordenado para intentar obtener el máximo valor ya que cuenta con un calendario de venta cómodo (hasta finales de 2017). A pesar de ello, las recomendaciones de la CE y del BCE deberían tener un impacto negativo sobre el valor a corto plazo ante la posibilidad de que el FROB decida seguir las recomendaciones de la CE. Entendemos también que una posible venta de un paquete accionarial se realizaría con un descuento en torno al 5,0% si dicha venta se realizase mediante una colocación privada entre inversores institucionales.

SACYR (Vender, Cierre 3,908€; Var. Día: -2,08%): El futuro de Testa sobre la mesa.- Sacyr está considerando múltiples alternativas para el futuro de Testa (99,93% SYV) que pasarían por la venta total o parcial de la inmobiliaria. Entre estas posibilidades están estudiando una potencial integración entre Colonial y Testa. De materializarse, se crearía una sociedad con una facturación superior a 400M€ y una capitalización bursátil de 4.075M€ (Testa: 2.098M€ y Colonial: 1.977M€). Por otro lado, Sacyr ha comunicado que ha completado la refinanciación de 2.264M€ asociado a la participación de Repsol hasta enero 2018. Buena noticia ya que quita incertidumbre no sólo para la inmobiliaria sino también a Repsol. OPI! NIÓN: Según prensa, las conversaciones para esta posible fusión están en un estado muy inicial. En consecuencia, no es descartable que SYV venda a través de una OPS por el 30%, como así se ha planteado a la CNMV, o que dé entrada a un socio industrial (socimi o fondo inmobiliario). La decisión final dependerá de lo que sea más rentable para Sacyr.

3.- Bolsa europea 
 
ELECCIONES BRITÁNICAS: Cameron volverá a gobernar pero tendrá que pactar.- A estas horas (7:50 a.m.) continua el escrutinio de votos y tan solo se conocen 540 de los 650 asientos que conforman el Parlamento británico. De momento, el ganador sería el Partido Conservador, liderado por David Cameron, con una mayoría simple con 245 escaños, seguido de un dañado Partido Laborista con 212 escaños y del Partido Independentista Escocés con 55 asientos. La peor parte se la llevaría el Partido Liberal Demócrata que obtienen tan solo 6 escaños. El UKIP, la gran amenaza anti europeísta ha descendido más de lo esperado y tan solo se queda con 1 escaño. Si estos resultados se escalan al total de los votos los conservadores obtendrían 316 asientos (se necesitan 326 para una mayoría absoluta), los laboristas 239, los independentistas escoceses 58 y los liberal demócratas 10.

Estos resultados obligarán a Cameron a llevar a cabo alguna coalición. La que parece más posible es que cohabite en el poder con los Liberal Demócratas que ha sido el partido bisagra tradicionalmente. Si las expectativas se cumplen escrupulosamente, juntos obtendrían una mayoría absoluta exacta por lo que si las expectativas cambiaran mínimamente el otro posible socio tendría que ser el Partido Independentista Escocés.

El mercado ha descontado estos resultados y la Libra se ha apreciado contra las principales monedas, ganando contra el Euro más de un 2% desde ayer situándose en 0,7251. La bolsas también ha acogido positivamente la noticia y los futuros del FSTE100 suben +1,7%.
 

4.- Bolsa americana y otras

 
S&P por sectores.-

Los mejores: Financiero +0,71%; Tecnología +0,58%; Servicios de Consumo +0,51%

Los peores: Petróleo y Gas –1,09%; Telecomunicaciones +0,07%; Materiales Básicos +0,11%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) Yahoo! (43,87$; +5,3%), subía respaldada por los positivos resultados de Alibaba que batían expectativas ampliamente y alejaban los temores a que la compañía se viera afectada por la ralentización de la economía china. En concreto, teniendo en cuenta el consenso de Bloomberg, los ingresos avanzaban hasta 17.425MRmb (+44,8%) superando los 16.828MRmb estimados y el BPA quedaba en 3Rmb (+26,6%) por encima de los 2,594Rmb estimados. Además, Alibaba nombraba como su nuevo CEO a Daniel Zhang en sustitución de Jonathan Lu, quien continuará como vicepresidente del Consejo de Administración.; (ii) Alexion Pharmaceutical (162,96$; +5,13%), ha conseguido obtener financiación por 3.500M$ para la compra de Synageva BioPharma; (iii) Avago Technologies (122,48$; +4,89%), el valor subía ante la mejora de recomendación de un importante banco de inversión.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) Whole Foods Market (43,07$; -9,74%), sus ingresos eran peor de lo estimado por el consenso de Bloomberg: 3.647M$ (+9,8%) vs. 3.704M$ y, por su parte, el BPA quedaba en 0,43$ (+13,2%) en línea con lo estimado. Además, el crecimiento de sus ventas comparables quedaba en +3,6% frente al +5,3% estimado; (ii) Keurig Green Mountain (98,16$; -9,18%), sus cifras defraudaban expectativas: ingresos 1.127M$ (+2,19%) vs. 1.151M$ estimados y BPA 1,03$ (-4,63%) vs. 1,05$ estimado. Además, recortaba sus previsiones para el conjunto del año. Ahora anticipa que su BPA caerá un 5% mientras previamente proyectaba un crecimiento del +5%; (iii) Teradata (41,8$; -6,99%), sus resultados quedaban por debajo del consenso de Bloomberg: ingresos 582M$ vs. 605,3M$ estimado y BPA 0,30$ vs. 0,42$ anterior. Además, situaba sus expectativas! de BPA para el conjunto del año en la parte baja del rango (2,5$/2,7$) que había adelantado previamente.

Hoy no publicarán compañías de relevancia en EE.UU. La temporada de resultados empresariales está de hecho prácticamente agotada, han presentado ya 444 compañías de las 500 que componen el S&P y el BPA medio ha resultado ser mejor de lo inicialmente estimado: +0,63% vs. -5,7% previsto inicialmente. En concreto, 302 compañías han sorprendido favorablemente, 98 lo han hecho negativamente y 44 han quedado en línea con lo anticipado.

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