INFORME DIARIO - 27 de Agosto de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: ”¡El S&P 500 rompe por fin el 2.000!”.

La sesión arrancó con tono bajista que se tornó en números verdes tras las buenas noticas que llegaban de las conversaciones entre Putin y Poroshenko en Bielorrusia. La menor tensión entre Ucrania y Rusia permitió que el mercado siguiera cotizando al alza la expectativa de mayores estímulos por parte del BCE. En EE.UU., la batería de datos macro dejó un saldo positivo, excepto los Pedidos de Bienes Duraderos que fueron flojos, ya que el repunte de +22,6% estaba distorsionado por un fuerte pedido de aviones no militares (Ver Entorno Eco.) Por otra parte, el Tesoro realizó una subasta de letras a 3 y 9 meses con tipos en mínimos históricos, pero se resistieron a situarse en negativo. Sin embargo, la prima de riesgo se estrechó -9 p.b., hasta 123 p.b. (desde 208 p.b. en enero) y la TIR del bono a 10 años continuó reduciéndose con respecto a la del americano (2,16% el español vs. 2,38% T-Note). En general, ayer el protagonismo también fue para la deuda soberana, con un nuevorally sin discreción: core y periféricos.

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Hoy: ”Jornada de descanso y consolidación.”

Las bolsas asiáticas rebotaron anoche, siguiendo las estela del resto de índices, animadas por los datos de EE.UU y la mejora de la situación en Ucrania y Palestina (ayer por la tarde se pactó una tregua, esta vez aparentemente fiable).

Hoy el mercado ésta huérfano de referencias que lo dirijan. Tan sólo un par de emisiones de escasa relevancia (Italia y Reino Unido). Por lo tanto, la clave será la inercia y la ausencia de noticias negativas que puedan -hipotéticamente - enturbiar la estabilidad en el imprevisible frente geopolítico.

El Ibex se encuentra en 10.826 puntos y el S&P ha roto la barrera psicológica de 2.000 (tras haber superado previamente su resistencia técnica clave en 1.950), con el DJI consolidando por encima de 17.000, por lo que las bolsas podrían tomarse un descanso a la espera de un final de semana más animado al calor de las cifras de PIB (EE.UU y España), de inflación (UEM, Alemania y España) y de Confianza en la Eurozona. En definitiva, podríamos ver una sesión de más a menos con ligeras tomas de beneficios. Los bonos podrían mostrar alguna corrección tras las fuertes subidas de ayer (precio) y eleurodólar permanecer estable en niveles inferiores a 1,32.

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1. Entorno económico.

ESPAÑA.- Emitió 3.500 M€ en letras (el máximo del rango objetivo 2.500/3.500M€) en dos referencias: (i) 1.103M€ en letras a 3 meses a tipo marginal 0,04% en línea con el secundario vs. 0,138% anterior. (ii) 2.394M€ en letras a 9 meses a tipo marginal 0,115% vs. 0,09% en secundario y 0,210% anterior. El Tesoro estudia realizar su primera emisión de bonos a 50 años, aprovechando el actual contexto, plazo que pensamos sería muy bien acogido por aseguradoras y planes de pensiones. Igualmente, podría realizar otra emisión de bonos a 5 años ligados a inflación.

ITALIA.- Emitió 3.000M€ en bonos cupón cero con vencimiento 2016. El ratio de sobre demanda fue 1,42x y el tipo medio 0,326% vs. 0,428% anterior.

REINO UNIDO.- El número de Préstamos Hipotecarios concedidos en julio retrocedieron hasta 42.792 vs. 44.065 estimados y 43.180 anterior (revisado desde 43.265), Acumulando un incremento de +11,2% a/a.

EE.UU.- (i) Los Pedidos de Bienes Duraderos de julio repuntaron bruscamente por un fuerte pedido de aviones no militares: m/m +22,6% vs. +8,0% estimado y +2,7% en junio (revisado desde +0,7%). Ex Transporte m/m -0,8% vs. +0,5% y +3,0 ant. (revisado desde +0,8%). Ex Defensa y Ex Aviones -0,5% vs. +5,4% anterior. (ii) Los Precios de Vivienda S&P/CaseShiller en julio (a/a) +8,07% vs. +8,3% estimado y +9,37% anterior; (m/m) retrocedieron -0,2% vs. -0,26% ant., cuando se estimaba que permanecieran planos. Este dato es bueno para el mercado, acumulando cuatro meses con descensos, evitando un posible recalentamiento del sector inmobiliario americano. (iii) La Confianza del Consumidor mejoró en agosto por quinto mes consecutivo y batió expectativas 92,4 vs. 89,0 est. y 90,3 anterior. Esta mejora se explica por la mejora de la componente que valora la situación actual (94,6 vs. 87,9), mientras que la componente de las expectativas para los próximos meses retrocedió ligeramente (90,9 vs. 91,9 ant). (iv) Índice de Actividad Manufacturera de la Fed de Richmond repuntó de fuertemente en agosto hasta 12 vs. 6 estimado y 7 en julio. La mejora se produce de forma generalizada en todas las componentes.

FRANCIA.- Hollande nombró ayer al nuevo ejecutivo que liderará Valls, reemplazando a los tres ministros (economía, cultura y educación) que no comulgaban con la política económica de austeridad. El nuevo M. de Economía es Emmanuel Macron (sustituye a Montebourg), Najat Vallaud-Belkacem es la primera mujer en la historia al frente el ministerio de Educación y el nuevo M. de Cultura es Fleur Pellerin.

AUSTRIA.- El M. de Finanzas, Spindelegger, dimitió ayer por el rechazo de su partido a su propuesta para subir impuestos para combatir el elevado endeudamiento del país.

SUDÁFRICA.- La economía sudafricana avanza a ritmo más lento de lo esperado: PIB 2T¿14 a/a +1,0 % vs. +1,2% estimado y +1,6% anterior. PIB t/t anualizado +0,6% vs. +0,9% estimado y -0,6% anterior.

HUNGRÍA.- El Banco Central mantuvo el tipo director en 2,10% como se esperaba.

COREA DEL SUR.- Confianza del Consumidor en agosto 107 vs. 105 anterior

ALEMANIA.- (i) Precios de Importación en julio (a/a) -1,7% vs. -1,4% estimado y -1,2% anterior. (m/m) -0,4% vs. -0,1% estimado y +0,2% anterior. (ii)Confianza del Consumidor según GFK se situó en septiembre 8,6 vs. 8,9 estimado y 9,0 anterior.

NUEVA ZELANDA.- El Precio de los Alimentos en julio (m/m) retrocedió -0,7% vs. +1,4% anterior.

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2.- Bolsa española

TELEFÓNICA (Neutral, Cierre: 12,13€; Var. Día: +0,83%): Se plantea una mejora de la oferta por GVT para mejorar su posición en Brasil y bloquear a Telecom Italia.- Telecom Italia podría presentar hoy tras la reunión de su Consejo de Administración una oferta para adquirir la compañía brasileña GVT, que comercializa servicios de banda ancha y TV de pago. Telecom Italia podría llegar a ofrecer 7.000 M€ en acciones a Vivendi, actual propietaria de GVT. Esta adquisición sería muy importante para Telecom Italia, ya que su filial TIM Brasil no dispone de una red fija y tiene una cuota de mercado inferior al1% en banda ancha. Sin embargo, creemos que el escenario más probable es que el consejo de administración de Vivendi decida el jueves la venta a Telefónica, debido a las siguientes razones: (i) Telefónica podría presentar una mejora de la oferta presentada anteriormente desde 6.700 M€ hasta 8.000 M.€, debido a que la adquisición de GVT permitiría a Telefónica mejorar su cuota de mercado en Brasil que actualmente asciende al 28,4% y tener acceso a negocios de mayores márgenes como las conexiones de banda ancha. (ii) La oferta de Telefónica incluiría al menos 4.000 M€ en efectivo frente al pago en acciones que ofrece Telecom Italia. (iii) Telefónica y Vivendi podrían alcanzar un acuerdo en contenidos de TV de pago, ya que Telefónica va a tomar el control de Canal Plus en España y Vivendi es líder en Francia con Canal +. A pesar de que la adquisición de GVT permitiría a Telefónica ganar cuota en uno de sus principales mercados, un mayor pago por GVT de lo previsto inicialmente tendría un impacto negativo para Telefónica, ya que haría más difícil rentabilizar la adquisición en un mercado cuyo crecimiento se está ralentizando (+0,6% de incremento interanual de ingresos en términos orgánicos en 1S’14). Impacto: Negativo.

3.- Bolsa europea

No hay noticias relevantes.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Petróleo & Gas +0,52%; Salud +0,44%; Financieras +0,28%. Los peores: Utilities -1,01%; Industriales -0,21%; Bienes de consumo -0,14%.

El S&P500 consiguió cerrar ayer por encima de la cota psicológica de 2.000 puntos por primera vez en su historia. El máximo intradía se situó en 2.005,04.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) DIGITAL ALLY (14,28$; +14,2%), dado que fabrica micro cámaras de vídeo y su demanda se está disparando por motivos de seguridad a raíz del incidente de Ferguson (Missouri); (ii) DSW (30,99$; +9,2%), ya que la firma de complementos de moda batió las expectativas con sus cuentas del 2T (ventas 587M$ vs 565M$ estimado, BPA 0,38$ vs 0,32$ estimado); (iii) AMAZON (341,83$; +2,3%) gracias a que el mercado interpretó positivamente la compra de la compañía de juegos online Twitch Interactive por 970M$.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentra: BEST BUY (29,8$; -6,9%) al decepcionar con sus ingresos del 2T (8.890M$, -4%, vs 8.990M$ estimado) y adelantar una caída de las ventas comparables en la segunda mitad del año, si bien el BPA del 2T se situó por encima de las previsiones (0,44$ vs 0,31$ estimado).

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