INFORME DIARIO - 13 de Agosto de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: ”El Ibex cierra por encima de los 10.200”

La sesión de ayer comenzó de manera débil en Europa tras la publicación del ZEW alemán que mostró unos resultados bastante peor de lo esperado, cayendo a niveles mínimos de 2012. El índice cotizó así las expectativas negativas provocadas por la crisis de Ucrania sobre los resultados empresariales de los siguientes trimestres. Italia y España aguantaron sin pérdidas pero finalmente Italia cedió y también cerró en negativo arrastrada por una sesión americana falta de estímulos. El IBEX sumó su tercera sesión en positivo y se anotó un +0,47%. Consolidó niveles por encima de 10.200, si bien llegó a situarse durante la sesión en 10.324. La plaza más castigada fue Alemania con una caída del -1,21%.  La renta fija cedió en precio para los países periféricos y pasó desapercibida para los países core que cerraron la sesión prácticamente sin variación. El Euro continuó su tendencia depreciatoria contra las principales divisas mientras que el dólar y la libra siguieron ganando valor. El cruce €/$ se situó en 1.337€/$.

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Hoy: ”Sin grandes sobresaltos, si Rusia quiere…”

En Europa tenemos referencias macroeconómicas que podrían impulsar las cotizaciones si se cumpliera el consenso de mercado, con cifras de producción industrial sensiblemente mejores que las anteriores. Sin embargo, lo más significativo de la jornada serán las declaraciones de Carney en el “Informe de Inflación” del BoE ya que después de mantener tipos la semana pasada, explicará con detalle su visión de la economía británica. El informe, previsiblemente, tendrá efectos locales ya que las decisiones se tomaron la semana pasada, pero nos dará una visión muy valiosa de la opinión del BoE y de sus miembros. Tras sus palabras podríamos ver efectos evidentes en los tipos de interés británicos y en la Libra Esterlina. Según esperamos, deberían ser de subidas y apreciación respectivamente. En este entorno, mantenemos nuestra visión positiva en renta variable no, sin cierta cautela en el corto plazo. A pesar que los volúmenes de la sesión de ayer para el S&P500, el EuroStoxx50 y el IBEX35 fueron los más bajos de todo el mes de agosto y que la volatilidad del VIX se situó en mínimos de hace nueve días en 14,13, el mercado podría sobre reaccionar a noticias de ámbito geopolítico. En ausencia de este tipo de eventos podríamos afirmar que nos espera una sesión moderadamente positiva.

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ALEMANIA: (i) El índice ZEW de sentimiento económico retrocede por octavo mes consecutivo al nivel más bajo desde diciembre de 2012. Las Expectativas de los inversores alemanes para los próximos seis meses se han situado en 8,6 vs. 17,0 estimado y 27,1 anterior. La percepción de la Situación Actual también empeora más de lo esperado: 44,3 vs. 54,0 estimado y 61,8 anterior. (ii) La inflación alemana para el mes de julio se mantiene en línea con las expectativas en +0,8% para los últimos doce meses. Los precios que más han descendido han sido los de ropa y calzado con un -3,6%.

JAPON: Datos mejores de lo esperado de PIB trimestral que se sitúa en -1,7% desde +1,5% del mes anterior (revisado desde +1,6%) mientras se esperaba un -1,8%. El consumo se contrae un-5,2% desde +2,2% del dato anterior.

INDIA: La Producción Industrial para el mes de Junio se aumenta un +3,4% desde 5,0% del dato anterior. El consenso de mercado esperaba un +5,6%. Parece que Narenda Modi tendrá que implementar nuevas medidas para dar a la actividad un impulso.

CHINA: (i) la concesión de Nuevos Créditos se desploma hasta niveles pre-crisis a 385.200MRBM desde casi el triple del dato anterior (i) Las Ventas Minoristas salen ligeramente peor de los esperado en +12,2% desde +12,4% de dato anterior. El consenso e mercado esperaba un +12,5%. (i) laProducción Industrial repite cifra y se publica en línea con lo esperado en +8,8%.

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2.- Bolsa española

ABENGOA (Vender; Pr. Obj.: 1,50€; Cierre 3,8€; Var. Día: +2,6%): Resultados 1S¿14, mejora Ebitda pero incrementa endeudamiento.- Cifras principales Ventas 3.405M€ (+1%) vs 3.536 estimado (Blomberg); Ebitda 695M€ (+31%); BNA 69M€ (+2). En cuanto a la deuda neta de la compañía, continúa siendo muy elevada y además se incrementa con respecto al semestre anterior hasta 8.545M€ (+7,2%) lo que representa un ratio sobre Fondos Propios de 3,2x. El gasto financiero neto se eleva hasta los 454M€ vs 237M€ de 2S¿13 por la entrada en operaciones de varias concesiones, por los intereses de las emisiones de deuda y el impacto negativo de la valoración de derivados. La cartera de pedidos asciende a 48.000M€ (+11%). Por áreas de negocio, destaca la reducción de ventas de Ingeniería y Construcción (-5%) hasta 2.068M€, mientras que aumentan en el área de Infraestructuras hasta 346M€ (+46%) y, en Producción Industrial, se mantienen prácticamente planas (+1%) hasta 991M€. El Capex asciende a 943M€, lo que supone un incremento desde 766M€ en el mismo periodo del año anterior, impactando directamente en su nivel de endeudamiento, uno de los principales problemas de la compañía. Finalmente, Abengoa reitera sus previsiones para 2014. En nuestra opinión, previsiblemente el mercado interprete en el corto plazo estos resultados positivamente, por el incremento que se produce en la cartera de pedidos o la mejora en términos de Ebitda fruto de mayores márgenes de actividad así como por reiterar el “guidance”. No obstante, nuestra opinión es que no se trata de resultados positivos, la compañía eleva endeudamiento y además se ve obligada por su modelo de negocio a incrementar “Capex” en un entorno de estancamiento en su nivel de ventas. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea

E.ON (Vender; Cierre: 13,17€; Var. Día: -1,46%): Bate ligeramente las expectativas pero surgen dudas sobre la evolución del negocio en Rusia.-Ha presentado sus cuentas del 1S’14 (principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg): Ventas 56.119M€ (-13%), EBITDA 5.013M€ (-12%, destaca la caída de -22% en el negocio en Alemania así como el aumento de +27% en la división de Generación y de +7% en Renovables) vs 4.900M€ estimado, BNA recurrente 1.525M€ (-20%) vs 1.460M€ estimado. Las inversiones alcanzan 1.718M€ (-62%), centradas en el área de Renovables (+30% a 418M€). La deuda neta se reduce en 2.500M€ (-8%) hasta 29.700M€. Mantiene sus objetivos del año: espera obtener un EBITDA de 8.000/8.600M€ y un BNA de 1.500/1.900M€, lo que supone caídas de -14% y -33% aprox., respectivamente, fruto de las desinversiones que está llevando a cabo. En cuanto a Rusia, el CEO muestra cierta preocupación por la crisis de Ucrania si bien espera continuar su actividad con normalidad (está presente en el país desde 2007). Asimismo, sigue avanzando en sus negocios en Brasil y Turquía, mercados por los que ha apostado recientemente, mientras que sus activos en España, Italia y Francia están a la espera de ser vendidos. Impacto: Neutral.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Telecomunicaciones +0,41%; Materiales Básicos +0,19%; Financieras +0,12%; Los peores: Petróleo y gas -0,68%; Industriales -0,25%; Bienes de Consumo -0,25%;

Jornada de leves descensos en el S&P 500 en una sesión en la que los volúmenes de contratación descendieron significativamente. Así el número de acciones contratadas se situó por debajo de los 5,0 M vs 6,2 M de media en el presente mes de agosto

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) SUPERNUS PHARMACEUTICALS (9,07$; +8,9%) gracias a la mejora de perspectivas en ventas del equipo gestor e (ii) INSYS THERAPEUTICS (31,79$; +4,5%) tras presentar unos resultados del 2T¿14 mejor de lo esperado por el consenso de mercado. Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) KATE SPADE & Co (29,00$; -25,4%), tras anunciar el fabricante de maletas y accesorios que los márgenes empresariales se verán negativamente afectados en los próximos trimestres, (ii) TEKMIRA PHARMACEUTICALS (18,61$; -21,8%), que tras conocerse que las autoridades norteamericanas requerirán más tiempo para analizar los resultados del tratamiento contra el ébola que la compañía está desarrollando y (iii) GALENA BIOPHFARMA (2,79$;-8,8%) tras presentar unos resultados peores de lo esperado.

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