INFORME DIARIO - 14 de Agosto de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: ”Menor tensión = rebote, a pesar de la macro”

Los principales índices se decantaron por los ascensos, animados porque el riesgo geopolítico se moderó y a pesar de que fue un día en el que la macro decepcionó. En Europa se publicó un dato de Producción Industrial débil (-0,3% vs +0,4%e.) y, en EE.UU., las Ventas Minoristas arrojaron el peor dato de los últimos seis meses (0% vs +0,2%e.). Aún así, las bolsas rebotaron, tratando de recuperar parte del terreno perdido recientemente y mostrando que el fondo de mercado es bueno, a pesar de que ocasionalmente se pueda ver afectado por factores exógenos (riesgo geopolítico). En el capítulo de bancos centrales, lo más relevante fue la comparecencia de Mark Carney (BoE) tras la publicación del Informe de Inflación. Retrasó las expectativas del mercado de futuras subidas de tipos de interés además de revisar al alza las estimaciones de PIB para el Reino Unido para 2014 y 2015 (ver informe adjunto a informe diario). Estas declaraciones provocaron una importante depreciación de la libra y de la TIR del Gilt que cayó hasta 2,44% (-4,2 p.b.). En general, ayer fue un buen día para la renta fija y se produjo una caída en la TIR del Bund hasta 1,025% (-3,3 p.b.) y del 10A español 2,56%(-3,3 p.b.).

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Hoy: ”PIB 2T¿14 Europa, probablemente débil”

Antes de la apertura de la sesión se han publicado el PIB tanto de Alemania como de Francia y, en ambos casos, han decepcionado. Alemania incluso se sitúa en zona de contracción (t/t), mientras que Francia decepciona al mantenerse plano en tasa inter-trimestral (vs +0,1% esperado), reflejando que presenta importantes desequilibrios en su economía. A las 11h se publica el PIB en la Eurozona y previsiblemente se situará por debajo de expectativas, teniendo en cuenta el fuerte peso tanto de Francia como de Alemania en Europa. Estas cifras condicionarán negativamente la jornada aunque a medio plazo el foco deberá estar en el apoyo que llegará por parte del BCE a partir de septiembre. En EE.UU., al no ser la macro demasiado intensa, la apertura podría estar condicionada por el rumbo de la sesión europea y también por unas cifras de desempleo semanal que probablemente sean una vez más bastante alentadoras.  En definitiva, probablemente vivamos una sesión de menos a más, siempre que no haya un incremento del riesgo geopolítico. En el mercado de bonos podría ser mejor día para los periféricos que para los “core”, tras el mal dato de PIB en Alemania. El euro debería debilitarse.

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ESPAÑA.- (i) La Inflación cayó hasta -0,3% en julio desde +0,1% anterior, sumando tres meses continuados de retrocesos. La inflación subyacente se mantuvo en el 0%, tal y como se estimaba.

EUROPA.- La Producción Industrial retrocedió en junio cuando se esperaba una recuperación: -0,3% m/m vs +0,4% estimado y -1,1% anterior. Así, la tasa interanual queda en 0,0% vs +0,2% estimado y +0,6% anterior. El principal responsable de esta caída es la partida de Bienes de Consumo No Duradero que se contrae -1,9% m/m y la de Energía con -0,7%.

ALEMANIA.- (i) El Tesoro emitió 3.296M€ en bonos a 10A a una rentabilidad media 1,08% vs 1,20% anterior, el ratio bid to cover se mantuvo en 1,6x. (ii)El PIB 2T¿14 se situó (t/t) en -0,2% vs -0,1%e. y 0,8% anterior. En términos (a/a) aumentó +1,2% vs +1,4%e. y +2,3% anterior.

FRANCIA.- (i) El PIB 2T¿14 se mantuvo (t/t) en 0% vs +0,1%e. En términos (a/a) aumentó +0,1% vs +0,3%e. y +0,8% anterior (revisado desde +0,7%).

REINO UNIDO.- (i) Mark Carney (BoE), compareció tras la publicación del Informe de Inflación del banco central. Expuso que existe menos capacidad ociosa en la economía, aún así tardará en absorverse ya que a partir de ahora la expansión de la actividad económica será más lenta. En cuanto al empleo, se está produciendo una mejora pero todavía no se ha trasladado al nivel salarial. La institución, a su vez, revisa sus previsiones de crecimiento al alza para 2014 y 2015 (hasta +3,5% desde +3,4% y hasta +3% desde +2,9% respectivamente) y a la baja para 2016 (hasta +2,7% desde +2,8%). En cuanto al nivel de precios, revisa al alza la inflación para 2014 hasta +1,9% desde +1,8% y a la baja 2015 y 2016 (+1,7% desde +1,8% y +1,8% desde +1,9% respectivamente). Además, el Gobernador expone que las subidas de tipos, cuando se produzcan, serán graduales. El mercado retrasó su expectativa de subidas de tipos hasta dentro de cinco meses vs cuatro meses anterior, lo que tuvo un efecto depreciatorio para la libra. (Ver nota adjunta al informe diario). (ii) La Tasa de Paro cayó hasta 6,4% desde 6,5% en junio, coincidiendo con expectativas (mínimo desde 2008).

EE.UU.- (i) Las Ventas Minoristas no avanzaron en julio cuando se estimaba +0,2% (igual que anterior). Excluyendo Autos avanzan +0,1% vs +0,4% estimado y anterior. Excluyendo también Energía +0,1% vs +0,4% estimado y +0,6% anterior (revisado desde +0,4%). Finalmente, las Ventas Minoristas del Grupo de Control, las cuales excluyen automóviles, gasolineras y productos de construcción, avanzan +0,1% vs +0,4% estimado y +0,5% anterior (revisado desde +0,6%). Se trata del dato más débil de los últimos seis meses. (ii) Los Inventarios Empresariales en julio aumentaron +0,4%, coincidiendo con estimaciones y una décima inferior al dato anterior. Las Ventas aumentaron con algo menos de fuerza que los inventarios, hasta +0,3%, evolucionando positivamente el sector manufacturero, con un avance de +0,5%. El ratio inventarios/ventas se mantuvo constante en 1,29x.

JAPÓN.- Los Pedidos de Maquinaria cayeron (a/a) -3% vs +3% e. y -14,3% anterior, en términos (m/m) repuntan +8,8% vs +15,3% e. y -19,5% anterior. En conjunto, fueron datos débiles.

COREA.- El b.c. redujo el tipo de interés de referencia hasta 2,25% desde 2,50%. Esta medida se realiza con el objetivo de reactivar el mercado inmobiliario e impulsar el crecimiento económico que se desaceleró en el último trimestre, en un contexto en el que el nivel de precios se encuentra por debajo del objetivo de la institución por lo que tendrían margen de maniobra.

BRASIL.- Falleció el candidato socialista Eduardo Campos en un accidente de aviación. Campos era el tercero en las encuestas para las elecciones del 5 de octubre.

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2.- Bolsa española

No hay noticias relevantes.-

3.- Bolsa europea

RWE (Neutral, Cierre: 29,31€; Var. Día: +3,06%): Debilidad en los resultados.- Ha presentado sus cuentas del 1T’14 (principales cifras comparadas con el consenso de Reuters): Ingresos 23.847M€ (-9%), EBITDA 3.426M€ (-32%), EBIT 2.271M€ (-40%) vs 2.290M€, BNA recurrente 749M€ (-62%) vs 786M€ estimado. Las inversiones suman 1.489M€ (-3%) y la deuda neta sube +2% hasta 31.452M€. Estas cuentas se han visto lastradas por la debilidad de la demanda y los bajos precios de la electricidad. La compañía está cerrando centrales de carbón y de gas ya que no alcanza a cubrir los costes operativos (desde 2013 ha reducido la capacidad instalada en 12.600MW, cerca de un cuarto del total). En este sentido, su CEO hace un llamamiento al Gobierno alemán para que establezca un mecanismo de pagos por capacidad para asegurar el suministro eléctrico en un escenario donde las energías renovables están ganando protagonismo. Aún así, mantiene sus previsiones para este año revisadas en mayo: beneficio operativo de 3.900/4.300M€ y BNA de 1.200/1.400M€. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Tecnología +1,22%; Salud +1,17%; Industriales +0,80%; Los peores: Telecomunicaciones +0,11%; Utilities +0,25%; Bienes de Consumo +0,31%;

Los principales índices norteamericanos cerraron la sesión en positivo en una jornada donde la debilidad de las ventas minoristas y la evolución de los inventarios empresariales soportan la visión de una estrategia de salida “Tapering” tranquila por parte de la Fed. Todos los índices sectoriales cerraron en positivo aunque las empresas de tecnología y salud registraron subidas superiores a la media del mercado.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) INTERMUNE (52,05$; +14,4%), ya que la compañía que opera en el sector de la biotecnología está analizando sus opciones estratégicas ante el interés de ser adquirida por parte de sus competidores de mayor tamaño, (ii)AMAZON (326,28$; +2,2%), tras el lanzamiento de un lector de tarjetas de crédito lo que implica la entrada de la compañía en el negocio de los medios de pago y una estrategia de crecimiento en el negocio convencional (no sólo a través de internet).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) SEAWORLD ENTERTAIMENT (18,90$; -32,9%), tras publicar unos resultados del 2T¿14 peores de lo esperado y anunciar una previsión de caída en ingresos para el conjunto del año del 6/7%, incrementado así las incertidumbres acerca de su situación financiera. Tras la fuerte caída de ayer, la compañía cotiza en mínimos desde su salida a bolsa (abril de 2013), (ii)MACY¿S (56,47$; -5,5%), tras publicar unos resultados peor de lo esperado (0,80$/acc vs 0,86$ estimado) y anunciar un aumento de ventas previsto para el conjunto del año del 1,5/2%

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