En el informe de hoy podrá encontrar:
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| Hoy: ”Próxima parada: 2.000 puntos de S&P” |
| La madrugada asiática se tiñe de rojo tras la estela de WS y por unas cifras de Japón que alejan las expectativas de nuevos estimulos por parte del BoJ, ya que parece probable que cumpla el objetivo de mantener la inflación en 2% en 2015. Hoy, las bolsas podrían mostrar lateralidad con una ligera toma de beneficios. La situación es la siguiente: los bancos centrales confían en el ritmo de los avances de sus economíaa y ponen de manifiesto reiteradamente su enfoque pro-mercado y pro-crecimiento. Las subidas de tipos llegarán algún día, es razonable, pero no parece probabable que pongan en riesgo la expasión económica que con sus medidas están logrando. Por lo tanto, como indicamos en el Informe de Estrategia 3T¿14, “allí dónde se esperan subidas de tipos, éstas podrían tardar más de lo que se cree”. Link informe. Hoy el foco de atención estará puesto en elS&P: ha superado en varias ocasiones la barrera de los 1.950 puntos y el reto ahora es consolidarlo para después ir a por 2.000. En el frente macro los Indicadores de Confianza de la UEM podrían decepcionar por el retroceso de algunos datos publicados a comienzos de semana (PMIs). Emite bonos Italia, que lo hará sin problemas en un boyante mercado de deuda. En definitiva, las bolsas prodrían tomarse un descanso, el euro estable en 1,363 y el Bund corregir ligeramente el rally de ayer (¿TIR: 1,26%?). |
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| 1.- Entorno Económico |
| ESPAÑA.- Según datos del INE el número de hipotecas sobre vivienda se redujo en abril -13,4% hasta 15.326 préstamos. El capital total prestado se situó en 1.538M€ (-8% respecto abril¿13) y el importe medio por préstamo en 100.394 (+6,2%). |
| ITALIA.- Emitió 7.500M€ (todo el importe previsto vs. 6.500M€ en anterior subasta) en letras a 6 meses, a tipo de interés medio de 0,309% vs. 0,31% en secundario y 0,492% en la anterior subasta. Según estos datos España se sigue financiando más barato, con un spread a nuestro favor de 11pb. El ratio bid to cover fue 1,73x vs. 1,70x anterior. |
| EE.UU.- (i) Las cifras de empleo semanales arrojaron cifras más débiles de lo esperado: Solicitudes de desempleo 312K vs. 310K estimado y 314k anterior (revisado desde 312K) y el Paro de Larga Duración repuntó hasta 2.571K vs. 2.565K estimado y 2.559k anterior (revisado desde 2561K). (ii)Deflactor del PCE (Consumo Privado) de mayo (a/a) +1,8% cumpliendo con las expectativas desde +1,6% anterior. (m/m) +0,2% repitiendo el registro anterior y coincidiendo con expectativas. La tasa subyacente se situó en (a/a) 1,5% (en línea) y +1,4% anterior. (iii) Ingresos Personales de mayo se incrementaron (m/m) +0,4% como se esperaba desde +0,3% anterior. Los Gastos Personales (m/m) abandonaron el terreno negativo para situarse en +0,2% vs. +0,4% estimado y -0,1% anterior. El incremento se explica por el aumento del gasto en energía, comida y bienes duraderos. |
| REINO UNIDO.- (i) M. Carney (gobernador del BoE) compareció ante el Comité de Política Financiera del Parlamento solicitando que se establezcan limitaciones en el número de hipotecas, de tal manera que no superen el 15% la nueva producción hipotecaria, aquellas cuyo importe sea mayor a 4,5 veces los ingresos (y que por tanto son las que tienen mayor riesgo de impago). La realidad es que hoy la cartera de ningún banco británico supera dicha limitación. Además, van a someter a los clientes a un test de estrés para valorar la capacidad de pago en un escenario de tipos de interés de 3%. Con estas medidas persiguen un doble objetivo: 1) frenar el endeudamiento de las familias y 2) evitar el descarrilamiento de la economía (como consecuencia del recalentamiento del mercado inmobiliario). Estas medidas no alteran las perspectivas del BoE sobre el crecimiento económico, ni la política monetaria. Ya que incluso, si fuera necesario, implementarían medidas extraordinarias (el incremento de tipos de interés se contempla como la medida de último recurso). El BoE estima que esta restricción no limitará en la práctica, ni la capacidad de los bancos para prestar, ni la de las familias para tomar prestado, mientras el precio de la vivienda no exceda una revalorización de +20% acumulada en los próximos 3 años (siendo este escenario el central.(ii) El Precio de la Vivienda en junio avanzó dos décimas menos que el mes anterior hasta (m/m) +0,3%. (a/a) +6,0% vs. +6,1% anterior. Se trata de un buen dato, al indicar que el incremento de precios frena su acenso tras haber tocado máximos (de la serie histórica) en mayo. (ii) La Confianza del Consumidor de junio sorprende negativamente: 1 vs. 2 estimado y 0 anterior. |
| BRASIL.- El banco central recortó las previsiones de crecimiento (PIB¿14 a/a +1,6% desde +2,0% anterior estimación y en 2015 prevé un crecimiento inferior a 2,0%). La inflación, según sus estimaciones, repuntará hasta +6,4% desde +6,1% anterior. En nuestra opinión, el PIB¿14 se situará en 1,8% y el PIB¿15 en 2,0% y el IPC aumentará hasta 6,5% en 2014 y en 2014 podría situarse en 6,1%. Por lo tanto, se enfrentan a un escenario complicado de tipos de interés elevados con tasas de inflación considerablemente altas. |
| ALEMANIA.- Precios de Importación en mayo (m/m) 0,0% vs. 0,0% estimado y -0,3% anterior. (a/a) -2,1% vs. -2,2% estimado y -2,4% anterior. |
| FRANCIA.- El dato final del PIB 1T queda en 0% t/t vs 0,0% estimado. Sin embargo, la variación interanual cae una décima respecto a la cifra inicialmente anunciada, en +0,7% vs +0,8% estimado y 0,8% en el 4T’13. |
| JAPÓN.- (i) Tasa de paro de mayo se redujo hasta 3,5% vs. 3,6% e. vs. 3,6% ant. (ii) El IPC de mayo repuntó hasta (a/a) 3,7%% como se esperaba vs. 3,4% anterior. La tasa subyacente (a/a) cumplió expectativas situándose en +2,2% e. vs. 2,3% ant. (iii) Ventas Minoristas de mayo (m/m): +4,6% vs +2,9% e. vs. -13,67% anterior (revisado desde -13,7%). (a/a) -0,4% vs. -2,0% estimado y -4,3% anterior (revisado desde -4,4%). |
| NORUEGA.- El fondo de inversión estatal de Noruega que invierte los ingresos generados por las ventas de petróleo y gestiona un patrimonio de 890.000 M$, prevé solicitar permiso al gobierno para reducir el porcentaje de bonos de su cartera desde el 35% hasta el 20% a lo largo de los próximos años. Este cambio en el posicionamiento del mayor fondo de inversión del mundo se debe a que la menor rentabilidad que están ofreciendo actualmente los activos de renta fija no permitirá en los próximos años mantener el poder adquisitivo ni del gobierno ni de los ciudadanos beneficiarios de dicho fondo. El fondo ya está reduciendo actualmente la duración de su cartera de bonos, preparándose para la etapa en la que la que los bancos centrales comiencen a aplicar una política monetaria menos laxa. Además, el fondo se orientará en mayor medida hacia mercados emergentes en los próximos años, donde hasta ahora ha tenido posiciones muy reducidas. Por último, el peso de las inversiones en el sector inmobiliario se incrementará desde 1,2% hasta 2,2% de la cartera. Esta perspectiva del fondo estatal de Noruega es coherente con la visión expresada en nuestro informe de estrategia de inversión, en el que recomendamos una mayor exposición a bolsas ante el escaso recorrido de la renta fija. |
| Leer más en:https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro |
2.- Bolsa española |
| SECTOR INMMOBILIARIO.- Sigue creciendo el interés de los inversores internacionales en el mercado inmobiliario español. Fondos soberanos y de pensiones de China, Corea del Sur y Singapur han invertido 368 M€ en los primeros 6 meses del año, una cifra claramente superior a los 50 M€ invertidos en el mismo período del año anterior. Las razones de este aumento de las inversiones son fundamentalmente el cambio de ciclo que se está produciendo en España, la rentabilidad que se puede obtener en España por los menores precios del sector, la elevada liquidez que poseen estos fondos soberanos y de pensiones los cambios legislativos en China, que han flexibilizado la legislación que permite la inversión en el extranjero y el interés de los inversores asiáticos por adquirir edificios emblemáticos. El caso más paradigmático es la adquisición del Edificio España por 265 M€ por parte de Wang Jianlin. Según un informe publicado por la consultora CB Richard Ellis, la inversión se está centrando en edificios de oficinas (70%), residencial (17%) y hoteles (8%). Actualmente hay operaciones en proceso de due dilligence que podrían cerrarse en los próximos meses y que incrementarían el volumen de inversión hasta 550 M€. |
| IBERDROLA (Neutral; Pº Objetivo: 4,90€; Cierre: 5,59€): Culmina la venta de su participación en NuGen.- Ha vendido su participación del 50% en el proyecto Advance Energy UK a Toshiba por 107M€, consiguiendo una plusvalía bruta de 95M€. Se trataba de un proyecto para construir una central nuclear de hasta 3,6GW en West Cumbria (Inglaterra) y la venta ya se anunció a comienzos de año. Impacto: Neutral. |
| 3.- Bolsa europea |
| DANONE (Cierre: 54,68€; Var.Dia +2,09%).- Rumores de mercado apuntan a una posible OPA por parte de Nestlé o Pepsico. Las posibilidades parecen más reales después de que la compañía diera una conferencia en NYC donde no dejó claras sus intenciones para la creación de valor de su negocio. Después del anuncio cierre de tres de sus fábricas en Italia, Alemania y Hungría, y de las muestras de debilidad en la división europea el mercado ayer cotizó la posibilidad de que Danone sea comprada. La acción subió cerca de un 4% por encima de los 55,00€ pero finalmente corrigió a 54,68€. Impacto: Negativo. |
| BARCLAYS (Cierre 215,0 GBp; Var. -6,5%): Las acciones del banco se desploman tras conocerse que la SEC está investigando posibles malas prácticas en su división de valores. Las autoridades norteamericanas sospechan que el banco podría haber utilizado las órdenes de compra/venta de sus clientes para obtener beneficios. Así la denominada plataforma de contratación “ciega” de valores del banco utilizada por grandes inversores institucionales para contratar grandes paquetes de acciones no habría sido utilizada de manera confidencial. Impacto: Negativo. |
4.- Bolsa americana y otras |
| S&P por sectores.- Los mejores: Utilities +0,2%; Petróleo & Gas +0,1%; Salud +0,1% Los peores: Financieras -0,3%; Bienes de Consumo -0,3%; Industriales -0,3% |
| Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) NABORS INDUSTRIES (29,00$; +6,2%), después de conocerse que C&J ENERGY SERVICES comprará a la compañía su actividad de extracción de petróleo mediante fracking hidráulico por 2.860M$, pagando en una combinación de efectivo y acciones; (ii) IRON MOUNTAIN (35,74$; +20%), su máximo histórico desde su OPV en 1996 después de que su Consejo aprobara ayer la conversión de la compañía a un holding de inversión inmobiliaria; (iii) ALCOA (14,94$; +2,7%) marcó un nuevo máximo desde 2011 después de anunciar que comprará la compañía británica de componentes para aeronáutica FIRTH RIXSON por aprox. 2.500M$ en una combinación de efectivo y acciones, operación que representa un paso más hacia su integración vertical (aún incipiente); (iv) GOPRO (31,34$; +31%) disfrutó de una fuerte subida en su día de estreno en bolsa al salir a 24$/acc., en la parte alta de su rango de precios de salida, lo que equivale a captar en su OPV 427M$ (17,8M acc.) y valorar el 100% de la compañía en 2.960M$... que equivale a pagar más de 2xVentas 2015e (1.353M$ según consenso Bloomberg), 17,5xEbitda’15e y nada menos que un PER’15e de 25x… multiplicadores que parecen excesivos, en nuestra opinión. |
| Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) BED, BATH & BEYOND (56,70$; -7,2%), al publicar cifras trimestrales por debajo de expectativas y admitir que sufre una fuerte presión de los competidores en ventas y márgenes; (ii) PHILLIP MORRIS (86,49$; -2,7%),tras realizar un profit warning 2014 a causa de una evolución desfavorable de los tipos de cambio de los mercados en desarrollo en que opera. |
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