INFORME DIARIO - 25 de Junio de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: ”La tensión en Irak eclipsa la macro.”

La economía americana ha dejado atrás un comienzo de año débil y está confirmando que el ciclo expansivo gana solidez. El mercado inmobiliario presenta un aspecto saludable, caracterizado por el incremento de las ventas de vivienda nueva y una moderación en el ritmo de subida de los precios de la vivienda. Además, la confianza del consumidor ha repuntado hasta niveles máximos desde principios de 2008. Sin embargo, el buen tono de la macro se vio eclipsado por una escalada de tensión en Irak, lo que provocó que Wall Street retrocediera en el tramo final de la sesión. Las bolsas europeas tuvieron un comportamiento dispar. El Eurostoxx-50 cerró prácticamente plano, sobreponiéndose a una caída superior a lo estimado en el indicador de confianza IFO en Alemania, mientras los mercados periféricos retrocedieron ayer, en una jornada en la que destacó el comportamiento negativo del sector financiero. No obstante, los bonos soberanos mantienen la extraordinaria fortaleza que vienen ofreciendo tras las medidas adicionales anunciadas por el BCE: la rentabilidad del Bund se mantuvo en 1,32% y la del bono español se redujo hasta 2,65%. En el mercado de divisas, lo más relevante fue la depreciación de la libra después de que Carney enfriara las expectativas de subidas de tipos.

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Hoy: ”Corrección transitoria en Europa”

La caída en las últimas horas de cotización en EE.UU. ha provocado que las bolsas asiáticas hayan cerrado en negativo y que la apertura europea tenga un signo bajista. La tensión en Oriente Medio y la cautela de los inversores en un escenario en el que algunos índices están cerca de máximos históricos pueden llevar a que las bolsas sufran hoy una corrección. No obstante, la sesión podría ir de menos a más y las bolsas deberían compensar parte de los recortes a medida que avance la jornada. La principal referencia para las bolsas hoy volverá a ser la macro de EE.UU. cuyo impacto debería ser moderadamente positivo: una posible revisión a la baja del PIB del 1T’14 ya parece descontada y el mercado ya piensa en el repunte de los próximos trimestres, mientras que los pedidos de bienes duraderos mostrarán unas cifras aceptables. En definitiva, jornada de corrección en Europa, que podría verse atenuada por la macro estadounidense. Si la situación en Irak no se complica en mayor medida, la corrección será transitoria. El diferencial de deuda europeo podría ampliarse levemente hoy debido a la fortaleza del Bund, mientras que el euro debería permanecer en un nivel muy cercano a 1,36$.

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1.- Entorno Económico

ESPAÑA.- (i) El Tesoro emitió 3.530M€ letras a 3 y 9 meses. En las letras a 3 meses colocó 934M€ a una rentabilidad de 0,10% que es el mínimo histórico y que compara con 0,295% de la subasta previa y un ratio de sobredemanda de 3,8x. En la referencia a nueve meses colocó 2.596M€ y lo hizo a una rentabilidad de 0,307% vs 0,552% de la subasta anterior. El ratio bid to cover se situó en 2,4x. (ii) En los cinco primeros meses del año, el Estado acumula un déficit de 25.748M€, lo que supone 2,47% del PIB y una moderada mejora con respecto a 2,55% que registró en el mismo periodo de 2013. Los ingresos aumentaron hasta 44.181M€ (+5,7%) vs gastos de 69.929M€ (+3%). Las Administraciones en su conjunto presentaron un déficit de 1,16% entre enero y abril que compararía con 1,43% del mismo periodo del mes anterior. En términos absolutos el déficit conjunto de las administraciones retrocede -18%. El déficit de las Administración Central fue -1,18%, CCAA -0,43% y Seguridad Social +0,45%.

ALEMANIA.- El IFO decepcionó en el mes de junio al retroceder hasta 109,7 desde 110,3 estimado y 110,4 anterior. La componente Expectativas se reduce hasta 104,8 vs 106 esperado y 106,2 anterior. Por el lado positivo, destaca la Situación Actual, que se mantiene en 114,8 frente a 115,0 estimado y anterior.

EE.UU.- (i) El indicador de Precios de Vivienda elaborado por S&P Case-Shiller repuntó +0,2% en el mes de abril frente a +0,8% estimado y +1,25% anterior. Esta tasa mensual inferior a lo estimado ha provocado que la tasa interanual se ralentice desde +12,4% hasta +10,8%, frente a +11,5% esperado. Se trata del menor incremento interanual de los precios de la vivienda en los últimos 13 meses. (ii) Las Ventas de Vivienda Nueva ascendieron +18,6% intermensual en lo que es el mayor aumento desde 1992. La cifra anualizada de ventas de vivienda nueva se ha situado en 504k frente a 439k estimado. A este ritmo, el stock de vivienda nueva se consumiría en tan solo 4,5 meses frente a 5,3 anterior. (iii) La Confianza del Consumidor ha superado las expectativas al situarse en 85,2 frente a 83,5 estimado y 82,2 anterior (revisado desde 83,0). El aumento de la confianza se debe tanto a una mejora de la situación actual (85,1 frente a 80,3) como a una visión más optimista acerca del futuro (85,2 frente a 83,5 anterior). (iv) El Indice de Actividad Manufacturera de la Fed de Richmond ha caído de forma inesperada desde 7 hasta 3, cuando se estimaba que hubiera permanecido en el mismo nivel. (v) Plosser crecimiento +2,4%

REINO UNIDO.- Mark Carney, gobernador del Banco de Inglaterra compareció ayer ante el Parlamento para presentar el Informe de Inflación del mes de mayo y afirmó que quizá se había subestimado el exceso de capacidad que existía todavía en el mercado laboral, lo que sugiere que las primeras subidas de tipos no se producirán de forma inmediata. Estas declaraciones provocaron que la libra de depreciara.

TURQUÍA.- El Banco Central ha bajado el tipo de interés de referencia desde 9,50% hasta 8,75%, cuando se esperaba un recorte hasta 9,0%.

RUSIA.- El presidente Vladimir Putin solicitó ayer al Senado que le revocara los poderes especiales que le habían sido concedidos para desplegar tropas en Ucrania. Por el momento es un gesto simbólico, pero sí es un paso en la dirección correcta que podría facilitar futuros acuerdos con la UE.

COREA DEL SUR.- La Confianza del Consumidor repuntó desde 105 hasta 107.

SUDÁFRICA.- Las minas de platino de Marikana vuelven a entrar en funcionamiento tras haber firmado ayer los acuerdos salariales que ponen fin a una huelga de cinco meses, la más larga de su historia. Los trabajadores tendrán que someterse a controles médicos antes de reiniciar la producción.

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2.- Bolsa española

ACCIONA (Neutral, Cierre: 66,76€; Var. Día.: +2,79%): Acuerdo estratégico con KKR.- Anunció ayer un acuerdo con el grupo de capital privado estadounidense KKR que pasa por la venta del 33% de su división de energía internacional por al menos 417M€ (ampliables en 50M€). Este precio supone valorar el 100% del negocio en 2.563M€ (incluyendo DN de 1.313M€), lo que implicar un ratio EV/EBITDA de 7,3x. El objetivo es la posterior colocación en bolsa (en Nueva York a través de un vehículo denominado Yieldco) de toda o parte de esta división que comprende 52 parques eólicos, 2 plantas fotovoltaicas y una termosolar con una capacidad total de 2.300MW en catorce países (ventas’13: 500M€, EBITDA 350M€). El mercado acogió con entusiasmo la noticia ya que reafirma la estrategia de desinversiones de Acciona (objetivo de 500-1000M€) al mismo tiempo que le permite crecer en el exterior, contribuye a la reducción de su elevado endeudamiento y abre la puerta a que la compañía retome el pago de dividendos en breve. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea

GDF SUEZ (Cierre: 20,81€; Var. Día: +1,27%): El Estado francés vende el 3,1% ampliable al 3,6%.- El Gobierno ha anunciado la venta de un paquete del 3,1% en GDF que reduciría su participación del 36,7% en la utility (porcentaje que ha de situarse por encima del 33% por ley). El Estado ha anunciado la colocación acelerada de 75 millones de acciones de GDF ampliables a 86 millones a un precio comprendido entre 20,18€ y 20,81€, lo que representa un descuento máximo del 3% respecto al cierre de ayer. A esos precios dicho paquete rondaría los 1.560M€ y, sumado a las desinversiones ya realizadas en Airbus, Safran y Aeroports de Paris, sería suficiente para que el Estado financie la compra del 20% de Alstom tras el acuerdo alcanzado con General Electric. Impacto: Neutral.  PHILIPS (Vender; Cierre: 22,7€; Var. Día: -0,87%): Podría ser multada por los reguladores europeos.- Según un rumor, los reguladores de la Unión Europea podrían multar en las próximas semanas a Philips, Samsung e Infineon Technologies por fijar los precios de los chips que se utilizan en las tarjetas SIM. No se conoce el importe de la multa, pero podría ascender al 10% de su facturación, siendo el volumen de ventas de Philips el año pasado de 23.300M€. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Utilities +0,23%; Salud +0,05% Los peores: Energético-2,02%; Industriales -0,94%; Materiales básicos -0,93%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) VERTEX PHARMACEUTICALS (93,53$; +40,4%) al anunciar que su fármaco Lumacaftor, para la fibrosis quística, ha conseguido sus primeros resultados positivos. La medicación se utiliza en combinación con otro fármaco comercializado por Vertex por lo que las ventas podrían aumentar 5.000M$ este año; (ii) MICRON TECHNOLOGY (32,5$; +4,0%) la compañía anunció que sus ventas para los últimos tres meses, hasta finales de mayo, se incrementaron un 72% para el mismo periodo del año anterior hasta los 4.000M$ por encima de lo que esperaba el mercado. ; (iii) BAIDU (181,19$; +2,06%), el gasto en publicidad digital en China está previsto que suba un +16% llegando a los 18.000M$, lo que supondrá un tercio de toda la publicidad en plataformas de medios.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i)PIONEER NATURAL RESOURCES(221,65$; -4,78%), el gobierno americano ha aprobado la exportación de petróleo a través de la destilación que reduce al mínimo su proceso, por lo que abaratará considerablemente el precio del crudo; (ii)LORILLARD (62,27$; -1,98%) la compañía productora de cigarrillos vio como Morgan Stanley bajaba su recomendación a infraponderar ya que consideró que todo su potencial de revalorización estaba reflejado ya en su precio).

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