INFORME DIARIO - 11 de Junio de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: "Repunte de rentabilidades de bonos ”"

Ayer las bolsas se mantuvieron planas en niveles máximos. Así, el S&P cotizó alrededor del nivel clave de los 1.950 puntos en una jornada de escasez de catalizadores. El protagonista fue el mercado de bonos con una importante corrección en precios (caída de las TIR) de prácticamente todos ellos, tanto americanos como europeos. El bono español a 10A llegó a caer hasta 2,5% aunque sin lograr romper esta barrera psicológica, saldando finalmente con 2,63% (+6,9pb) que sigue siendo una rentabilidad inferior a la que se exige al bono de EE.UU. (2,64%; +0,2pb) o al de Reino Unido (2,72%; +2,1pb). La prima de riesgo se amplió ligeramente hasta 123 vs. 120 de ayer. Como excepción, la rentabilidad de los bonos griegos cayó -13pb hasta 5,5%, tras el cambio del Gabinete de Gobierno por los malos resultados de las elecciones europeas (ver Entorno Económico). En definitiva, una sesión sin referencias macro relevantes, con abundantes emisiones (Alemania, Grecia, Francia y Reino Unido) con poco impacto sobre el mercado. El euro podría haber iniciado un cambio de tendencia depreciándose hasta 1,353 lo que indicaría que las medidas del BCE comienzan a tener efecto..

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Bolsas: "Consolidación de niveles.” "

La madrudaga asiática ha venido marcada con recortes debido a la revisión a la baja de las previsiones para el crecimiento global publicadas por el Banco Mundial +2,8% desde +3,2% (ver Entorno Económico). La sesión de hoy debería seguir un patrón similar al de ayer: (i) escasez de referencias macro: lo más importante es la Tasa de Paro de Reino Unido que se espera mejore en una décima. (ii) Italia emite letras y Alemania y Portugal bonos que deberían colocarse con comodidad.(iii) Intensidad de operaciones corporativas: ayer Imperial Tobacco anunció la OPV de su filial Logista y esta madrugada Alibabá ha comunicado la fusión por absorción de UCWeb (la mayor fusión de internet en China)…operaciones que confirman el ciclo expansivo en el que nos encontramos. El fondo de mercado es bueno, sólido y con abundante liquidez. Inditex ha presentado resultados 1T débiles antes de la apertura con una caída del beneficio de -7% (ver compañías españolas) que debería pesar negativamente sobre el inicio de la sesión. En definitiva, esperamos una sesión lateral con ligeros goteos a la baja tras la revisión a peor de las previsiones del Banco Mundial y en ausencia de catalizadores. Los bonos deberían seguir ajustando (corrección de precios) y el euro depreciándose algo más (1,35).

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1.- Entorno Económico

BANCO MUNDIAL.- Recorta las previsiones de crecimiento mundial hasta para 2014 hasta +2,8% desde +3,2% (previsión de enero) por la desaceleración de los países desarrollados (EE.UU. entró en contracción en el primer trimestre) y la crisis Rusia/Ucrania. La institución considera que se producirá una agresiva aceleración en 2015 y 2016 hasta +3,4% y +3,5% respectivamente. Europa estima que crecerá +1,1% (constante con respecto a enero), EE.UU +2,1% (vs +2,8% en enero) y +7,6% para China (desde 7,7%).

GRECIA.- (i) Emite 1.625M€ en letras a 182 días a tipo de interés medio de 2,15% vs. 2,70% en la anterior subasta y ratio bid-to-cover2,7X vs. 2,65x anterior. (ii) El IPC del mayo se situó en (a/a) -2,0% cuando se esperaba -2,2% y venía de -1,3% en abril, acumulando 15 meses consecutivos con caídas de precios. (iii) El primer ministro Samaras ha reestructurado el gabinete de gobierno sustituyendo a 10 de los 20 miembros después de los malos resultados de las elecciones europeas (el partido de Nueva Democracia quedó a tan sñolo 4 puntos de la izquierda de Syriza). El principal cambio es la sustitución del ministro de Economía (Yanis Stournaras es reemplazado por Gikas Jardouvelis) quien había implementado gran parte de las reformas y medidas de austeridad exigidas por la Troika que han permitido que el país heleno alcanzase superávit primario en 2013.

ALEMANIA.-Emitió 975M€ vs. 1.000M€ importe objetivo en bonos ligados a inflación con vto. 2023.

FRANCIA.- Emitió 7.488M€ en letras con tres referencias: (i) Letras a 91 días: 3.996M€ vs. 3.990M€ en la anterior subasta a tipo de interés medio de 0,081% vs. 0,116% en la anterior subasta y ratio bid-to-cover 2,43x vs. 2,245x anterior. (ii) Letras a 140 días: 1.796M€ vs. 1.889M€ en la anterior subasta a tipo de interés medio de 0,079% vs. 0,107% en la anterior subasta y ratio bid-to-cover 3,249x vs. 3.235x anterior. (iii) Letras a 350 días: 1.696M€ vs. 1.799M€ en la anterior subasta a tipo de interés medio de 0,081% vs. 0,108% en la anterior subasta y ratio bid-to-cover 3,399x vs. 4,030x anterior.

REINO UNIDO.- (i) Emitió 3.250M GBP vs. 3.250M GBP importe objetivo en bonos vto. 2024 a tipo de interés medio de 2,82% y ratio bid-to-cover 2,04x. (ii) Producción Industrial de abril repuntó (m/m) +0,4% en línea con lo esperado desde +0,5% anterior y en tasa (a/a) batió expectativas aumentando +4,4% vs. +4,0% estimado y +3,5% anterior (revisado de +3,3%).

ITALIA.- PIB del 1T¿14 (final) confirmó que su economía desaceleró (t/t) -0,1% repitiendo el mismo registro que el 4T¿13. En tasa interanual, la economía italiana acusó un retroceso de -0,5% desde -0,9% en el trimestre anterior, acumulando 10 trimestres con caídas.

EE.UU.- Los inventarios mayoristas aumentaron más de lo esperado hasta +1,1% vs. +0,6% estimado, repitiendo registro del mes marzo. Los aprovisionamientos más destacados, por parte de los proveedores, han sido de productos de tecnología y productos farmacéuticos mientras que la maquinaria, y coches se quedan prácticamente planos. El ratio de inventarios sobre ventas (que nos adelantaría la necesidad futura de mercancía) se mantuvo en 1,18 al igual que el mes de marzo.

SUDÁFRICA.- Avanzan las conversaciones para poner fin a las huelgas que afectan a más de 70.000 mineros desde el mes de enero, aunque por el momento no han alcanzado un acuerdo en cuanto los salarios tras tres años de negociaciones. El platino (mayor productor del mundo) y el paladio (2º mayor de productor) siguen registrando máximos; así, el paladio acumula +18% ytd y el platino +7,2% ytd.

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2.- Bolsa española

IBEX35.- El Comité de Expertos decidió sustituir del selectivo a Ebro Foods por Abengoa. El cambió se hará efectivo el 23 de junio. Recordamos que nuestra recomendación sobre Abengoa es Vender y nuestro Precio Objetivo 1,50€.

INDITEX (Neutral; Pº En revisión; Cierre: 110,25€; Var. Día: 1,38%): Resultados del 1.T¿14 débiles y en línea con las expectativas. Cifras principales comparadas con el consenso (Reuters): Las ventas crecen +4,0% a/a hasta 3.748M€ (vs 3.799€ esperado) afectadas negativamente por los tipos de cambio (las ventas habrían crecido +11% a/a con tipos de cambio constante), el margen bruto se sitúa en 2.208M€ (+ 3%a/a) y el EBITDA retrocede hasta 732M€ (-2,3%). En la parte baja de la cuenta de resultados, el BNA alcanza 406 M€ (+7% a/a vs 383M€ esperado). Impacto: Negativo.

2.- Bolsa europea

H&M.- Las ventas aumentaron en mayo +19%, batiendo ampliamente las estimaciones de los analistas +11,5%. Este nivel de ventas se vio beneficiado por el efecto calendario. Las ventas del 2T¿14 aumentaron hasta los 5.650M$ vs 5.515M$ estimado y 4.723M$ anterior.Impacto: Positivo.

2.- Bolsa americana

S&P por sectores.- Los mejores: Salud +0,3%; Tecnología +0,2%; Consumo Básico 0% Los peores: Consumo Discrecional -0,3%; Utilities -0,3%; Industriales -0,3%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) FACEBOOK (65,7$; +4,6%) el valor subió ayer después de conocer que David Marcus, presidente de la unidad de pagos de PayPal, liderará la sección de Messenger. (ii) TWITTER (35,4$; +2,6%)subió ayer después de que un banco de inversión mejorara su recomendación sobre el valor. (iii) CHICO (16,5$; +7,5%) tuvo un buen comportamiento en bolsa después de conocerse que la compañía podría ser vendida a un grupo de prívate equity.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) TYSON FOODS (36,1$; -3,8%), después de anunciar la compra de Hillshire Brands al existir cierta preocupación derivada de si será la compañía capaz de generar suficientes recursos como para poder abonar 8.550M$. (ii) B/E AEROSPACE (94,15$; -4,8%) después de conocerse que podría producirse un split de la compañía. (iii)Las acciones de EHEALTH (33,9$; -13%) cayeron ayer después de que una firma de análisis redujera su recomendación desde Comprar hasta Neutral. (iv) RADIOSHACK (1,4$; -10,4%) cayó ayer después de presentar unos resultados decepcionantes al caer las ventas -15%.

ALIBABA (no cotiza). Anuncia la compra de UCWeb, un proveedor de software y servicios de internet móvil. Hasta el momento contaba con el 66% y ahora adquiere la parte restante. No hay detalles sobre el precio de la operación, pero previsiblemente será la mayor fusión realizada hasta el momento de un negocio de internet en China. Se calcula que la valoración total de UCweb podría superar los 1.900M$ pagados por Baidu por Wireless Websoft el año pasado, lo que hasta este momento fue la mayor operación corporativa de una compañía de internet en China. Actividad: Internet.

GOOGLE (568,3$; -0,4%).- Adquiere la compañía de satélites Skybox por 500M$ que abonará en efectivo. Actividad: Tecnología.

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