INFORME DIARIO - 03 de Junio de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: ”España acapara la atención.”

El día de ayer estuvo marcado por la abdicación del rey Juan Carlos I. El mercado no acogió mal la noticia de forma que el Ibex aguantó las subidas y cerró con alzas. De hecho, el selectivo español logró avanzar más que la media europea y la prima de riesgo se estrechó un punto básico cuando la italiana permaneció estable. Por tanto, parece que los inversores no temen que haya altercados en el proceso de sucesión. En el plano económico, el protagonismo fue para el ISM de servicios de EEUU. En un primer momento, salió más débil de lo previsto, estropeando la sesión y provocando que el eurodólar volviera a situarse por encima de 1,360. Por su parte, las bolsas menguaron los avances mientras que los bonos permanecieron relativamente estables. No obstante, dos horas más tarde se corrigió el dato a mejor (por el error en unos ajustes estacionales) animando la sesión americana.

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Hoy: ”De nuevo, España en el foco por el empleo.”

El arranque de la sesión de hoy debería ser positivo gracias a las cifras que han llegado desde Asia. Los PMIs chinos parecen recuperarse lo que indicaría cierta estabilización de su economía. En España, el día también debería empezar con buenas noticias, gracias a las cifras de empleo del mes de mayo. Ya se han filtrado las de la afiliación a la Seguridad Social que rondarían 150k. De cumplirse, se trataría del mejor registro en un mes de mayo desde 2007. En cuanto a la variación de parados, el consenso de Bloomberg estima una caída de -112,5k, lo que supondría el mejor dato (para un mes de mayo) desde que hay registros. Esta recuperación del empleo debería ayudar a que el Ibexvuelva a destacar. Después, el foco se pondrá en el IPC de la Eurozona que podría caer una décima o dos desde el 0,7% de abril, en línea con la bajada registrada ayer en la inflación alemana. Esto alimentaría las expectativas sobre el BCE del jueves, lo que animaría a las bolsas y a los bonos. Por tanto, esperamos una sesión con tono positivo donde las bolsas volverían a registrar avances, los bonos podrían subir ligeramente (TIR Bund 1,35%) y el euro debería depreciarse algo más y caer claramente por debajo de 1,360.

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1.- Entorno Económico

ESPAÑA.- (i) El PMI manufacturero sube de 52,7 a 52,9 en mayo vs 53,0 estimado. (ii) Las ventas de coches subieron +16,9% a/a en mayo hasta 82.480 matriculaciones. Acumulan nueve meses de subidas gracias a los planes PIVE del Gobierno de forma que en el conjunto del año suman 364.781 unidades, +16,3% a/a. (iii) La CE presentó ayer recomendaciones para los países miembros que serán estudiadas en el Ecofin del próximo 20 de junio. En el caso de España se recomienda lo siguiente: 1) Luchar contra la evasión fiscal, subir el IVA e impuestos especiales y bajar las cotizaciones a la Seguridad Social; 2) Seguir con la moderación salarial, modernizar los servicios públicos de empleo, endurecer los requisitos de búsqueda de empleo para percibir prestaciones; 3) Crear un observatorio independiente que evalúe las obras públicas; 4) Eliminar el déficit de tarifa, solucionar el problema de las autopistas quebradas

UEM.- El PMI manufacturero final de mayo queda en 52,2 vs 52,5 del dato adelantado y 53,4 en abril. Es el registro más bajo desde noviembre de 2013 pero supone el undécimo mes consecutivo en zona de expansión. Francia queda en 49,6 vs 49,3 del dato flash, y Alemania en 52,3 vs 52,9.

ALEMANIA.- El IPC cae en mayo hasta 0,9% a/a desde 1,3% anterior vs 1,1% estimado. Se trata del menor nivel del IPC desde junio de 2010 y allana el camino de Draghi hacia nuevas medidas de estímulo monetario.

PORTUGAL.- Su Tribunal Supremo ha rechazado varias medidas recogidas en su Presupuesto de 2014. En concreto, se trata de tres medidas relativas al recorte de la paga de los funcionarios, al recorte de las pensiones de viudedad y a la imposición a los subsidios de desempleo. Eso provocó que su prima de riesgo se ampliara 4 p.b. mientras que otros países como Irlanda o España vieron un estrechamiento de los diferenciales.

FRANCIA.- Colocó 7.600M€ en letras a 3,6 y 12M con tipos 0,116%, 0,107% y 0,108%, respectivamente.

REINO UNIDO.- (i) El PMI manufacturero de mayo se sitúa en 57,0 vs 57,3 anterior, en línea con las expectativas. (ii) Los precios de las casas Nationwide suben +0,7% m/m en mayo dejando la tasa interanual en 11,1% vs 10,9% estimado y anterior.

EEUU.- (i) En un primer momento se publicó que el ISM cayó en mayo cuando se esperaba que subiera, pasa de 54,9 a 53,2 vs 55,5 estimado. No obstante, horas más tarde se corrigió el dato hasta 56 y finalmente, hasta 55,4. (ii) El gasto en construcción de abril aumenta +0,2% vs +0,6% estimado y +0,6% anterior (revisado desde +0,2%). (iii) Desde Estambul, Evans (Fed) dijo que espera que el crecimiento económico de EEUU ronde el 3% durante los próximos tres trimestres y que la inflación debería situarse en el 2% antes de que empiecen a contemplar una hipotética subida de tipos.

MÉXICO.- El PMI manufacturero HSBC de mayo se sitúa en 51,9 vs 51,8 anterior.

BRASIL.- El PMI manufacturero HSBC pasa de 51,8 a 51,9 en mayo.

COREA DEL SUR.- El IPC de mayo se sitúa en 1,7% a/a vs 1,6% estimado y 1,5% anterior.

JAPÓN.- (i) Se especula con que Abe vaya a anunciar en breve una bajada en el impuesto de sociedades desde el 36% actual, uno de los más altos del mundo. (ii) Kuroda ha declarado que empezar a hablar de retirar estímulos (algo que se barajaba la semana pasada por el repunte de la inflación) le parece prematuro.

CHINA.- (i) El PMI no manufacturero oficial pasa de 54,8 a 55,5 en mayo, el mayor nivel en cinco meses. (ii) El PMI manufacturero calculado por HSBC se sitúa en 49,4 en mayo vs 49,7 estimado y 48,1 de abril. A pesar de haberse quedado por debajo de lo previsto supone el mayor nivel en cuatro meses.

AUSTRALIA.- (i) El banco central ha mantenido el tipo de intervención en el 2,50%, tal y como se esperaba. Lleva en ese nivel diez meses y parece que continuará así ya que el gobernador del banco de Australia habla de un período de estabilidad en los tipos. (ii) Ventas minoristas aumentan +0,2% m/m en abril vs +0,3% estimado y +0,1% anterior. (iii) La cuenta corriente del 1T registra un déficit inferior al previsto -5.700MAUD vs -7.000M estimado y -11.700M anterior.

INDIA.- Su banco central mantiene los tipos de intervención en el 7% y 8%, en línea con las estimaciones. Mientras la inflación evolucione en línea con las expectativas (8% este año y 6% en 2015), habrá estabilidad en los tipos. Sí habría margen para algún recorte si los precios corrigen más rápido de lo previsto. Para fomentar el crédito, se ha bajado la reserva de liquidez (statutory liquidity ratio) sobre bonos emitido del 23% al 22,5%.

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2.- Bolsa española

SECTOR AUTOMÓVIL.- Las ventas de coches nuevos volvieron a repuntar en mayo, sumando así nueve meses consecutivos de ascensos. En 2014 se han vendido 364.781 unidades (+16,3%) y, además, se aprecia una mejora en todos los canales de venta, si bien el de particulares es el que tiene un mejor comportamiento. Este canal vendió 183.921 vehículos (+27,7%) y en lo que va de año las ventas ascienden hasta los 183.921 vehículos (+24,3%). Estas ventas se habrían visto impulsadas por el Plan Pive el cual generó una demanda adicional de 52.000 unidades. Por otra parte, se produjo una mejora de prácticamente todas las marcas, si bien Volkswagen lidera las subidas con 34.687 unidades (+22%), seguida de Seat 32.053 (+12,3%) y Opel 30.025 (+17,8%).

DIA (Neutral, Pr. Obj. 6,90€; Cierre 6,78€; Var.Día: +0,18%).- Buscará financiación en mercados internacionales.- Distribuidora Internacional de Alimentación ultima los requerimientos para acceder al mercado de financiación internacional con un rating otorgado por Moody¿s de Baa3 con perspectiva estable. Aunque desde la compañía evitan hacer declaraciones parece inminente que realice una emisión de bonos que le permitirá financiarse a mayor plazo que con el crédito bancario. Actualmente su deuda bruta ajustada al Ebitda es de 3,8.Impacto: Neutral

ABENGOA (Vender; Pr. Obj.: 1,50€; Cierre 4,19€; Var. Día: +2,75%): Inicia los trámites para sacar a cotizar a Nasdaq el 21,9% de Abengoa Yield.- Abengoa trasladará a su filial Abengoa Yield una serie de activos y espera sacar a cotizar el 21,9% de la compañía. Para ello, ha presentado un documento de registro en la SEC (Securities and Exchange Commissión) que todavía tiene que declararse efectivo. En nuestra opinión, es una buena noticia ya que lo hace con el objetivo de reducir su abultado endeudamiento que asciende a 8.500M€ y, con esta operación, podría obtener cerca de 450M€ (5,3% de su deuda). Si finalmente la operación es autorizada, sacará a la venta 23,1M de acciones a un precio entre 25$/acc. y 27$/acc. En definitiva, Abengoa Yield servirá de vehículo mediante el cual la matriz invertirá, gestionará y adquirirá activos de energías renovables, generación convencional, líneas de transmisión eléctrica y otros activos concesionales en Norteamérica, Sudamérica y España. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea

No hay noticias relevantes.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Materiales +0,4%; Industriales +0,3%; Servicios de Consumo +0,3% Los peores: Petróleo & Gas -0,3%; Tecnología -0,2%; Bienes de Consumo -0,2%.

Entre los títulos que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacamos: (i) BROADCOM (34,84$; +9,3%), después de reconocer que ha encargado a un banco de inversión la venta de su negocio de hardware de móviles. Si consiguiera vender esta actividad reduciría sus costes anuales en 700M$; (ii) MEADWESTVACO (42,96$; +5,9%), tras conocerse que un fondo de inversión de perfil activista (Starboard Value) ha tomado un 5,6% de la compañía, lo que permite pensar que impulsará acciones para mejorar la retribución del accionista (probablemente mediante planes de recompra en una primera fase), reducir costes y aumentar ingresos; (iii) CATERPILLAR (103,76$; +1,5%), debido a la presentación ayer en Japón de un nuevo tipo de excavadora que consume un 20% menos de combustible que los modelos actuales.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: GOOGLE (564,34$; -1,3%), afectada ayer por la presión ejercida por el CEO de Apple (Tim Cook) sobre los desarrolladores de software para que se enfoquen más en el entorno iOS de Apple frente al Android de Google. Lo hizo en la conferencia anual de Apple con los desarrolladores de software, exhibiendo nuevas facilidades del sistema iOS para que los clientes se descarguen apps, con una serie de mejoras en el lenguaje de programación para las apps de Apple que permite reducir el tiempo de desarrollo y con nuevas herramientas que permiten simultanear la programación en paralelo, lo que facilita el trabajo de los programadores.

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