INFORME DIARIO - 20 de Junio de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: ”Toma de beneficios en bonos”

La jornada de ayer se caracterizó por las compras en renta variable a pesar del enfriamiento del mercado inmobiliario en EE.UU. y la toma de beneficios en bonos europeos. En el mercado de divisas, la libra consolida posiciones tras conocerse unos datos de inflación débiles y, en el frente geopolítico, la tensión en Irak se acerca a Baghdad y el futuro del West Texas acumula una subida en el año de +8,1%.

.

Hoy: ”La Fed soportará la renta variable”

La sesión de hoy estará marcada por las actas del BoE y el anuncio de tipos por parte de la Fed. Las actas del BoE tienen un atractivo especial tras anunciar Carney que las subidas de tipos pueden llegar antes de lo previsto (en clara alusión a 2014) mientras que la inflación muestra una tendencia clara a la baja (+1,5% a/a vs +1,8% anterior). Las claves están en elmercado laboral (sin presión al alza en los salarios) y en la evolución del crédito a empresas por lo que la política monetaria podría seguir siendo laxa.  En EE.UU., el foco estará en las previsiones macro de la Fed tras el último dato de PIB (-1,0% en el 1T¿14) y la revisión a la baja del FMI (hacia el 2,0%). En este entorno, no debemos descartar una revisión a la baja por parte de la Fed(actualmente en +2,8%/+3,0%) pero lo más probable es que de producirse no sea tan drástica como la del FMI y nuestro razonamiento es el siguiente: (i) El consumo privado mantiene tasas de crecimiento superiores a +3,0%. (ii) El mercado laboral se mantiene fuerte con los “payrolls” en niveles previos a la crisis y (iii) la inversión (especialmente en el inmobiliario), se ha visto perjudicada por las condiciones climatológicas en el 1T¿14. En este entorno, las cifras de los próximos trimestres deberían mostrar una tendencia de mejora soportando así la estrategia de reducción de estímulos (“QE”) con un “forward guidance” acomodaticio (sin subidas bruscas a corto plazo). A nivel doméstico, el Tesoro debería colocar 3.000 M€ en bonos a 3 y 5 años con comodidad si nos atenemos a la evolución de las últimas colocaciones (sindicado a 10 A por 9.000 M€ la semana pasada) y a la emisión de letras de ayer por importe de 5.000 M€ con tipos en mínimos históricos.

.

1.- Entorno Económico

ESPAÑA- (i) El Tesoro emitió 1.295 M€ en bonos a 3 años y 1.551 M€ en bonos a 5 años con cierta facilidad: sesuperó el objetivo de emisión previsto inicialmente, los tipos estuvieron en líena con los del mercado secundario (0,876% en los bonos a 3 años y 1,40% en bonos a 5 años) y los volúmenes de sobredemanda se mantuvieron en niveles saludables. (ii) La reforma fiscal se presenta en el Consejo de Ministros de hoy. Según se ha ido filtrando estas últimas semanas: el tipo nominal del IS pasará del 30% al 25%, se rebajará la deducibilidad de los gastos financieros al 50%, en el IRPF se reducirá el número de tramos de siete a cinco, el tipo marginal máximo caerá del 52% actual al 50% y después al 45%, el mínimo exento subirá de 10.500€ de promedio actual a 12.000€. En conjunto, las medidas tendrán un impacto estimado de unos 7.500M€ y empezarán a aplicarse a partir de enero de 2015.

REINO UNIDO.- Las ventas minoristas descendieron -0,5% en mayo, una tasa en línea con las estimaciones del mercado. La tasa interanual repuntó +3,9% frente a +4,3% estimado y +6,5% anterior.

BCE.- El vicepresidente Vitor Constancio afirmó ayer que el BCE está preparado para implementar medidas adicionales como un plan de compra de bonos en el caso de que las perspectivas de inflación se deterioren. En ese sentido, el FMI ha recomendado al BCE que ponga en marcha un programa de compra de activos similar al de la Fed con el fin de hacer frente al riesgo de deflación.

EE.UU.- (i) La Reserva Federal recortó su plan de compra de activos en 10.000 M$ adicionales, tal y como se estimaba, por lo que a partir de ahora comprará 20.000 M$ en Bonos del tesoro y 15.000 M$ en MBS cada mes. Además, la fed mantuvo los tipos de interés en el rango 0%/0,25% y rebajó la estimación de crecimiento del PIB para este año desde el rango +2,8% /+3,0% hasta el rango +2,1%/+2,3%. Esta menor previsión de crecimiento parece sugerir que la Fed mantendrá el ritmo de reducción del QE3 pero no subirá los tipos de interés de forma rápida. (ii) El Indicador Adelantado repuntó +0,5% en el mes de mayo. Aunque se trata de un repunte inferior a la cifra estimada de +0,6%, sí supone una aceleración con respecto a la tasa de +0,3% registrada en abril y revela que la economía amerciana continúa ganando inercia. (iii) El índice de actividad manufacturera de la Fed de Filadelfia superó las expectativas en el mes de junio, hasta situarse en 17,8 frente a 14 estimado, el mayor nivel desde septiembre de 2013. (iv) Las solicitudes de subsidio de desempleo descendieron en 6K hasta 312k durnate la semana terminada el 13 de junio, una cifra en líena con las expectativas. Se trata de un dato positivo, ya que la media de las últimas 4 semanas se sitúa en niveles cercanos de los últimos 7 años.

Leer más en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro

2.- Bolsa española

BANCO SANTANDER (Comprar; Cierre: 7,85 €; Pr.Obj.8,2€): Venderá el 50,0% de su negocio de custodia en España, México y Brasil con plusvalías de 410 M€. SAN ha llegado a un acuerdo con el fondo de capital riesgo Warburg Pincus y con el fondo soberano de Singapur Temasek para la venta del 50% de su negocio de custodia de activos en España, México y Brasil. El acuerdo alcanzado implica valorar el 100% del negocio en 975 M€ y permite a SAN obtener unas plusvalías de 410 M€ (previstas para el 4T¿14). Estimamos que las plusvalías generadas, representan aproximadamente el 7,0% del BNA esperado para 2014 y permitirán al banco fortalecer su ratio core capital en casi 10 pb hasta el 10,70% (vs 10,60 en el 1T¿14). Mediante esta operación, las plusvalías acumuladas durante 2014 ascienden a 1.525 M€ y facilitan a SAN fortalecer sus ratios de capital en 30 pb y/o aprovechar oportunidades de compra. Impacto: Positivo.

SECTOR ELÉCTRICO: El Gobierno descarta el rescate de las energías renovables una vez ha cambiado la fórmula de remuneración a dicha energía (las subvenciones se reducen de 8.700M€ a 7.000M€ al año). Partes del sector anhelaban un plan de salvamento como el que se ha hecho con el inmobiliario en la Sareb o con las autopistas en quiebra pero el Ministerio estima que la refinanciación del sector puede hacerse sin intervención pública si bien ha pedido al Banco de España y otras autoridades financieras que estén alerta para que el proceso se haga de forma ordenada. Se calcula que el sector acumula una deuda de 43/45.000M€ por parte de unas 64.400 instalaciones (la mitad se concentra en 60.000 fotovoltaicas), que estaría en manos de bancos españoles (25.000M€, sobre todo Santander, BBVA y Caixabank), extranjeros (14.000M€) y el resto en entidades públicas como el BEI. Se estima que el 10%-15% de los proyectos necesitarán quitas, y probablemente algunas de las compañías puedan acudir al fondo de rescate que se acaba de crear por los grandes bancos para negocios con problemas pero con perspectivas de viabilidad.

3.- Bolsa europea

GDF SUEZ (Cierre: 20,88€; Var. Día: +0,31%): Abandona un proyecto en Australia e inicia otro en EEUU.- Ha abandonado sus planes de construcción de una planta de licuefacción de gas en Australia de unos 10.000M$ por el encarecimiento del proyecto (debido a los mayores costes salariales del personal cualificado) y por la expectativas de menores precios del GNL una vez que Rusia y otros países están entrando en el mercado. El proyecto GNL Bonaparte (GDF Suez y su socio australiano Santos poseían el 40%) iba a producir unas 2,4 toneladas al año (mtpa) para venderlas en Asia-Pacífico. Se trataba de plataformas flotantes al norte de Australia y finalmente no se construirán si bien las dos compañías estudian otras vías para dar salida al gas de sus yacimientos de la zona. Por otro lado, ha recibido la aprobación de las autoridades estadounidenses para poner en marcha el proyecto de GNL Camerún que explotará de forma conjunta con Sempra, Mitsubishi y Mitsui (GDF posee el 16,6%). Dicha planta tendrá una capacidad de licuefacción de 4 mtpa y empezará a operar en 2018.Impacto: Neutral.

ROLLS ROYCE (Cierre: 1.092GBp; Var. Día +8,1%): Anuncia una recompra de acciones por 1.000MGBP.– La compañía devolverá esta cantidad a los accionistas en lugar de adquirir otra compañía, en un intento de restablecer la confianza de los inversores. El valor se ha visto lastrado en los últimos meses después de que Rolls Royce realizara un profit warning, que se cancelara un pedido de motores el mes pasado y que se conociera que podía estar interesada en adquirir la compañía Wartsila para fortalecer su negocio de motores marinos por la que podría haber pagado cerca de 8.000M€. Recientemente, anunció que reducirá el gasto de capital del grupo al 4% de los ingresos subyacentes en los próximos de tres a cinco años desde 4,9% con los que cerró 2013. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Utilities +0,9%; Petróleo & Gas +0,6%; Bienes de Consumo +0,4% Los peores: Materiales Básicos -0,3%; Financieras -0,2%; Tecnología -0,2%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) BLACKBERRY (9,09$; +9,7%) al publicar unas pérdidas trimestrales inferiores a lo esperado, gracias a los recortes de costes y la venta de activos, además de afirmar su CD que la compañía parece estabilizada y que a partir de ahora debería ser capaz de ofrecer síntomas de crecimiento; (ii) KROGER (49,66$; +5,1%) al revisar al alza sus objetivos 2014 (es una cadena de supermercados que ha adquirido recientemente su competidor Harris Teeter), lo que le permitió anoche ser la compañía del S&P 500 que más subió; (iii) RED HAT (55,11$; +3,8%), tras publicara unas cifras trimestrales por encima de expectativas (BPA 0,34$ y Ventas 424M$) y revisar al alza suguidance 2015 (BNA de 1.790M$ vs 1.730M$/1.760M$ estimados por el consenso); (iv) STARBUCKS (77,23$; +2,2%), al recibir varias mejoras de recomendación y revisión al alza de precios objetivo para la compañía.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) COACH (35,69$; -8,9%) debido al anuncio de una especie de profit warning para sus tiendas en Norteamérica, lo que le llevó a ser el valor del S&P500 que más retrocedió ayer; (ii) KBR (24,46$; -7,1%) al reconocer abiertamente que está realizando una revisión estratégica de su actual modelo de negocio tras registrar pérdidas en una planta de montaje en Canadá y en 2 proyectos de construcción en EE.UU. (la compañía construye básicamente instalaciones para el sector de la energía); (iii) PIER 1 IMPORTS (15,86$; -13,0%), al publicar unos resultados trimestrales por debajo de expectativas y realizar un profit warning 2015.

. 

Acceda al informe completo.