INFORME DIARIO - 12 de Junio de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Adictos a los bancos centrales ”

Lo único que está claro en este momento es que los fondos están huyendo de todo tipo de activos, tanto renta fija como renta variable. Sólo esto explicaría que en un contexto de caídas generalizadas en las bolsas, los bonos “core” también estén sufriendo notables retrocesos (TIR del Bund por encima de 1,60% y T-Note alcanzando máximos de 14 meses en 2,25%). Los inversores no acogieron nada bien que el banco central japonés no decidiera flexibilizar aún más su política monetaria, lo que incrementó el temor a que los principales bancos centrales mundiales estén enfriando sus compromisos de inyectar liquidez a los mercados. Si a esto le sumamos la incertidumbre sobre la decisión del Tribunal Constitucional de Alemania con respecto al OMT y el temor a una mayor desaceleración de la economía china, encontramos las principales causas de los retrocesos experimentados ayer en las bolsas. En este contexto, la prima de riesgo española siguió ampliándose (+5p.b.) y el euro se aproximó a 1,33$.

Hoy: “A la espera pero con pocas esperanzas”

Las bolsas asiáticas también se han visto lastradas esta madrugada por el temor a que los bancos centrales dejen de respaldar la economía y por la inesperada caída de los Pedidos de Maquinaria en abril. (-8,8% vs -8,1%(e) vs +14,2% ant.) El contexto de hoy no será muy diferente al de jornadas anteriores. Las principales incertidumbres que están dirigiendo los mercados están lejos de resolverse y la macro que se publica es escasa e insuficiente como para variar la tendencia bajista adquirida por el mercado. A las 11h se publica la Producción Industrial en la Eurozona que podría mostrar retrocesos en el mes de abril hasta -0,2% desde +1,0% (m/m), aunque la tasa interanual frenaría la caída frente al mes anterior hasta -1,3% desde -1,7%. Por tanto, las bolsas podrían seguir una jornada más acumulando retrocesos ante la ausencia de factores dinamizadores para avanzar, a la espera de referencias más importantes que se conocerán los próximos días principalmente en EEUU (Datos de empleo semanal, Ventas Minoristas, Inventarios Empresariales, Utilización de la capacidad productiva y Producción Industrial). Los bonos “core” podrían seguir cayendo (TIR del Bund por encima de 1,60%) y el euro mantenerse en torno a 1,32/1,33$.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) La actividad comercial inmobiliaria repuntó en abril en términos interanuales +10,8% frente a la caída de -12,6% en marzo. (ii) El precio de la vivienda cayó -10,4% en mayo. El sector lleva cinco años de ajuste y la caída acumulada desde 2007 es del -37,4%.(iii) El gobernador del Banco de España afirmó ayer que el Gobierno español decidirá en octubre si solicita una extensión de un año del mecanismo de rescate de Europa para sus bancos.

ALEMANIA.- El IPC Final en mayo confirma el dato preliminar en +1,5%. Sin embargo, el IPC Armonizado retrocede una décima hasta +1,6% desde +1,7% estimado y preliminar. Mejor.

GRECIA.- Colocó 1.625M€ en letras a 6 meses a un tipo medio de 4,20% similar al de la anterior subasta con un ratio de cobertura de 1,70x vs 1,71 anterior.

REINO UNIDO.- (i) La Producción Industrial en abril bate expectativas (m/m), aunque ralentiza su incremento con respecto al mes de marzo con un registro de +0,1% vs +0,0% estimado vs +0,7% anterior. La tasa interanual modera su caída en línea con las previsiones hasta -0,6% vs -0,6% estimado vs -1,4% anterior, siendo su mejor registro desde marzo de 2011. (ii) La Producción Manufacturera reduce su caída en abril en línea con las previsiones hasta -0,5% vs -0,5% vs -1,4% anterior, pero la tasa interanual retrocede considerablemente en línea con las previsiones hasta -0,2% vs -0,2% estimado vs +1,1% anterior. (iii) La estimación de PIB del mes de mayo del NIESR empeora con respecto al dato anterior hasta +0,6% vs +1% (revisado a mejor desde +0,8%).

TURQUÍA.- El PIB del 1T’13 supera ampliamente las expectativas y el registro anterior con un crecimiento de +3,0% vs +2,3% estimado vs +1,4% anterior.

EEUU.- Inventarios mayoristas (abril) reducen su incremento tal y como se esperaba, con un registro de +0,2% vs +0,2% estimado +0,3% anterior. El ratio inventarios/ventas cae hasta 1,21 vs 1,22 anterior, lo cual es un síntoma de mejores expectativas en la demanda.

COREA DEL SUR.- La Tasa de paro se incrementa una décima en mayo hasta 3,2% vs 3,1% estimado y anterior.

INDIA.- (i) La Producción Industrial en abril (a/a) reduce su incremento más de lo estimado hasta +2,0% vs +2,4% estimado vs +2,5% anterior.(ii) El IPC en mayo se reduce menos de lo estimado hasta 9,31%% vs +9,0% estimado vs +9,39% anterior.

MÉXICO.- Producción Industrial (abril) (m/m) -1,7% vs +0,5% estimado vs -0,4% anterior (revisado a peor desde -0,3%). La tasa interanual mejora considerablemente aunque por debajo de las expectativas hasta +3,3% vs +5,3% estimado vs -4,8% anterior (revisado a mejor desde -4,9%), mostrando su mejor registro desde agosto de 2012. (i) La Producción Manufacturera en abril también experimenta un fuerte incremento (a/a) +5,6% vs -5,6% anterior (revisado a mejor desde -5,8%), este sería su mejor registro desde julio de 2012.

JAPÓN.- (i) Pedidos de Maquinaria bastante mejores de lo esperado (abril; a/a): -1,1% vs -4,3% estimado vs +2,4% anterior.; sin embargo, en lectura m/m la impresión no es tan buena: -8,8% vs -8,1% estimado vs +14,2% anterior. Como marzo fue muy bueno, seguramente habrá alguna distorsión estadística. Lo bueno es que el Gobierno puede interpretar estos datos como quiera y así seguir diciendo que va a continuar interviniendo para reactivar la economía mediante la depreciación del JPY; (ii) Deflactor del Consumo en mayo en línea con lo esperado, pero representa un repunte con respecto a abril, por lo que puede ser interpretado como un buen síntoma: a/a +0,6% vs +0,6% estimado vs +0,1% anterior; (iii) BoJ, informe de junio sobre la situación de la economía: el comunicado dice que “ha estado recuperándose” cuando en mayo decía que “ha empezado a recuperarse”. Supone un pequeño escalón de mejora. Es una tendencia en el comunicado que el BoJ viene transmitiendo desde enero sin interrupción: ha venido dando una percepción cada vez algo mejor.

AUSTRALIA.- Fuerte mejora de la confianza del consumidor en junio: +4,7% vs -7,0% anterior.

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2.- Bolsa española .-

INDITEX (Comprar; P.Obj.: 111,9; Cierre: 97,84 Eur): Resultados algo débiles, por efectos puntuales, y en línea con las estimaciones.- Cifras principales de 1T’13 (comparadas con el consenso de Reuters): ventas 3.593M€ (+5%) vs 3.609M€ e, margen bruto 2.140M€ (+4%) supone un 59,6% vs 60,2% en 9M’11, EBITDA 749M€ (-2%) vs 757M€ e, BNA 438M€ (+2%) vs 435M€ e (margen neto 12,2% vs 12,6% en el 1T’12). El ritmo de apertura de nuevas tiendas se ha ralentizado (49 establecimientos más en el 1T vs 91 hace un año) y el grupo opera ya en 86 mercados con 6.058 establecimientos. La posición financiera neta sigue siendo muy sólida y alcanza una cifra positiva de 3.662M€. De cara al próximo trimestre, parece que la tendencia mejora ligeramente ya que las ventas en tienda a tipos de cambio constantes han aumentado +8% en el periodo desde el 1 de mayo hasta el 7 de junio. Zara comenzará la venta online en Rusia con la campaña de otoño-invierno 2013. Los resultados son algo débiles ya que suponen el menor crecimiento del beneficio 1T en cuatro años y reflejan cierto deterioro de los márgenes. Aún así, habría que señalar que estas cuentas se han visto afectadas por elementos puntuales: una mala climatología (que también ha afectado a compañías como H&M), un efecto de calendario (el año 2012 fue bisiesto por lo que el 1T’12 tenían un día más) y un tipo de cambio que se ha depreciado en mercados como Brasil y Japón. Además, las cifras se han situado en línea con las expectativas. Impacto: Negativo.

Comité Asesor Técnico del IBEX.- El CAT anunciará hoy al cierre de la sesión el resultado de su revisión trimestral del selectivo español. Ebro Foods podría volver al índice en lugar de Abengoa.

TÉCNICAS REUNIDAS (Comprar, Cierre 36,5€; Var. Día: -0,35%): Obtiene un contrato por 300M€.- Reformará una refinería en Bélgica por 300M€ aprox. de la compañía Total y lo hará llave en mano. Realizará el aprovisionamiento, ingeniería, construcción y comisionado de la refinería. Además, también reconvertirá la unidad de desulfuración de residuos de destilación atmosférica. Técnicas Reunidas ya trabaja con Total en dos proyectos en Arabia Saudí y Francia. La compañía española cuenta con una importante cartera de proyectos que sólo en 1T¿13 cerró en 6.616M€ (+35%) y que actualmente se aproxima a los 7.500M€, lo que equivaldría a 3 años de actividad. Impacto: Positivo.

MEDIASET (Cierre: 6,1€; Var. Día: -1,6%): Emitirá el Mundial de Fútbol de Brasil realizando una menor inversión.- Mediaset amplía su oferta de programación de eventos deportivos y adquiere derechos para emitir los partidos en abierto del Mundial de Fútbol de Brasil, que se celebrará en verano de 2014. Emitirá 25 partidos, que incluyen los que juega la selección española. La inversión que ha realizado estaría en torno a los 30M€, cifra bastante inferior a los 85M€ que pagó por el Mundial de Sudáfrica y 60M€ por la última Eurocopa. Esta menor inversión se debe a la fuerte caída del mercado publicitario. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

INDUSTRIA ACERO: La Comisión Europea presentó ayer el Plan del Acero que incluye una serie de medidas para apoyar al sector siderúrgico. En los últimos cinco años, la demanda ha caído casi -30% y, para frenar este descenso, la UE propone facilitar la entrada de compañías europeas a mercados que se encuentren en expansión y apoyar aquellos sectores que consumen acero en grandes proporciones como el automovilístico. Además, pretende acabar con prácticas desleales e igualar las condiciones de acceso al mercado de materias primas para las compañías europeas. Uno de los principales problemas a los que las empresas siderúrgicas han tenido que hacer frente ha sido la fuerte caída de precios en Europa y, para atajarlo, proponen disminuir la carga administrativa, y animan a los Gobiernos a hacer un esfuerzo rebajando los costes de la energía. ArcelorMittal, muy afectada por esta crisis, expuso ayer en un comunicado que se trata de un importante primer paso para apoyar la recuperación en esta industria. En cualquier caso, parece que este plan no fue demasiado bien acogido por el mercado ya que la propia ArcelorMittal cayó ayer -2,7% (vs -1,33% del E-50). Estas propuestas deberían ponerse en marcha entre 2014 y 2020.

H&M (Cierre: 224,2 SEK; Var. Día: -0,58%): Las ventas aumentan menos de lo esperado.- Acaba de anunciar la evolución de sus ventas durante el mes de mayo: +9% vs +11% estimado por el consenso de Reuters, ventas comparables +0% vs +1% previsto. Así, las ventas vuelven a quedarse otro mes más por debajo de lo estimado. Las ventas del 2T fiscal (que acaba en mayo) alcanzaron 31.635M SEK (sin impuestos) vs 32.200M SEK estimado. Es una cifra de ventas algo débil que se ha visto penalizada por una mala climatología y por la fortaleza de la corona sueca. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Salud -0,46%; Telecos -0,46%; Consumo básico -0,56%. Los peores: Financieras -1,71%; Materiales básicos -1,44%; Oil & Gas -1,40%.

SPRINT NEXTEL (Cierre: 7,35$; Var. Día: +2,4%).- Softbank, empresa japonesa que quiere hacerse con la compañía, ha mejorado su oferta desde 20.100M$ hasta 21.600M$, para desbancar la contraoferta de su rival Dish Network. A pesar de que la oferta de Dish es superior (25.500M$), los principales accionistas de Sprint, entre los que se se encuentra Paulson & Co, apoyan la operación con Softbank. Dish tiene hasta el 18 de junio para presentar una última propuesta. Actividad: Telecomunicaciones.

NEWS CORP (Cierre: 31,67$; Var. Día: -0,9%).- Su Junta General de Accionistas aprobó ayer su segregación en dos compañías independientes. La primera empresa se llamará News Corp y comprenderá el negocio de medios de comunicación, y la segunda, 21st Century Fox, que abarcará el de cine y televisión. Actividad: Contenidos/Media.

LULULEMONT ATHLETICA (Cierre: 67,85$; Var. Día: -17,5%).- Su cotización cayó ayer con fuerza al conocerse que su CEO, Christine Day, va a dimitir en cuanto encuentren un sustituto. Day lleva cinco años y medio al frente de la compañía, con una evolución brillante, pero su carrera se vio ensombrecida hace tres meses por la mala calidad de una partida de pantalones para yoga. Actividad: Equipamiento deportivo.

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