INFORME DIARIO - 07 de Junio de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “De momento, sin avances en el BCE. ”

Draghi dejó bastante frío al mercado. Mantuvo los tipos de interés como se esperaba, pero sus palabras alejaron la posibilidad de un recorte adicional. Además, no anunció avances en cuanto a la reactivación del mercado de ABS u otras medidas para favorecer el crédito a pymes. Sin embargo, reconoció que han discutido la posibilidad de poner en negativo el tipo de depósito y anunció que están listos para ello. De cara al futuro todo es posible, y dependerá de lo datos macro, como con la estrategia de salida de la Reserva Federal, sólo que en este caso estamos hablando de empezar a tensionar la política, no flexibilizarla más, ya que EEUU va un paso por delante... Con esto, las bolsas europeas se dieron la vuelta para cerrar en negativo y el euro se consolidó claramente por encima de 1,310 en su cruce con el dólar. La prima de riesgo española, que estaba aguantando muy bien gracias a la buena acogida de los bonos, subió considerablemente superando ampliamente la barrera de los 300pb. Esto, unido a la caída del Bund, hizo que la rentabilidad del bono español a diez años escalase hasta 4,63%.

Hoy: “¿Unas cifras de empleo decisivas?”

Llevamos tres semanas ya con el debate sobre la estrategia de salida de la Fed, y la conclusión sigue siendo incierta. Así, la expectación sobre el dato de empleo de hoy gana puntos. Una cifra alta eleva la posibilidad de que las compras de bonos se ralenticen este mismo verano (ahora mismo, el consenso de Bloomberg espera que se ralenticen en octubre). Sin embargo, no pensamos que el dato vaya a ser decisivo. Al final, se tratará de una cifra más, dado que la Fed va a tener en cuenta multitud de factores antes de dar el paso hacia la retirada de estímulos. Por tanto, la incertidumbre continuará y con ella, la volatilidad, tónica del mercado estos últimos días. Las bolsas europeas podrían comenzar con ligeras subidas, dado que Wall Street consiguió rebotar ayer, pero cerrarían planas o en negativo ya que no pensamos que el dato de empleo despeje las incógnitas. En este escenario, el Bund saldría fortalecido (TIR por debajo de 1,50%). En cuanto a las divisas, el dólar ya ha descontado una mala cifra (ayer se depreció con fuerza) así que se movería más si la cifra sorprendiera claramente al alza, algo difícil.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) Colocó 4.024M€ en bonos: 1.528M€ en bonos a 2015 con tipo 1,903% vs 2,28% anterior y ratio de sobredemanda de 3x, 1.009M€ a 2016 con tipo 2,706% vs 2,44% anterior y sobredemanda de 2,4x, y 1.487M€ a 2023 con tipo 4,517% vs 4,9% anterior y sobredemanda de 2,5x. (ii) Hacienda ultima los detalles del Plan de pago a Proveedores 2013, que estaría dotado con unos 15/20.000M€ (vs 30.000M€ en 2012). Se aplicará a las facturas pendientes de 2012 y a las que haya hasta el 1 de junio de este año.

REINO UNIDO.- El BoE mantuvo su política monetaria inalterada: tipo de intervención en el 0,50% y volumen de compra de activos en 375.000MGBP. Se trataba de la última reunión con King como gobernador. En julio, Carney se estrenará al frente de la institución y probablemente sorprenda con algo.

UEM.- (i) El BCE mantiene el tipo director en el 0,50% y el de depósito en el 0%, tal y como se estimaba. Se deduce que el BCE está listo para actuar pero que los datos recientes no justifican nuevas medidas por el momento. En cuanto al mercado de ABS, para mejorar el crédito, no realizó ningún anuncio claro. Por otro lado, en relación a la disciplina fiscal, señaló que hay que bajar impuestos y reducir el gasto improductivo.Nuevas previsiones: Este año se revisa a la baja el crecimiento, y el próximo, al alza: -0,6% en 2013 vs -0,5% del punto medio del rango previsto en marzo, y +1,1% en 2014 vs 1,0% anterior. La inflación de 2013 se revisa a la baja por el abaratamiento de los precios del crudo y la de 2014 se mantiene estable: 1,4% en 2013 vs 1,6% del rango medio previsto anteriormente, y 1,3% en 2014. (ii) El fondo de rescate europeo (ESM, MEDE en español) dedicará un máximo de 60.000M€ a la recapitalización directa de los bancos problemáticos, de forma que el Estado beneficiario tendrá que contribuir también, además de las propias entidades. El tope debe ser confirmado por el Ecofin. Seguramente, el próximo 20 de junio se cierre el funcionamiento de la recapitalización directa. En principio, no se aplicará con carácter retroactivo por lo que no afectará al rescate financiero de los bancos españoles problemáticos

ALEMANIA.- (i) Pedidos de fábrica de abril -2,3% m/m, -0,4% a/a vs +0,9% estimado y -0,3% anterior. (ii) Balanza comercial de abril 18.100M€ vs 17.000M€ estimado y 18.800M€ anterior. Importaciones +2,3% m/m vs +0,5% estimado y +0,7% anterior. Exportaciones +1,9% m/m vs +0,1% e. y +0,5% ant. (iii) Cuenta corriente 17.600M€ vs 13.000M€ estimado y 20.200M€ anterior.

EEUU.- (i) Las solicitudes semanales de desempleo se situaron en 346k, una cifra prácticamente en línea con la estimación de mercado de 345k y mejor que la de la semana anterior (357k, revisada a peor desde 354k). El paro de larga duración se reduce desde 3.004 hasta 2.952k frente a 2.973k estimado. (ii) Una encuesta de Bloomberg entre 59 economistas sitúa el comienzo de la estrategia de salida de la Fed en octubre: en la reunión del 29/30 de dicho mes, el FOMC podría ralentizar las compras desde 85.000M$ a 65.000M$ al mes. En la encuesta anterior (mayo) no se esperaba que esto ocurriese hasta finales de año. (iii) Plosser (Fed de Filadelfia) dijo ayer que el mercado podría haber sobrerreaccionado ante la posibilidad de que la Fed vaya retirando estímulos y que “puesto que no se sabe cuál será el desenlace final (sobre esta cuestión), el mercado se lo está tomando demasiado seriamente, hasta el punto de que puede ser un error” (interpretarlo así de seriamente, se refiere). Con esto intentó restar importancia a la retirada de estímulos y no dar por cierto que sucederá enseguida.

COREA DEL SUR.- PIB 1T’13 final +1,5% a/a vs +1,5% en el 4T’12.

JAPÓN.- (i) Indicador adelantado de abril 99,3 vs 98,8 estimado y 97,9 anterior. Ind. Coincidente 94,8 vs 94,9 est. y 93,8 ant. (ii) El ministros de finanzas, Aso, ha declarado que no intervendrán en el mercado de divisas para frenar la reciente apreciación del yen. La divisa nipona se ha apreciado un 5% en su cruce con el dólar durante esta semana. (iii) El Fondo de pensiones público GPIF (1 billón de dólares en activos) ha modificado sus porcentajes de inversión en distintos activos: acciones extranjeras aumenta de 9 al 12%, bonos extranjeros pasa del 8 al 11%, bonos en yenes disminuye del 67 al 60%.

BRASIL.- La agencia de calificación de riesgos S&P ha rebajado la perspectiva de su rating crediticio de estable a negativa (actualmente en BBB) por las malas perspectivas de crecimiento y el riesgo de que las políticas fiscales expansivas aumenten la deuda pública.

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2.- Bolsa española .-

CAIXABANK (Cierre 2,7€; Var. Día: -2,1%): Sigue reduciendo participación en la mejicana Inbursa.- Ha vendido un 3,7% por 387M€ y se encuentra en proceso de colocación de un paquete adicional del 6,4%, pero en nuestra opinión lo más probable es que ya haya acordado precio con un comprador. Tras estas ventas retendría aprox. un 9,9%. (posee el 20% de la compañía). Inbursa es un grupo financiero mexicano controlado por Carlos Slim del cual CaixaBank compró el 20% en 2008 por aprox. 1.500M€. Estimamos que la venta del primer paquete del 3,7% le habrá proporcionado plusvalías de aprox. 109,5M€. Si la venta del 6,4% adicional se realizara a un precio similar, supondría plusvalías de 189,4M€. Se esperaba que la venta tuviera lugar en cualquier momento, ya que se filtró la existencia de negociaciones a finales de mayo.Impacto: Positivo.

ACERINOX (Cierre: 7,7€; Var. Día: +0,6%): Amplia presencia en Asia abriendo oficina en Dubai. Con la apertura de esta nueva oficina pretenden potenciar sus ventas en Oriente Medio, al tiempo que incrementan su presencia en Asia. En este continente cuenta con una de sus principales fábricas: Bahru Stainless de Malasia, y tiene también presencia en Tailandia, Filipinas, Taiwán, Vietnam e Indonesia. Impacto: Positivo.

SACYR (Vender; Pr. Objetivo: 1,75€; Cierre 2,14€; Var. -0,79%): Se adjudica un contrato en Chile con un volumen de inversión de 176 M€.- Sacyr se ha adjudicado un contrato para la construcción, conservación y explotación de una carretera en Chile, para la que espera una intensidad media diaria de 5.000 vehículos a partir del año 2016. La estimación de ingresos generados por el peaje durante los próximos 30 años asciende a 900 M €. Por otra parte, el reciente rally de Sacyr está llevando a algunos de los accionistas de referencia de la compañía a vender parte de sus participaciones. Tras la salida de NCG Banco del consejo de Sacyr por la venta de su participación del 5,2%, el ex presidente Manuel Loureda ha vendido un 1,25% del capital por 11,9 M€. Impacto: Positivo.

ACCIONA (Neutral, Cierre: 47,42€; Var. Día.: +0,90%): Estudia la venta de un 30% de su división de energía renovable.- Accionavenderá un porcentaje del capital de su división de energías renovables a inversores institucionales internacionales, Acciona Energía, comprende los negocios de fabricación de aerogeneradores y promoción y explotación de instalaciones de generación de energía. En 2012, tenía en explotación 8.437 MW de potencia, fundamentalmente eólicos, y 5.944 MW de ellos en España. Además, generó el 78,5% del Ebitda de la compañía, y el 30% de los ingresos (2.107 millones de euros). La venta del 30% de esta división forma parte del plan de acción que Acciona lanzó en marzo para amortiguar el impacto que ocasiona en sus cuentas de la reformas energéticas del Gobierno. Para 2013 se estima en 170 M€. Impacto: Neutral.

3.- Bolsa europea.-

No hay noticias relevantes.

AIR FRANCE (Cierre: 7,6€; Var. Día: -0,7%): El próximo septiembre realizará una nueva restructuración.- Exponen que las primeras medidas impuestas no han sido suficientes para obtener unos mejores resultados. Consideran que esta reducción de costes es inevitable y todas sus bases se verán afectadas. Tampoco se producirán salidas forzosas al menos hasta finales de 2014, si bien se realizarán ajustes de plantilla de otro modo como potenciando salidas voluntarias. El pasado enero, Air France lanzó el Plan Transform 2015 con el fin de mejorar 20% la competitividad de la compañía y conseguir una disminución de la deuda (2.000M€) e incluye la reducción de más de 5.000 empleos mediante jubilaciones y bajas incentivadas. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .-

&P por sectores.- Los mejores: Telecos 2,2%; Salud 1,5%; Financieras 1,4%; Los peores: Tecnología -0,04%; Consumo Discrec. +0,6%; Industriales +0,6%;

AT&T (Cierre: 35,8€; Var. Día: +1,56%).- Vende una participación de 7,5% en América Móvil por aprox. 565M$. Pretenden mantener la participación del 9% del free float tras el reciente incremento en el programa de recompras de América Móvil. En lo que va de año, las acciones recompradas por Slim han disminuido el free float en un 3,7%. También anuncia que estima una mejora en el número de nuevos clientes, en torno a 500.000, cifra bastante mejor que el trimestre precedente cuando sólo consiguió aumentar en 296.000. El mayor número de clientes incrementará ingresos, pero también puede dañar márgenes ya que añade costes iniciales, porque cada cliente nuevo implica también un mayor coste. El Ebitda podría mantenerse con respecto a 1T¿13. Actividad: Tecnología.

TOYOTA (Cierre: 5.480 JPY; Var. Día: -2,8%).- Llama a revisión de manera global a 242.000 automóviles híbridos del modelo Prius fabricado entre marzo y octubre de 2009 y, también, del modelo Lexus HS 250h producido entre junio y octubre del mismo año. Los dos países más afectados son Japón y EE.UU., mientras que en España sólo fueron comercializados 1.700. El posible defecto radica en que el acumulador de presión del freno podría no funcionar de manera óptima, si bien añaden que por el momento no hay constancia de que este defecto haya provocado accidentes. Actividad: Automovilística.

FACEBOOK (Cierre: 23$; Var. Día: +0,3%): Reduce su publicidad para simplificar sus herramientas de marketing. La compañía ha decidió eliminar varios tipos de anuncios en su página web ya que sus sistema actual de marketing estaba empezando a confundir a los anunciantes. Seguirá mostrando los anuncios dentro de las cadenas de noticias de los usuarios y a la derecha de sus páginas web, pero reducirá considerablemente las opciones que los comerciantes pueden elegir. Los cambios se llevarán a cabo en las próximas semanas. Además está intentado adecuar los nuevos formatos de publicidad a los dispositivos móviles y tiene previsto introducir anuncios en video este año. El nuevo sistema publicitario no afectará a los precios de sus anuncios. Con esta medida pretende revitalizar el crecimiento de los ingresos (la publicidad supone el 85% de sus ingresos) tras una marcada desaceleración desde comienzos de año. Actividad: Redes Sociales.

INDUSTRIA TABAQUERA.- Las principales compañías tabaqueras estadounidenses están comenzando a incorporar en su oferta los e-cigarettes.El último ha sido Big Tobacco, que acaba de anunciar que incrementa su apuesta por los cigarros electrónicos para compensar así la caída de ventas de los cigarros tradicionales. Reynolds American, fabricante de Camel o Pall Mall, ha lanzado el primer instrumento con batería recargable. Por otra parte, Altria, fabricante de Marlboro, espera lanzar su propio producto este año. El consenso del mercado estima que los ingresos en esta área podrían alcanzar los 1.000M€ en los próximos años. El consumo de tabaco en EE.UU. se está reduciendo progresivamente y se estima que lo hará en torno al 3% cada año, lo que hace que la industria este viendo este tipo de e-cigarettes como una oportunidad. Actividad: Tabaquera.

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